2015銀行從業(yè)資格考試《風險管理》知識點：市場風險計量方法

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市場風險計量方法包括但不限于缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、風險價值（VaR）、壓力測試、情景分析、返回檢驗等。

1.缺口分析（Gap Analysis）

缺口分析用來衡量利率變動對銀行當期收益的影響。具體而言，就是將銀行的所有生息資產(chǎn)和付息負債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段（如1個月以內(nèi)、1至3個月、3個月至1年、1至5年、5年以上等）。在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該時間段內(nèi)的重新定價“缺口”。以該缺口乘以假定的利率變動，即得出這一利率變動對凈利息收入變動的大致影響。

就產(chǎn)生了正缺口，即資產(chǎn)敏感型缺口，此時，市場利率下降會導致銀行的凈利息收入下降。相反，當某一時段內(nèi)的負債大于資產(chǎn)（包括表外業(yè)務(wù)頭寸）時，就產(chǎn)生了負缺口，即負債敏感型缺口，此時，市場利率上升會導致銀行的凈利息收入下降。缺口分析中的假定利率變動可以通過多種方式來確定，如根據(jù)歷史經(jīng)驗、銀行管理層的判斷以及模擬可能的未來利率變動等。

缺口分析是對銀行資產(chǎn)負債利率敏感度進行分析的重要方法之一，是銀行業(yè)較早采用的利率風險計量方法。因其計算簡便，清晰易懂，目前仍廣泛應(yīng)用于利率風險管理領(lǐng)域。但缺口分析也存在一定的局限性：

（1）缺口分析假定同一時間段內(nèi)的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同，因此，忽略了同一時段內(nèi)不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異。時段劃分越粗略且在同一時間段內(nèi)的加總程度越高，對計量結(jié)果精確性的影響就越大。

（2）缺口分析只考慮了由于重新定價期限的不同而帶來的利率風險（即重新定價風險），而未考慮當利率水平變化時，各種金融產(chǎn)品因基準利率的調(diào)整幅度不同產(chǎn)生的利率風險（即基準風險）。同時，缺口分析也未考慮因利率環(huán)境改變而引起的支付時間的變化，例如忽略了具有期權(quán)性風險的頭寸在收入方面的變化。

（3）非利息收入日益成為銀行當期收益的重要來源，但大多數(shù)缺口分析未能反映利率變動對非利息收入的影響。

（4）缺口分析主要衡量利率變動對銀行當期收益的影響，未考慮利率變動對銀行整體經(jīng)濟價值的影響，所以只能反映利率變動的短期影響。因此，缺口分析只是一種相對初級并且粗略的利率風險計量方法。

2.久期分析（Duration Analysis）

久期分析也稱為持續(xù)期分析或期限彈性分析，也是對銀行資產(chǎn)負債利率敏感度進行分析的重要方法，主要用于衡量利率變動對銀行整體經(jīng)濟價值的影響。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對所有時段的加權(quán)缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于1%）利率變動可能會對銀行經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。各時段的敏感性權(quán)重通常是由假定的利率變動乘以該時段頭寸的假定平均久期來確定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經(jīng)濟價值產(chǎn)生較大的影響。

銀行可以對以上的標準久期分析進行演變，例如，可以不采用對每一時段頭寸使用平均久期的做法，而是通過計算每項資產(chǎn)、負債和表外頭寸的精確久期來計量市場利率變化所產(chǎn)生的影響，從而消除加總頭寸/現(xiàn)金流量時可能產(chǎn)生的誤差。另外，銀行還可以采用有效久期分析法，即對不同的時段運用不同的權(quán)重，在特定的利率變化情況下，假想金融工具市場價值的實際百分比變化，來設(shè)計各時段的風險權(quán)重，從而更好地反映市場利率的顯著變動所導致的價格的非線性變化。

與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法。缺口分析側(cè)重于計量利率變動對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計量利率風險對銀行整體經(jīng)濟價值的影響，即估算利率變動對所有頭寸的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的影響，從而對利率變動的長期影響進行評估，并且更為準確地計量利率風險敞口。但久期分析同樣存在一定的局限性：

（1）如果在計算敏感性權(quán)重時對每一時段使用平均久期，即采用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險，不能反映基準風險及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風險。

（2）對于利率的大幅變動（大于1%），由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關(guān)系，久期分析的結(jié)果就不再準確，需要進行更為復雜的技術(shù)調(diào)整。

3.外匯敞口分析（Foreign Currency Exposure Analysis）

外匯敞口分析是衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣金額和期限錯配。例如，在某一個時段內(nèi)，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時，其差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當期收益或經(jīng)濟價值造成損失，從而形成匯率風險。

在進行外匯敞口分析時，銀行應(yīng)當分析單一幣種的外匯敞口，以及各幣種敞口折算成報告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口。對單一幣種的外匯敞口，銀行應(yīng)當分析即期外匯敞口、遠期外匯敞口和即期、遠期加總軋差后的外匯敞口。銀行還應(yīng)當對銀行賬戶和交易賬戶形成的外匯敞口加以區(qū)分。對因外匯敞口而產(chǎn)生的匯率風險，銀行通常采用套期保值和限額管理等方式進行控制。外匯敞口限額包括對單一幣種的外匯敞口限額和外匯總敞口限額。

外匯敞口分析是銀行業(yè)較早采用的匯率風險計量方法，具有計算簡便、清晰易懂的優(yōu)點。但外匯敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各幣種匯率變動的相關(guān)性，難以揭示由各幣種匯率變動的相關(guān)性所帶來的匯率風險。

4.敏感性分析（Sensitivity Analysis）

敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素（利率、匯率、股票價格和商品價格）的微小變化可能會對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。例如，匯率變化對銀行凈外匯頭寸的影響，利率變化對銀行經(jīng)濟價值或收益產(chǎn)生的影響。前述的缺口分析和久期分析就是針對利率風險進行的敏感性分析。外匯期權(quán)市場通常管理與這些因素相關(guān)的風險因素，如Delta、Theta、Gammas、Vega，以便控制所有風險都在可以接受的水平。外匯期權(quán)的Delta指的是外匯期權(quán)價格變化與即期匯率變化之間的比率，反映了即期匯率變動對外匯期權(quán)價格的影響。假設(shè)人民幣外匯看漲期權(quán)的即期匯率Delta為0.4，這表示當即期匯率變動一個小量時，該期權(quán)價格變動約為這個小量的40%。外匯期權(quán)的Gamma是指該期權(quán)Delta變化相對于匯率變化的比率，反映了匯率的變動對期權(quán)Delta的影響。外匯期權(quán)的Vega是指該期權(quán)價格變化與匯率變化的比率，反映了波動率的變化對期權(quán)價格的影響。

敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應(yīng)用。但是，敏感性分析也存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在對于較復雜的金融工具或資產(chǎn)組合，無法計量其收益或經(jīng)濟價值相對市場風險要素的非線性變化。因此，在使用敏感性分析時應(yīng)注意其適用范圍，并在必要時輔之以其他的市場風險分析方法。