2015年高級會計(jì)師考試預(yù)學(xué)習(xí)：內(nèi)含報酬率法

　　2015年高級會計(jì)師考試定于9月13日舉行，為了幫助參加2015年高級會計(jì)師考試的學(xué)員早著手學(xué)習(xí)，提前進(jìn)入備考狀態(tài)，正保會計(jì)網(wǎng)校為大家整理了高級會計(jì)師各章節(jié)考試知識點(diǎn)，以下是“第二章投融資決策與資金管理”中關(guān)于“內(nèi)含報酬率法”知識點(diǎn)內(nèi)容，大家可以提前預(yù)學(xué)習(xí)一下。

第二章 投融資決策與資金管理

　　知識點(diǎn)、內(nèi)含報酬率法

　　1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法

　　內(nèi)含報酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

　　決策原則：

　?、偃绻鸌RR>資本成本，接受項(xiàng)目能增加股東財富，可行。

　?、谌绻鸌RR<資本成本，接受項(xiàng)目會減少股東財富，不可行。

　　再投資假設(shè)：項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率。

　　一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。

　　在市場競爭較充分的情況下，企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報酬率的現(xiàn)象是暫時的，超額報酬率會逐步趨向于零。即：

　　項(xiàng)目報酬率＝資本成本

　　或：超額報酬率＝0

　　2.修正的內(nèi)含報酬率法

　　修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的。

　　【方法1】

　　【方法2】

　　3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較

　?。?）凈現(xiàn)值法與資本成本

　　一個項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時，資本成本的高低就成為決定性的因素。

　?。?）獨(dú)立項(xiàng)目的評估

　　對于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法，還是內(nèi)含報酬率法都會得出相同的結(jié)論。

　?。?）互斥項(xiàng)目的評估

　　對于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

　　理由：NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資；而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。一般認(rèn)為，現(xiàn)金流量以資本成本作為再投資的假設(shè)較為合理。

　?。?）多個IRR問題

　　內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會有多個內(nèi)含報酬率法，而這多個內(nèi)含報酬率法往往均無實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。

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