2012年中級會計職稱考試《財務管理》預習：杠桿效應

　　2012年中級會計職稱考試備考已經開始，為了幫助廣大考生做好充分備考，小編整理了相關資料供大家參考，祝大家學習愉快！

中級會計職稱考試《財務管理》預習
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結構

　　二、杠桿效應

　　財務管理中存在著類似于物理學中的杠桿效應，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，導致當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。財務管理中的杠桿效應，包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。

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　　經營杠桿是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。測算經營杠桿效應程度，常用指標為經營杠桿系數。經營杠桿系數，是息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量變動率的倍數。經營杠桿可用于測度經營風險的大小。

　　經營杠桿系數（DOL），是息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量變動率的倍數，計算公式為：
　　

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　　財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。測算財務杠桿效應程度，常用指標為財務杠桿系數。財務杠桿系數可用于測度財務風險的大小。

　　財務杠桿系數（DFL）是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的倍數，計算公式為：
　　

　　（三）總杠桿效應

　　總杠桿是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。用總杠桿系數表示總杠桿效應程度。總杠桿系數用于衡量企業(yè)總風險的大小。

　　總杠桿系數是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積，是普通股盈余變動率與產銷量變動率的倍數。

　　【例題·單選題】某企業(yè)本年營業(yè)收入1200萬元，變動成本率為60%，下年經營杠桿系數為1.5，本年的經營杠桿系數為2，則該企業(yè)本年的固定性經營成本為（）萬元。

　　A. 160

　　B. 320

　　C. 240

　　D.無法計算

　　【答案】A

　　【解析】下年經營杠桿系數＝本年邊際貢獻/（本年邊際貢獻－本年固定性經營成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性經營成本]＝1.5，解得本年固定性經營成本為160萬元。

　　【例題·多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導致財務杠桿系數降低的有（ ）。

　　A.提高基期息稅前利潤 B.增加基期的負債資金

　　C.減少基期的負債資金 D.降低基期的變動成本

　　【答案】ACD

　　【解析】財務杠桿系數（DFL）＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息稅前利潤），從這個公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務杠桿系數，而減少基期的負債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以選項A、C、D都是正確答案。

　　【例題·多選題】如果甲企業(yè)經營杠桿系數為1.5，總杠桿系數為3，則下列說法正確的有（ ）。

　　A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%

　　B.如果息稅前利潤增加20%，每股收益將增加40%

　　C.如果銷售量增加10%，每股收益將增加30%

　　D.如果每股收益增加30%，銷售量需要增加5%

　　【答案】ABC

　　【解析】因為經營杠桿系數為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5＝15%，因此選項A正確；由于總杠桿系數為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3＝30%，因此選項C正確；由于財務杠桿系數為3/1.5＝2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2＝40%，因此選項B正確；由于總杠桿系數為3，所以每股收益增加30%，銷售量增加30%/3＝10%，因此選項D不正確。