中級會計師考試《財務管理》強化預習：杠桿效應

會計職稱考試《中級財務管理》第三章 固定資產(chǎn)

　　知識點七：杠桿效應

　　（一）杠桿效應的含義

　　財務管理中的杠桿效應是指由于特定固定支出或費用的存在，導致當某一財務變量以較小的幅度變動時，另一相關變量會以較大的幅度變動的現(xiàn)象。包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿效應三種形式。杠桿效應既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。

　?。ǘ┻呺H貢獻

　　邊際貢獻總額M＝銷售額S－變動性經(jīng)營成本V

　?。剑▎蝺rP－單位變動成本Vc）。銷售量Ｑ

　?。絾挝贿呺H貢獻m.Q

　　＝邊際貢獻率mR.S

　?。剑?－變動成本率bR）。S

　　＝EBIT＋固定成本F

　?。ㄈ┫⒍惽袄麧?

　　EBIT＝M－F＝利潤總額＋利息＝凈利潤＋所得稅＋利息（或凈利潤/（1－所得稅稅率）＋利息）＝已獲利息倍數(shù)×債務利息

　　【說明】已獲利息倍數(shù)=EBIT/債務利息

　?。ㄋ模┙?jīng)營杠桿效應

　　1.經(jīng)營杠桿

　　經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。

　　2.經(jīng)營杠桿系數(shù)

　　【提示1】經(jīng)營杠桿系數(shù)表明了產(chǎn)銷業(yè)務量變動引起的息稅前利潤的變動幅度；只要存在F，DOL恒大于1，或只要盈利，DOL恒大于1。

　　【提示2】計算出的杠桿系數(shù)可以是報告期（計劃期）的杠桿系數(shù)，可以是業(yè)務量為多少的杠桿系數(shù)。如DOL××年或DOLQ。

　　3.經(jīng)營杠桿的作用

　　（1）預測計劃期EBIT＝基EBIT。（1＋DOL. ）

　?。?）衡量經(jīng)營風險。DOL大，經(jīng)營風險大；DOL小，經(jīng)營風險小。

　　【提示】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。

　　4.影響DOL的因素

　　DOL P Vc F Q（或S）

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑

　?。ㄎ澹┴攧崭軛U效應

　　1.財務杠桿

　　財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　2.財務杠桿系數(shù)

　　【提示1】財務杠桿系數(shù)表明息稅前利潤增長引起的普通股盈余的增長幅度；

　　【提示2】DFL＝1表明利息為0或如果企業(yè)沒有負債資本，也沒有優(yōu)先股，則DFL＝1；

　　3.財務杠桿的作用

　?。?）預測計劃期EBIT＝基EBIT

　　預測計劃期EPS＝基EPS。

　　（2）衡量財務風險。DFL大，財務風險大；DFL小，財務風險小。

　　4.影響DFL的因素（不存在優(yōu)先股）

　　DFL P Vc F Q（S） I

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓

　　（六）總杠桿效應

　　1.總杠桿

　　總杠桿是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致的普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。

　　2.總杠桿系數(shù)

　　3.總杠桿的作用

　?。?）預測計劃期EPS＝基EPS.（1＋DTL.△Q/Q）

　　（2）衡量整體風險。公司風險包括企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險，反映了企業(yè)整體風險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務杠桿之間的關系，在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)此消彼長。

　　4.影響DTL的因素（不存在優(yōu)先股）