經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》專業(yè)輔導(dǎo)資料 貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)

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　　(二)貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)

　　西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論認(rèn)為不宜用貨幣政策為主去維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要理由就是貨幣政策效果的時(shí)間滯后。貨幣政策的滯后效應(yīng)，簡(jiǎn)言之，就是從決策采取某種政策，到這一政策最終發(fā)生作用，其中每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要占用一定的時(shí)間，即被稱之為“貨幣政策的時(shí)滯”。

　　1.內(nèi)部時(shí)滯

　　內(nèi)部時(shí)滯是指作為貨幣政策操作主體的中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的全過程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，中央銀行認(rèn)識(shí)到應(yīng)當(dāng)調(diào)整政策，并著手制定新政策，修正政策的實(shí)施方位或力度，再到操作政策-工具的過程，每一步都需要耗費(fèi)一定的時(shí)間。這部分時(shí)滯的長(zhǎng)短.取決于中央銀行對(duì)金融的調(diào)控能力的強(qiáng)弱。

　　具體而言，內(nèi)部時(shí)滯有：

　　(1)認(rèn)識(shí)時(shí)滯，指從確有實(shí)行某種政策的需要，到貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到存在這種需要所需耗費(fèi)的時(shí)間。這種時(shí)滯的存在是由于信息的搜集和形勢(shì)的判斷需要時(shí)間。

　　(2)決策時(shí)滯，指制定政策的時(shí)滯，即從認(rèn)識(shí)到需要改變政策.到提出一種新的政策所需耗費(fèi)的時(shí)間。由于中央銀行具有一定的獨(dú)立性，決策過程不需要立法程序，所以這個(gè)階段通常較短。

　　2.外部時(shí)滯

　　外部時(shí)滯是指作為貨幣政策調(diào)控對(duì)象的金融部門及企業(yè)部門對(duì)中央銀行實(shí)施貨幣政策的反應(yīng)過程。當(dāng)中央銀行開始實(shí)施新政策后，金融部門對(duì)新政策的認(rèn)識(shí)—金融部門對(duì)政策措施所作的反應(yīng)—企業(yè)部門對(duì)金融形勢(shì)變化的認(rèn)識(shí)—企業(yè)部門的決策一新政策發(fā)生作用。每一步都需要耗費(fèi)一定的時(shí)間。這部分時(shí)滯的長(zhǎng)短，取決于政策的操作力度和金融部門、企業(yè)部門對(duì)政策工具的彈性大小。貨幣政策并不直接控制對(duì)商品和勞務(wù)的需求，其生效的渠道主要在于投資的反應(yīng)，而投資的反應(yīng)是要通過利率起作用的。

　　美國(guó)的研究表明，貨幣政策對(duì)GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)的影響的最高點(diǎn).一般要經(jīng)過一至兩年的滯后才能達(dá)到。然而，衰退對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊往往是出人意料地發(fā)生的，貨幣當(dāng)局也是在經(jīng)濟(jì)衰退到最糟的境地之前的幾個(gè)月才反應(yīng)過來。當(dāng)然，貨幣當(dāng)局可以迅速調(diào)整政策、采取行動(dòng)力圖扭轉(zhuǎn)衰退的趨勢(shì)。但是，貨幣政策的滯后效應(yīng)使刺激經(jīng)濟(jì)的影響要到衰退最嚴(yán)重的階段過去后才達(dá)到最高點(diǎn)。如果衰退是短暫的，跟隨著的是活躍的復(fù)蘇，貨幣政策擴(kuò)張的刺激將會(huì)在最不需要它的時(shí)候發(fā)揮最猛烈的作用，甚至可能會(huì)使衰退后的高漲受到損害。鑒于這樣的分析，許多西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即使實(shí)際GNP(國(guó)民生產(chǎn)總值)遠(yuǎn)比潛在GNP的水平低，也不一定需要實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策。一般來說，外部時(shí)滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟(jì)情形決定，同時(shí)受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及各經(jīng)濟(jì)主體行為因素影響也較大。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟(jì)主體的行為具有不確定性，因此，外部時(shí)滯的時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)，更難以把握。