經(jīng)濟(jì)師考試《中級金融》輔導(dǎo)資料 貨幣政策的中介目標(biāo)

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　　貨幣政策的中介目標(biāo)和操作指標(biāo)

　　1、貨幣政策的中介目標(biāo)

　　(1)貨幣政策中介目標(biāo)的含義。貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中介指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量(操作目標(biāo))和貨幣政策目標(biāo)變量(最終目標(biāo))之間的變量指標(biāo)。貨幣政策目標(biāo)一經(jīng)確定，中央銀行必須選擇相應(yīng)的中介變量，編制具體貫徹貨幣政策的指標(biāo)體系，以便具體的政策操作和檢查政策的實(shí)施效果。貨幣政策是實(shí)現(xiàn)一定目標(biāo)的貨幣供給，其直接作用對象必然是決定貨幣供給的主要變量。中央銀行采取一系列宏觀金融調(diào)控措旎來操縱貨幣供給，改變中央銀行能夠施以直接影響的中介變量值，進(jìn)而指導(dǎo)和影響社會經(jīng)濟(jì)活動，保證國家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。從操縱貨幣供給到影響中介目標(biāo)的過程則是中央銀行調(diào)控宏觀金融的操作過程。因此，就貨幣政策的基本環(huán)節(jié)而言，工具變量、中介變量和目標(biāo)變量的設(shè)置及相互間的關(guān)系，是中央銀行宏觀金融調(diào)控決策的基本內(nèi)容。

　　(2)貨幣政策中介目標(biāo)設(shè)置的必要性。貨幣政策中介目標(biāo)有以下三種功能：

　　第一，測度功能。貨幣政策最終目標(biāo)是一個長期目標(biāo)，從貨幣政策工具的運(yùn)用到最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，有一個較長的作用過程。在這個過程中間必須設(shè)置短期的、數(shù)量化的金融變量來測定貨幣政策工具的作用和效果，預(yù)計(jì)最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。

　　第二，傳導(dǎo)功能。事實(shí)上，貨幣當(dāng)局本身并不能直接控制和實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。只能直接操作貨幣政策工具來影響最終目標(biāo)。在這個過程中間，需要一個承前啟后的中介或橋梁來傳導(dǎo)。

　　第三，緩沖功能。中介目標(biāo)的設(shè)置是實(shí)現(xiàn)貨幣政策間接調(diào)控的基本條件之一。它能使貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有一個緩沖過程，貨幣當(dāng)局可根據(jù)反映出來的信息，及時調(diào)整貨幣政策工具及其操作力度，避免經(jīng)濟(jì)的急劇波動。

　　(3)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)。理想的貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)符合以下幾個要求：必須具有內(nèi)生性，即必須是反映貨幣均衡狀況或均衡水平的內(nèi)生變量;必須具有傳遞的直接性，即它的構(gòu)成或變動，直接對宏觀經(jīng)濟(jì)的主要變量，如經(jīng)濟(jì)增長率、物價總水平等發(fā)生作用;必須具有可控性，即貨幣當(dāng)局通過調(diào)控工具，能夠?qū)ζ渥髁康目刂苹蛘{(diào)整;必須具有可測性，即它必須是可計(jì)量的因素，并且在金融部門的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料中，其數(shù)量能夠及時反映出來。除內(nèi)生性為貨幣政策中介變量的內(nèi)涵要求外，一般將其概括為：可測性、可控性、相關(guān)性。

　　第一，可測性。可測性是指中央銀行所選擇的座位中間目標(biāo)的金融變量的變動情況能夠被迅速、準(zhǔn)確地觀測?；蛘哒f，中央銀行能夠迅速收集到反映這些金融變量變動情況的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)資料，并據(jù)以進(jìn)行有關(guān)定量分析。顯然，如果某一金融變量的變動情況無法被觀測，那么，把它作為中間目標(biāo)就沒有意義。

　　第二，可控性?？煽匦允侵缸鳛橹虚g目標(biāo)的金融變量能夠被中央銀行所控制。也就是說，中央銀行能夠運(yùn)用貨幣政策工具，作用于這些金融變量，并能有效控制其變動。

　　第三，相關(guān)性。相關(guān)性是指中間目標(biāo)的變動與貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)之間存在密切的相關(guān)關(guān)系。也就是要求中介目標(biāo)與適用的貨幣政策工具和希望實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)之間有密切的、穩(wěn)定的合同及數(shù)量上的關(guān)系，使貨幣政策工具、中介目標(biāo)和最終目標(biāo)之間相互作用明顯，中央銀行能夠通過對中介目標(biāo)的調(diào)節(jié)和控制實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)。

　　根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)確定的貨幣政策中介目標(biāo)通常有兩類：一類是總量目標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量等;另一類是利率指標(biāo)，如長期利率等。