2011年中級經(jīng)濟(jì)師《中級金融》復(fù)習(xí)要點：利率理論

　　（一）中級經(jīng)濟(jì)師金融古典利率理論

　　古典學(xué)派的儲蓄投資理論主要從儲蓄和投資等實物因素來研究利率的決定，因此，是一種實物利率理論。也稱為真實理論，

　　該理論建立在薩伊法則（在正常情況下，市場上的一種供給會引起對它的需求）和貨幣數(shù)量論（認(rèn)為在貨幣數(shù)量變動與物價及貨幣價值變動之間存在著一種因果關(guān)系的理論）的基礎(chǔ)上，認(rèn)為工資和價格的自由伸縮可以自動地達(dá)到充分就業(yè)。

　　該理論認(rèn)為貸放的資金來源于儲蓄，而儲蓄意味著人們要推遲現(xiàn)在的消費，但是由于“人性不耐”等原因，人們更注意現(xiàn)在的消費，為此必須要給這種“等待”或“延遲消費”的行為給予一定的補(bǔ)償。這種補(bǔ)償就是“利息”。一般來說，補(bǔ)償越大，意味著利率越高，人們越愿意儲蓄，因此儲蓄是利率的增函數(shù)。貸款的需求主要來自于投資，投資量的大小取決于投資預(yù)期回報率和利率的關(guān)系。當(dāng)利率降低時，預(yù)期回報率大于利率的可能性增大，投資需求也會增大，因此，投資是利率的減函數(shù)。

　　該理論認(rèn)為，儲蓄代表資本的供給，投資代表資本的需求，利率就是資本的使用價格。資本的供求決定了均衡利率。因此，在市場經(jīng)濟(jì)體制下，利率具有自動調(diào)節(jié)的功能，使儲蓄和投資趨于一致。

　　（二）流動性偏好理論

　　凱恩斯學(xué)派的流動性偏好理論認(rèn)為利率不是決定于儲蓄和投資的相互作用，而是由貨幣量的供求關(guān)系決定的。凱恩斯學(xué)派的利率理論是一種貨幣理論。

　　流動性偏好利率理論認(rèn)為，利率決定于貨幣數(shù)量和一般人的流動性偏好兩個因素。凱恩斯認(rèn)為，人們在選擇其財富的持有形式時，大多數(shù)傾向于選擇貨幣，因為貨幣具有完全的流動性和最小的風(fēng)險性，而通常情況下，貨幣供應(yīng)量是有限的。人們?yōu)榱巳〉秘泿啪捅仨氈Ц洞鷥r。所以，利息是在一定時期內(nèi)放棄貨幣、犧牲流動性所得的報酬，而利率就是人們對流動性偏好，即不愿將貨幣貸放出去的程度的衡量。利率是使公眾愿意以貨幣的形式持有的財富量（即貨幣需求）恰好等于現(xiàn)有貨幣存量（即貨幣供給）的價格。當(dāng)公眾的流動性偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣的數(shù)量大于貨幣的供給量時，利率就上升；反之，公眾的流動性偏好較弱，愿意持有的貨幣量小于貨幣供給量時，利率就下降。

　　（三）新古典學(xué)派的可貸資金利率理論

　　可供資金利率是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。該理論認(rèn)為，儲蓄投資理論完全忽視貨幣因素是不妥的，而凱恩斯完全否認(rèn)非貨幣因素（如節(jié)欲和資本邊際生產(chǎn)力）是不對的。因此，可供資金理論認(rèn)為應(yīng)同時考慮貨幣和非貨幣因素。

　　該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的?？少J資金的供給來源于兩個方面：①家庭、企業(yè)和政府的實際儲蓄，是利率的遞增函數(shù)S（r）；②實際貨幣供應(yīng)量的增加額△Ms.可貸資金的需求也有兩個方面：①購買實物資產(chǎn)的投資者的資金需求，是利率的遞減函數(shù)I（r）；②家庭和企業(yè)該時期內(nèi)貨幣需求的改變量△MD.可供資金的總供給（Ls）和總需求（LD）決定了均衡利率re.

　　該理論雖然從總量上來看可貸資金可以達(dá)到均衡，但不一定能保證商品市場和貨幣市場同時均衡，因而利率也無法保持穩(wěn)定。