2011年經(jīng)濟(jì)師中級金融復(fù)習(xí)之利率及其決定

　　一、中級經(jīng)濟(jì)師金融利率及其種類

　　（一）利率的涵義

　　1、利息形式上是貨幣受讓者為借貸資金而付出的成本，實(shí)質(zhì)上是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。

　　利息來源于社會財富的增值部分，是國民收入的再分配。

　　2、利率是利息率的簡稱，指借貸期間所形成的利息額與本金的比率，是借貸資本的價格。

　　3、按利息計算時間分年利率、月利率、日利率。其換算公式如下：

　　年利率=月利率*12=日利率*360

　　（二）利率的種類

　　1、固定利率與浮動利率

　　固定利率指按借貸協(xié)議在一定時期相對穩(wěn)定不變的利率。

　　浮動利率指按借貸協(xié)議在一定時期可以變動的利率。

　　2、長期利率與短期利率

　　長期利率是長期信用使用的利率。

　　短期利率是短期使用的利率。

　　一般而言長期利率要高于短期利率。

　　3、名義利率與實(shí)際利率

　　名義利率是政府官方制定或銀行公布的利率，包括信用風(fēng)險與通貨膨脹風(fēng)險的利率。

　　實(shí)際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后利率。

　　i=r-p

　　其中，i為實(shí)際利率，r為名義利率，p為物價變動率。

　　二、利率的結(jié)構(gòu)

　　（一）利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

　　1、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)指債權(quán)工具期限相同、利率卻不同的現(xiàn)象。

　　2、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)存在的原因：違約風(fēng)險、流動性和所得稅。

　?。?）違約風(fēng)險：即債務(wù)人無法依約付息或償還本金的風(fēng)險，它影響著各類債權(quán)工具的利率水平。

　　政府債的違約風(fēng)險最低；公司債違約風(fēng)險相對較高。債券評級機(jī)構(gòu)（穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾）所評信用等級較高的公司債券的違約風(fēng)險比變通公司債券的違約風(fēng)險小。

　　一般來說，債券違約風(fēng)險越大，其利率越高。

　　（2）流動性風(fēng)險

　　流動性指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資時間和價格之間的關(guān)系。

　　一般來說，國債的流動性強(qiáng)于公司債；期限長的債券，流動性差。

　　流動性差的債券風(fēng)險大，利率水平相對就高；流動性強(qiáng)的債券，利率低。

　　（3）所得稅

　　同等條件下，免稅的債券利率低。在我國國債是免稅的，利率相對較低。

　　在美國市政債券違約風(fēng)險、流動性均高于國債，但其免稅，所以長期以來市政債利率低于國債利率。

　　（二）利率的期限結(jié)構(gòu)

　　1、利率的期限結(jié)構(gòu)：即債券的期限和收益率在某一既定的時間存在的關(guān)系。

　　利率期限結(jié)構(gòu)通常主要討論金融產(chǎn)品到期時的收益與到期期限兩者關(guān)系及其變化。

　　一般來說，隨著利率水平上升，長期收益與短期收益的差會越來越小，甚至變負(fù)。也就是說，當(dāng)平均利率水平較高時，收益曲線為水平的（有時甚至是向下傾斜的），當(dāng)利率較低時，收益率曲線通常較陡。

　　問題：是什么決定了收益曲線的形狀？

　　2、收益曲線

　　（1）收益曲線：指那些期限不同、卻有著相同流動性、稅率結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險（相同風(fēng)險結(jié)構(gòu)）的金融資產(chǎn)的曲線，反映了期限不同的有價證券，其收益率與時間兩者之間的關(guān)系。通過金融資產(chǎn)收益曲線我們發(fā)現(xiàn)：期限不同的證券，其利率變動具有相同的特征。

　?。?）收益曲線的三個特征：

　　不同期限的債券，其利率經(jīng)常朝同方向變動。

　　利率水平較低時，收益率曲線經(jīng)常呈現(xiàn)正斜率（如圖A）。

　　利率水平較高時，收益曲線經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)斜率（如圖B）。

　　收益率曲線通常是正斜率。

　　（3）收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)

　　正常的收益率曲線（如圖1），即常態(tài)曲線，表現(xiàn)有價證券期限與利率正相關(guān)。

　　顛倒的收益率曲線（如圖2），指有價證券期限與利率呈負(fù)相關(guān)相系。