隨著2006年上半年經濟數據的先后公布，經濟中的熱點問題又成了人們關注的話題，宏觀調控政策目標達到了嗎？未來宏觀政策走向如何等問題有在人們的議論與猜測中占據重要位置。現實情況究竟如何呢？

經濟熱點指向經濟過熱，緊縮政策時機已到（圖：搜狐財經）

　　熱點問題一：固定資產投資增速快，經濟局部過熱風險加大

　　關于固定資產投資增速，最新數據表明，今年前5個月，城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長30.3%，根據經濟運行的慣性和宏觀政策的滯后，預計6月份固定資產增速也會在高位運行，上半年投資增速超過30%的可能性很大。

　　我們知道投資一直是拉動我國經濟增長的動力之一，但也是最容易出現問題的焦點問題。從2003年底開始的固定資產投資增長造成了我國經濟持續(xù)局部過熱，國內煤電油運緊張的局面持續(xù)到2005年下半年才得以緩解。從最新數據來看，固定資產投資出現反彈的跡象。

　　據最新數據顯示，今年前5個月，中央項目投資同比增長22.7%，而去年同期增幅只有10.1%.地方項目投資增長了31.3%，中部、西部地區(qū)投資加快尤為突出。值得警惕的是，一些過熱行業(yè)的投資本已回落，又出現一定反彈。如鋼鐵行業(yè)今年前5個月投資從去年同期的7.8%回升到13.7%；有色金屬行業(yè)從24.7%回升到34%.在城鎮(zhèn)固定資產投資中，地方投資項目占比在9成以上，地方投資沖動直接造成了篤定資產投資的持續(xù)高位運行。今年對信貸的放松是造成投資過快增長的重要原因，預計在未來1年中，固定資產投資增速還會繼續(xù)較快增長，經濟局部過熱的風險正在加大，產能過剩行業(yè)和房地產行業(yè)的投資增長尤其需要警惕。

　　熱點問題二：信貸增長較快，銀行應該采取多種手段緊縮

　　中國人民銀行數據顯示，今年前5個月，全國金融機構累計新增人民幣貸款17834億元，完成全年目標超過七成。今年前5個月，城鎮(zhèn)投資到位資金中，國內貸款同比增長24.1%，而去年同期增幅僅為13.7%.

　　從上面的數據中我們可以看出，上半年信貸增長已經大大超過央行的預計，為迅猛增長的投資提供了寬松的外部環(huán)境和資金來源，使得地方投資的內在沖動有了更多釋放的空間。盡管央行繼續(xù)了2005年穩(wěn)健的貨幣政策，注重信貸投放的規(guī)模和結構，信貸增長還是超過此前的預計。原因是地方政府存在很強的投資沖動，地方旺盛的投資需求和信貸需求對信貸的增長形成了“到逼機制”。銀行處于增加收益考慮，同時迫于地方政府的干預，在采用行政手段控制信貸的政策上處在很尷尬的境地，后果往往是行政手段調控的失靈。在目前固定資產投資增速較快的影響下，未來信貸增長還會持續(xù)較快增長。

　　目前央行為控制信貸快速增長，采取了提高利率、提高存款準備金率和定向發(fā)行央行票據的方式，效果要在一年左右的時間顯現出來。這樣的政策時滯同時留下了政策空擋。處于謹慎的考慮，地方政府可能會增加投資的引進，為避免利率和資金的風險，投資商也會提前進行投資的選擇，那么未來半年至一年中，城鎮(zhèn)固定資產投資還會在高位運行，相應情況下，信貸的增長也會繼續(xù)跟進，而銀行持續(xù)存在的流動性過剩的問題也為信貸的增長提供了可能性。再加上房地產市場在下半年的逐漸回暖，房貸的增長也會繼續(xù)拉動信貸的高速增長，種種因素表明，我國目前過熱的信號已經很明顯，未來央行應該采取加息，存款準備金率和定向票據發(fā)行以及信貸規(guī)模管理等市場和行政相結合手段緊縮經濟的可能性很大。

　　熱點問題三：外貿快速增長，順差規(guī)模增大，通脹風險加大

　　今年上半年，我國貿易進出口總值創(chuàng)了新高，達7957.4億美元，同比增長23.4%，貿易順差達614.4億美元，同比增長54.9%.具體5月份實現順差130億美圓，6月份實現順差145億美圓，創(chuàng)造新的記錄，預計今年順差記錄會突破去年保持的千億大關。

　　外貿也是拉動我國經濟增長的動力之一，近年來我國外貿總額持續(xù)快速增長，為我國經濟增長作出很大的貢獻。但其中一些結構性問題仍然需要我們長久的注意。在出口方面，我國能源類產品出口還有相當比例，高污染，高能耗產品出口增速也很快，另外低附加值產品出口也帶來很多問題，這從我國2005年以來持續(xù)不斷的反傾銷調查中可以看出，這些產品的出口已經不符合世界發(fā)展的潮流，考價格競爭的時代已經過去了，我們需要的是高附加值和高技術含量的產品。雖然機電產品和技術含量較高的產品，比如DVD，手機等商品，由于我們不掌握專利技術，利潤中50%左右要付給國外的廠商，我們得到的部分很少很少。因此，轉變出口產品結構，發(fā)展自主品牌已經刻不容緩。

　　另外在進口方面，我們要重視能源類產品的進口，在采購上盡量以行業(yè)協(xié)會或者企業(yè)聯(lián)盟的方式參與國際市場定價，增大我們的話語權，在產品的范圍選擇上，要考慮戰(zhàn)略儲備，比如石油等，和關系我國持續(xù)性發(fā)展的能源，比如稀有有色金屬等，比如銦等，資金可以考慮動用外匯儲備，一方面可以解決我國戰(zhàn)略儲備資金的問題，另一方面還可以使外匯儲備多元化，防止儲備風險。

　　再次在外匯儲備方面，持續(xù)的順差和外資流入，我國的外匯儲備呈現持續(xù)增長的態(tài)勢，造成了人民幣的被動過量發(fā)行，國內銀行流動性嚴重過剩，央行在控制國內信貸增長上存在很大的難度，也造成了我國通貨膨脹風險的逐漸加大。央行可以采用的手段在行政手段面對需求倒逼失靈的情況下，市場手段又面臨市場傳導途徑不通暢和調控成本問題的約束，相互權衡之下，加息和提高存款準備金率的手段是央行首選的政策手段，國際社會持續(xù)的加息周期也為我們加息提供了很大的空間。

　　熱點問題四：產能過剩行業(yè)成調控棘手問題

　　發(fā)展改革委有關負責人6月底表示，2005年底我國已形成煉鋼能力4.7億噸，還有在建、擬建能力1.5億噸，而2005年鋼的表觀消費量3.5億噸，即使考慮到未來需求的增長，供求也嚴重失衡。

　　不僅鋼鐵行業(yè)，水泥、電解鋁、焦炭、煤炭等產能過剩的現象依然存在，有些還進一步加劇。產能過剩的問題國家已經重視很久了，土地，信貸等手段相互結合效果不是很明顯，主要原因是地方政府處于本地區(qū)的經濟發(fā)展，立功心切，片面追求經濟高速增長，短期性利益選擇相比于可持續(xù)發(fā)展的長期性政策對地方政府更具有吸引力。因此在地方政府和中央政府在這個問題上產生了利益沖突，在相互博弈中，中央政府往往是信息劣勢一方，那么邊縣出來便是地方的投資增長始終難以遏制。由此帶來的問題是地方在項目的選擇上高技術含量和低水平建設同時開綠燈，而在廣大的縣域經濟欠發(fā)達的情況下，低水平的建設也有可能成為地方政府的財政重要收入。所以在地方政府的默認下，很多處于國家宏觀調控范圍的投資項目逃過調控的酷刑。這就是產能過剩的重要原因所在。只要中央政府在政績評判上重總量而不中結構，重短期而不重長期，在結構和長期性評判標準不健全的情況下，地方政府和中央政府始終會存在利益沖突，那么在這場利益博弈中，中央政府的行政手段調控往往不會奏效。

　　另外對于過剩產能的調控是個系統(tǒng)性的問題，根本有效的措施是通過帕雷托改進的方法增進地方政府的利益，而不是短期內全部關停并轉，這不僅和地方利益嚴重沖突，改革存在大的壓力，也會限制縣域經濟的發(fā)展，影響就業(yè)和農民脫貧，應該說這樣的問題涉及到相當廣泛的問題，既得利益的變動已經變成了牽一發(fā)而動全身的風險很大的棘手工作，究竟應該怎么樣呢？還是要從長計議，對于以前的項目已經既成事實，對于以后的項目要嚴格審批和加強監(jiān)管，重視長期性的政策引導，在發(fā)展中解決問題。

　　通過關注以上幾個方面的經濟熱點問題，我們看到我國經濟中還有很多的棘手問題，這些問題共同指向我們現在的工作重點，央行緊縮政策的出臺已經逐漸時機成熟，在重視總量控制的同時，更加注重結構緊縮的問題，繼續(xù)實行有保有壓的區(qū)別性宏觀調控政策。未來信貸、土地、稅收等政策還要繼續(xù)加強配合，保證經濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展。