宏觀政策“適時適度”、“預(yù)調(diào)微調(diào)”的信號，在市場激起萬千漣漪。四大國有銀行信貸投放力度突然加大，10月30日和31日兩天，一舉投放900億巨量貸款。銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行發(fā)放小微企業(yè)金融債，于信貸結(jié)構(gòu)上亦加大了微調(diào)力度。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人首次做出詳細(xì)回應(yīng)，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。
四大行聞訊突擊放貸
建行相關(guān)人士此前透露，已于10月中旬向鐵道部發(fā)放貸款60億元，且年末前還會追加貸款。同時，鐵道部上月可能得到了高達(dá)1500億的信貸資金支持，資金提供方主要來自國開行、郵儲等銀行。
向小微企業(yè)傾斜關(guān)鍵在執(zhí)行力
一些專家認(rèn)為，當(dāng)前的緊縮政策不能輕言放松，更合理的方式是，通過定向方式，將政策向中小企業(yè)進(jìn)行傾斜。
近日金融和財稅支持小型微型企業(yè)發(fā)展的新“國九條”的出臺，被認(rèn)為是政策向小微企業(yè)定向“微調(diào)”的信號。
在國有大型銀行當(dāng)中，中國銀行提出了要在年初計劃的基礎(chǔ)上增加對小微企業(yè)的信貸投放，計劃全年小企業(yè)貸款新增1200億元以上，小企業(yè)貸款增速預(yù)計超過全行整體貸款平均增速30個百分點(diǎn)以上。
中信證券銀行業(yè)分析師朱琰認(rèn)為，“貨幣政策越放松，中小企業(yè)的處境反而可能會越艱難，”因?yàn)橘Y金會轉(zhuǎn)向暴漲的資產(chǎn)而非中小企業(yè)。當(dāng)前中小企業(yè)面臨的最大困難是成本增加。中小企業(yè)買賣兩面都沒有定價權(quán)，勞動力等生產(chǎn)成本卻在不斷攀升。貨幣供應(yīng)量越大，中小企業(yè)的利潤反而越會被攤薄。
“年內(nèi)央行的貨幣政策基調(diào)不會有大變化，更大的可能是定向放松，比如加大對中小企業(yè)的扶持力度。”朱琰表示，對中小企業(yè)的定向?qū)捤烧撸顬殛P(guān)鍵的是后續(xù)的推動力和執(zhí)行力。往往一些好的政策推出了，但執(zhí)行的效果并不好。這也是中小企業(yè)融資困境日漸增加重要原因。
將有3-4萬億資金流入信貸市場？
日前，就如何看待民間借貸等問題，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人首次做出詳細(xì)回應(yīng)，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。這令市場預(yù)測，監(jiān)管部門或?qū)⑾嗬^出臺放寬民間借貸經(jīng)營限制的新政，在加強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許隱于民間的巨量資本“轉(zhuǎn)正”。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，民間金融有其自身特點(diǎn)和優(yōu)勢，是正規(guī)金融有益和必要的補(bǔ)充。在一定程度上解決了部分社會融資需求，特別是緩解了一些中小企業(yè)和“三農(nóng)”的資金困難，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自我調(diào)整和適應(yīng)能力，有利于形成多層次信貸市場，是滿足各類市場主體融資需求的一個補(bǔ)充渠道。對于民間借貸，應(yīng)區(qū)別對待、分類管理。隨著小額貸款公司等機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該將這類經(jīng)批準(zhǔn)從事專業(yè)放貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或組織從一般意義的民間借貸主體中分離出來，作為專業(yè)放貸人對待。
預(yù)計一旦中國放寬對民間借貸的限制，將會至少有3萬億-4萬億人民幣資本合法流入信貸市場。
中小銀行或?qū)?shí)施差別存準(zhǔn)率
近期，為應(yīng)對以歐美為首的全球經(jīng)濟(jì)下滑帶來的影響，以巴西、澳大利亞為代表的新興經(jīng)濟(jì)體已開始了新一輪寬松貨幣政策。隨著更多的亞洲及新興經(jīng)濟(jì)體開始降息，國內(nèi)已經(jīng)開始的政策微調(diào)是否將加速過渡到貨幣政策微調(diào)層面呢？
國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為，從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，貨幣政策微調(diào)的條件已形成，但中國跟隨外圍市場降息的可能性很小，全面下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性也不大，但對中小商業(yè)銀行實(shí)施差別存準(zhǔn)率的概率較大，特別是在對小微企業(yè)定向信貸寬松的背景下。
對此，中金最新的研報顯示，盡管近期對小微企業(yè)的定向信貸寬松政策微調(diào)，但從銀行間市場利率來看，當(dāng)前流動性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級市場購買央票等方式積極地投放流動性�？葱蝿莸陌l(fā)展，不排除下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，但首先應(yīng)該會從調(diào)整差別準(zhǔn)備金率入手。
