“股市跌了也可以賺錢！”正當人們憧憬于即將推出的股指期貨之際，上海浦東發(fā)展銀行卻出人意料地搶走了這個風頭。后者在2007年3月8日至26日在全國發(fā)售一款1年期多空雙向保本型產品，它讓投資者可以利用銀行理財產品輕松實現“沽空”交易了。

　　這款產品包括美元和人民幣兩種，下面以美元產品為例：F1計劃為看漲電訊股，其預期年收益率最高達18%（人民幣為12%），該產品掛鉤4只香港上市的3G概念的中資電訊股，分別是中國電信、中國網通、中國聯(lián)通和中國移動。

　　F2計劃為看跌金融股，其預期年收益率最高達18%（人民幣為12%），該產品也同樣掛鉤4只香港上市的中資金融股，分別是中國財險、中國平安、交通銀行、建設銀行。

　　收益分析：該產品每半年設定一觀察日，在半年后的觀察日，一旦看漲產品掛鉤股票漲幅或看跌產品掛鉤股票跌幅均超過10%（比照初始價格，初始價格由銀行于該產品售完之后公布），那么以上美元計劃收益率10%，人民幣則為計劃收益率5%.如果沒有達到收益觸發(fā)條件，投資者還有一次機會，一年后的觀察日，以最高收益減去最好的一只股票和最差的一只股票間收益率差，得到的就是投資收益，也就是說掛鉤股票漲跌幅差距越小，客戶收益越高。

　　比如，你買入F2計劃的看跌金融股（美元），半年后一旦有一只掛鉤股票跌幅不超過10%，收益條件不被觸發(fā)。于是觀察一年后各個股票的表現。中國財險、中國平安、交通銀行、建設銀行4只金融股的跌幅分別為：12.3%、9.8%、15.5%、10.6%.股票的跌幅差為15.5%-9.8%=5.7%，所以實際收益就是計劃最高收益減去跌幅差，即實際收益為4.3%.

　　風險分析：按規(guī)定投資者必須持有該產品滿一年，投資者作投資決策之前須充分考慮流動性的需求，如果提前贖回需要承受一定的本金損失；要實現最高收益的可能性不大，因為要使4只跌幅全部落在大于10%的區(qū)間內的概率遠小于以加權平均值計算的概率，比較現實的收益可能還是按照一年后的各只股票表現出的跌幅差來計算。掛鉤的4只股票中，某個股一旦受到操縱或者基本面出現變動，都會加大波動從而降低收益率。

　　在2月底的“黑色周二”之后，大盤走勢就一直成為焦點。上證綜指步履蹣跚地向3000點邁進。很難說清楚這種大幅波動背后的動因是什么：是全球資本市場的投資退潮，還是市場自身健康調整的必要，或者是由于針對日元升息而產生的套利行為引發(fā)的全球股市暫時性收縮，需求不足引致的國際原油價格的下降和美國房地產市場的萎縮對全球股市乃至全球經濟的影響到底有多大，還有國內的諸多因素，例如加息的壓力和緊迫性不僅來源于流動性的過剩，還涉及到各社會集團的利益重分配問題。這些更加劇了國內股市走向的復雜性，從而導致大家更多的意見分歧。

　　浦發(fā)銀行的這款理財產品出現在分歧非常嚴重的時期，體現了其金融服務很強的靈活性和適應性。

　　該行財富部經理對《證券市場周刊》稱：浦發(fā)的多空雙向產品比較適合對資本市場有一定認識的投資人士。除了基于自己對股價的判斷做多做空外，投資者同樣可以通過購入浦發(fā)的多空產品來達到套期保值的目的；持有金融股的投資者可以買進看空產品來對沖市場的波動風險；如果看好3G概念購入看多產品則可以避免由于判斷失誤而產生的本金損失。在目前波動的市場中做到既參與股市，又能使本金安全。

　　這次浦發(fā)銀行之所以選擇幾只香港上市的股票，原因在于國內資本市場由于起步晚，透明度不高，缺少合適的風險管理工具，監(jiān)管體系也不夠完善。再加上衍生品市場的缺失，導致了市場的低效。

　　而香港市場規(guī)模大，市場化程度高，投資者的投資理念也比較成熟。投資者能夠更容易對市場的動向作出判斷。再者，A股長期以來存在著對H股的高溢價，被有人形容為“高壓鍋”。這部分是由于國內流動性過剩和投資渠道的不足，市場規(guī)律沒有起到太大的作用。所以對新產品而言就沒有一個適合的生存環(huán)境。隨著金融改革的不斷深化，一旦這種“壓力”被打破，兩地資本市場能夠打通，那真正距離基于A股市場的多空雙向理財產品的出現也就不遠了。如果該產品能夠及早出現，那么投資者也不會對股指期貨那么望穿秋水了。