又是一年春好時，“一年之計在于春”。對于基金投資者來說，2008年賠或者賺對于2009年來說都不重要，重要的是你手里現(xiàn)在的資產(chǎn)組合，你對2009年的分析與判斷，以及你在2009年的投資計劃。

　　那么，投資者在節(jié)后開門時該做哪些事情呢？

　　首先，要計算2009年的市場。

　　2008年的股市全年單邊下跌，基本沒給投資者任何機(jī)會。從影響股市的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、上市公司盈利等情況判斷，不排除2009年將繼續(xù)下跌。但2009年市場維持2008年單邊下跌格局的概率變小了，市場反復(fù)震蕩的可能性在提高。如果中國能夠在全球率先實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，那么市場上漲的概率則將變大。

　　單邊上漲環(huán)境對基金不利，因為基金有股票投資上限，單邊上漲環(huán)境下基金很難跑贏大盤。單邊下跌環(huán)境下基金雖然能跑贏大盤，但這種跑贏是建立在客戶資產(chǎn)損失基礎(chǔ)上的，可以稱之為“慘勝”。而震蕩市場環(huán)境下對基金投資是最有利的。歷史證明，震蕩環(huán)境下，即便市場下滑，基金也可能獲取正收益，如在2004年和2005年的震蕩下滑市場格局中，基金都實現(xiàn)了正收益。

　　雖然，市場是“測不準(zhǔn)”的，但市場趨勢是有蹤跡可循的。判斷各種市場環(huán)境出現(xiàn)的可能性，以及該種市場環(huán)境下投資品種的可能表現(xiàn)，有助于投資者合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　其次，審視并調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　很多投資者在2007年末將資產(chǎn)全部換成了股票或股票型基金，而在2008年中將資產(chǎn)換成了存款、債券或債券型基金、貨幣型基金。應(yīng)該說這是投資者面對誘惑或風(fēng)險時的“無奈”之舉。

　　這種跟在市場后面大幅度地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或者叫“資產(chǎn)大搬家”的行為對于投資收益是不利的。顯然的后果就是，投資者并沒能繼續(xù)分享2007年那樣的收益，但卻承擔(dān)了2008年的巨幅下跌。

　　合理的處置方式是，預(yù)先判斷各種市場出現(xiàn)的概率，如我們在第一步中所做，然后調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使之符合那種概率最大的市場環(huán)境。但是如果你無法判斷市場趨勢，那么保持一種對你而言均衡的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)最好。

　　什么是均衡的資產(chǎn)配置呢？打個比方說，你最大能容忍的損失是20%，而股票型基金最大年度損失達(dá)到過40%，那么你的資產(chǎn)組合中股票型基金比例就不能超過50%.而如果預(yù)期的股票市場環(huán)境好的概率大一些，那么可以適當(dāng)調(diào)高股票型基金的比例，反之則下調(diào)比例。

　　再次，磨煉自己的耐心。

　　對于基金投資者來說，耐心是很重要的。事實上，定好了資產(chǎn)組合，給每一類資產(chǎn)組合中填充具體的品種是一個相對簡單的工作，尤其對于長期投資者而言。

　　研究表明，在同一類主動操作的投資品種中（如主動操作的股票型基金），除了少數(shù)天才，大部分品種的長期收益趨同。也就是說，在“長期”這個前提下，選擇大類投資品種比選擇個體要重要得多。當(dāng)然如果選中那種所謂的“常青基金”結(jié)果肯定不同，但是要知道，這種“常青基金”在整個基金家族中是少之又少的。與其花很多精力在選擇單個品種上，倒不如花更多時間琢磨自己的資產(chǎn)組合該如何設(shè)置。

　　開年三件事，作為本欄的第一篇。我們以后會詳細(xì)和投資者分享對基金投資、基金市場的觀點，在與投資者的溝通中實現(xiàn)共同成長。

　�。ㄗ髡邽殂y河證券研究所基金研究部研究總監(jiān)）