今年以來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直不容我們樂觀。美國(guó)經(jīng)濟(jì)自去年下半年開始出現(xiàn)衰退的跡象，并且影響到其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)停止，今年一季度GDP負(fù)增長(zhǎng)0.2％。而日本和美國(guó)又分別是我國(guó)第一和第二大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與日、美兩國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易總額占我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重達(dá)三分之一，其中對(duì)兩國(guó)出口接近我國(guó)出口總額的40%，因此日、美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，對(duì)我國(guó)的外貿(mào)出口影響很大。同時(shí)，隨著日、美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響的不斷蔓延，這種負(fù)面影響的作用還將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　從今年開始，世界經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)開始逐漸顯露出來，首當(dāng)其沖便是外貿(mào)出口增勢(shì)的明顯減緩。去年我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)高達(dá)27.8%，為我國(guó)去年GDP增長(zhǎng)依舊保持了8%的增長(zhǎng)速度做出了重要的貢獻(xiàn)，到今年上半年，出口僅增長(zhǎng)8.8％，進(jìn)口增長(zhǎng)14％，外貿(mào)進(jìn)出口總體增長(zhǎng)11.3％，且增幅均呈逐月下降趨勢(shì)。因此，目前我們已經(jīng)不僅不能指望依靠強(qiáng)勁的外需增長(zhǎng)來推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)還必須提防國(guó)外經(jīng)濟(jì)的不斷走軟對(duì)國(guó)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可能帶來的各種沖擊。

　　針對(duì)這種局面，今年以來，我國(guó)繼續(xù)貫徹實(shí)施以擴(kuò)大內(nèi)需為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，推行積極的貨幣政策和財(cái)政政策。從貨幣政策的實(shí)施效果來看，自打我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)軟著陸之后，尤其是出現(xiàn)通貨緊縮的跡象之后，雖然政府一再降低存款利率，并開征利息稅，同時(shí)不斷擴(kuò)大貸款規(guī)模，但銀行里的居民存款卻始終不見少，消費(fèi)需求也并未被有效帶動(dòng)起來，投資需求則主要還是靠政府投資來拉動(dòng)，貨幣政策的效果并不理想。從財(cái)政政策的施行情況看，除了增發(fā)國(guó)債外，政府也出臺(tái)了一系列的稅收政策，但其中大規(guī)模的普遍降稅手段已很少使用，目前主要以行業(yè)政策與稅收政策相結(jié)合的形式居多，在調(diào)動(dòng)內(nèi)需的同時(shí)力求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，如對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的農(nóng)業(yè)、具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍夹袠I(yè)以及對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和人民生活較為重要的醫(yī)藥、金融等行業(yè)都出臺(tái)了相關(guān)的行業(yè)和稅收政策。本文擬就這些行業(yè)、稅收政策的實(shí)施效果加以進(jìn)一步的分析探討。

　　一、軟件產(chǎn)業(yè)——享受全方位的優(yōu)惠

　　在國(guó)家“信息化帶動(dòng)工業(yè)化”的政策導(dǎo)向下，軟件產(chǎn)業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)的核心組成部分，能夠享受到國(guó)家從各方面對(duì)其給予的扶持。2000年6月國(guó)務(wù)院專門發(fā)布了《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，同年9月財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、海關(guān)總屬又發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有關(guān)稅收政策問題的通知》，通過安排各項(xiàng)優(yōu)惠措施鼓勵(lì)資金、人才等資源投向軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)。文件中對(duì)上市公司影響較大的主要有以下幾方面的規(guī)定：

　　（1）稅收方面，對(duì)于國(guó)內(nèi)的軟件企業(yè)，可享有所得稅、增值稅以及進(jìn)口關(guān)稅等多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。對(duì)軟件企業(yè)自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，自2000年6月24日起至2010年底以前，按17%的法定稅率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行即征即退政策，所退稅款由企業(yè)用于研究開發(fā)軟件產(chǎn)品和擴(kuò)大再生產(chǎn)。對(duì)我國(guó)境內(nèi)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認(rèn)定后，自開始獲利年度起，企業(yè)所得稅實(shí)行兩免三減半優(yōu)惠政策，對(duì)國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)的重點(diǎn)軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。同時(shí)，對(duì)軟件企業(yè)進(jìn)口所需的自用設(shè)備及配套件、備件等，均可免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，而且軟件生產(chǎn)企業(yè)的工資和培訓(xùn)費(fèi)用，可按實(shí)際發(fā)生額在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。

　　從各主要軟件上市公司的中報(bào)看，增值稅即征即退一般計(jì)入補(bǔ)貼收入，直接在利潤(rùn)表上予以反映，因而政策因素對(duì)這方面的影響比較直觀，也相對(duì)比較容易衡量。由于2000年6月24日前的政策規(guī)定為實(shí)際稅負(fù)超過6%的部分返還，因此這一次頒布的政策給予了各軟件公司更大的優(yōu)惠空間，對(duì)各公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。以生產(chǎn)教育軟件為主的科利華2001年上半年這一塊的收入約為543萬(wàn)元左右，占凈利潤(rùn)的比例為8.8%；托普軟件由此構(gòu)成的補(bǔ)貼收入高達(dá)1160萬(wàn)元，占到凈利潤(rùn)的21%；東軟股份也獲得增值稅返還287萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為3.7%.由于這部分退稅收入不作為企業(yè)所得稅應(yīng)稅收入，無(wú)需交納企業(yè)所得稅，同時(shí)政策中明確規(guī)定退稅收入由各企業(yè)用于研究開發(fā)軟件產(chǎn)品和擴(kuò)大再生產(chǎn)，所以此項(xiàng)增值稅優(yōu)惠政策不僅直接提升了軟件企業(yè)的業(yè)績(jī)，也鼓勵(lì)了軟件企業(yè)自行開發(fā)生產(chǎn)軟件產(chǎn)品的積極性，并為企業(yè)的研發(fā)工作提供了較大的資金支持。

　　從企業(yè)所得稅稅率看，各軟件上市公司普遍享受優(yōu)惠稅率。創(chuàng)智科技旗下多家控股子公司由于設(shè)立于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)而享受免征所得稅的優(yōu)惠政策；科利華享受北京地區(qū)實(shí)行的減免稅優(yōu)惠政策，其下屬的各家子公司也多數(shù)享受免稅或減半征收的優(yōu)惠；東軟股份除子公司獲得上述優(yōu)惠外，母公司本身也按15%的優(yōu)惠稅率交納所得稅，并享受免交營(yíng)業(yè)稅的待遇，例如其控股子公司沈陽(yáng)東軟數(shù)字醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司上半年就收到營(yíng)業(yè)稅退稅53，078.56元；此外，天大天財(cái)、托普軟件等軟件企業(yè)也都享有類似的所得稅優(yōu)惠政策。稅負(fù)的降低直接增強(qiáng)了軟件企業(yè)的創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此外，人員薪酬和培訓(xùn)費(fèi)用的所得稅稅前列支也為公司培育和留住人才提供了較為寬松的條件。

　?。?）投融資方面，國(guó)家鼓勵(lì)對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，支持軟件企業(yè)到境內(nèi)外上市融資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司持有的軟件企業(yè)股份在該軟件企業(yè)上市交易的當(dāng)日即可進(jìn)入市場(chǎng)流通；軟件企業(yè)不分所有制性質(zhì)，凡符合證券市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板上市條件的，優(yōu)先予以安排，并取消了無(wú)形資產(chǎn)比例等方面的限制。此外，國(guó)家還在十五計(jì)劃中安排一部分預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)資金，用于軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。一直以來，缺乏強(qiáng)大的資金支撐始終是制約我國(guó)軟件企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，稅負(fù)的大幅度降低和投融資條件的適度放寬將吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)資本介入我國(guó)的軟件企業(yè)，使困擾我國(guó)軟件企業(yè)的資金問題得到很大程度的解決，從而有能力投入大量的研發(fā)費(fèi)用，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高我國(guó)軟件企業(yè)的總體水準(zhǔn)。（3）其他方面。除了稅收和投融資方面的優(yōu)惠措施外，國(guó)家還從產(chǎn)業(yè)技術(shù)、出口、收入分配、采購(gòu)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等角度對(duì)軟件類企業(yè)進(jìn)行了全方位的扶持。

　　產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策中明確指出國(guó)家科技經(jīng)費(fèi)重點(diǎn)支持具有基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、前瞻性和重大關(guān)鍵共性軟件技術(shù)的研究與開發(fā)，主要包括操作系統(tǒng)、大型數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、開發(fā)平臺(tái)、信息安全、嵌入式系統(tǒng)、大型應(yīng)用軟件系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟件和共性軟件。由于從目前我國(guó)軟件企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等基礎(chǔ)軟件市場(chǎng)幾乎被國(guó)外產(chǎn)品所壟斷，國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的軟件產(chǎn)品基本屬于應(yīng)用軟件，主要集中于附加值較低的低端市場(chǎng)，在高端領(lǐng)域市場(chǎng)份額很小。這一政策的實(shí)行有利于解決單個(gè)企業(yè)資金和研發(fā)實(shí)力不足的問題，增強(qiáng)我國(guó)軟件開發(fā)在高端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也會(huì)引導(dǎo)軟件企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，使其符合國(guó)家規(guī)劃布局。對(duì)具體上市公司來說，符合國(guó)家軟件規(guī)劃布局的軟件企業(yè)，將得到更好的支持，如東軟股份的WAP應(yīng)用平臺(tái)、中間件產(chǎn)品以及嵌入式軟件等正是新政策扶持的對(duì)象。對(duì)于軟件的出口，可享受優(yōu)惠利率的信貸支持，并由國(guó)家出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供出口信用保險(xiǎn)，軟件產(chǎn)品年出口額超過100萬(wàn)美元的軟件企業(yè)，還可享有軟件自營(yíng)出口權(quán)。這些政策的實(shí)施效果都難以通過明確具體的數(shù)字予以量化衡量，但我們不難看出，面對(duì)其他國(guó)家IT行業(yè)不景氣、對(duì)我國(guó)出口軟件需求不斷下降的情況，這些措施的出臺(tái)無(wú)疑起到了減緩部分沖擊的效果。又如，在采購(gòu)政策中規(guī)定，企事業(yè)單位所購(gòu)軟件，購(gòu)置成本達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)或構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)的，可以按固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行核算，經(jīng)稅務(wù)部門批準(zhǔn)，其折舊或攤銷年限可以適當(dāng)縮短，最短可為2年。折舊年限的縮短直接刺激了企事業(yè)單位的購(gòu)買欲望，從而增加了市場(chǎng)對(duì)軟件產(chǎn)品尤其是大宗產(chǎn)品的需求，這一需求的增長(zhǎng)對(duì)軟件企業(yè)主營(yíng)收入上升究竟有多大貢獻(xiàn)雖然無(wú)法獲得具體的數(shù)據(jù)，但影響也是不可忽視的。

　　二、農(nóng)業(yè)——政策效果未完全顯現(xiàn)

　　2000年11月，農(nóng)業(yè)部、國(guó)家稅務(wù)總局等8個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的意見》，對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的稅收實(shí)行優(yōu)惠政策，并審定151家農(nóng)業(yè)企業(yè)為全國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其中包括10家上市公司和4家上市公司的控股公司，如草原興發(fā)、豐樂種業(yè)、伊利股份等。

　　《意見》中對(duì)農(nóng)業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策主要有以下幾方面：（1）對(duì)重點(diǎn)龍頭企業(yè)從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)林產(chǎn)品初加工業(yè)取得的所得，暫免征企業(yè)所得稅。（2）為了鼓勵(lì)重點(diǎn)龍頭企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用在企業(yè)所得稅前扣除。具體包括：企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，不受比例限制，計(jì)入管理費(fèi)用；企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度在10％以上的企業(yè)，可再按實(shí)際發(fā)生額的50％抵扣應(yīng)稅所得額等。（3）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造項(xiàng)目，項(xiàng)目所需國(guó)產(chǎn)設(shè)備投資的40%可從設(shè)備購(gòu)置當(dāng)年比前一年新增的企業(yè)所得稅中抵免。

　　在《關(guān)于扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的意見》剛剛出臺(tái)之際，這些農(nóng)業(yè)類的個(gè)股頗受市場(chǎng)的歡迎，在二級(jí)市場(chǎng)上也曾走出一波獨(dú)立上漲行情，可見市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)后相關(guān)上市公司的受益程度還是抱有相當(dāng)大的期望。時(shí)至今日，這十家上市公司的中報(bào)都已亮相，綜合各家披露的信息看，雖然2000年年報(bào)中各公司都提到被列為重點(diǎn)龍頭企業(yè)一事，但到今年中報(bào)只有一半的公司仍對(duì)該項(xiàng)政策的影響加以說明，其中兩家公司僅一筆帶過，對(duì)經(jīng)營(yíng)的具體影響語(yǔ)焉不詳。細(xì)看各公司中報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表附注中有關(guān)稅項(xiàng)的說明，盡管多數(shù)公司交納所得稅時(shí)都享受優(yōu)惠稅率，但大部分仍是依據(jù)前期頒布的國(guó)家和各地的其他優(yōu)惠政策（如表一所示），僅豐樂種業(yè)、伊利股份和草原興發(fā)三公司在中報(bào)中明確說明從政策中獲得稅收優(yōu)惠。至于上述（2）（3）兩項(xiàng)優(yōu)惠措施的影響則在中報(bào)中更沒有相關(guān)的描述可供借鑒。因此，總體來說，雖然《意見》的出臺(tái)給予了各農(nóng)業(yè)重點(diǎn)企業(yè)相當(dāng)大的優(yōu)惠，但由于這些企業(yè)本身已經(jīng)享有其他各項(xiàng)優(yōu)惠措施的照顧，同時(shí)還存在一個(gè)政策到底何時(shí)才能徹底落實(shí)的問題，就目前的情況來看，《意見》的出臺(tái)并沒有起到立竿見影的作用。

　　三、白酒企業(yè)——稅收壓力下面臨生存危機(jī)

　　根據(jù)國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)整酒類產(chǎn)品消費(fèi)稅政策的通知》，國(guó)家從2001年5月1日起對(duì)糧食白酒和薯類白酒在維持現(xiàn)行的出廠價(jià)的25％和15％的消費(fèi)稅稅率的從價(jià)征收辦法的前提下，再對(duì)每斤白酒按0.5元從量征收一道消費(fèi)稅，同時(shí)取消現(xiàn)行的以外購(gòu)酒勾兌生產(chǎn)酒的企業(yè)可以扣除其購(gòu)進(jìn)已納消費(fèi)稅的抵扣政策。另外，適當(dāng)調(diào)整啤酒的單位稅額，按照產(chǎn)品的出廠價(jià)格劃分兩檔定額稅率。每噸啤酒出廠價(jià)在3000元（含3000元，不含增值稅）以上的，單位稅額為250元/噸；每噸啤酒出廠價(jià)在3000元以下的，單位稅額為220元/噸。

　　本次調(diào)整酒類產(chǎn)品消費(fèi)稅影響最直接的應(yīng)是白酒生產(chǎn)企業(yè)。白酒作為我國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)品，歷史久遠(yuǎn)市場(chǎng)巨大，但出于節(jié)約糧食和人體健康的考慮，國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展多年來持限制態(tài)度，1993年至今已經(jīng)發(fā)布了一系列稅收政策來限制其發(fā)展，如1993年起規(guī)定白酒的消費(fèi)稅稅率為25%，遠(yuǎn)高于黃酒（8%）和啤酒（7%）的稅率，1998起規(guī)定對(duì)糧食類白酒（含薯類白酒）的廣告宣傳費(fèi)一律不得在計(jì)算繳納企業(yè)所得稅前扣除。而且白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，又得不到政策扶持，盈利普遍下滑，1998年以來，連續(xù)兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的白酒行業(yè)上市公司僅五糧液一家，而1999和2000年11家白酒上市公司中有六家凈利潤(rùn)下滑。相形之下，啤酒和果酒的生產(chǎn)銷售則呈上升勢(shì)頭。從1991年以來，啤酒產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率達(dá)到13.3%，葡萄酒近年來的年均增長(zhǎng)率則在15%左右，而白酒產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率僅0.6%.本次調(diào)整對(duì)白酒按0.5元/斤從量加征一道消費(fèi)稅，對(duì)日漸萎縮的白酒市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊是明顯的，11家以白酒生產(chǎn)為主業(yè)的上市公司中期凈利較上年中期下降的有6家，它們?cè)谥袌?bào)或其他公開信息中均對(duì)本次稅收調(diào)整的影響以及應(yīng)對(duì)措施作出了說明，并對(duì)今年5-12月份預(yù)計(jì)將增加的稅負(fù)做出了定量估計(jì)。

　　可以看出，受該政策影響最小的上市公司為湘酒鬼和五糧液，凈利潤(rùn)下降幅度在10%以內(nèi)，影響程度在10%-30%之間的有瀘州老窖、皇臺(tái)酒業(yè)、伊力特、寧城老窖、全興股份，受影響較大的有蘭陵陳香、山西汾酒、沱牌曲酒、古井貢，盈利下降幅度達(dá)34%-61%之多。從根本上說，此次消費(fèi)稅的調(diào)整由于增加了從量征稅，對(duì)以生產(chǎn)中低檔白酒為主的企業(yè)更為不利，這在短期內(nèi)將大大削減白酒類企業(yè)的利潤(rùn)水平。以蘭陵陳香為例，不僅要受從量征稅的影響，而且公司因經(jīng)營(yíng)需要需從蘭陵集團(tuán)內(nèi)企業(yè)購(gòu)酒，外購(gòu)酒及委托加工基酒和產(chǎn)品代繳稅款停止執(zhí)行增值稅抵扣政策也會(huì)增加稅負(fù)，利潤(rùn)必然大打折扣，而山西汾酒和沱牌曲酒今年中期的盈利狀況已經(jīng)不容樂觀，在更加沉重的稅負(fù)壓力下本年內(nèi)業(yè)績(jī)恐怕難有改觀。

　　長(zhǎng)期來看該政策有助于進(jìn)一步提高白酒行業(yè)的集中度，有利于名優(yōu)白酒企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。目前白酒市場(chǎng)產(chǎn)大于銷、供大于求的矛盾十分突出，白酒市場(chǎng)份額不斷減少，而白酒生產(chǎn)廠家數(shù)量過多，提高白酒企業(yè)的集中度將是白酒行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。在稅負(fù)提高的壓力下，許多企業(yè)制定了應(yīng)對(duì)的措施，大型白酒企業(yè)主要是通過提高中高檔酒比重來緩解政策變動(dòng)所帶來的沖擊。古井貢公司提出一邊優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加優(yōu)質(zhì)高檔白酒產(chǎn)品比重，一邊強(qiáng)化品牌形象，以較大的銷售份額，來消化消費(fèi)稅調(diào)整的不利影響兩方面的措施；皇臺(tái)酒業(yè)從去年起就進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)包括糧食白酒、食用酒精和葡萄酒，為此公司將加快葡萄酒項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，提高優(yōu)質(zhì)酒產(chǎn)量，用生產(chǎn)銷售高附加值產(chǎn)品的辦法來消化政策的負(fù)面影響。湘酒鬼由于走的是精品戰(zhàn)略之路，產(chǎn)銷總量較小且都為高檔白酒，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)著重于內(nèi)在質(zhì)量而非銷售總量，從量計(jì)稅影響不大，五糧液也屬于這一類型。

　　總體而言，白酒行業(yè)今年遭受重大創(chuàng)傷已經(jīng)無(wú)從避免，部分上市公司業(yè)績(jī)滑坡已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出來，但是行業(yè)中的龍頭企業(yè)仍有可能憑借品質(zhì)、品牌優(yōu)勢(shì)和自身實(shí)力較快地緩和消化這次的打擊，維持較高的盈利水平。

　　四、醫(yī)藥行業(yè)——藥品限價(jià)等因素造成盈利水平下降

　　2001年上半年醫(yī)藥行業(yè)大企業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好，據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委的統(tǒng)計(jì)，上半年列入國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)的25家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占全行業(yè)的35％，華藥、東藥、哈醫(yī)藥、石藥、天津醫(yī)藥集團(tuán)、片仔癀集團(tuán)、江中集團(tuán)、太極集團(tuán)、敖東集團(tuán)、吉林制藥等十大集團(tuán)的產(chǎn)銷率均超過100％，說明醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作取得明顯成效。據(jù)1－6月份統(tǒng)計(jì)，工業(yè)總產(chǎn)值和產(chǎn)品銷售收入與去年同期相比均增長(zhǎng)了20％，而產(chǎn)成品資金下降2.1％，出現(xiàn)了近年來首次生產(chǎn)增長(zhǎng)、庫(kù)存下降的可喜景象。但是由于醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整以及改革力度的加大，今年中期盈利水平一定程度上受到影響，據(jù)對(duì)已經(jīng)公布中報(bào)的41家制藥企業(yè)上市公司的統(tǒng)計(jì)，平均凈利潤(rùn)下降了7%，平均每股收益下降19%，約為0.105元。

　　去年以來，醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策調(diào)整主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是以2000年7月國(guó)家計(jì)委出臺(tái)的《關(guān)于改革藥品價(jià)格管理的意見》為主導(dǎo)的藥品流通體制改革，一方面控制住醫(yī)療保險(xiǎn)目錄內(nèi)的藥品價(jià)格（包括由國(guó)家計(jì)委定價(jià)的甲類藥和由省級(jí)價(jià)格主管部門定價(jià)的乙類藥），另一方面讓市場(chǎng)來調(diào)節(jié)目錄外藥品的價(jià)格。國(guó)家計(jì)委分三批降低了210多個(gè)品種規(guī)格的中央定價(jià)藥品零售價(jià)格，平均降價(jià)幅度約20%，全國(guó)31個(gè)省（區(qū)、市）價(jià)格主管部門也進(jìn)一步降低了省管藥品零售價(jià)格，全國(guó)零售藥品降價(jià)金額累計(jì)達(dá)70多億元，尤其集中招標(biāo)采購(gòu)藥品的價(jià)格水平明顯下降。限價(jià)政策對(duì)華北制藥、天方藥業(yè)，魯抗醫(yī)藥，恒瑞醫(yī)藥，哈藥集團(tuán)、三九醫(yī)藥等一批化學(xué)制藥企業(yè)的影響最為直接。

　　二是對(duì)藥品廣告的管理?！端幤饭芾矸ā返某雠_(tái)將對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響，其中對(duì)藥品廣告管理辦法的修改在短期會(huì)對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)帶來一定的負(fù)面影響，如禁止處方藥做廣告。另外更重的一擊是從今年初開始實(shí)施的新《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》中規(guī)定：企業(yè)每一納稅年度可扣除的廣告費(fèi)用支出限制在銷售、營(yíng)業(yè)、收入的2％以內(nèi)，超過部分可以無(wú)限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)，這意味著企業(yè)超過2％以外的廣告投入將不能在繳納所得稅前扣除，即需要?jiǎng)佑枚惡蠹兝?。這一新辦法的實(shí)行，使得許多制藥企業(yè)對(duì)OTC藥品（非處方藥）的廣告投入大幅縮減了，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年第一季度一些強(qiáng)勢(shì)媒體的醫(yī)藥行業(yè)廣告投放額比去年同期下降了43％。這一辦法對(duì)部分藥品廣告大戶像哈藥集團(tuán)等而言有一定的限制，但是還有緩解的辦法，因?yàn)槌舜笈康膹V告藥品外，它還生產(chǎn)大量不需做廣告的原料藥，可以一定程度上稀釋政策影響，而那些只生產(chǎn)單一品種的制藥企業(yè)則只能承受較重的壓力。近期國(guó)稅局將制藥等行業(yè)的廣告費(fèi)稅前扣除比例調(diào)高到8%將大大緩和制藥企業(yè)的這方面負(fù)擔(dān)。

　　三是醫(yī)療體制改革，醫(yī)療保險(xiǎn)的全面實(shí)施對(duì)公費(fèi)醫(yī)療造成的醫(yī)院用藥水平過高起了一定的遏制作用，但從目前情況看，醫(yī)療保險(xiǎn)的全面實(shí)施還有待于相關(guān)配套工作的逐步落實(shí)完善，醫(yī)院醫(yī)藥分開核算、分別管理的改革對(duì)醫(yī)院用藥的增減影響并不明顯。因此，有理由相信該政策對(duì)2001年醫(yī)藥市場(chǎng)總體影響不大。

　　雖然市場(chǎng)主導(dǎo)藥價(jià)有望止跌回穩(wěn)，廣告費(fèi)的限制也有所松動(dòng)，制藥企業(yè)效益下滑的趨勢(shì)有可能得到遏制。但是總體而言，上述行業(yè)政策將迫使制藥企業(yè)重新審視自身定位，調(diào)整產(chǎn)業(yè)格局，以應(yīng)對(duì)加入WTO以后所出現(xiàn)的更多挑戰(zhàn)。

　　五、調(diào)高廣告費(fèi)稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)——擴(kuò)大廣告供需雙方的拓展空間

　　近日，國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)了國(guó)稅發(fā)［2001］89號(hào)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整部分行業(yè)廣告費(fèi)用所得稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)的通知》，該通知規(guī)定：自2001年1月1日起，制藥、食品等行業(yè)的企業(yè)，每一納稅年度可在銷售（營(yíng)業(yè)）收入8％的比例內(nèi)據(jù)實(shí)扣除廣告支出，超過比例部分的廣告支出可無(wú)限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)。

　　該政策的調(diào)整將對(duì)兩類企業(yè)產(chǎn)生較大的影響一類是各種經(jīng)營(yíng)廣告的企業(yè)，上市公司中主要包括電廣傳媒、東方明珠、以及一些其他切入廣告市場(chǎng)的部分上市公司象北京巴士等；另一類主要集中在一些以大量的廣告投放來拉動(dòng)需求和樹立品牌的行業(yè)和公司上，典型的有哈藥集團(tuán)等。上市公司一般從去年下半年開始執(zhí)行該政策，因此相應(yīng)的影響也從去年下半年開始顯現(xiàn)，以電廣傳媒為例，公司2000年上半年廣告收入21761萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.63%，2000年全年42030萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.88%，今年上半年公司在中報(bào)中稱廣告業(yè)務(wù)盡管面臨著國(guó)家有關(guān)政策如稅收政策、廣告刊播政策調(diào)整帶來的影響，但是廣告分公司對(duì)內(nèi)狠抓管理、積極實(shí)施人才培訓(xùn)，對(duì)外加強(qiáng)拓展業(yè)務(wù)，尤其是拓展京、滬、穗廣告市場(chǎng)；2001年上半年依然實(shí)現(xiàn)廣告收入20，265.37萬(wàn)元。可以看到2000年中期可以說是公司廣告業(yè)務(wù)的分水嶺，2000年上下半年相比業(yè)務(wù)有所萎縮，一反99年下半年大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；而且今年上半年與去年同期相比略有下降，可見該政策的影響力；隨著政策的放寬，公司的廣告收入的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將大有改觀，增長(zhǎng)將是可期的，不過恢復(fù)到以前的增長(zhǎng)恐怕也有一定難度。從另一類企業(yè)來看，該政策將在公司的營(yíng)銷策略和所得稅率上產(chǎn)生較大影響，以哈藥集團(tuán)為例，我們簡(jiǎn)單對(duì)地對(duì)公司近年來的銷售收入、營(yíng)業(yè)費(fèi)用（銷售費(fèi)用）、所得稅率進(jìn)行分析，可以看到政策變動(dòng)帶來的巨大影響。公司99年全年?duì)I業(yè)費(fèi)用82625萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)銷售收入的18%，其中上半年26800萬(wàn)元，全年所得稅率為26.35%左右；2000年全年?duì)I業(yè)費(fèi)用19.6億，占銷售收入的30.4%，其中上半年12.9億，占上半年的銷售收入的33.77%，所得稅率從從上半年的24.88%上升到全年的33.74%.從以上數(shù)據(jù)可以看到，2000年下半年開始公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了較大的變化，首先下半年的營(yíng)業(yè)費(fèi)用（主要是廣告費(fèi)）投放明顯減少，下半年的銷售收入也有所減少，趨勢(shì)和99年完全不同，這里可能廣告策略起到了很大作用；公司所得稅率一般保持在25%左右，但是由于2000年下半年開始廣告費(fèi)的抵扣的限制，所得稅率大幅上升到33.74%，對(duì)公司的凈利潤(rùn)負(fù)面影響巨大，如果2000年上下半年作一個(gè)比較，上半年的所得稅率為24.8%，下半年則為41.3%，影響更加明顯。由于最近才公布抵扣上限的調(diào)整從今年1月1日開始，雖然有利于公司所的稅率的下降，但是公司上半年的營(yíng)銷策略仍然按照原先的政策框架制定，公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為5.21億，占銷售收入的18.1%，比上年同期的12.9億和33.77%大幅下降，實(shí)際水稅率仍然高達(dá)39.25%.應(yīng)該可以肯定的是政策的放寬，將對(duì)公司的銷售規(guī)模擴(kuò)大和實(shí)際稅負(fù)的降低產(chǎn)生積極影響，公司在政策變動(dòng)以后公告稱，該項(xiàng)政策規(guī)定的調(diào)整，對(duì)本公司繼續(xù)推進(jìn)品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施及拓展市場(chǎng)份額和增加公司的凈利潤(rùn)將起到積極的促進(jìn)作用。但是經(jīng)過客觀的分析，我們認(rèn)為，政策調(diào)整對(duì)公司直接利潤(rùn)的影響相對(duì)較為確定，因?yàn)楣烙?jì)公司在廣告投放上的支出已經(jīng)超過了8%，調(diào)整所影響的也只是可以多抵扣6%而已，以上半年28.8億的銷售收入計(jì)算，可以多抵扣17280萬(wàn)元，再按照公司廣告費(fèi)稅前抵扣限制前所得稅率25%計(jì)算，凈利潤(rùn)影響應(yīng)在4320萬(wàn)元左右。這樣對(duì)于哈藥集團(tuán)來說，對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)更大的威脅可能來自醫(yī)藥體制改革、藥價(jià)調(diào)整帶來的盈利能力下降。當(dāng)然該政策調(diào)整對(duì)于其他一些廣告費(fèi)支出在2-8%之間，尤其在8%左右的企業(yè)的相對(duì)影響應(yīng)該大一些。

　　六、降低金融企業(yè)營(yíng)業(yè)稅——金融類上市公司直接受益

　　今年上半年國(guó)家有關(guān)部門發(fā)出通知，金融企業(yè)營(yíng)業(yè)稅將從今年開始在今后三年內(nèi)從目前的8％下調(diào)到5％，每年下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)稅作為一種流轉(zhuǎn)稅，以銀行為例，營(yíng)業(yè)稅的稅基一般以銀行的營(yíng)業(yè)收入扣除金融企業(yè)往來收入等項(xiàng)目來計(jì)算，所以逐年下調(diào)的營(yíng)業(yè)稅將在未來兩年之內(nèi)為金融類企業(yè)效益的提高帶來持續(xù)的影響，能使金融企業(yè)收益絕對(duì)數(shù)額有較大提升。但是由于金融股一般規(guī)模較大，利潤(rùn)總額也比較大，龐大的基數(shù)使得相對(duì)影響顯得較為有限，根據(jù)相關(guān)上市公司的公告，浦發(fā)銀行、民生銀行、深發(fā)展預(yù)計(jì)2001年經(jīng)營(yíng)收益分別可提高3％、2.8%和3.4%.

　　從近期國(guó)家鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)上市，到金融保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅下調(diào)，可以看出國(guó)家有意大力扶持作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)喉舌的金融業(yè)。由于近年來7次降息，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行資金利潤(rùn)率稀薄，而過去8％的營(yíng)業(yè)稅在國(guó)內(nèi)銀行低利潤(rùn)的情況下成為極大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。我國(guó)加入WTO在即，金融保險(xiǎn)業(yè)面臨著國(guó)外金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)業(yè)稅的下調(diào)無(wú)疑將一定程度上減輕國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)能力。