1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant公司宣告破產引起商界的廣泛關注而令人不解的是，Grant公司在破產前一年，即1974年，其營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經營活動提供營運資金2000多萬美元，銀行擴大貸款總額達6億美元。更令人不解的是在1973年末，公司股票價格仍按其收益20倍的價格出售。為什么銀行會為一個瀕臨破產的公司發(fā)放貸款，而且投資者也樂于購買其股票呢？問題就出在投資者和債權人未能對該公司的現(xiàn)主流動狀況作深入的了解和分析。如果分析一下該公司的現(xiàn)金流量，就會發(fā)現(xiàn)早在破產前5年，即1970年，該公司的現(xiàn)金流量凈額就已出現(xiàn)負數(shù)。早知如此，投資者們決不會對一個現(xiàn)金嚴重短缺、且毫無償債能力的公司進行投資。而正是該突發(fā)事件促使了美國研究投資的人們希望從企業(yè)的經營活動中更多地提取有關現(xiàn)金流量的信息。目前東南亞正處在經濟危機時期，尤其象近幾年一直在受經濟不景氣困擾的日本所發(fā)生的八佰伴公司這樣大的知名商業(yè)接連破產事件時有發(fā)生，并具有與W.T.Grant公司極其類似的情況。 
　　
　　這些事件，確實使投資者認識到，只分析資產負債表、損益及利潤分配表或財務狀況變動表并不能完全滿足投資決策的需要。而要想知道為什么盈利企業(yè)會突然破產？為什么虧損企業(yè)也能發(fā)放股利？為什么凈利潤與經營現(xiàn)金流量并不相同？這些問題均可通過分析現(xiàn)金流量表得到回答。 
　　
　　現(xiàn)金流量表目前已是世界上通行的主要會計報表之一，已逐步取代財務狀況變動表的位置。我國現(xiàn)在發(fā)布的《企業(yè)會計準則——現(xiàn)金流量表》也已要求企業(yè)按直接法編制現(xiàn)金流量表，并在附表中提供按間接法將凈利潤調整為經營活動現(xiàn)金流量的信息，這對于揭示一定期間現(xiàn)金流星的生成及其原因，從現(xiàn)金流量的角度分析企業(yè)凈利潤的質量具有積極作用。 
　　
　　以下就以某商業(yè)性公司為例，利用現(xiàn)金流量表來分析企業(yè)中的部分財務狀況。 
　　
　　該公司的199*年度的現(xiàn)金流量表見附表。 

　　一、現(xiàn)金流量結構分析 

　　現(xiàn)金流量結構分析是指同一時期現(xiàn)金流量表中不同項目間的比較與分析，以揭示各項數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對意義。 
　　
　　其計算公式為： 
　　
　　現(xiàn)金流量結構比率=單項現(xiàn)金流入（出）量／現(xiàn)金流入（出）總額 
　　
　　該公司本期的現(xiàn)金流入量為2100262元，現(xiàn)金流出更為1737367元，現(xiàn)金凈流量為362895元。在全部現(xiàn)金流入量中，經營活動所得現(xiàn)金占74.86％。投資活動所得現(xiàn)金占0.62％，籌資活動所得現(xiàn)金占24.52%。這意味著維持公司運行，支撐公司發(fā)展所需要的大部現(xiàn)金是在經營過程W.T.Grant公W. 中產生的，這無疑是企業(yè)財務狀況良好的一個重要標志。而收回投資，分得股利取得現(xiàn)金以及銀行借款，發(fā)行債券、接受外部投資取得的現(xiàn)金對公司的運行和發(fā)展也都起到了輔助性或補充性的融資作用。 
　　
　　在該公司本期現(xiàn)金流出量中，經營活動所付現(xiàn)金占74.56%，投資活動所付現(xiàn)金占5.95%，籌資活動所付現(xiàn)金占2.21%。將此與現(xiàn)金流入分析相結合，可以發(fā)現(xiàn)該公司的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出主要來自于經營活動所得，用于經營活動經費：公司進行固定資產投資，支付投資者利潤等現(xiàn)金需要主要來源于外部籌資，特別是舉債籌資。 

　　二、盈利質量分析 

　　盈利質量分析是根據(jù)經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關系提示企業(yè)保持現(xiàn)有經營水平，創(chuàng)造未來盈利能力的一種分析方法。盈利質量分析主要包含以下兩個指標： 
　　
　　1、盈利現(xiàn)金比率 
　　
　　盈利現(xiàn)金比率=經營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 
　　
　　這一比率反應企業(yè)本期經營活動產生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關系。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質量高。如果比率小于1說明本期凈利中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入。在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時會導致企業(yè)的破產，美國M.T.Grant公司的破產有很大因素在于其凈利未能滿足現(xiàn)金的收入。在分析時，還應結合企業(yè)的折舊政策，分析其對經營現(xiàn)金凈流量的影響。該公司的盈利現(xiàn)金比率為6%（6200／103572）。這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤中有相當一部分并未收到現(xiàn)金，即會計帳面利潤與實際現(xiàn)金收人嚴重脫離。進一步分析可知，現(xiàn)金凈流量低于凈利潤的主要原因是本期存貨量比上期增加了12580元。在分析時，應結合公司的其他有關資料，進一步分析存貨增加的原因。 
　　
　　2、再投資比率 
　　
　　再投資比率=經營現(xiàn)金凈流量/資本性支出 
　　
　　這一比率反映企業(yè)當期經營現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出〔固定資產投資）所需的現(xiàn)金。比率越高，企業(yè)擴大生產規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)會流量或利潤的能力就越強。如果比率小于1，說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金，除經營活動提供外，還包括外部籌措的現(xiàn)金。該公司本期再投資比率為5.4%（6220/ 14900），這說明公司所需要的資本性投資大部分是靠外部籌措資金所得。 

　　三、籌資與支付能力分析 

　　籌資與支付能力分析是通過現(xiàn)金流量表有關項目之間的比較，反映企業(yè)在金融市場上的籌措能力以及償付債務或費用的能力。企業(yè)籌措與支付能力分析主要包合以下幾個指標： 
　　
　　1、外部融資比率 
　　
　　外部融資比率=（經營性應付項目增（減）凈額+籌資現(xiàn)金流入量）/現(xiàn)金流入量總額 
　　
　　這一比率反映企業(yè)在金融市場籌措資金的能力，或經營發(fā)展對外部資金的依賴程度，這一比率越大，說明企業(yè)的籌資能力越強。該公司的外部融資比率僅為24.8%［（56O0＋51500）/2100262］，說明企業(yè)的現(xiàn)金大部分靠內部資金，即經營活動所得。 
　　
　　2、強制性現(xiàn)金支付比率 
　　
　　強制性現(xiàn)金支付比率=現(xiàn)金流入總額/（經營現(xiàn)金流出量+償還債務本息付現(xiàn)） 
　　
　　這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務、支付經營費用等。在持續(xù)不斷的經營過程中，公司的現(xiàn)金流入量應滿足強制性目的的支付，即用于經營活動支出和償還債務。這一比率越大，其現(xiàn)金支付能力越強。該公司強制性現(xiàn)金支付比率為1.32[2100262/（1566017+212O0+250）］。這意味著該公司本期創(chuàng)造的現(xiàn)金流人量可滿足經營活動和償還債務的需要。 
　　
　　3、到期債務本息償付比率 
　　
　　到期債務本息償付比率=經營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出） 
　　
　　這一比率用來衡量企業(yè)到期債務本金及利息可由經營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越大，說明企業(yè)償付到期債務的能力就越強，如果比率小于1，說明企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金不足以償付到期的本息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產才能償還債務。該公司可以經營現(xiàn)金凈流量償付到期債務本息僅占28.95％［6200／2120+25）］，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。 
　　
　　4、現(xiàn)金償還比率 
　　
　　現(xiàn)金償還比率=經營凈現(xiàn)金流量／長期債務總額 
　　
　　這一比率反映企業(yè)當前經營活動提供的現(xiàn)金償還長期債務的能力。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產生的現(xiàn)金來償還債務，但從經營活動中所獲得的現(xiàn)金應該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源。一般來說，這一比率越高，企業(yè)償還債務的能力超強。假設該公司期末長期債務為471025元，則該公司償債比率為1.32％（622／47125），如按目前經營現(xiàn)金流量分析，該公司未來償債能力較低。 
　　
　　5、現(xiàn)金股利支付率或利潤分配率 
　　
　　現(xiàn)金股利支付率或利潤分配率=現(xiàn)金股利或利潤分配的利潤／經營現(xiàn)金凈流量 
　　
　　這一比率反映本期經營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利（或向投資者分配利潤）之間的關系。比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強。傳統(tǒng)的股利支付率為應付股利與凈利潤之比（假設不考慮優(yōu)先股）反映的是支付股利與凈利潤的關系，而按現(xiàn)金凈流量反映的股利支付率更能體現(xiàn)支付股東股利的現(xiàn)金來源及其可靠程度、在該公司中本期支付投資者利潤2500元，雖僅占凈利潤的24％（2500／103572）。但卻是經營凈現(xiàn)金流量的4.02倍（2500／6200）。也就是說，經營活動提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤，進一步分析可知，該公司本期利潤分配所支付的現(xiàn)金主要來源于舉債籌資。 
此外，在分析中企業(yè)還可以將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物與流動資產或流動負債進行比較。一般來說，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物占流動資產或流動負債的比率越高，其支付能力就越強；但現(xiàn)金是非盈利資產，比率越高，其特有現(xiàn)金的機會成本也越高。 

　　綜上分析可以看出，該公司從總體上看運行是健康的，發(fā)展是穩(wěn)定的；但應特別注意公司以舉債籌資擴大投資所帶來的財務風險及償還能力和現(xiàn)金股利的分配能力。一旦公司在某一年度發(fā)生嚴重虧損，很有可能將重蹈M.T.Grant公司的覆轍，造成無法彌補的損失。 
　　
　　以上是根據(jù)現(xiàn)金流量表，利用比率法分析企業(yè)的財務狀況。為全面了解企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流動狀況及其信息，還可將本企業(yè)的財務比率與同行業(yè)平均水平或標準比率，或本企業(yè)歷史水平進行比較分析，以便為財務決策提供真實可靠的財務信息。