財務主體是指具有獨立財權，進行獨立核算，擁有自身利益并努力使其最大化的經(jīng)濟實體。股份公司財務主體一元性指股份公司財務主體是股份公司；而股份公司財務主體二元性則指股份公司財務主體分別為股份公司和出資者集團。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭迫切需要股份公司擁有靈活應變、適時決策的權力。為此，本文擬就股份公司財務主體的一元性要求，談談以下看法。

　　一、股份公司財務主體二元性的弊端

　　1.混淆了財權、產權的概念。財權與產權是一對相近的經(jīng)濟學范疇。財權具有收益權、投資權、籌資權、財務決策權等權能；產權具有資本所有權、占有權、收益權和處置權等權能。財權是由產權派生而來的，但又不完全屬于產權。在嚴格的法人治理結構中，為了使公司經(jīng)營者完成受托責任，出資者必須使股份公司具有獨立、完整的財權，法律也賦予股份公司擁有獨立的財權，進而擁有“自主決策、自負盈虧”的能力；股份公司的出資者擁有終極所有權，不擁有獨立完整的財權，也就不能進行財務決策，于是就不能成為股份公司財務主體。

　　2.曲解了現(xiàn)代財務的本質�，F(xiàn)代財務與傳統(tǒng)財務的根本區(qū)別在于：財務主體是否擁有自身獨立的財權。沒有完整財權的財務，不能稱為真正的財務，也就不可能成為財務主體。而股份公司財務主體二元性主張：沒有獨立完整財權的出資者集團也是股份公司的財務主體。有人還提出了“所有者財務主體”的概念。對于這種提法，我們認為有以下不妥之處：一方面，財務的分層和財務主體不能簡單地根據(jù)“人格”的不同來劃分。如果因為有所有者就有“所有者財務主體”，那么企業(yè)的債權人、債務人、勞動者、管理人員也可提出與此相對應的“財務主體”。另一方面，任何人都可以集不同人格于一體、集所有者與經(jīng)營者等人格于一身，例如，當他接受投資時可以為經(jīng)營者，當他投資時可以成為出資者、所有者。并且，隨著兩權的分離，所有者已把經(jīng)營權委托給了經(jīng)營者，所有者已無法插足日常事務的管理，這就致使所有者的財權被肢解。因此根據(jù)不同的人格來劃分不同人格的“財務主休”不符合實際，也有修于現(xiàn)代財務的本質特征。

　　3.使出資者容易損害其他利益相關者的利益。股份公司財務主體二元性意味著出資者將擁有在公司同等的財權，進而可能直接干預公司的財務活動，把企業(yè)財務目標演變?yōu)槌鲑Y者財務目標——股東財富最大化。財富增加的途徑有兩種：一種是創(chuàng)造財富；另一種是掠奪財富。股東財富最大化在很大程度上與企業(yè)（公司）財務目標是一致的，但不能排除股東掠奪其他利益相關者的利益。例如：股東接收“惡意收購”的短期獲利行為就嚴重傷害了公司的其他利益相關者的利益，掠奪了其他利益相關者的財富。因此，股份公司財務主體二元性使出資者容易損害其他利益相關者的利益來達到自己的目的。

　　二、股份公司財務主體一無性的優(yōu)點

　　1.體現(xiàn)了現(xiàn)代財務的本質�，F(xiàn)代企業(yè)財務的本質特點在于該企業(yè)是否擁有自身獨立完整的財權。在股份公司的各利益主體中，出資者、債權人都只擁有收益權這一財權，只有股份公司這一法人實體才擁有獨立的。完整的財權，因此，在現(xiàn)代財務的本質特征下，只有股份公司才是真正的股份公司財務主體，而“所有者財務”的提出割裂了財務的整體概念。

　　2.有利于實現(xiàn)股份公司財務目標——企業(yè)（公司）價值最大化。企業(yè)是一系列契約的有機組合。企業(yè)（公司）的財務目標不同于出資者財務目標。因為在企業(yè)財富創(chuàng)造活動中包括許多作出特殊投資的主體，如供應商、貸款人、顧客，尤其是企業(yè)雇員往往都作出特殊的投資，這些投資的價值在極大程度上依賴于他們與那家公司的持續(xù)長久的關系。美國學者布萊爾認為，長期雇員很可能具備了某個公司的專屬能力，這種專局能力就是一種人力資本，因此，公司的財富創(chuàng)造活動源于“企業(yè)特型實物資本”和“企業(yè)特型人力資本”的聯(lián)合運用。既然公司財務目標不同于出資者財務目標——本金的保值增值，那么，股份公司不能只實現(xiàn)出資者財務目標而犧牲了其他人的利益。而股份公司財務主體一元性為股份公司實現(xiàn)各方投資主體共同的財務目標提供了充分的自主權。

　　3.有利于出資者達到資本保值。增值的目前。股份公司財務目標不同于出資者財務目標，但二者也是相互聯(lián)系的，前者是后者的保證。現(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展越來越依賴職工的素質，并且，各種人際關系處理也日益復雜。由于非人力資本表現(xiàn)形式的多樣化和證券化趨勢，同時，由于產權市場的發(fā)展，使非人力資本所有者日益成為股份公司風險的逃避者，而人力資本的專用性和團隊效應則使人力資本所有者日益成為股份公司風險的真正承擔者。所以，股份公司經(jīng)營者必須處理好各種人際關系，組織好員工的管理，否則，勢必會影響企業(yè)價值，不能完成出資者的委托。股份公司財務主體一元性有利于股份公司經(jīng)營者從全盤來考慮問題，從而實現(xiàn)出資者財務目標。

　　4.有利于股份公司的自身發(fā)展。股份公司作為與市場經(jīng)濟聯(lián)系最緊密的一種企業(yè)類型，股份公司財務活動必須融于市場活動之中。市場是物流和信息流匯集和交換的場所，股份公司必須及時獲取市場信息，通過市場進行自主籌資、自主投資等自主決策的活動，才能有效地配置資源和處理各種財務關系。惟有如此，才能適者生存，贏得競爭。而股份公司財務主體一元性也有力地為之提供了決策權力。

　　5.有利于精簡機構，轉換政府職能。我國把計劃與市場的結合作為經(jīng)濟改革的目標模式，社會主義市場經(jīng)濟就是要尋求一種“計劃可控性”與“市場有效性”相結合的經(jīng)濟運行機制。就股份公司財務活動而言，國家在宏觀經(jīng)濟政策方向性指導下，讓股份公司成為一個獨立的、完整的財務主體，自主籌資、自主投資。自我積累、自我發(fā)展，不僅有助于精簡政府機構、轉換政府職能，而且有利于股份公司財務活動不斷充實。促進經(jīng)濟的發(fā)展。這比政府直接干預、管理更有效。

　　三、我國企業(yè)改革促進了股份公司財務主體一無性的發(fā)展

　　1.我國企業(yè)改革的重點就是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為了使這項改革順利地進行并保護公司的合法權利，《公司法》規(guī)定：公司享有由股東投資形成的全部法人財產權，公司以其全部法人財產依法自主經(jīng)營。因此，它賦予了股份公司獨立完整的財權，這為股份公司財務主體一元性提供了法律基礎。股份公司作為一種法律塑造物，法律賦予了它完整的財權，這使股份公司幾乎攬括了全部權能，所有者保留的只是剩余收益索取權的一部分。

　　2.隨著法人治理結構的日漸完善，出資者可以通過一定的方式監(jiān)督經(jīng)營者的經(jīng)營行為。在完善的法人治理結構下，出資者一方面可以通過“用手投票”來贊成經(jīng)營者，“用腳投票”來否認經(jīng)營者；另一方面，可以選擇監(jiān)事會成員，代表出資者行使對企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)督權，維護出資者的利益。這給股份公司財務主體一元性提供了有利的條件。

　　3.投資主體多元化，致使單個股票持有者難以影響股份公司的生產經(jīng)營活動。目前，上市公司發(fā)行股票的面額日趨降低，進行股票投資的經(jīng)濟主體日漸增多，這樣就導致股權分散化，投資主體多元化。尤其是十五屆四中全會作出“適當提高公眾流通股的比重”�！斑m當減持部分國有股”、“積極發(fā)展多元投資主體”等決定，這將使每個股份公司都可能擁有成千上萬個股票持有者。因此，單個股票持有者不能影響股份公司的生產經(jīng)營活動，這使財務主體一元性成為可能。