摘　要：融資困難一直是阻礙我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題之一。應(yīng)針對(duì)我國(guó)當(dāng)前中小高新技術(shù)企業(yè)融資的環(huán)境特征，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，盡快建立中小高新技術(shù)企業(yè)誠(chéng)信系統(tǒng)，有效降低銀行的信息成本，建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，加快風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展，為中小高新技術(shù)企業(yè)提供強(qiáng)大的資本支持等，以改善中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境。

　　關(guān)鍵詞：高新技術(shù)；中小企業(yè)；融資環(huán)境

　　一、我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中只重視改善大型企業(yè)的生存環(huán)境，而對(duì)中小企業(yè)發(fā)展尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的融資問(wèn)題沒(méi)有引起足夠的重視，造成了中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的困境。主要表現(xiàn)：一是以銀行信貸為依托的間接融資渠道存在較大障礙。在西方國(guó)家，銀行信用是中小高新技術(shù)企業(yè)融資的重要渠道。如美國(guó)，37%的小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得融資，其余資金的供給者是金融公司、租賃公司和其他非金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)的商業(yè)銀行在為中小企業(yè)貸款服務(wù)方面存在較多障礙。主要原因有：首先，中小高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量眾多，一次性貸款的數(shù)額較小，與銀行對(duì)大型企業(yè)或項(xiàng)目的貸款業(yè)務(wù)相比，中小高新技術(shù)企業(yè)貸款會(huì)明顯增加銀行的業(yè)務(wù)量和經(jīng)營(yíng)。其次，中小高新技術(shù)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，資金占用時(shí)間長(zhǎng)，商業(yè)銀行一般不愿承擔(dān)此類貸款風(fēng)險(xiǎn)。另外，商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)提供貸款需要嚴(yán)格的擔(dān)保程序，而中小高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，往往資產(chǎn)質(zhì)量不佳、負(fù)債率高，難以提供合適有效的擔(dān)保方式。二是政府對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)融資的政策扶持力度不夠。西方國(guó)家政府扶持中小高新技術(shù)企業(yè)融資的政策措施有貼息貸款、政府優(yōu)惠貸款、銀行貸款信用擔(dān)保等。我國(guó)政府為了支持中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，先后出臺(tái)了一些支持高科技中小企業(yè)融資的政策，但力度相當(dāng)有限。一方面，針對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的貼息貸款、優(yōu)惠貸款有限，另一方面在中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)方面也顯得滯后。

　　二、中外中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境的比較

　�。ㄒ唬┵J款援助政策

　　在西方國(guó)家，政府幫助中小高新技術(shù)企業(yè)獲得貸款的主要方式有：貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接優(yōu)惠貸款等。美國(guó)促進(jìn)中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的政策主要由小企業(yè)管理局（SBA）負(fù)責(zé)實(shí)施。其主要政策內(nèi)容是：向中小高新技術(shù)企業(yè)提供銀行貸款擔(dān)保和提供少量的直接特別貸款，并負(fù)責(zé)管理政府其他部門對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。目前，SBA擔(dān)保的最高貸款額為25萬(wàn)美元，擔(dān)保貸款額占貸款總額的比重最高可達(dá)90%，期限可長(zhǎng)達(dá)25年。日本作為典型的政府主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，政府在中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中起著非常大的作用，并制定了獨(dú)特的以政府金融體系為主的中小企業(yè)資金扶持政策。日本解決中小高新技術(shù)企業(yè)資金不足的獨(dú)特做法是，由政府財(cái)政撥款建立專門的為中小高新技術(shù)企業(yè)提供信貸服務(wù)的政府金融機(jī)構(gòu)。主要有：國(guó)民金融公庫(kù)（1949）、中小企業(yè)金融公庫(kù)（1953）、中小企業(yè)投資育成公司（1963）和中小企業(yè)振興事業(yè)團(tuán)（1967）等。

　�。ǘ�）信貸決策方式

　　西方國(guó)家的商業(yè)銀行在信貸決策時(shí)的指導(dǎo)思想是自主的謹(jǐn)慎實(shí)施策略，而我國(guó)商業(yè)銀行在信貸決策時(shí)受政府干預(yù)較多。由于決策方式的不同，從而構(gòu)成決策效果的不同。西方國(guó)家的銀行在信貸決策時(shí)通常采取三種有效方式，即：集中化決策、分散化決策和一體化決策。無(wú)論哪種決策方案，當(dāng)貸款項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段后，就由精通各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的員工任項(xiàng)目經(jīng)理，對(duì)決策的全部實(shí)現(xiàn)過(guò)程進(jìn)行跟蹤監(jiān)控和提供服務(wù)，包括對(duì)貸款的運(yùn)動(dòng)軌跡、使用效率及回流渠道，抵押物品的保管、核查與監(jiān)督等，盡可能防止信貸風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

　　我國(guó)信貸決策人為因素較多。因此，我國(guó)銀行的信貸決策與西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家信貸決策有所不同，并實(shí)行利隨本清的清償方式。我國(guó)的信貸決策的特征是指令性、長(zhǎng)官性決策行為較多。當(dāng)國(guó)家出臺(tái)一系列金融法規(guī)后，各家銀行在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)辦抵押，換借據(jù)。由于對(duì)抵押物品的有效性沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)論證，致使抵押貸款手續(xù)要素殘缺，造成信貸資產(chǎn)的大量損失。

　�。ㄈ�）風(fēng)險(xiǎn)投資基金

　　風(fēng)險(xiǎn)投資基金是政府或民間創(chuàng)立的為中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供的具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率的專項(xiàng)投資基金。其中歐美等國(guó)家多由民間創(chuàng)立，而日本等國(guó)主要為政府設(shè)立。

　　美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)基金最為發(fā)達(dá)，遍及全國(guó)500多個(gè)小企業(yè)投資公司，其中大部分主要向中小高新技術(shù)企業(yè)提供投資資金。1995年共有7萬(wàn)多中小高新技術(shù)企業(yè)獲得總共110多億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　日本的風(fēng)險(xiǎn)基金也很發(fā)達(dá)。20世紀(jì)70年代后，日本開(kāi)始實(shí)施中小企業(yè)現(xiàn)代化政策，進(jìn)一步提出了中小企業(yè)要實(shí)現(xiàn)知識(shí)密集化、高技術(shù)化的政策，同時(shí)鼓勵(lì)政府金融機(jī)構(gòu)向中小高新技術(shù)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資。目前，日本風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)已達(dá)2萬(wàn)多家，為中小高新技術(shù)企業(yè)的融資奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚，處于發(fā)展的初期，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模小，加上法規(guī)的不健全以及風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏完善退出機(jī)制等原因，難以滿足中小高新技術(shù)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本融資的需求。

　�。ㄋ模┬庞脫�(dān)保制度

　　建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是世界各國(guó)扶持中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的通行作法，是重塑銀企關(guān)系、強(qiáng)化信用觀念、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，改善中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境的重要手段。在世界各國(guó)中，最早建立中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系的國(guó)家是日本。日本于1937年成立了東京中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)，1958年成立了全國(guó)性的日本中小企業(yè)信用保證公庫(kù)和中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)，形成了中央與地方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保與再擔(dān)保有機(jī)結(jié)合的信用保證體系。

　　美國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保制度是由美國(guó)中小企業(yè)管理局來(lái)實(shí)現(xiàn)的。美國(guó)的中小企業(yè)管理局在全國(guó)有2000多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，形成了一個(gè)覆蓋全國(guó)的信用擔(dān)保體系，對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)提供資金支持。

　　我國(guó)目前一些地區(qū)進(jìn)行了為中小高新技術(shù)企業(yè)提供融資擔(dān)保的探索，但建立全國(guó)性的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系還處于探索階段。

　　三、改善我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境的政策建議

　�。ㄒ唬┍M快建立中小高新技術(shù)企業(yè)誠(chéng)信系統(tǒng)，有效降低銀行的信息成本

　　中小企業(yè)的群體信用較差，是阻礙銀行信貸資金向中小高新技術(shù)企業(yè)流動(dòng)的主要原因之一。為此，可借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，逐步建立中小企業(yè)誠(chéng)信信息庫(kù)體系。任何企業(yè)只要從該體系內(nèi)任何一家或幾家商業(yè)銀行獲得信貸融資，該企業(yè)的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信記錄等重要信息會(huì)及時(shí)登記入庫(kù)。若企業(yè)法人或企業(yè)經(jīng)理誠(chéng)信狀況不佳，任何商業(yè)銀行將停止其提供融資。同時(shí)具有良好誠(chéng)信紀(jì)錄的企業(yè)將會(huì)更便利的獲得銀行的信貸資金支持。

　�。ǘ�）建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

　　由于先天不足的原因，中小高新技術(shù)企業(yè)普遍存在著信用等級(jí)不高的問(wèn)題，使得銀行在發(fā)放貸款時(shí)對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的資格條件和抵押擔(dān)保條件特別嚴(yán)格；信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)。通過(guò)構(gòu)建中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系，可以建立中小高新技術(shù)企業(yè)與銀行之間良好的關(guān)系，提高中小高新技術(shù)企業(yè)的信用程度。

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始了中小高新技術(shù)企業(yè)融資擔(dān)保的探索。中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系由擔(dān)保和再擔(dān)保兩部分構(gòu)成。擔(dān)保以地市為基礎(chǔ)，再擔(dān)保以省為基礎(chǔ)。中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系一般由信用擔(dān)保公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)、中央與地方政府、咨詢機(jī)構(gòu)等組成，體現(xiàn)新型的銀、企、政關(guān)系。為了完善我國(guó)的中小高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系，應(yīng)該進(jìn)一步采取以下措施：建立信用擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)控制與防范體系；建立中小企業(yè)信用擔(dān)�；�金；保證擔(dān)�；�金有長(zhǎng)期穩(wěn)定的補(bǔ)充資金來(lái)源；建立健全有關(guān)法律制度，使信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)有法可依。

　�。ㄈ�）加快風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展，為中小高新技術(shù)企業(yè)提供強(qiáng)大的資金支持

　　西方國(guó)家新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和充足的風(fēng)險(xiǎn)資本是中小企業(yè)，尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚，存在著資金來(lái)源單一、風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模偏小、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制缺乏等諸多問(wèn)題，難以滿足高科技中小企業(yè)的融資需求。因此，加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，是改善我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境的當(dāng)務(wù)之急。其核心工作包括：一是加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)扶持力度。例如，政府通過(guò)健全法規(guī)制度、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、制定財(cái)政稅收信貸優(yōu)惠政策等工作，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部政策環(huán)境，扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。二是積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，健全風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)資本建立順暢的退出渠道。三是積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金，吸引民間資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源渠道。在西方國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資基金是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要資金來(lái)源。與一般的投資基金相比，風(fēng)險(xiǎn)投資基金是面向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資基金，實(shí)行“共同投資、專家經(jīng)營(yíng)、組合投資”的運(yùn)作方式。我國(guó)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有基金管理公司的雛形，可先通過(guò)這一載體募集各類風(fēng)險(xiǎn)投資資金并加以運(yùn)作，待條件成熟后，按規(guī)范的要求改組為基金管理公司。

　�。ㄋ模┨岣邠�(dān)保抵押制度效率，降低銀企交易成本

　　通過(guò)中小高新技術(shù)企業(yè)金融缺口模型和銀企信貸博弈分析可知，政府信貸支持和高效的司法體系對(duì)緩解中小高新技術(shù)企業(yè)的資金缺口有重要作用，因此，必須采取具體措施來(lái)完善抵押擔(dān)保制度、提高抵押擔(dān)保效率。為此，政府部門要完善管理制度，待條件成熟時(shí)，建立起按市場(chǎng)化運(yùn)作的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。同時(shí)政府每年要將當(dāng)年稅收增長(zhǎng)部分按一定比例提存，以增加擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，充分發(fā)揮擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用放大能力，降低銀企交易成本。在抵押方面，要降低各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)用，提高抵押辦理效率；同時(shí)，要提高抵押物品擔(dān)保的司法效率，對(duì)抵押制度進(jìn)行創(chuàng)新，以推動(dòng)中小高新技術(shù)企業(yè)的融資服務(wù)發(fā)展。

　　（五）建立和完善我國(guó)的多層次證券市場(chǎng)體系，擴(kuò)大中小高新技術(shù)的直接融資渠道

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)建立以來(lái)，服務(wù)對(duì)象主要是大型企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)，缺乏面向中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的股票市場(chǎng)，難以滿足中小高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)融資的要求，因此，發(fā)展面向中小高新技術(shù)企業(yè)的多層次證券市場(chǎng)體系勢(shì)在必行。發(fā)展多層次證券市場(chǎng)體系主要應(yīng)該從以下三個(gè)方面入手：一是在現(xiàn)有深交所中小企業(yè)板的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)建立我國(guó)的以中小高新技術(shù)企業(yè)為主體的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；二是選擇性地恢復(fù)地方性證券交易中心，新的區(qū)域性證券交易中心應(yīng)該既面向大型企業(yè)，又面向中小高新技術(shù)企業(yè)，為中小高新技術(shù)企業(yè)提供更為方便快捷的股權(quán)融資渠道；三是完善我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)。與IPO相比，產(chǎn)權(quán)交易具有門檻低、限制條件少、交易方便靈活等諸多優(yōu)勢(shì)。更為重要的是，我國(guó)可以區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)，建立和完善三板市場(chǎng)，并與主板、二板市場(chǎng)相互配合，逐步構(gòu)造完善的多層次的證券市場(chǎng)體系，為中小高新技術(shù)企業(yè)提供多樣化的融資渠道創(chuàng)造有利條件。

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