如果中國目前經(jīng)濟發(fā)展的勢頭不變，中國不僅會成為美國風險投資商的下一個熱點，而且會成為世界風險投資“最重要的田園”。

　　高潮過后，必然會有低谷。

　　隨著網(wǎng)絡泡沫的破滅，美國風險投資在今年第2季出現(xiàn)了15年來首次負增長的局面。據(jù)美國國家風險基金聯(lián)合會和風險經(jīng)濟公司的最新報告，今年第二季度美國風險投資只有97億美元，比第一季度的167億美元縮水42％，如果與創(chuàng)紀錄的去年第一季度303億美元相比，那更是“自由落體般地下降”。

　　環(huán)球同此涼熱。這股寒流已經(jīng)吹向國內(nèi)。6月初，上海的一個拍賣會上，與風險投資家對話1小時的價格已由去年的12000元跌落到1000元。而近期國內(nèi)的風險投資研討會上，大家最關(guān)心、討論最多的一個話題就是如何健康地活下去。

　　盡管上個月末，有關(guān)部門聯(lián)合出臺了《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，顯示風險投資領(lǐng)域全面對外開放的決心。但新經(jīng)濟的退潮以及與風險投資業(yè)相關(guān)政策不明朗，還是讓境外投資者舉棋不定，宏基技術(shù)投資亞太有限公司總經(jīng)理陳友忠坦言：“我們都處于觀望的邊緣�！� 困境相信去年的這個秋天，在很多風險投資人的記憶中是一個充滿期望和沖動的季節(jié)。創(chuàng)業(yè)板即將設(shè)立的東風將全國各地乃至境外的風險投資機構(gòu)吹到深圳，風險投資商們或合縱連橫或大手筆投資，一時成為第二屆高交會的亮點。

　　然而，又是一個明麗的秋天，期盼的創(chuàng)業(yè)板并沒有如期而至，備受煎熬的風險投資商早已由焦慮、憤懣變得無奈。深圳創(chuàng)新投總經(jīng)理闞治東絲毫不掩飾失望之情：“創(chuàng)業(yè)板遲遲不推出對風險投資業(yè)發(fā)展帶來很大的負面影響�！彼�說，深圳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在二三年時間里迅速由十幾家發(fā)展到130多家、積聚起上百億資本，除了深圳政府著力扶持，另一個重要原因是受到創(chuàng)業(yè)板在深圳設(shè)立的鼓舞。

　　在風險投資業(yè)研究頗有建樹的維欣風險投資董事長劉曼紅教授也認為，使得中國風險投資受阻的不是美國NASDAQ的狀況，而是二板市場的姍姍來遲�！氨M管投資者對二板市場的開放，存有一定的投機心理。但在二板準備上市而又被套住的企業(yè)中，有許多都是有科技含量、有市場潛力、有增長前景的朝陽企業(yè)，讓這些企業(yè)的發(fā)展因資金受阻，十分的可惜。”另一方面，向這些企業(yè)投資的風險投資公司或風險投資家往往又是一些具有一定鑒別能力的，市場嗅覺較好的職業(yè)金融家，看不到有效的資金退出渠道，有經(jīng)驗的風險投資家往往不會出手。

　　當然，按道理風險投資可以通過兼并收購等多種方式退出。不過，眼下在許多城市建立的產(chǎn)權(quán)交易市場并沒有如人所愿高效運轉(zhuǎn)。此外，現(xiàn)行《公司法》對關(guān)于有限責任公司的股東不能自由轉(zhuǎn)讓出資的條款對風險投資的退出形成障礙。

　　出口是風險投資的命門。金融市場的開拓與發(fā)展，必是風險投資健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。這一環(huán)節(jié)不疏通，健康的資金循環(huán)就不能實現(xiàn)，以風險投資推動科技產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，從而推動整個經(jīng)濟發(fā)展的計劃就不可能實現(xiàn)。反思

　　牢騷歸牢騷，許多業(yè)內(nèi)人士覺得此輪風險投資熱潮的退燒未嘗不是件好事，有助于稚嫩的中國創(chuàng)投業(yè)冷卻下來反思過去，擠掉泡沫，回歸理性。

　　武漢華工創(chuàng)投總經(jīng)理李娟女士直陳目前國內(nèi)風險投資業(yè)普遍存在一種浮躁心態(tài)�！耙恍╋L險投資商喜歡將風險資本投入到股市，今天投進去，明天就可以賺回更多的錢，根本就沒有也不打算做真正的風險投資業(yè)�！钡�面臨目前的熊市，不少風險投資公司被套而不得不采取“歇業(yè)”的休克療法。

　　“風險投資人、風險投資企業(yè)對風險投資的內(nèi)涵缺乏深刻的認識�！崩罹暾f，在美國，了解、關(guān)心或和風險投資有關(guān)的人似乎集中在一個范圍不大的小圈子里；在中國，風險投資深入民心，隨便一個老百姓手里都可能有幾個項目。正是由于沒有認識到風險投資是一種有風險的長期性權(quán)益投資，才導致國內(nèi)風險投資業(yè)重投資、輕管理、靠天收。

　　李娟認為，國內(nèi)風險投資重投資、輕管理的問題大概同風險投資人員的素質(zhì)有關(guān)。事實上，目前中國風險業(yè)面臨的最主要發(fā)展障礙就是缺少專業(yè)優(yōu)秀的風險投資隊伍。不少風險投資企業(yè)成立幾年來不敢投資風險項目或風險企業(yè)，最重要的原因就是這些的風險投資隊伍缺乏項目評估與決策能力，也缺乏項目駕馭和管理的能力。

　　維欣風險投資公司最近的調(diào)研表明，目前國內(nèi)的49家風險投資公司中，主要資金管理人中具有政府官員背景的占 36.7％；有金融背景的占26.5％；有民營企業(yè)家背景的占20.4％；有科技背景的占8.2％；有海外留學背景的占4.1％；而有基金管理公司經(jīng)驗的僅為4.1％。

　　在這樣一種狀況下，中國風險投資的成功故事乏善可陳。而缺乏足夠的成功案例，對投資者吸引力不足，風險資金引進困難。在李娟看來，中國不是沒有錢，6萬億的居民儲蓄，國外風險資本紛紛看好中國市場，“其實他們僅僅是在思考一個問題：在中國做風險投資到底有沒有錢賺？而我們需要回答的也僅僅就是：中國風險投資的成功案例有多少，成功的案例到底有多成功？在各種論壇上總是咀嚼那么幾個耳詳能熟的Case，總有一天會讓人厭煩。” 破解全球風險投資業(yè)走進低谷，已使規(guī)模較大的基金管理面臨挑戰(zhàn)。宏基技術(shù)投資亞太有限公司總經(jīng)理陳友忠介紹，為了生存，美國一些風險投資機構(gòu)適時而變，開始注重目前投資組合：扶持有前景的，清理希望渺茫的。

　　目前在美國項目融資變得比較困難，“重要的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的素質(zhì)，而不是市場熱點，重要的是盈利能力和現(xiàn)金流，而不是炒作概念�！标愑阎艺f，因為風險投資商們的投資審核標準有了變化，他們對項目要求：有大于一億美元的巨大市場前景；進入壁壘高必須是獨特的技術(shù)或創(chuàng)意；而回報預期更高——3年10倍；當然還得有個周全的退出計劃收購兼并為重要退出途徑，15％公開上市，85％收購兼并。

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后 ，風險投資舉手投降，停止對互聯(lián)網(wǎng)、計算機及外設(shè)產(chǎn)業(yè)的投資，減少對半導體產(chǎn)業(yè)的投資，軟件產(chǎn)業(yè)依然是投資熱點，通信和網(wǎng)絡則為投資重點。生命科學和傳統(tǒng)行業(yè)成為新寵。

　　美國市場的滑鐵盧，促使風險投資由美國轉(zhuǎn)向其它一些新興市場，包括歐洲、日本，還有亞洲一些新興市場，尤其是中國。美國著名投資商高盛公司今年早些時候發(fā)布的2001年展望報告認為，全球下一個硅谷不在美國，也不在日本，而是在中國的廣東省。美國有投資分析家認為，如果中國目前經(jīng)濟發(fā)展的勢頭不變，中國不僅會成為美國風險投資商的下一個熱點，而且會成為世界風險投資“最重要的田園”。

　　因此，今年美國好的風險投資機構(gòu)大量在中國設(shè)立機構(gòu)，尤其是北京、上海大量設(shè)立風險投資機構(gòu)，但是大家都在等待，等待WTO，還等待中國市場進一步市場規(guī)范。

　　國內(nèi)風險投資公司也在進行積極的“生產(chǎn)自救”。深圳創(chuàng)新投總經(jīng)理闞治東說他們并沒有停止“盡快設(shè)立創(chuàng)業(yè)板”的呼吁，“即便創(chuàng)業(yè)板不開，也得在主板市場為科技企業(yè)進入資本市場提供一個通道吧，叫科技板或者其他的什么都行�！绷硪环矫�，深圳創(chuàng)新投將加強與全國產(chǎn)權(quán)交易市場合作，同時積極尋找境外出口。本次高交會期間，深圳創(chuàng)新投請來了日本、英國、新加坡等國專家，介紹海外資本市場，并將與新加坡、日本、韓國、美國的風險機構(gòu)簽訂合作協(xié)議。

　　為了給投資人以滿意回報，一些風險投資機構(gòu)想出了種種奇招，像山東高新投控股了四砂股份，準備將之作為已投資項目的出口，另外幾家風險機構(gòu)則當起了上市公司的二股東或者小股東。更有一些風險投資機構(gòu)在做項目時就與某些上市公司合作共同孵化高科技項目。

　　此外，中國的風險投資機構(gòu)也越來越注重專業(yè)化管理和風險控制。一個典型的例證是，上市公司世紀中天幾個月前與加拿大艾寶風險投資基金簽署了協(xié)議，成為該國際性投資基金的中國項目基金管理人。該負責人曾表示，與國外成熟的風險投資基金合作，能夠?qū)W習其先進的投資理念及風險控制方法，建立一整套科學的風險投資機制，使公司能夠快速成長為專業(yè)的風險投資人，與國外的同行相抗衡。

　　就在日前，中國科技部條件財務司副司長鄒大挺博士，在首屆中國工業(yè)高科技論壇發(fā)表演講時稱，中國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)經(jīng)過15年的初創(chuàng)階段，現(xiàn)已發(fā)展到新的轉(zhuǎn)折點，即將跨入成長發(fā)展階段。

　　這無疑讓在疾風中穿行的中國風險投資業(yè)增強了前行的信心。