一、擦亮眼睛——發(fā)現(xiàn)資金時間價值的存在

　　一個欲出國旅行者，他必需參加旅行團，兩個旅行社的報價和條件不同，其余的路線和服務相同。甲旅行社報價5000元，押金10萬元，資金需放到旅行社的賬戶上凍結，待其返回一個月后奉還；乙旅行社報價6000元，不需押金，只需要提供資產證明如房產證、汽車證明等證明其所有權的復印件。

　　選擇甲可以節(jié)省1000元現(xiàn)金，但前提是你要有閑置的資金；選擇乙條件很寬松，只要有證明就可以，但需多支付現(xiàn)金，兩難的選擇。為什么會難以抉擇，因為這里有資金時間價值的存在。

　　我們來看看什么是資金的時間價值。資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。資金時間價值是資金在周轉使用中產生的，是資金所有者讓渡資金使用權而參與社會財富分配的一種形式。資金時間價值可從兩個方面加以衡量：理論上，資金時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。實際上，當通貨膨脹很低的情況下，可以用政府債券利率來表示資金時間價值。如果考慮了風險，增加的價值就包括了兩部分，即無風險情況下的價值和冒風險后多出來的價值。生活中，我們要說的資金的時間價值就包括無風險和有風險兩種狀況。

　　前例中的押金10萬元，如果購入年利率是4%，持有期1個月的國庫券，那么收益應該是333元左右；如果活期儲蓄，在月利率是0.35%的情況下，扣除利息稅，收益也應是330元左右；如果此時正是股票市場上機會較好的時候，短線操作，10萬元在一個月的時間里收益可能是5000元；如果你正好有一個項目的投資機會，10萬元需全部投入，收益暫時無法計算——總之所列各種狀況表明：選擇甲旅行社你的代價決不僅僅是5000元，因為如果10萬元的押金尚能由你支配，經過你的一次投資（購買國庫券）或多次投資（短線操作股票），會獲取300至5000元不等的收益。但由于這部分押金你不能處置，所以收益獲取不到，那它就應該作為你旅行的代價。所以你的支出應超過5000元。至于是否超過6000元，要看你的投資選擇。以上過程清晰的表明資金的時間價值是客觀存在的。

　　二、精心計算——確定資金時間價值的差異

　　你有1200元，是年初一次存入銀行，還是每月存100元？不同的方式下，你在年底得到的本利和是不同的。分期付款買房，等額本息還款還是等額本金還款，每月還款額是不同的，總利息也是不同的——所以，資金時間價值在不同的計算方式下存在很大的差異。

　　資金時間價值的計算分為兩大類：單利計算和復利計算。

　　單利計算就是指只有本金計算利息。例如：1200元于年初存入銀行，在利率是6%的情況下，3年后會得到1200+1200×6%×3=1416元，其中利息為216元。

　　復利計算是指不僅本金計算利息，利息也計算利息，也就是通常所說的“利滾利”。例如：1200元于年初存入銀行，在利率是6%的情況下，3年后會得到1200×（1+6%）³=1429元，其中利息為229元。在這個例子中，本金、利率、期限相同的情況下，單利和復利利息相差13元。因為在單利計算下，第二年初本金依然是1200元；而復利計算下，本金變?yōu)?272元，第一年所產生的72元利息也要計算利息，所以對于第二年來說本金增加了，同理第三年本金也增加了，達到1348元。

　　在日常生活中，我們的儲蓄基本是單利計算，一些保險方式會涉及復利。但企業(yè)經營中，由于資金的來源多是貸款，而銀行貸款都是復利，在這種情況下無論籌資活動還是投資活動，我們都要進行復利考察，這樣才能進行同基比較。所以，在進行財務問題研究的時候，你首先就要確定復利計算的基調。

　　三、解析復利計算中的常見問題

　　復利計算是進行項目考察的最基本計量手段，一般來說，有如下三種情況：

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　　例如，投資者僅在項目期初投入資金10萬元，按復利6%計算，5年末的收益是多少？為了5年后獲得10萬元收益，按復利6%計算，現(xiàn)在應該一次投資多少？前例稱之為求復利終值，后例為復利現(xiàn)值。當然我們還可以測定是否是5年期這種期限問題和6%收益率問題。在兩個例子中，5年的期間里沒有任何的投資行為，這種情況就稱之為最純粹，最簡單的復利。這種復利出現(xiàn)的概率較小，但這種計算方法卻是其它復雜計算的基礎。

　�。ǘ�）年金

　　年金是指一定時期內的等額系列收支，年金就是若干個簡單復利之和。例如，投資者在5年的項目期內于每年年初投資10萬元，，按復利6%計算，5年末的收益是多少？這5年中，投資者每年初都投資了相等的10萬元，這就是年金。在日常生活中年金隨處可見，折舊、分期付款……，在企業(yè)管理中，年金在財務預測、項目投資等問題中也是最常用的一個概念。

　　年金根據付款時間不同，可以分為后付年金、先付年金、延期年金、永續(xù)年金。

　　后付年金是指各期期末收付的年金。這是年金中最為重要的一種，在資金時間價值系數表中只有復利終、現(xiàn)值系數表和后付年金終值、現(xiàn)值系數表四張表，其它計算是在這基礎上完成的。

　　先付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金。其終值和現(xiàn)值計算就是在后付年金終值和現(xiàn)值的基礎上乘以（1+I），或者在后付年金終值計算的基礎上期數加1，系數減1來求先付年金的終值，或者在后付年金現(xiàn)值計算的基礎上期數減1，系數加1來求先付年金的現(xiàn)值。

　　遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。一般求其現(xiàn)值和年金額。

　　永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點是沒有終值。諾貝爾獎就是一種永續(xù)年金。

　　在日常生活，我們會很關注兩個問題：一個是償還債務（償債基金），另一個是收回投資（年均投資回收額），這是最典型的后付年金計算，但很多人以為是先付年金計算。

　　1.償債基金的計算。償債基金是為了償還若干年后到期的債券，每年必須積累固定數額的資金。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金。例如，投資者為5年后要償還100萬元的債券，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率為8%，每年末應存入銀行的定額存款為多少？按照償債基金的計算，需存款17萬元。

　　2.年均投資回收額的計算。年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后一段時間內每年收回相等數額的資金。年均投資回收額的計算相當于已知年金現(xiàn)值計算年金的問題。

　　例如，某企業(yè)購買生產設備需要向銀行借款500萬元，年利率8%，計劃8年后收回全部投資，則每年應收回的投資額為多少？按照年均投資回收額的計算，能收回87萬元。

　�。ㄈ�）資金時間價值中的幾個特殊問題

　　1.簡單復利和年金混合。例如，在投資時，前3年每年分別投資10萬元，8萬元，5萬元，后5年每年投資3萬元。這時就要把前3年分別進行簡單復利計算，后5年進行年金計算，然后加總求和。當然，最累贅的辦法也可以把年金當作若干個復利和。

　　2.一年內多次復利。例如，每半年分發(fā)一次股利。由于時間價值計算中的利率都是年利率，所以要換算成半年期利率，然后計算。

　　3.內插法求利率和期間。不是所有的問題都是整數的利率和期間，而時間價值系數表都是按照整數排列的，所以需要用內插法求解。

　　綜上所述，資金時間價值在整個財務管理中是一條線，它連接著各種財務預測和財務決策，是做好財務工作的必要工具。所以，我們必須培養(yǎng)自己的資金時間價值理念，以便更深入地理解財務管理的相關知識。