放眼全球，美國(guó)金融、英國(guó)金融因?yàn)闆](méi)有實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐，形成畸形發(fā)展，結(jié)果變成孤掌難鳴。德國(guó)雖是產(chǎn)業(yè)大國(guó)卻是金融小國(guó)。日本雖然加強(qiáng)銀企相互持股，但是這往往演變成內(nèi)幕交易，而且在股市上表現(xiàn)先為嘗甜頭后嘗苦頭。也有西方國(guó)家金融追求與存貸款者利益和風(fēng)險(xiǎn)共享，沒(méi)有利息。日本和一些西方金融雖然加強(qiáng)銀企深度合作，但沒(méi)有提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)企業(yè)和銀行基本上沒(méi)有深度合作，只有信貸關(guān)系，中國(guó)金融為企業(yè)并購(gòu)重組提供融資工具但并沒(méi)有提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，信貸越多最終變成壞賬越多。對(duì)于金本位、美國(guó)賴賬、外儲(chǔ)投資、城鄉(xiāng)收入差距縮短、人民幣國(guó)際化如何展開(kāi)中國(guó)的影響力等等問(wèn)題，都需要分析，只有弄清這一切才能更好地理解中國(guó)金融，然后打造緊貼實(shí)業(yè)的中國(guó)特色金融。

　　金本位在誤導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策

　　歷史上美元與黃金掛鉤導(dǎo)致美元強(qiáng)勢(shì)的確不假，1861年12月美國(guó)宣布停止貨幣兌換一停止用黃金回購(gòu)短期債券，導(dǎo)致美元貶值。從掛鉤黃金到不掛鉤黃金自然產(chǎn)生美元貶值，如果美元一開(kāi)始就不掛鉤，就不存在貶值。同樣，人民幣現(xiàn)在不掛鉤黃金，照理講很好，可是國(guó)內(nèi)確有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，人民幣國(guó)際化需要與黃金掛鉤，這樣變成全球各國(guó)央行爭(zhēng)相儲(chǔ)備人民幣。

　　筆者認(rèn)為，這個(gè)主意看起來(lái)不錯(cuò)，很有市場(chǎng)，但這是個(gè)人主義、一己想法，好像黃金是硬通貨，紙幣會(huì)貶值，持有黃金比較安全�，F(xiàn)實(shí)情況是，黃金開(kāi)采數(shù)量有限，這個(gè)增長(zhǎng)跟不上財(cái)富增長(zhǎng)的速度，結(jié)果造成黃金不夠支付，布雷頓森林體系瓦解就是反映了這種情況，這一次不是美國(guó)主動(dòng)讓美元貶值，而是被動(dòng)貶值。如果用黃金支付，變成今年生產(chǎn)的產(chǎn)值名義上增加了，但是換成黃金數(shù)量可能沒(méi)增加數(shù)量。雖然黃金價(jià)值上升，但是真實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力并沒(méi)有上升，變成真實(shí)財(cái)富停止增長(zhǎng)。如果讓黃金不升值進(jìn)行支付，會(huì)變成欠黃金數(shù)量。所以，主張人民幣金本位化的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們是坐井觀天，以史套用現(xiàn)在，誤導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策。

　　美國(guó)賴賬的主動(dòng)性、被動(dòng)性、不可能性和可能性分析

　　上文講道，1861年12月美元貶值的行為是美國(guó)主動(dòng)性賴賬。而布雷頓森林體系瓦解，是由于黃金開(kāi)采數(shù)量跟不上財(cái)富增長(zhǎng)的數(shù)量，導(dǎo)致支付困難，所以，這次美國(guó)是被動(dòng)賴賬。對(duì)于當(dāng)前中國(guó)擔(dān)心持有美國(guó)2760億美元的兩房債券，雖然還本付息依然進(jìn)行，但是雷曼兄弟都可以讓他破產(chǎn)倒閉，美國(guó)未來(lái)有可能讓兩房破產(chǎn)，如此就是主動(dòng)性賴賬。美元與歐元短期內(nèi)依然維持箱體運(yùn)行，屬于周期性箱體內(nèi)的輪流貶值和升值。所以，未來(lái)3年不用擔(dān)心美國(guó)通過(guò)美元貶值進(jìn)行賴賬。如果美元指數(shù)跌到70以下，歐元兌美元升到1比1.6以上，才是美國(guó)借美元貶值賴賬的方式，這種方式未來(lái)三年內(nèi)還不太現(xiàn)實(shí)。

　　中國(guó)外儲(chǔ)投資應(yīng)放棄多元化和只動(dòng)增量不動(dòng)存量的策略

　　今年，中國(guó)外儲(chǔ)增加對(duì)日本國(guó)債、西班牙國(guó)債的投資，筆者對(duì)日本國(guó)債的投資不看好，因?yàn)槿毡境隹诓缓茫�日本政府有意識(shí)讓日元貶值來(lái)促出口，變成我國(guó)買(mǎi)進(jìn)日本國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)很大。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)西班牙國(guó)債，從筆者對(duì)歐、美元趨勢(shì)的觀點(diǎn)來(lái)看，歐元每輪升值周期8到10個(gè)月，根據(jù)最近一輪比上一輪縮短一個(gè)月來(lái)看，歐元升值只有8到9個(gè)月的時(shí)間，從今年7月份開(kāi)始到明年3月底結(jié)束。很明顯，中國(guó)外儲(chǔ)投資西班牙國(guó)債最多持有到明年3月底，如果超過(guò)明年3月底，因歐元貶值，變成煮熟的鴨子飛了，就象烘箱烘烤面包一樣，過(guò)頭就變焦了。

　　全球外匯交易市場(chǎng)日成交量3萬(wàn)多億美元，歐元外匯市場(chǎng)日成交量也有1萬(wàn)多億美元。筆者研究了一下，如果按照歐、美元趨勢(shì)的對(duì)策來(lái)看，足夠中國(guó)在歐美外匯交易市場(chǎng)騰挪的。所以，筆者提出投資貨幣市場(chǎng)，改變投資國(guó)際國(guó)債市場(chǎng)。從目前來(lái)看，中國(guó)外儲(chǔ)方面的思維顯然保守。

　　對(duì)于中國(guó)外儲(chǔ)不動(dòng)存量只動(dòng)增量的策略，筆者認(rèn)為，這種做法除了反映謹(jǐn)慎之外，還反映被歐、美元綁架的心態(tài)。實(shí)際上，中國(guó)持有歐美債券反而為調(diào)控歐、美元箱體更好運(yùn)行的籌碼，也成為調(diào)控歐、美元運(yùn)行快慢的干預(yù)工具，中國(guó)根本不需要兩邊或單邊拋空，只需在兩邊動(dòng)用5000億美元左右的買(mǎi)賣(mài)總量就行。如果單邊拋空，就意味著中國(guó)的外儲(chǔ)將永遠(yuǎn)進(jìn)入單邊貶值通道之中，恰恰是因?yàn)闅W美兩邊沒(méi)有全部拋空，才變成中國(guó)牽著歐、美元鼻子走，乘機(jī)做差價(jià)。

　　人民幣國(guó)際化如何展開(kāi)中國(guó)影響力

　　今年6月份，人民幣匯率浮動(dòng)管理改革運(yùn)行，國(guó)內(nèi)普遍拿德國(guó)馬克、日元升值等國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)套用中國(guó)。比如，2002年以后，各國(guó)央行和金融機(jī)構(gòu)都開(kāi)始大量?jī)?chǔ)備歐元，結(jié)果歐元從最低時(shí)的0.82美元最高上升到1.62美元。從長(zhǎng)期來(lái)看，在貨幣國(guó)際化過(guò)程中，美元兌英鎊、德國(guó)馬克和日元兌美元升值都是3倍以上。所以，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)人民幣國(guó)際化，人民幣兌美元將從目前的1比6.79上升到1比4。

　　對(duì)于這種歷史經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為只可參考。一方面要看收支狀況，另一方面要看外貿(mào)狀況，資金參與中國(guó)資本市場(chǎng)將越來(lái)越多，但是未來(lái)5年中國(guó)進(jìn)口越來(lái)越多，出口持平左右，變成收支順差被外貿(mào)逆差抵消。中國(guó)允許海外發(fā)行人民幣債券，這些人民幣債券可以回流參與中國(guó)資本市場(chǎng)投資，變成以后中國(guó)與全球的各項(xiàng)目交流中的貨幣中介減少美元的使用量。一旦海外可以用人民幣來(lái)投資中國(guó)資本市場(chǎng)，變成國(guó)內(nèi)央行、企業(yè)、家庭都可以持有人民幣了。同時(shí)，為上海國(guó)際金融中心交易投資者引進(jìn)了很多，只要人民幣不自由兌換，變成不影響人民幣匯率。所以，人民幣可以在國(guó)際上先流動(dòng)起來(lái)，自由兌換逐步進(jìn)行。

　　由于以后中國(guó)外貿(mào)進(jìn)入逆差時(shí)代，變成中國(guó)進(jìn)口加大，出口不變。很明顯，凡是成為中國(guó)主要進(jìn)口的國(guó)家貨幣都面臨著升值。發(fā)達(dá)國(guó)家由于削減赤字、公債，變成中國(guó)出口這些國(guó)家略微下降，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，引發(fā)資金流向中國(guó)。所以，人民幣兌發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣升值成為未來(lái)3—5年的主要趨勢(shì)。人民幣兌發(fā)展中國(guó)家貨幣在未來(lái)3—5年主要呈貶值趨勢(shì)。考慮到中國(guó)現(xiàn)在一半出口到發(fā)達(dá)國(guó)家，一半出口到發(fā)展中國(guó)家，未來(lái)出口到發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)下降到中國(guó)總出口的40％，未來(lái)出口到發(fā)展中國(guó)家會(huì)上升到中國(guó)總出口的60％。所以，中國(guó)可以通過(guò)人民幣兌發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣升值、兌發(fā)展中國(guó)家貨幣貶值進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)沖后變成人民幣有效匯率僅升值lO％-20％，這基本上是人民幣未來(lái)3-5年的趨勢(shì)。

　　所以，中國(guó)實(shí)行人民幣每年不超過(guò)5％的升值就行，這個(gè)升值是就美元而言的。另外，這會(huì)推高發(fā)展中國(guó)家貨幣升值。對(duì)于中國(guó)外儲(chǔ)歐、美元資產(chǎn)，筆者認(rèn)為除了利用歐、美元周期箱體高拋低吸做差價(jià)外，一部分買(mǎi)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品技術(shù)設(shè)備、支持海外并購(gòu)。

　　實(shí)際上，人民幣國(guó)際化需要五步，依次為貿(mào)易結(jié)算、收支結(jié)算、人民幣自由進(jìn)出、人民幣自由兌換與國(guó)際儲(chǔ)備同時(shí)循序漸進(jìn)。

　　筆者認(rèn)為，人民幣能否成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，關(guān)鍵看能否帶來(lái)人民幣投資便捷化、兌換便捷化，還有一點(diǎn)就是能否保值。如果這三點(diǎn)都是正面的，那么，人民幣就值得海外收藏，這與用黃金來(lái)掛鉤人民幣并不相干。由此可見(jiàn)，上文金本位思維已經(jīng)過(guò)時(shí)，只從個(gè)體出發(fā)，缺乏全球視野。美元未來(lái)三年還不大可能賴賬，但是人民幣兌美元會(huì)升值，變成中國(guó)外儲(chǔ)被動(dòng)縮水，這種縮水不是美元造成的，而是人民幣升值造成的。所以，中國(guó)應(yīng)該擔(dān)心的并不是歐、美元貨幣升貶值對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)的影響，而是考慮人民幣升值對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)的影響，這一點(diǎn)國(guó)內(nèi)還沒(méi)有清醒，僅僅把眼睛盯住2760億美元的兩房債券是不夠的。就算2.4萬(wàn)億美元外儲(chǔ)兌人民幣縮水10％，就意味著2400億美元的虧損，通過(guò)外匯交易市場(chǎng)每次波動(dòng)，兩次能撈回2400億美元。

　　人民幣適度升值有利于進(jìn)口歐美奢侈品，但是進(jìn)口原材料并不一定便宜，相反因發(fā)展中國(guó)家貨幣升值，變成進(jìn)口貴了，這會(huì)引發(fā)全球通貨膨脹的到來(lái)。由于發(fā)達(dá)國(guó)家難以大力刺激，所以，通脹處于可控之中。

　　所以，國(guó)內(nèi)指望人民幣升值來(lái)降低進(jìn)口資源價(jià)格的夢(mèng)想可能成為泡影，但進(jìn)口奢侈品越來(lái)越低倒是現(xiàn)實(shí)的。不過(guò)進(jìn)口發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)、設(shè)備、品牌將會(huì)變得便宜，中國(guó)到發(fā)達(dá)國(guó)家去投資并購(gòu)顯得便宜。總體看來(lái)，有利于中國(guó)消費(fèi)，不利于實(shí)體投資。

　　中國(guó)銀行業(yè)如何打造中國(guó)特色

　　由于中國(guó)進(jìn)口歐美產(chǎn)品越來(lái)越便宜，這對(duì)中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。而中國(guó)銀行業(yè)通過(guò)大量信貸來(lái)維持成長(zhǎng)具有不可持續(xù)性，委托理財(cái)又陷入沙漠之中，國(guó)內(nèi)目前是想把信貸轉(zhuǎn)讓出去，這樣銀行可以在存貸比上繼續(xù)前進(jìn)，但是中國(guó)債券市場(chǎng)本身成交很少，而投資者對(duì)信貸債券投資更是少之又少，中國(guó)銀行間市場(chǎng)商交易協(xié)會(huì)著急是沒(méi)有用的。怎么辦呢?筆者認(rèn)為，筆者所創(chuàng)的解購(gòu)論可以助中國(guó)銀行業(yè)和中國(guó)企業(yè)快跑。

　　對(duì)于當(dāng)下國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組以小吃大、蛇吞象這種形式，筆者持批評(píng)態(tài)度，這是打造大財(cái)團(tuán)，而非打造競(jìng)爭(zhēng)力。把信貸耗費(fèi)在這上面，恐怕是信貸越多壞賬也會(huì)越多。

　　那么，中國(guó)企業(yè)解購(gòu)怎么走呢?筆者認(rèn)為，只有中國(guó)各省和直轄市政府以本地區(qū)為解購(gòu)平臺(tái)的起點(diǎn)才行，對(duì)該區(qū)域內(nèi)所有企業(yè)的相同的單一產(chǎn)品資產(chǎn)抽出來(lái)，組成單一產(chǎn)品的巨無(wú)霸企業(yè)，這種企業(yè)才有競(jìng)爭(zhēng)力，才能獲得低息信貸，才能接到大訂單，才能與外資采購(gòu)商具備議價(jià)的能力，才能快速積累資本，才能快速切入研發(fā)中心，這才是中國(guó)企業(yè)的特色道路。中國(guó)銀行業(yè)就是要主動(dòng)來(lái)推動(dòng)這一件事。筆者認(rèn)為，省銀行業(yè)協(xié)會(huì)、地方政府、銀行、資產(chǎn)評(píng)估、專家學(xué)者組成一個(gè)核心解購(gòu)團(tuán)，然后根據(jù)各種產(chǎn)品來(lái)吸收一些臨時(shí)產(chǎn)品龍頭企業(yè)、產(chǎn)品行業(yè)協(xié)會(huì)。

　　那么，中國(guó)解購(gòu)企業(yè)如何進(jìn)行策略上的操作呢?

　　筆者認(rèn)為，凡是第一年進(jìn)入的，一律按100％資產(chǎn)入股，第二年進(jìn)入的，資產(chǎn)評(píng)估后按九五折入股，第三年及其以后進(jìn)入的一律按資產(chǎn)的九折入股。第一年進(jìn)入者擁有投票權(quán)，第二年開(kāi)始進(jìn)入者沒(méi)有投票權(quán)只有分利權(quán)。這變成大家都希望在第一年進(jìn)入，另外，大家都知道單一產(chǎn)品巨無(wú)霸企業(yè)誕生后，剩下的同類產(chǎn)品企業(yè)沒(méi)什么出路了，與其被餓死，不如早點(diǎn)人股，得到更好的發(fā)展。對(duì)于單一產(chǎn)品成功組建后，國(guó)家允許該企業(yè)發(fā)債總額不超過(guò)總資產(chǎn)的40％，只需發(fā)行人和投資者備案就放行。銀行可以為這種企業(yè)提供信貸，也可以把信貸轉(zhuǎn)成投資股份，第一年擁有投票權(quán)，第二年就只有收益權(quán)，這比信貸利率回報(bào)高得多。該企業(yè)走向全國(guó)跨省運(yùn)作時(shí)，第一年進(jìn)入者擁有對(duì)折投票權(quán)，按100％資產(chǎn)入股，第二年沒(méi)有投票權(quán)，按資產(chǎn)九五折入股，第三年及其后進(jìn)者按九折入股。該企業(yè)海外運(yùn)作可參考國(guó)內(nèi)跨省運(yùn)作。這種企業(yè)才是銀行信貸的長(zhǎng)青樹(shù)，可收利息也可入股。對(duì)于跨省運(yùn)作，涉及到各地政府稅收，筆者認(rèn)為，可以參考去年工信部鋼鐵重組條例中對(duì)企業(yè)稅收屬地化來(lái)進(jìn)行，根據(jù)資產(chǎn)股份制比例，稅收屬地化就采取相應(yīng)的屬地化就行。格蘭仕微波爐已經(jīng)從單一巨無(wú)霸產(chǎn)品進(jìn)入研發(fā)中心，今年中國(guó)金龍鋼管因占有美國(guó)市場(chǎng)50％，導(dǎo)致美國(guó)對(duì)其反傾銷稅由美國(guó)采購(gòu)商支付。這兩個(gè)例子都是證明單一產(chǎn)品巨無(wú)霸企業(yè)容易成功，證明解購(gòu)論運(yùn)用于中國(guó)當(dāng)下企業(yè)是正確的。這種銀企合作才是中國(guó)特色，既不同于日本式的內(nèi)幕交易資本市場(chǎng)交易模式，也不同于西方銀企共享收入和風(fēng)險(xiǎn)、不提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力模式，也不同于英美金融大、產(chǎn)業(yè)空心化模式，也不同于德國(guó)產(chǎn)業(yè)大、金融小模式。中國(guó)利用好銀企解購(gòu)式合作和上海國(guó)際金融中心，中國(guó)特色的金融已經(jīng)呼之欲出。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，銀行與企業(yè)解購(gòu)式跨省跨國(guó)長(zhǎng)期合作，既可以信貸收息，又可以入股分利，這是中國(guó)特色金融的核心。另外，海外人民幣大陸投資、海外發(fā)債先放行，再讓人民幣自由兌換、全球人民幣儲(chǔ)備循序漸進(jìn)，人民幣國(guó)際化由于中國(guó)的進(jìn)口與出口與美德日英不同，造成中國(guó)特色的消費(fèi)轉(zhuǎn)型，但不利于投資。而筆者的銀企解購(gòu)式深廣度合作是化解不利于投資的方法。但是在打造中國(guó)特色金融的同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)金本位、美元賴賬這種不良觀點(diǎn)影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的觀察與決策。所以，澄清這些是有利于更好的打造中國(guó)特色的金融。