“閩發(fā)證券嚴重違規(guī)經營，嚴重資不抵債。”2004年12月24日上午，來自東方資產管理公司的閩發(fā)證券有限公司托管經營組副組長張鎮(zhèn)雄，在福州召開的債權人會議上通報公司負債情況。托管經營組向債權人發(fā)出“閩發(fā)證券債權人資產重組意向調查表”，要求債權人在一周內回復。

　　自2004年12月17日以來，閩發(fā)證券已經在北京、上海等地召開數場債權人會議。據接近閩發(fā)證券托管經營組的人士介紹，目前閩發(fā)證券只是與債權人初步溝通，希望債權人形成一致意見，但是難度將會很大。

　　閩發(fā)證券共有200多戶機構債權人，該公司一些資產、債權處于查封、凍結狀態(tài)，要重組就必需解凍這些資產，但目前有的債權人并不同意放棄相關法律措施。在債權人會議上，負責閩發(fā)債務處理的張鎮(zhèn)雄再三強調債權人意見的關鍵性：“重組的前提是方案要征得全部債權人的一致意見，閩發(fā)證券能不能重組成功，要看債權人的態(tài)度和行動。”

　　審計報告1月出爐

　　《證券市場周刊》獨家獲知，最新數據顯示，閩發(fā)證券總負債規(guī)模在100億元左右，大大超過其8億元的注冊資本，將嚴重資不抵債。

　　2000年11月，閩發(fā)證券由原來的10919萬元注冊資本增資擴股至8億元，躋身綜合券商之列。近年，閩發(fā)證券在國債回購市場大顯身手，一度占據券商國債回購交易量頭把交椅，并創(chuàng)造可觀利潤。據有關數據，2002年閩發(fā)證券國債現貨交易額1229.14億元，在該項目上排在所有券商首位，并因此進入券商總交易額前十名。2002年6月，在廈門大學證券研究中心成立大會上，閩發(fā)證券一位高層人士受邀發(fā)表演講時，即把該公司的國債投資經驗作為演講主題。

　　但內部治理存在的嚴重問題放大了業(yè)務經營的風險，導致目前難以收拾的巨額資不抵債局面。由于違規(guī)經營情況復雜以及可能存在的管理人員經濟犯罪問題，從2004年4月初閩發(fā)證券原董事長兼總裁張曉偉被拘捕至今已近9個月，該公司的清產核資和審計工作進展緩慢。

　　據接近閩發(fā)證券托管組的人士向《證券市場周刊》透露，閩發(fā)證券在托管組進入之前，已經請福建華興有限責任會計師事務所進行審計，但東方資產管理公司托管后另行聘請了廈門天健華天會計師事務所進行財務審計，如果進展順利，審計報告將按計劃在2005年1月中上旬出爐。閩發(fā)證券托管組將在審計報告的基礎上進行后續(xù)的重組工作，包括重組方案、債務處理辦法的制定以及與債權人、股東的談判等工作。

　　審計報告出爐的時間恰好是閩發(fā)證券債務登記即將結束之時。據中國證監(jiān)會《關于委托中國東方資產管理公司托管經營閩發(fā)證券有限責任公司的決定》，東方資產管理公司閩發(fā)證券托管經營組于2004年10月25日、26日發(fā)布《閩發(fā)證券有限責任公司債務登記公告》，閩發(fā)證券對外債務登記自2004年10月26日至2005年1月25日，為期三個月。

　　據托管組于2004年12月8日發(fā)布的公告，截至2004年11月30日，已有6882位個人投資者進行了債權登記，登記筆數為9065筆，涉及金額81830.25萬元，已登記人數占應登記人數的89%，已登記合同筆數占應登記筆數的91%，已登記個人債權涉及金額占應登記個人債權涉及金額的90%.

　　資產清收決定“窟窿”大小

　　《證券市場周刊》近日遍訪閩發(fā)證券多位中高層管理人士，他們普遍表示對該公司具體的資產負債情況不知詳情。據閩發(fā)證券2003年年報，公司總資產47.90億元，現金和銀行存款合計25.78億元，清算備付金1.49億元，交易保證金972萬元，自營證券凈額4.31億元，流動資產總計42.69億元，凈資產為10.17億元。截至2003年年底，閩發(fā)證券總負債是37.73億元。

　　由于2004年4月閩發(fā)證券就出事，2004年度內的業(yè)務經營有限，從現在暴露出來的“窟窿”看，其2003年年報可能未充分體現實際負債規(guī)模。

　　一位接近閩發(fā)證券托管組的權威人士向《證券市場周刊》透露的最新數據，閩發(fā)證券債務登記截止到2004年12月20日，登記機構債權人200多戶，機構債權共計42.34億元，登記的個人債權共計9.36億元。根據閩發(fā)證券資產管理業(yè)務的統(tǒng)計數據，已登記債權的42.34億元機構債權還不到實際可能存在的機構債權的50%，閩發(fā)證券對機構總的債務在90億元左右，加上約10億元的對個人債務，閩發(fā)證券總負債約100億元，準確數據還有待審計報告進行確認。

　　閩發(fā)證券資不抵債的“窟窿”究竟有多大？還得看閩發(fā)證券究竟還有多少資產。

　　雖然相關資產、債權的賬面數額比較復雜，但也不難厘清，審計報告將會體現出來。現在問題的關鍵是究竟能收回多少？據介紹，由于違規(guī)經營情況比較復雜，且原董事長兼總裁張曉偉的案件尚在調查審理，閩發(fā)證券清收債權、回收資產的工作正在全力進行，最后能收回多少資產還是未知數。

　　熟知閩發(fā)證券的知情人士對《證券市場周刊》表示，閩發(fā)證券的情況“非常復雜”，一些案件還未結束，清收資產還在進行，“有的債權可能是債務，有的債務可能是債權”，現在閩發(fā)到底還有多少資產還說不清楚。

　　《證券市場周刊》從閩發(fā)證券運營部門了解到，目前該公司經紀業(yè)務的經營尚屬正常，投行業(yè)務在其保薦的江蘇瓊花（609002）發(fā)生失信事件后受到一定影響。

　　機構名義個人債權難題

　　在違規(guī)經營的券商中，以機構名義存在的個人債權是客觀存在的，但同時也會有一些機構債權人偽裝個人債權，試圖搭上國家收購的便車。

　　《證券市場周刊》獲知，閩發(fā)證券目前登記但尚未甄別的機構名義的個人債權約30戶，共計75881萬元，其中福建省內涉及14826萬元，福建省外涉及61055萬元，這些債權大都以委托國債投資協議形成，閩發(fā)證券承諾的年收益率在5%-10%之間。其中，作為閩發(fā)證券大股東之一的福州開發(fā)區(qū)庸博投資有限公司，委托閩發(fā)證券國債投資2000萬元，承諾收益率10%，涉及個人3000人；背景不明的凌云共富科技投資有限公司，委托閩發(fā)證券國債回購投資3000萬元，承諾收益率10%，涉及個人2800人。

　　在閩發(fā)證券登記為機構名義個人債權的最大一單，則是上海總工會職工保障互助會的委托國債投資30688萬元，承諾收益率5%，據稱涉及個人人數800萬人。

　　閩發(fā)證券托管組拒絕透露已登記申請甄別的機構名義的個人債權，理由是由于尚未經過甄別，無法明確哪些是真正的機構名義個人債權。據知情人士透露，閩發(fā)證券托管組已經向政府和監(jiān)管部門匯報有關情況，對機構名義個人債權如何處理目前還不明確。

　　從閩發(fā)證券目前已經召開的債權人會議情況看，機構名義個人債權人的情緒較不穩(wěn)定，托管組為此進行的解釋工作也不足以打消這部分債權人對自身債權命運的擔憂。由于托管組進行的后續(xù)重組工作需要機構債權人支持，那么，這部分機構名義的個人債權人，若歸入機構債權人，其能否在重組方案上與其他機構債權人取得一致意見，還是一個問號。若不歸入機構債權人，對其債權如何處置，則缺乏指導意見。

　　接近閩發(fā)證券托管組的人士介紹，就閩發(fā)證券的債務處理問題，托管組正在跟監(jiān)管部門、政府部門、東方資產管理公司總部溝通，具體怎么做不得而知。

　　重組還是破產清算

　　“托管組爭取推動對閩發(fā)的重組成功，實在不行只好清算�！遍}發(fā)證券托管組副組長張鎮(zhèn)雄在福州召開的債權人會議上介紹了三種重組辦法：

　　一是整體重組即債務重組：現金折扣即期兌付；停息掛賬延期兌付；或者債轉股，債轉債�，F有股東的股東權益實際上已經虧空。二是分立重組即部分重組：剝離經紀、投行等資產作為出資設立另外一個公司，剝離資產經評估作價轉讓的收入，歸閩發(fā)證券支配，進行債權債務的處理，閩發(fā)實際上變成一個資產管理公司。三是新設重組：引進投資者成立新的證券公司，收購閩發(fā)證券經紀、投行業(yè)務，債務則進行清算。

　　據知情人士向《證券市場周刊》透露，由于金融機構的破產目前還沒有法律支持，而重組又需要債權人達成一致意見，因此，最后會如何處置閩發(fā)證券還很難說。“可以肯定的是，不管采用哪一種重組方案，債權人的債權都要打折。”

　　《證券市場周刊》獲悉，已經有一些機構債權人對債權轉為對閩發(fā)證券股權的辦法感興趣，而閩發(fā)證券托管組也想通過一些渠道為閩發(fā)證券引進投資者，目前正在和一些意向投資者探討合作的可能，但都尚未有結果，還有待閩發(fā)證券審計報告完成之后，以此為基礎才能進行后續(xù)的一些實質性工作。

　　東方資產管理公司福州辦事處有關人士表示，該公司本身也正在由政策性業(yè)務向商業(yè)性業(yè)務轉型，但目前還不能對外投資。是否會直接投資閩發(fā)證券，一是要看有沒有投資價值，二是要申請投資權限，爭取相關政策支持。

　　從目前情況看，閩發(fā)證券能否實施重組，最關鍵的因素在債權人是否支持。據接近閩發(fā)證券托管組的人士透露，機構債權人起訴閩發(fā)證券的案件涉及金額累計已達到30億元。根據最高法院內部掌握的一個文件精神，針對被托管、行政接管券商的起訴實行“三暫緩”政策：暫緩受理、暫緩審理、暫緩執(zhí)行。

　　但“三暫緩”政策對閩發(fā)證券這樣亟待重組的券商來說還顯得不夠用。接近閩發(fā)證券托管組的人士透露，托管組正在試圖說服一些機構債權人主動放棄對閩發(fā)證券的訴訟保全、資產查封，否則資產重組難以進行。

　　閩發(fā)證券托管組在“債權人資產重組意向調查表”中提示說，采取整體重組方式的前提條件是目前已對閩發(fā)證券提起訴訟、仲裁的機構債權人必須放棄訴訟和仲裁，對資產采取訴訟保全、查封凍結措施的機構債權人必須放棄對所訴訟、查封資產的優(yōu)先受償權，實現債權人利益的一致。

　　閩發(fā)證券托管組副組長張鎮(zhèn)雄表示，對閩發(fā)證券的處置，包括破產清算在內的各種可能性都不能排除，托管組只能爭取比較好的結果。