重慶鋼鐵2009年上半年盈利能力同比大幅下降符合預期。2009年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入52.54億元，同比減少40.61%；利潤總額4065.9萬元，同比減少91.79%；凈利潤3162.2萬元，同比減少93.47%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2720.9萬元，同比減少94.39%。每股收益0.02元，第二季度每股收益0.01元。產(chǎn)品價格下降、產(chǎn)品銷量下降是2009年上半年業(yè)績大幅下降的主要原因。2009年上半年公司鋼材銷售均價3358元/噸，同比下降了32.96%，產(chǎn)品銷量149.56萬噸，同比減少12.31%。公司產(chǎn)品結構以板材為主，這也是公司第二季度盈利能力較第一季度未明顯環(huán)比好轉的主要原因。近兩月我們觀察到了鋼材價格的上漲，我們猜測下半年板材產(chǎn)品的需求將環(huán)比好轉，板材企業(yè)的盈利彈性是相對較大的。

　　公司收購集團資產(chǎn)的可能性依然是公司的重要看點之一。在新建產(chǎn)區(qū)中，公司控股股東重慶鋼鐵集團投資建設了部分產(chǎn)能，未來這部分資產(chǎn)注入股份公司的可能性是比較大的，當然這一過程還需耐心等待。

　　我們維持對公司的盈利預測，預計2009-2011年每股收益分別為0.28、0.31、0.37元，目前動態(tài)市盈率分別為25.1、22.4、18.8倍，市凈率分別為2.0、1.9、1.8倍。公司的盈虧平衡點相對較高。維持“中性-B”的投資評級。