金融危機(jī)不久后將會(huì)在美國發(fā)生？有人已經(jīng)開始這么想了。一切源于美國次級(jí)房屋抵押貸款，由于忽視風(fēng)險(xiǎn)的盲目擴(kuò)張，美國房貸市場現(xiàn)在自食其果。在擔(dān)心危機(jī)傳染至中國的同時(shí)，我們應(yīng)該從中學(xué)到，風(fēng)險(xiǎn)控制及其手段對于中國金融體系的重要性隨著美國房市不斷下跌，美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。受次級(jí)抵押房貸違約率上升的影響，2007年2月初，美國股市的金融股不斷下挫。隨后“房貸風(fēng)暴”愈演愈烈，由起初導(dǎo)致股票市場大跌，到現(xiàn)在引發(fā)整個(gè)金融信用環(huán)境惡化，甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔(dān)心可能引發(fā)不良金融連鎖反應(yīng)，從而導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。
隨著全球各金融市場不斷波動(dòng)以及相互關(guān)聯(lián)日趨密切，國內(nèi)投資者也開始高度關(guān)注美國次級(jí)抵押貸款問題發(fā)展及其帶來的影響。
快速擴(kuò)張埋下風(fēng)險(xiǎn)種子
次級(jí)房貸是房屋抵押貸款市場中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主，貸款利率相應(yīng)比一般抵押貸款高2%～3%.在美國的個(gè)人信用評級(jí)體系中，以660分為及格線，大于660分的為優(yōu)質(zhì)受貸者，低于660分的則是次級(jí)受貸者。由于次級(jí)貸款者的信用評級(jí)較低，放貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對較大。因此，此類貸款者一般都會(huì)被收取更高的利息，這就吸引了不少放貸機(jī)構(gòu)加入到這項(xiàng)高收益的市場當(dāng)中。
受房地產(chǎn)市場的持續(xù)景氣和貸款高利率吸引，美國近年來次級(jí)抵押貸款市場快速發(fā)展。2006年，次級(jí)房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6400 億美元，相當(dāng)于2001年的5.3倍。
次級(jí)房貸市場如此快速發(fā)展，給貸款經(jīng)營者帶來巨大收益，也推動(dòng)了美國房地產(chǎn)市場持續(xù)快速擴(kuò)張。然而，正如金融放大的一般規(guī)律一樣，美國次級(jí)房貸市場如此快速盲目的擴(kuò)張已經(jīng)為日后埋下了危機(jī)的種子。
次級(jí)房貸市場快速發(fā)展的同時(shí)，美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。美國抵押銀行家協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年四季度，次級(jí)房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%，為四年新高。所有房貸類別的違約率也升至2003年二季度以來的最高水平，大約2%的次級(jí)抵押貸款已經(jīng)超過60天沒有償付，而這一數(shù)字是2005年同期的2倍。2007年以來，次級(jí)房貸危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。
從2006年開始，美國房地產(chǎn)市場明顯降溫，房屋價(jià)格持續(xù)下跌。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)高利率，導(dǎo)致貸款人的還款壓力迅速增大，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)。
警惕危機(jī)“傳染”全球
隨著美國次級(jí)抵押貸款環(huán)境的持續(xù)惡化，近期美國一些抵押貸款提供商紛紛破產(chǎn)，或者出現(xiàn)巨額壞賬。一些房地產(chǎn)建筑商則宣布出現(xiàn)巨額虧損，導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)的拖欠還款增加。美國第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)New Century Financial即將宣告破產(chǎn)，并已被紐交所停牌。此外，還有20多家提供次級(jí)貸款的企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。
美國次級(jí)房貸涉及的主體種類較多，次級(jí)房貸危機(jī)帶來的影響也較廣。從金融主體的角度看，其可能帶來的主要影響是：經(jīng)營次級(jí)房貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將被迫停止業(yè)務(wù)，或者倒閉；持有次優(yōu)級(jí)抵押貸款（包括證券化的）資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險(xiǎn)公司，也將面臨資產(chǎn)嚴(yán)重減值損失；相關(guān)次級(jí)房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門或者虧損，可能進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響美國房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)經(jīng)營甚至全球經(jīng)濟(jì)的景氣度，也可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，引發(fā)全球股市、匯市、黃金、原油、銅等各類資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，或者引發(fā)更大的金融危機(jī)。
由于美國次級(jí)抵押貸款市場負(fù)面消息頻傳，美股三大指數(shù)近期全線受累下跌，其中金融股和建筑類股更是持續(xù)走低。從后續(xù)趨勢看，美國次級(jí)房貸危機(jī)帶來的影響應(yīng)該會(huì)被控制在有限的范圍內(nèi)，但其帶來的各種影響還要持續(xù)一段時(shí)間。
必然影響中國對美出口
隨著對外開放的不斷深入，中國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)日趨緊密。美國次級(jí)房貸危機(jī)引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)與金融調(diào)整，必然也會(huì)進(jìn)一步影響中國經(jīng)濟(jì)與金融。
短期來看，美國次級(jí)房貸危機(jī)擴(kuò)散可能進(jìn)一步導(dǎo)致美國及全球金融市場波動(dòng)，進(jìn)而可能波及中國資本市場。從收益比較的關(guān)系來看，一般來說，次級(jí)房貸問題。更容易引發(fā)股市以及信用風(fēng)險(xiǎn)較高的證券資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性價(jià)格下跌，股市中影響最大的是金融股、建筑類股。但由于中國目前仍然實(shí)施較嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，美國次級(jí)房貸危機(jī)對中國股市的影響主要還基于心理層面。此外，受美國經(jīng)濟(jì)和金融景氣度下降的影響，不排除部分全球性金融資本進(jìn)一步涌向亞洲新興市場。中國市場的資金供給也可能進(jìn)一步增加，但是市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也增大。
中期來看，受次級(jí)房貸危機(jī)及房地產(chǎn)市場的拖累，美國經(jīng)濟(jì)疲軟也可能影響中國經(jīng)濟(jì)增長。目前美國GDP約占全球1/3左右，美國經(jīng)濟(jì)是公認(rèn)的全球經(jīng)濟(jì)增長引擎，美國消費(fèi)者更是拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)前行的功臣。目前，對美出口占中國出口總值21%，美國是中國產(chǎn)品的消費(fèi)大戶。如今，受房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟及此次次級(jí)房貸危機(jī)影響，美國經(jīng)濟(jì)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)了下降。數(shù)據(jù)顯示，美國1、2月份耐用消費(fèi)品訂單增長持續(xù)下降，并低于預(yù)期，3月份消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)了五個(gè)月來首度下跌。這必然影響中國出口。
此外，從匯率比價(jià)來看，顯然美國經(jīng)濟(jì)、金融面臨的不確定性提升，可能導(dǎo)致美元對日元等非美貨幣走弱。當(dāng)然，這也可能導(dǎo)致人民幣加快對美元升值，因此，可能進(jìn)一步影響中國以美元計(jì)價(jià)的商品出口。但若美元對其他主要貨幣走弱，人民幣在中國貨幣當(dāng)局有意控制下繼續(xù)保持穩(wěn)健有限的升值，反而可能導(dǎo)致人民有效匯率升值有限，這樣反而有利于中國對非美地區(qū)的出口。
風(fēng)險(xiǎn)仍然可控
從后續(xù)趨勢看，美國次級(jí)房貸危機(jī)帶來影響應(yīng)該會(huì)被控制在有限的范圍內(nèi)。
首先，目前美國的次級(jí)貸款約占所有按揭貸款的8%左右，這一比重不算太大，短期內(nèi)影響有限。
其次，危機(jī)出現(xiàn)后美國政府和監(jiān)管當(dāng)局開始采取一些應(yīng)對措施，包括聯(lián)合頒布了要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見。若后續(xù)情況進(jìn)一步惡化，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對市場進(jìn)一步采取注入流動(dòng)性等措施。
第三，次級(jí)房貸危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)，但目前影響面還只是停留在房貸機(jī)構(gòu)層面，預(yù)計(jì)在違約率不斷上升的情況下，銀行可能會(huì)收緊信貸，由此可能影響到美國10%～15% 的按揭貸款，次級(jí)房貸的問題肯定向普通房貸市場擴(kuò)散。
危機(jī)重現(xiàn)
3月13日，由于美國住房抵押貸款拖欠率上升，美國股市下跌，第二天全球金融市場都受到了影響。美國所有抵押貸款的拖欠率均有所上升，次優(yōu)抵押貸款拖欠率的上升尤其快，且原本其拖欠率就高。發(fā)放次優(yōu)貸款的機(jī)構(gòu)中，一些小型機(jī)構(gòu)破產(chǎn)了，大一些的也開始出現(xiàn)危機(jī)跡象，通用汽車金融服務(wù)公司和匯豐銀行宣布提高貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這些讓投資者開始擔(dān)心，擔(dān)心這是否只是冰山的一角，是否有更多、更大的問題隱藏在下面。
