證券交易印花稅的上調(diào)在市場中引起軒然大波。有人認(rèn)為，管理層此番重拳出擊的目的就是打擊投機(jī)。但是，市場運行有其自身規(guī)律，投機(jī)真的需要非市場行為來“打擊”么，真正需要管理層打擊的又是什么5月30日，在財政部宣布上調(diào)證券交易印花稅后，股市走出了暴跌行情。上調(diào)印花稅被認(rèn)為是管理層抑制過度投機(jī)、擠壓股市泡沫的政策調(diào)控手段。這種手段起到應(yīng)有的作用了么？市場中的投資者又如何看待自己的“投機(jī)”行為呢？管理層對股市的干預(yù)，對投資者而言又意味著什么？
帶著問題，《新財經(jīng)》記者與兩位在股市中摸爬滾打多年的職業(yè)操盤手進(jìn)行了交流，試圖解開這些疑問。
司馬笑（化名）：私募基金操盤手。經(jīng)過多年努力，其身家目前已經(jīng)超過2000萬元，運作資金近億元。
魯豐（化名）：某投資管理公司主操盤，今年3月便已完成了公司全年的盈利指標(biāo)——資產(chǎn)翻番。他認(rèn)為，自己每天都在投機(jī)，但如果把這些投機(jī)加在一起，便成為了投資。
雖然具體操作手法不同，但兩人對投機(jī)的看法卻頗為一致。他們均認(rèn)為：一次好的投機(jī)就是一次完美的投資。
股市投機(jī)不是賭博
隨著證券市場一天比一天火暴，關(guān)于股市泡沫、投機(jī)過度的言論也越來越多。持這種觀點的人認(rèn)為，投資者購買低價股，短期持有博取差價的行為愈演愈烈，已經(jīng)構(gòu)成了非理性投資，是投機(jī)行為，應(yīng)該堅決打壓。
對此，司馬笑并不認(rèn)同。他說：“如果非要將投資和投機(jī)劃清界限的話，我認(rèn)為自己是個投機(jī)分子。因為我買股票就是為了賣出后盈利，也就是博取差價。前一陣，網(wǎng)上流傳一首根據(jù)《死了都要愛》改編的歌曲——《死了都不賣》，要真做到‘死了都不賣’，或許就能稱得上是投資了。但據(jù)我所知，能做到這一點的恐怕只有投資大師巴菲特，他將可口可樂、華盛頓郵報等幾只股票列入了永久持有名單。不過，投資者不可能都成為巴菲特，否則，市場就沒有交易了。只要股票市場有交易存在，就一定會產(chǎn)生投機(jī)，但投機(jī)卻不是賭博，它需要高超的技巧。”
在我國證券市場，人們通常將賭博與投機(jī)等同起來，這樣看來，投機(jī)客無異于賭徒。實際上，二者有著本質(zhì)區(qū)別。賭徒將自己置于“運氣之神”的擺布下，但“運氣之神”的座右銘卻是“永不跟笨蛋客氣”。用巴菲特的話說就是：當(dāng)人們參與那些看起來吃虧不大的資金交易時，財富轉(zhuǎn)移就發(fā)生了，拉斯維加斯賭場就是靠這種財富轉(zhuǎn)移發(fā)家的。相比之下，真正的投機(jī)客知道他所玩的那個游戲的勝負(fù)幾率，只會在自己贏面大的時候下注，盈利并不是靠色子的滾動。因此，從長期來看，他的收益必然大于損失。
自認(rèn)為是投機(jī)客的司馬笑給記者看了自己股票賬戶的交割單。記者發(fā)現(xiàn)，在過去幾個月中，該賬戶交易頻繁，其中不少股票都是所謂的低價垃圾股。如果按“理性”思維，這些交易都是風(fēng)險極大的。但是，這場印花稅上調(diào)風(fēng)波不但沒有讓他遭遇滅頂之災(zāi)，他的賬戶反創(chuàng)出了市值新高。司馬笑對記者表示，“股票的價格中樞雖然是價值，但價格卻不是恒定在價值之上的，供求關(guān)系才是形成股票價格的決定性力量。如果我認(rèn)為一只股票短時間內(nèi)可以為我?guī)砗芨叩挠鲇诶麧欁畲蠡紤]，我一定會買它。否則，資金的使用效率就會降低，那才是風(fēng)險�！�
“不過，”司馬笑補(bǔ)充道，“在進(jìn)行博取價差的過程中，一定要知道自己在做什么，要密切關(guān)注盤面變化，及時對操作手法做出修正。如果買入股票后就不管它，等著它上漲，那便不叫投機(jī)，而是賭博�！边z憾的是，在目前的證券市場中，并不是所有人都知道如何妥善經(jīng)營自己的資產(chǎn)，有些新入市的投資者甚至連交易規(guī)則都不清楚。
投機(jī)比投資需要更多理性
6月初的暴跌并沒有給魯豐管理的賬戶帶來什么損失。5月30日，當(dāng)突如其來的暴跌開始時，魯豐并沒有慌亂。其實，在上證指數(shù)當(dāng)天大幅低開后，他也沒有預(yù)料到這次調(diào)整會這么慘烈，甚至在開盤時還“搶”了一點籌。但當(dāng)他看到指數(shù)下午擊穿了開盤時的低點后，果斷地對手中的股票進(jìn)行了處理，賣出了所有的短線品種，對中長線股票也進(jìn)行了大幅減倉�！氨┑菐滋欤芏嗳私o我打電話，問我怎么辦，從語氣中，可以聽出他們還抱有幻想�！濒斬S說，“在股市發(fā)生變化時，如果不能果斷做出反應(yīng)，就已經(jīng)輸了�！�
魯豐認(rèn)為，目前，有很多投資者是盲目投資，與賭博無異。聽消息、迷信“權(quán)威”是很多投資者的通病。在證券營業(yè)部，每天都能流傳數(shù)百個版本的所謂“內(nèi)部消息”，很多投資者對這些“內(nèi)部消息”趨之若鶩。然而，像魯豐這樣的操盤手卻從來不聽任何消息，只專注于自己的研究�！拔颐刻炻牭降南⒛苡幸换j筐，但我卻從不在這個籮筐中翻檢東西。一個很簡單的道理，如果你知道一個能發(fā)財?shù)拿孛�，憑什么要告訴我？”
5月30日之前，低價股的炒作蔚然成風(fēng)，很多專家對此頗多詬病，認(rèn)為這是不健康的。司馬笑和魯豐對此卻頗不以為然。他們認(rèn)為，證券市場是一個配置資源的場所，市場會自發(fā)地引導(dǎo)資金流向。如果在一段時間內(nèi)，“投機(jī)”低價股可以比“投資”績優(yōu)股更能賺錢，那么為什么不呢？“水至清則無魚”，無論投資與投機(jī)，都是市場的博弈，都存在盈虧�！坝行┧^專家大談什么應(yīng)該理性投資，不應(yīng)投機(jī)，我不知他們是吃不到葡萄說葡萄酸，還是為什么人代言呢。如果市場真的像他們說的那樣理性了，就不需要二級市場了，上市公司把自己的股票定個價，分給戰(zhàn)略投資者得了。”司馬笑調(diào)侃道。
投資大師巴菲特認(rèn)為，“市場先生”是狂躁抑郁癥患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮喪。投機(jī)大鱷索羅斯說過：市場永遠(yuǎn)是錯的。投資大師與投機(jī)大鱷雖然操作理念風(fēng)馬牛不相及，但對市場的認(rèn)識卻出奇的一致。他們都對“有效市場假說”，也就是市場應(yīng)該理性的觀點不屑一顧，甚至嗤之以鼻。巴菲特曾說過：如果市場總是有效的，我會變成一個拿著錫罐子的街頭流浪漢。
正是因為市場的波動，以及所有參與者對股票價值的不同認(rèn)識，才造就了巴菲特和索羅斯傳奇。從某種意義上說，巴菲特又何嘗不是一個投機(jī)者？其實，真正的投機(jī)者有時候比投資者需要更多的理性。
調(diào)整印花稅得不償失作為這次調(diào)整印花稅的主要打擊對象，司馬笑和魯豐這兩位“投機(jī)分子”卻毫發(fā)無傷。他們所管理的賬戶于6月初便化解了這記政策重拳，總市值都創(chuàng)出了新高。魯豐認(rèn)為，本次政策調(diào)控給市場帶來了巨震。據(jù)他所知，在這次股市劇烈震蕩中，很多散戶甚至機(jī)構(gòu)投資者都損失慘重，為政策調(diào)控付出了巨大的代價�！耙恍┮栽陔娨暽贤扑]股票吸引跟風(fēng)盤、自己坐短莊的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)這次賠得很慘。這種機(jī)構(gòu)一般有幾個億的自有資金，他們利用大部分股民對低價股的‘價格幻覺’，在牛市中大肆炒作，確實存在很多不規(guī)范的地方。但幾個億的資金在市場中簡直就是毛毛雨，一旦市場出現(xiàn)恐慌性殺跌，這種機(jī)構(gòu)根本扛不住。實際上，調(diào)整印花稅政策確實起到了一定的遏制違規(guī)炒作作用。但是，比這些違規(guī)機(jī)構(gòu)‘死’得更慘的，是億萬股民。雖然市場總是存在風(fēng)險，但如果這種風(fēng)險是某個政策造成的，那受損失的投資者就太冤了。”做個或許并不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎捍舜握吒深A(yù)的結(jié)果，給人一種“寧可錯殺一千，也不放過一個”的感覺。
對這個比喻，司馬笑表示并無不妥。他說，“調(diào)控的目的是為了遏制所謂的過度投機(jī)，但事實上，很多公認(rèn)的陽光投資機(jī)構(gòu)也在此次暴跌中遭受損失。比如基金，股市暴跌必然帶來短時間內(nèi)的基金贖回潮。在贖回壓力下，基金的現(xiàn)金流勢必出現(xiàn)緊張，會被迫拋售手中那些所謂具有投資價值的股票。這樣，不但打破了基金原有的操作思路，還會造成惡性循環(huán)，影響是非常大的�！�
魯豐表示，眾所周知，掌管著老百姓養(yǎng)命錢的社�；鹨彩枪墒械耐顿Y者之一，這次股市大跌，社�；饡舭l(fā)多少資產(chǎn)？對于沒有參與股市、沒有參與“投機(jī)”的廣大百姓而言，憑什么要承受這種政策帶來的損失？如果放開視野來看，印花稅政策調(diào)整的不僅僅是稅率，還是整個市場的方方面面。這種調(diào)控想象中的積極意義，卻在股指暴跌、資產(chǎn)縮水的巨創(chuàng)之中，顯得那么蒼白無力。
沒有賭場，哪來的賭徒
今年以來，股市的紅火吸引了無數(shù)人的目光，立竿見影的盈利效應(yīng)、隨處可見的財富神話，讓苦于尋找不到投資渠道的中國人看到了讓儲蓄變?yōu)橥顿Y的可能。于是，儲蓄資金來了個大搬家，源源不斷地流向股市。人往高處走，水往低處流，資金往最能發(fā)揮其效用的地方配置——這是亙古不變的自然法則，本身無可厚非。但不能否認(rèn)的是，很多投資者的目標(biāo)是盲目的。他們希望獲得最大的收益，卻忽略了潛在風(fēng)險；夢想著閉上眼睛就能發(fā)財，卻沒有對他所參與的市場進(jìn)行深入研究。就他們的投資形式來看，更像是參與賭博。
魯豐笑著對記者說，“我認(rèn)識一些投資者，他們總是這山望著那山高，總認(rèn)為自己的股票漲得慢。因此，毫無理由地頻繁更換股票。這就好像有些在馬路上亂并線的汽車，看著旁邊那條道比自己這條道快半個車身，便拼了命也要擠進(jìn)去，左右搖擺，跟編筐似的。殊不知，這樣才是最危險的——亂并線的車不但開不快，還更容易出現(xiàn)交通事故�！�
事實上，隨著市場的火暴，像魯豐所說那樣的投資者絕非少數(shù)，市場的確存在浮躁氣氛。但是，市場不是修道院，而是一個博弈的場所，適者生存。那些對市場風(fēng)險毫無防范，甚至毫無認(rèn)知的投資者，早晚會被市場所淘汰。然而此次，管理層伸出了政策之手，代替市場淘汰了很多缺乏風(fēng)險意識和投資常識的投資者，是否是大功一件呢？
司馬笑對記者感慨地說：“從某種角度來說，我應(yīng)該感謝這次印花稅上調(diào)。因為即使是牛市，也會出現(xiàn)調(diào)整，而印花稅的上調(diào)使調(diào)整快速完成了，以空間換取了時間。這樣，對我來說，市場機(jī)會特別是投機(jī)機(jī)會更多了。但是，我的內(nèi)心深處卻對這次的政策干預(yù)十分厭惡。它帶來的不僅僅是股市下跌，更重要的，是一個政府參與股市方向判斷的信號。我們很有可能回到政策市的老路上去。對于市場風(fēng)險，我有信心也有能力盡量規(guī)避，但如果政府以行政手段插手股市，我會很不踏實，因為我沒有那么良好的政治嗅覺。對我來說，政策便是最大的風(fēng)險。”
魯豐對此也有同樣的感覺。他的話語間流露著無奈，“除非取消證券市場，否則投機(jī)不會停止，因為這是天經(jīng)地義的。股票市場本來是個‘人算不如天算’的市場，但在我們這里，卻變成了‘天算不如人算’，股市該漲該跌，可以人為地定調(diào)子。我們的股市確實存在危險，但卻不是什么泡沫或者過度投機(jī)危險，而是內(nèi)幕交易、虛假信息、惡意炒作危險。作為管理層，不應(yīng)對股市具體走勢指手畫腳，而應(yīng)將精力放到規(guī)范市場、打擊違法違規(guī)上。否則，股市如果像個賭場一樣，能不吸引賭徒么？”
采訪在沉重的氣氛中結(jié)束了。記者最后隨口問了一句：后市應(yīng)如何操作？司馬笑想了一下，笑著說：“在技術(shù)上我有自己的研究判斷，但現(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)這根本不夠，還要研究管理層的心理，這是個很難做的功課，天知道�！�
