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2016期貨從業(yè)考試知識點《期貨投資分析》：B-S-M模型
2016年期貨從業(yè)資格考試正在備考中，大家對于知識點都掌握了嗎？正保會計網(wǎng)校為考友們準備了以下期貨從業(yè)考試復習資料，希望大家對即將到來的考試有更充足的準備，祝大家夢想成真！
1.布萊克一斯科爾斯一默頓（B-S-M）定價模型的主要思想
在無套利機會的條件下，構(gòu)造一個由期權(quán)與股票所組成的無風險資產(chǎn)組合，這一組合的收益率必定為無風險利率r，由此得出期權(quán)價格滿足的隨機微分方程，進而求出期權(quán)價格。
2.B—S—M定價模型的基本假設
（1）標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動；
（2）標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空；
（3）期權(quán)有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借入或貸出資金；
（4）標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍；
（5）標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)；
（6）無套利市場。
3.利用B—S—M模型定價
無紅利標的資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)C（看跌期權(quán)P）的定價公式為：
其他符號的含義如下：S為無收益標的資產(chǎn)的當前價格；σ無收益標的資產(chǎn)的價格波
動率：K為歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價格；T為歐式看漲期權(quán)的到期時間；C為歐式看漲期權(quán)的價格；N（d）為標準正態(tài)概率值（具體值可以查正態(tài)概率值表），Ⅳ（-d）=1-N（d）。
4.對B-S-M定價模型的解釋
（1）在風險中性的前提下，投資者的預期收益率μ用無風險利率r替代。
（2）N（d2）表示在風險中性市場中ST標的資產(chǎn)在T時刻的價格）大于K的概率，即歐式看漲期權(quán)被執(zhí)行的概率。
（3）N（d1）是看漲期權(quán)價格對資產(chǎn)價格的導數(shù)，反映了很短時間內(nèi)期權(quán)價格變動與其標的資產(chǎn)價格變動的比率。如果要抵消標的資產(chǎn)價格變化給期權(quán)價格帶來的影響，一個單位的看漲期權(quán)多頭就需要N（d1）單位的標的資產(chǎn)的空頭加以對沖。
（4）資產(chǎn)的價格波動率擁于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。
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