免費(fèi)問(wèn)答

您好，同學(xué)，很高興回答您提出的問(wèn)題！ 對(duì)市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：測(cè)試某些交易規(guī)則的預(yù)測(cè)能力、事件研究、對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估及內(nèi)部交易檢驗(yàn)。 ??(1)測(cè)試某些交易規(guī)則的預(yù)測(cè)能力。與收益的可預(yù)測(cè)性有關(guān)的檢驗(yàn)包括用股利報(bào)酬率、利率等變量預(yù)測(cè)收益。由于有效市場(chǎng)假說(shuō)與均衡定價(jià)理論密不可分，討論可預(yù)測(cè)性也涉及資本資產(chǎn)定價(jià)模型檢驗(yàn)和在檢驗(yàn)中發(fā)生的一些異象(如規(guī)模效應(yīng))此外，關(guān)于季節(jié)效應(yīng)(如1月效應(yīng))和證券價(jià)格波動(dòng)的研究也包括在其中。如果市場(chǎng)存在某種交易規(guī)則可以對(duì)收益進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，則表明市場(chǎng)缺乏效率。 ??(2)事件研究。事件，通常指公司公開(kāi)發(fā)布信息、公司某些特定行為(如發(fā)放股利)或者政府行為(如有關(guān)法律的修正)。事件研究以一天至數(shù)天為時(shí)間窗口，以這段時(shí)間的累計(jì)股票收益和年(季)度會(huì)計(jì)指標(biāo)為觀察值，旨在確定該事件是否引起投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的期望值的改變，從而引起顯著的股價(jià)變動(dòng)。 ?(3)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估及內(nèi)部交易檢驗(yàn)。檢驗(yàn)的對(duì)象是專業(yè)投資者或內(nèi)幕人士的收益率，目的在于研究是否有投資者或機(jī)構(gòu)組織擁有對(duì)與價(jià)格形成有關(guān)的信息的壟斷力量。若該假設(shè)成立，則說(shuō)明投資者即使擁有內(nèi)幕消息也無(wú)法獲得超額利潤(rùn)。如果能發(fā)現(xiàn)某一專業(yè)投資者具有重復(fù)的超越表現(xiàn)，則表明他具有預(yù)測(cè)能力，而其所掌握的信息也就沒(méi)有為市場(chǎng)價(jià)格所吸收。