2014中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試教材《金融實(shí)務(wù)》：第一章3

第三節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)及其工具

一、金融衍生品市場(chǎng)概述

(一)金融衍生品的概念與特征

1.金融衍生品又稱(chēng)金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來(lái)的金融工具，其價(jià)值依賴(lài)于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。

2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。

3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征：

(1)杠桿比例高。

(2)定價(jià)復(fù)雜。

(3)高風(fēng)險(xiǎn)性。

(4)全球化程度高。

【例1·單選題】以下不屬于金融衍生品特征的是( )。

A.杠桿比例高

B.定價(jià)復(fù)雜

C.高風(fēng)險(xiǎn)性

D.全球化程度低

【正確答案】D

【答案解析】本題考查金融衍生品特征。

(二)金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制

金融衍生品市場(chǎng)上主要的交易形式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種。

場(chǎng)內(nèi)交易是有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易。投資申請(qǐng)者需申請(qǐng)為交易所會(huì)員才能進(jìn)行交易。

場(chǎng)外交易也稱(chēng)OTC，沒(méi)有固定的場(chǎng)所，交易者和委托人通過(guò)電話(huà)和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。

根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場(chǎng)上的交易主體分為四類(lèi)：套期保值者(風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者)、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。

二、主要的金融衍生品

按照衍生品合約類(lèi)型的不同，目前市場(chǎng)中最為常見(jiàn)的金融衍生品有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換和信用衍生品等。

(一)金融遠(yuǎn)期

(1)金融遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一類(lèi)金融衍生品，合約的雙方約定在未來(lái)某一確定日期按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠(yuǎn)期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

(2)特點(diǎn)：遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約類(lèi)型，沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所。

(3)比較常見(jiàn)的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。

例如：(1)遠(yuǎn)期外匯合約：在0時(shí)刻約定在t1時(shí)刻，以某一匯率水平買(mǎi)入(賣(mài)出)某一外匯。

(2)遠(yuǎn)期利率協(xié)議：在0時(shí)刻約定在t1時(shí)刻，以某一利率水平借入(貸出)某筆資金，借貸期限為t1～t2。

(二)金融期貨

(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場(chǎng)所，以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。

(2)特點(diǎn)：金融期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。

(4)期貨合約與遠(yuǎn)期合約區(qū)別

①遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進(jìn)行磋商。

②期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行，合約的內(nèi)容(如相關(guān)資產(chǎn)的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等)都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。

(5)期貨合約與遠(yuǎn)期合約的相同點(diǎn)在于：無(wú)論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也為投機(jī)者利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。

(三)金融期權(quán)

(1)金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予合約的購(gòu)買(mǎi)人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。

(2)期權(quán)費(fèi)：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付的一定數(shù)額的費(fèi)用。

(3)按照買(mǎi)方權(quán)利的不同，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類(lèi)型。

①看漲期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)。

②看跌期權(quán)的買(mǎi)方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。

(4)特點(diǎn)：期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利/義務(wù)、收益/虧損，具有非對(duì)稱(chēng)性，即買(mǎi)方有權(quán)利無(wú)義務(wù)、賣(mài)方有義務(wù)無(wú)權(quán)利;買(mǎi)方損失有限收益無(wú)限，賣(mài)方收益有限損失無(wú)限。

補(bǔ)充：期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方收益/虧損分布

(四)金融互換

(1)定義：金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。

(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類(lèi)型。

例如：

①利率互換(固定利率與浮動(dòng)利率互換)：