2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)知識(shí)：投資銀行概述

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第一節(jié) 投資銀行概述

一、投資銀行的涵義

投資銀行是在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動(dòng)，為長(zhǎng)期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

在我國(guó)，能夠被稱作投資銀行的是那些具備證券承銷資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

二、投資銀行的業(yè)務(wù)

（一）投資銀行的主要業(yè)務(wù)

1.證券發(fā)行與承銷

（1）證券發(fā)行是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，按照法律規(guī)定的條件和程序，向社會(huì)投資人出售有價(jià)證券的行為。

（2）證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。通常的承銷方式有兩種，包銷和代銷（又稱盡力推銷）。

（3）證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是投資銀行為公司或政府機(jī)構(gòu)等融資的主要手段之一。

（4）證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)也稱為證券一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

2.證券經(jīng)紀(jì)與交易

證券經(jīng)紀(jì)與交易同樣是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

投資銀行在證券二級(jí)市場(chǎng)中扮演著三重角色，即證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易商和證券做市商。 此外，投資銀行還在證券二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。

3.兼并收購(gòu)

并購(gòu)與反并購(gòu)設(shè)計(jì)和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的核心部分。

4.基金管理

5.風(fēng)險(xiǎn)投資

在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)迅速發(fā)展的過程中，投資銀行起到了積極地促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)內(nèi)容涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)方面。第一，采用私募的方式為這些企業(yè)募集資本。第二，對(duì)于某些潛力巨大的企業(yè)有時(shí)也進(jìn)行直接投資，成為其股東。第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”，向這些企業(yè)提供資金來源。

6.項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是一種不主要依賴發(fā)起人的信貸或涉及的有形資產(chǎn)，而主要是以項(xiàng)目本身的效益和項(xiàng)目的資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為支持的融資方式。

7.金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易

金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新一般分為期貨，期權(quán)和互換等三類。

利用金融衍生產(chǎn)品的策略主要有套期保值和套利。

首先，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商代理客戶買賣這類金融衍生產(chǎn)品并收取傭金；其次，投資銀行業(yè)可以獲得一定的價(jià)差收入，因?yàn)橥顿Y銀行往往首先作為客戶的對(duì)方進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的買賣，然后尋找另一客戶做相反的抵補(bǔ)交易；第三，這些金融衍生產(chǎn)品還可以幫助投資銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，免受損失。

8.財(cái)務(wù)顧問和投資咨詢

9.資產(chǎn)證券化

（1）資產(chǎn)證券化是指將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人（賣方）具有可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量的非流動(dòng)性存量資產(chǎn)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。

（2）投資銀行家首先將證券化技術(shù)用于政府擔(dān)保的住房抵押貸款，并依次轉(zhuǎn)向私人擔(dān)保的住房抵押貸款、商業(yè)抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。

（二）投資銀行的業(yè)務(wù)特征

1.專業(yè)性

2.廣泛性

3.創(chuàng)新性

【例題·多選題】投資銀行的業(yè)務(wù)有如下特點(diǎn)（ ）。

A.穩(wěn)健性

B.專業(yè)性

C.廣泛性

D.創(chuàng)新性

E.安全性

[正確答案]BCD

（三）投資銀行的功能

投資銀行有四個(gè)基本功能：媒介資金供求，構(gòu)造證券市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。

1.資金供求的媒介

投資銀行是通過四個(gè)中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求的功能的：

（1）期限中介。

（2）風(fēng)險(xiǎn)中介。

（3）信息中介。

（4）流動(dòng)性中介。

【例題·單選題】在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購(gòu)進(jìn)股票，這體現(xiàn)了投資銀行在媒介資金供需過程中的（ ）。

A.期限中介作用

B.信息中介作用

C.風(fēng)險(xiǎn)中介作用

D.流動(dòng)性中介作用

[正確答案]D

2.證券市場(chǎng)的構(gòu)造者

在發(fā)行市場(chǎng)中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。

在證券交易市場(chǎng)中，投資銀行以多重身份參與，對(duì)維持價(jià)格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高交易效率，起到了重要的作用：

第一，投資銀行在證券發(fā)行完成以后的一段時(shí)間內(nèi)，為了使該證券具備良好的流通性，常常以作市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價(jià)格穩(wěn)定。

第二，投資銀行以自營(yíng)商和做市商的身份活躍于交易市場(chǎng)，保持市場(chǎng)秩序，搜集市場(chǎng)信息，進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，吞吐大量證券，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場(chǎng)的作用。

第三，投資銀行以經(jīng)紀(jì)商的身份接受顧客委托，進(jìn)行證券買賣，提高了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序，使得交易活動(dòng)得以順利進(jìn)行。

3.資源配置的優(yōu)化者

（1）投資銀行的證券發(fā)行業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

（2）投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

第一，宏觀功能。

第二，微觀功能。企業(yè)兼并的微觀功能可表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

①可以使被兼并企業(yè)的原有資產(chǎn)或資源配置的有效性提高；

②可優(yōu)化與促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)內(nèi)部所有資源或資產(chǎn)配置的合理性及有效性。

4.產(chǎn)業(yè)集中的促進(jìn)者

三、投資銀行與商業(yè)銀行的比較

（一）資金媒介機(jī)制不同

投資銀行：

（1）直接融資是通過投資銀行的服務(wù)，主要在資本市場(chǎng)上直接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)

（2）投資銀行作為直接融資的中介，僅充當(dāng)中介人的角色

商業(yè)銀行：

（1）間接融資是指通過商業(yè)銀行的參與，主要在貨幣市場(chǎng)上間接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)

（2）商業(yè)銀行作為間接融資的中介，同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份

（二）本源業(yè)務(wù)不同

投資銀行：

（1）證券發(fā)行和承銷是投資銀行的一項(xiàng)最核心的業(yè)務(wù)

（2）本質(zhì)上，投資銀行就是證券承銷商

商業(yè)銀行：

（1）資金存貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的本源和實(shí)質(zhì)

（2）商業(yè)銀行在本質(zhì)上是存貸款銀行

（三）利潤(rùn)來源和構(gòu)成不同

投資銀行：

（1）傭金

（2）資金運(yùn)營(yíng)收入

（3）利息收入

商業(yè)銀行：

（1）存貸利差

（2）資金運(yùn)營(yíng)收入

（3）表外業(yè)務(wù)——承諾業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)

（四）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格不同

投資銀行的經(jīng)營(yíng)突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重的策略；

商業(yè)銀行必須保證資金的安全性和流動(dòng)性

【例題·單選題】下列不屬于投資銀行主要利潤(rùn)來源的是（ ）。

A.傭金

B.資本運(yùn)營(yíng)收入

C.表外業(yè)務(wù)收入

D.利息收入

[正確答案]C