2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)知識(shí)：全球投資銀行的發(fā)展趨勢

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第三節(jié) 全球投資銀行的發(fā)展趨勢

一、2008年金融危機(jī)中美國投資銀行業(yè)的變化

擁有悠久歷史的華爾街五大獨(dú)立投行就這樣轟然倒下，但必須澄清的是，這并不意味著投資銀行的消失，只是美國投資銀行業(yè)格局以及其監(jiān)管背景、組織模式、業(yè)務(wù)模式和盈利模式將會(huì)發(fā)生變化。

首先，投資銀行證券業(yè)的組織模式會(huì)形成一個(gè)新的格局。形成了大型全能銀行機(jī)構(gòu)和中小型特色投行業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的共生格局。

其次，美國資本市場將迎來新監(jiān)管時(shí)代。

再次，在投資銀行業(yè)務(wù)格局和對資本市場業(yè)務(wù)再監(jiān)管的變化趨勢下，投資銀行的經(jīng)營理念會(huì)發(fā)生變化，投資銀行業(yè)務(wù)的核心價(jià)值會(huì)被人們重新審視，一定程度摒棄交易型資產(chǎn)膨脹式投資銀行業(yè)務(wù)模式，適當(dāng)回歸投資銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)型模式。

最后，留給人們最大懸念的是，在經(jīng)歷金融危機(jī)的非常時(shí)期的非常之舉后，我們相信美國的債務(wù)和消費(fèi)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式不會(huì)發(fā)生根本變化，這是美國經(jīng)濟(jì)文化的底色，但對自由式資本市場發(fā)展的反思在理念層面還是在金融制度層面抑或在技術(shù)層面進(jìn)行？由此，美國資本市場新監(jiān)管會(huì)收緊到什么程度，會(huì)采取什么形式？美聯(lián)儲(chǔ)和SEC怎樣協(xié)調(diào)監(jiān)管？在已經(jīng)經(jīng)歷花旗分拆風(fēng)波后，資產(chǎn)規(guī)模越來越大的業(yè)務(wù)類型、越來越多的全能銀行的效率、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和監(jiān)管模式的權(quán)衡在哪里？這是需時(shí)日才有答案的問題。

二、全球投資銀行發(fā)展趨勢

（一）投資銀行業(yè)務(wù)的綜合化

20世紀(jì)80年代，英國為了加快金融自由化的進(jìn)程，于1986年10月27日在倫敦證券交易所實(shí)施了所謂“大爆炸”的重大的金融改革，傳統(tǒng)的投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)界限不復(fù)存在。目前，歐盟國家實(shí)行的基本上都是綜合型的全能銀行模式。

1996年底日本開始推行“大爆炸”式的金融改革。

投資銀行最發(fā)達(dá)的美國，直到1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》得以通過，從而廢除了《格拉斯一斯蒂格爾法》及其代表的金融分業(yè)管理的教條。2008年的金融危機(jī)以及危機(jī)中的高盛和摩根斯坦利的轉(zhuǎn)型更是增強(qiáng)了商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)混合全能化發(fā)展的趨勢。

【例題·單選題】以下法案中，確立了美國投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營管理的法案是（ ）。

A.金融服務(wù)現(xiàn)代化法案

B.金融制度改正法

C.格拉斯一斯蒂格爾法

D.第二號(hào)銀行業(yè)務(wù)指令

[正確答案]C

（二）投資銀行的國際化

1.投資銀行機(jī)構(gòu)的全球化

2.投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)容的全球化

主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是一些重要的證券市場紛紛向國外的公司開放，接受國外公司的證券到交易所上市交易；二是一些國家既允許本國投資者參與買賣證券，也允許買賣國外市場交易的證券。

3.投資銀行市場國際化

（三）投資銀行業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化

1.互聯(lián)網(wǎng)對承銷發(fā)行的影響

2.互聯(lián)網(wǎng)對證券交易的影響

它是指證券商通過互聯(lián)網(wǎng)把投資者的訂單輸入到證券交易所的電腦撮合主機(jī)進(jìn)行撮合成交，網(wǎng)上交易已經(jīng)成為一種十分重要的交易方式。

3.投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)作和管理進(jìn)一步網(wǎng)絡(luò)化

（四）投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化和專業(yè)化

1.投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化

投資銀行的業(yè)務(wù)不斷根據(jù)市場環(huán)境的變化和客戶需求的差異進(jìn)行創(chuàng)新，推動(dòng)了其業(yè)務(wù)向多樣化的方向發(fā)展。

2.投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化

投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化體現(xiàn)在投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)容的專業(yè)化和投資銀行從業(yè)人員的專業(yè)化。

（五）對投資銀行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管的趨勢

美國資本市場監(jiān)管是統(tǒng)一監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合的模式，即在國會(huì)的授權(quán)下由美國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對證券市場的監(jiān)管，并且在市場操作層面上采用完全接受美國證監(jiān)會(huì)管轄的自律監(jiān)管模式。2008年11月15日的G一20國峰會(huì)通過了《華盛頓聲明》，提出了加強(qiáng)金融市場和監(jiān)管機(jī)制的五項(xiàng)原則，其中強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)穩(wěn)健的監(jiān)管，保證所有的金融市場、產(chǎn)品和參與者受到合適的監(jiān)管，并且保證監(jiān)管機(jī)制不會(huì)阻礙創(chuàng)新、鼓勵(lì)加大金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的交易。

三、我國投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及趨勢

（一）我國投資銀行業(yè)的歷史發(fā)展

1.資本市場和投資銀行業(yè)的萌生階段（1978——1992年）

1987年9月，我國第一家專業(yè)證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。

2.投資銀行業(yè)的調(diào)整發(fā)展階段（1993——1998年）

l998年4月，國務(wù)院證券委撤銷，中國證監(jiān)會(huì)成為全國證券期貨市場的監(jiān)管部門，建立了集中統(tǒng)一的證券期貨市場監(jiān)管體制。

3.投資銀行業(yè)的規(guī)范發(fā)展階段（1999年以來）

1999年《證券法》的實(shí)施及2006年《證券法》和《公司法》的修訂，使我國資本市場在法制化建設(shè)方面邁出了重要的步伐，標(biāo)志著資本市場走向更高程度的規(guī)范發(fā)展，也對投資銀行的規(guī)范經(jīng)營產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

2004年至2007年8月底的我國證券公司綜合治理工作是我國投資銀行業(yè)走向規(guī)范發(fā)展之路的重要時(shí)期。

中國證監(jiān)會(huì)按照風(fēng)險(xiǎn)處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展三管齊下，防治結(jié)合、以防為主、標(biāo)本兼治、形成機(jī)制的總體思路，對證券公司實(shí)施綜合治理。

在以上綜合治理中，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警制度及對證券公司的重新分類監(jiān)管使我國投資銀行業(yè)的監(jiān)管走上了較穩(wěn)定的常規(guī)監(jiān)管的道路。

2007年7月，中國證監(jiān)會(huì)以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場影響力對證券公司進(jìn)行了重新分類，《證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行）》規(guī)定，根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評價(jià)計(jì)分的高低，將證券公司分為A（AAA、AA、A）B（BBB、BB、B）C（CCC、CC、C）D、E等5大類11個(gè)級(jí)別。

【例題·多選題】我國投資銀行業(yè)面臨的主要問題有（ ）。

A.整體規(guī)模偏小

B.盈利模式同質(zhì)

C.行業(yè)集中度過大

D.證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制不完善

E.整體創(chuàng)新能力不足

[正確答案]ABDE