2014年中級經(jīng)濟師金融專業(yè)知識：金融創(chuàng)新

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第一節(jié) 金融創(chuàng)新

一、金融創(chuàng)新概述

（一）金融創(chuàng)新的涵義

1．狹義的金融創(chuàng)新指金融工具的創(chuàng)新

2．廣義的金融創(chuàng)新包括金融工具、金融機構(gòu)、金融市場以及金融制度的創(chuàng)新。

（二）金融創(chuàng)新的理論

1．西爾伯的約束誘致假說

金融創(chuàng)新是金融機構(gòu)為追求利潤最大化，減輕外部金融壓制而采取的自衛(wèi)行為。

金融壓制來自：外部政府監(jiān)管和市場競爭、內(nèi)部規(guī)章制度

2．凱恩的“自由——管制”博弈理論

金融創(chuàng)新是相互獨立的經(jīng)濟力量與政治力量不斷斗爭的過程和結(jié)果。

金融機構(gòu)對政府管制所造成的利潤下降和經(jīng)營不利等局面做出反應(yīng)——規(guī)避管制。認(rèn)為金融創(chuàng)新是“管制——創(chuàng)新——再管制——再創(chuàng)新” 的動態(tài)過程。

3．制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論

認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟制度相互影響、相互因果的制度變革。在管制嚴(yán)格的計劃經(jīng)濟體制和純粹的自由市場經(jīng)濟體制下，都不可能金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能發(fā)生在受管制的市場經(jīng)濟中，而且政府的管制和干預(yù)本身就是一種創(chuàng)新。

4．金融創(chuàng)新交易成本理論

金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本；而且金融創(chuàng)新實際上是對科技進步導(dǎo)致的交易成本降低的直接反應(yīng)。

二、金融創(chuàng)新的背景與動因

（一）金融創(chuàng)新的經(jīng)濟背景

1．歐洲貨幣市場的興起

歐洲貨幣市場出現(xiàn)本身就為了逃避管制的創(chuàng)新產(chǎn)物。

2．國際貨幣體系的改變

3．石油危機與石油美元的回流

4．國際債務(wù)危機

出現(xiàn)大量處置債務(wù)的創(chuàng)新品種，如債轉(zhuǎn)股、債務(wù)轉(zhuǎn)債券等。

（二）金融創(chuàng)新的動因

1．金融管制的放松

2．市場競爭日趨激烈

3．追求利潤的最大化

4．科學(xué)技術(shù)的進步

三、金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容

金融創(chuàng)新按創(chuàng)新主體分：市場主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型；按動因分：逃避管制型 、規(guī)避風(fēng)險型、技術(shù)推動型和理財型；按創(chuàng)新的內(nèi)容分，可以分為制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新。

（一）金融制度的創(chuàng)新

1．分業(yè)管理制度的改變

由分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)變

2．對商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)實施不同管理制度的改變

放松對商業(yè)銀行的監(jiān)管

3．金融市場準(zhǔn)入制度趨向國民待遇

（二）金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

1．負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

（1）改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)與拓展新型存款方式

存款工具多樣化

存款證券化——大額可轉(zhuǎn)讓存單CD

存款業(yè)務(wù)操作電子化

存款結(jié)構(gòu)變化

（2）創(chuàng)設(shè)新型存款賬戶

可轉(zhuǎn)讓支付命令（NOW）（可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（NOW）也稱為付息的活期存款，是既可用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算，又可支付利息，年利率略低于儲蓄存款，提款使用規(guī)定的支付命令，和支票一樣，可自由轉(zhuǎn)讓流通。它是一種不使用支票的支票帳戶，以支付命令書取代了支票。開立這種存款帳戶，存戶可隨時開出支付命令書，或直接提現(xiàn)，或直接向第三者支付，其存款余額可取得利息收入，這種帳戶具有儲蓄帳戶的意義）超級可轉(zhuǎn)讓支付命令（Super NOW）電話轉(zhuǎn)賬服務(wù)與自動轉(zhuǎn)賬服務(wù)（ATS）股金匯票賬戶；貨幣市場互助金賬戶、定活兩便存款賬戶（TDA）等。

（3）擴大借入款的范圍與用途

總而言之，負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的是擴大商業(yè)銀行原始存款的資金來源。

2．資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

（1）貸款結(jié)構(gòu)的變化

由短期貸款為主轉(zhuǎn)向長期貸款為主，消費貸款大幅增加

（2）貸款證券化

增強了商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性和盈利能力

（3）與市場利率密切的貸款形式不斷出現(xiàn)

如浮動利率貸款、可變利率抵押貸款

（4）貸款業(yè)務(wù)的“表外化”

如：回購協(xié)議、貸款額度、周轉(zhuǎn)性貸款承諾、循環(huán)貸款協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利

另外，還有證券投資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新：股指期權(quán)、股票期權(quán)等。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要目的是降低風(fēng)險、服務(wù)客戶、擴大收益、減少資本充足率等指標(biāo)限制。

3．中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，徹底改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，極大增強了商業(yè)銀行的競爭力，為商業(yè)銀行找到了新的、巨大的利潤增長點，對商業(yè)銀行的發(fā)展產(chǎn)生了極大地影響。

（1）結(jié)算業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

（2）信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

（3）現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

（4）信息咨詢方面的創(chuàng)新

（5）自動化服務(wù)的創(chuàng)新

商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新，極大降低現(xiàn)金的漏損率、減少了信貸資金的不合理儲備，提高資金的流動性，提高銀行的盈利水平。

（三）金融工具的創(chuàng)新

金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。

1．基本存款工具的創(chuàng)新

在活期存款、定期存款、儲蓄存款基礎(chǔ)上創(chuàng)造了許多全新的存款工具

2．大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）

CD有新品種：

（1）可變利率定期存單

（2）牛市定期存單

（3）揚基定期存單

（4）歐洲或亞洲美元存單

3．衍生金融工具的創(chuàng)新

衍生金融工具的內(nèi)容主要包括：

（1）遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是一種最簡單的衍生金融工具。它是交易雙方在合約中規(guī)定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售一定數(shù)量的某種資產(chǎn)。它常發(fā)生在兩個金融機構(gòu)或金融機構(gòu)與客戶之間，是一種場外交易產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等，以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快。遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

（2）金融期貨。期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來某時間按約定價格買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的書面協(xié)議，是一種由交易所發(fā)行的、用獨特的結(jié)算制度進行結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以說，是遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化。主要有利率期貨、貨幣期貨和股指期貨，金融期貨的最主要的功能就在于風(fēng)險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)。

風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能是指套期保值者通過金融期貨交易將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投機者。

價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。

（3）互換（Swaps）。也稱為掉期，是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來的一段時期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量（本金、利息、價差等）的交易。交易各方通過簽訂互換協(xié)議來體現(xiàn)雙方的權(quán)利，約束各方的義務(wù)。

互換之所以備受追捧、歡迎并得到廣泛應(yīng)用的原因，在于它作為一種創(chuàng)新的場外衍生金融工具，具有現(xiàn)存的其他衍生金融工具不可比擬的優(yōu)越性。首先，互換的期限相當(dāng)靈活；其次，互換能滿足交易者對非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求；第三，也是最重要的是，使用互換進行套期保值，可以省卻使用期貨、期權(quán)等產(chǎn)品對頭寸的日常管理和經(jīng)常性重組的麻煩。

根據(jù)基本產(chǎn)品的不同，互換可以分為利率互換、貨幣互換、股票互換和商品互換等。

（4）金融期權(quán)（Option）。期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是一種權(quán)利合約，給予其持有者在約定的時間內(nèi)，或在此時間之前的任何交易時刻，按約定價格買進或賣出一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利，分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

期權(quán)這種衍生金融工具的最大魅力就在于可以使期權(quán)買方利用它來進行套期保值，并將風(fēng)險鎖定在一定的范圍內(nèi)，若價格發(fā)生有利變動，期權(quán)買方就可以通過執(zhí)行期權(quán)來保護收益；若價格發(fā)生不利變動，期權(quán)買方則可以通過放棄期權(quán)來避免損失。

上述四類衍生金融工具中，遠(yuǎn)期合約是其他三種衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形。