2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)知識(shí)：貨幣供給

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第二節(jié) 貨幣供給

一、貨幣供給與貨幣供應(yīng)量的涵義

貨幣供給是相對(duì)于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為和貨幣供給量?jī)纱髢?nèi)容。貨幣供給行為是指銀行體系通過(guò)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)向再生產(chǎn)領(lǐng)域提供貨幣的全過(guò)程，研究的是貨幣供給的原理和機(jī)制。貨幣供應(yīng)量是指金融系統(tǒng)根據(jù)貨幣需求量，通過(guò)其資金運(yùn)用，注人流通中的貨幣量，研究的是金融系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣，貨幣流通與商品流通是否相適應(yīng)等問(wèn)題。

二、貨幣層次

雖然現(xiàn)金貨幣、存款貨幣和各種有價(jià)證券均屬于貨幣范疇，隨時(shí)都可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，但現(xiàn)金、存款貨幣、有價(jià)證券的流動(dòng)性并不相同。

由于上述各種貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的能力不同，從而對(duì)商品流通和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有別。因此，有必要把這些貨幣形式進(jìn)行科學(xué)的分類，以便中央銀行分層次區(qū)別對(duì)待，提高宏觀調(diào)控的計(jì)劃性和科學(xué)性。

西方學(xué)者在長(zhǎng)期研究中，一直主張把“流動(dòng)性”原則作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂流動(dòng)性是指某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的能力。“流動(dòng)性”好的金融資產(chǎn)，價(jià)格穩(wěn)定，還原性強(qiáng)，可隨時(shí)在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓、出售。

【例題1，單選題】中外學(xué)者一致認(rèn)為，劃分貨幣層次的重要依據(jù)是金融資產(chǎn)的（ ）。

A．穩(wěn)定性

B．還原性

C．兌換性

D．流動(dòng)性

答案：D

【例題2，多選題，2009】在不同層次的貨幣中，流動(dòng)性較強(qiáng)，可以直接作為購(gòu)買手段和支付手段的是（ ）。

A.現(xiàn)金

B.有價(jià)證券

C.活期存款

D.大額可轉(zhuǎn)讓存單

E.定期存款

參考答案：AC

答案解析：現(xiàn)金和活期存款是直接的購(gòu)買手段和支付手段，隨時(shí)可形成現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，流動(dòng)性最強(qiáng)。

（一）國(guó)際貨幣基金組織劃分的貨幣層次

國(guó)際貨幣基金組織一般把貨幣劃分為三個(gè)層次：

（二）我國(guó)劃分的貨幣層次1．劃分貨幣層次的原則

大家認(rèn)為，劃分貨幣層次要從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，不能盲目照搬西方國(guó)家的作法。要使我國(guó)貨幣層次劃分具有實(shí)際意義，應(yīng)按照以下原則：

（1）劃分貨幣層次應(yīng)把金融資產(chǎn)的流動(dòng)性作為基本標(biāo)準(zhǔn)；

（2）劃分貨幣層次要考慮中央銀行宏觀調(diào)控的要求，應(yīng)把列入中央銀行賬戶的存款同商業(yè)銀行吸收的存款區(qū)別開(kāi)來(lái)；

（3）貨幣層次要能反映出經(jīng)濟(jì)情況的變化，要考慮貨幣層次與商品層次的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并在操作和運(yùn)用上有可行性；

（4）宜粗不宜細(xì)。

2．劃分方法

我國(guó)中央銀行根據(jù)《中國(guó)人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行辦法》，目前劃定的貨幣層次為：

三、貨幣供給機(jī)制

基礎(chǔ)貨幣具有一定的穩(wěn)定性，無(wú)論是存款轉(zhuǎn)化為通貨，還是通貨轉(zhuǎn)化為存款，基礎(chǔ)貨幣都不會(huì)改變。

基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成雖然比較復(fù)雜，但都是由中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的，可以由中央銀行直接控制。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括：（1）對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貸款；（2）收購(gòu)金、銀、外匯等儲(chǔ)備資產(chǎn)投放的貨幣；（3）購(gòu)買政府部門（財(cái)政部）的債券。如果中央銀行能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣B的投放量，那么，控制貨幣供應(yīng)量的關(guān)鍵，就在于中央銀行能否準(zhǔn)確測(cè)定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。

貨幣乘數(shù)m是貨幣供應(yīng)量 同基礎(chǔ)貨幣B的比率。亦即每一基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所引起的貨幣供應(yīng)量的倍增或倍減。所以，凡是影響基礎(chǔ)貨幣B的因素，都是影響貨幣乘數(shù)m的因素。因而，我們可以利用基礎(chǔ)貨幣總公式，推導(dǎo)出貨幣乘數(shù)m。

以上我們介紹了貨幣供應(yīng)量形成的基本原理，并進(jìn)一步推導(dǎo)出與貨幣供應(yīng)量層次相適應(yīng)的乘數(shù)公式。這樣，中央銀行不但可以通過(guò)貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備率政策等手段有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，改變貨幣供應(yīng)量，而且還可以利用差別利率等政策，調(diào)節(jié)或改變貨幣量在各個(gè)層次的分布結(jié)構(gòu)，借以調(diào)控貨幣供應(yīng)量及其結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)貨幣流通正?；?。例如，提高或降低活期存款同定期存款的利差，就會(huì)把一部分M1轉(zhuǎn)化為M2，或者把一部分M2轉(zhuǎn)化為M1.我們知道，不同層次的貨幣流動(dòng)性不同，貨幣乘數(shù)大小有別，那么，貨幣在不同層次間的轉(zhuǎn)移，不但改變了貨幣流通結(jié)構(gòu)，而且也改變了貨幣供應(yīng)量。

【例題3，單選題】在中央銀行體制下，貨幣供應(yīng)量等于（    ）。

A．原始存款與貨幣乘數(shù)之積

B．基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積

C．派生存款與原始存款之積

D．基礎(chǔ)貨幣與原始存款之積

答案：B

【例題4，單選題，2009】在影響貨幣乘數(shù)的諸多因素中，由商業(yè)銀行決定的因素是（ ）。

A.活期存款準(zhǔn)備金率

B.定期存款準(zhǔn)備金率

C.超額準(zhǔn)備金率

D.提現(xiàn)率

參考答案：C答案解析：超額存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減去法定存款準(zhǔn)備金后的剩余部分，是商業(yè)銀行隨時(shí)可以調(diào)度、使用的資金頭寸。超額存款準(zhǔn)備金率是這個(gè)剩余部分與存款準(zhǔn)備金之間的比例。

試題點(diǎn)評(píng)：這個(gè)題在教材中沒(méi)有明確的表述，但是通過(guò)對(duì)這幾個(gè)概念的認(rèn)識(shí)，我們看出，只有超額存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行能夠控制的。所以選C.

四、影響貨幣供應(yīng)量的因素

從理論上說(shuō)，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)都有相當(dāng)?shù)目刂颇芰?。但是，從貨幣供?yīng)量的形成過(guò)程來(lái)講，它是由中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行經(jīng)濟(jì)部門等經(jīng)濟(jì)主體的行為共同決定的，他們的行為在不同的經(jīng)濟(jì)條件下又受各種不同的因素制約。因此，貨幣供應(yīng)量并不能由中央銀行絕對(duì)加以控制。從影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析，中央銀行決定r和t.活期存款準(zhǔn)備率和定期存款準(zhǔn)備率受貨幣政策的影響；商業(yè)銀行決定e.商業(yè)銀行保存多少超額準(zhǔn)備，取決于保留超額準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)成本、借入資金的成本以及融通資金的方便程度等；社會(huì)大眾決定C和s.影響C、s的主要因素一是收入水平，二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。一般來(lái)說(shuō)，影響貨幣乘數(shù)的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，但在短期內(nèi)則比較穩(wěn)定。如果我們假定貨幣乘數(shù)不變，那么，貨幣供應(yīng)量就由基礎(chǔ)貨幣量決定?；A(chǔ)貨幣是中央銀行的負(fù)債，是由中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)形成的，理應(yīng)能由中央銀行直接控制，但事實(shí)上并非如此簡(jiǎn)單。這里我們將主要分析基礎(chǔ)貨幣的來(lái)龍去脈，從中找出影響貨幣供應(yīng)量的種種因素。為了分析方便，我們首先給大家提供一份中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表。

（一）商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量

隨著中國(guó)人民銀行職能的轉(zhuǎn)換和政策性銀行的設(shè)立，特別是1998年開(kāi)始，中國(guó)人民銀行實(shí)行“計(jì)劃指導(dǎo)，自求平衡，比例管理，間接調(diào)控”新的信貸資金融通辦法之后，資金供給制和商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的倒逼機(jī)制逐漸被打破，中國(guó)人民銀行的貨幣發(fā)行權(quán)、基礎(chǔ)貨幣管理權(quán)、信貸總量控制權(quán)、利率調(diào)節(jié)權(quán)得到強(qiáng)化。但是，由于經(jīng)濟(jì)金融體制改革還處在不斷深化過(guò)程之中，各國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不合理，V加之企業(yè)轉(zhuǎn)制中逃債廢債的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生等原因，使國(guó)有商業(yè)銀行的資金緊張局面短期內(nèi)很難改觀，迫使中國(guó)人民銀行突破信貸總量，擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)象還時(shí)有發(fā)生。

（二）財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量

中央銀行作為政府的銀行，代理財(cái)政金庫(kù)是它的重要職能，因此，一切財(cái)政收支都要經(jīng)由中央銀行的賬戶實(shí)現(xiàn)。財(cái)政收入過(guò)程意味著貨幣從商業(yè)銀行賬戶流人中央銀行賬戶；財(cái)政支出過(guò)程則意味著貨幣從中央銀行賬戶流人商業(yè)銀行賬戶。由于中央銀行賬戶的貨幣是基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣，商業(yè)銀行賬戶的貨幣是普通貨幣，所以，財(cái)政收入過(guò)程實(shí)際上就是普通貨幣收縮為基礎(chǔ)貨幣的過(guò)程；財(cái)政支出過(guò)程實(shí)際上就是基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張為普通貨幣的過(guò)程，從而引起貨幣供應(yīng)量的倍數(shù)減少或增加。因此，財(cái)政收支對(duì)貨幣供應(yīng)量的最終影響，就取決于財(cái)政收支狀況及其平衡方法。

1．財(cái)政收支平衡與貨幣供應(yīng)量

從總量擴(kuò)張和總量收縮來(lái)看，財(cái)政收支平衡對(duì)貨幣供應(yīng)量沒(méi)有影響。這是因?yàn)?，等量?cái)政收入從商業(yè)銀行賬戶流人中央銀行賬戶所產(chǎn)生的總量收縮效應(yīng)，會(huì)與等量財(cái)政支出從中央銀行賬戶流入商業(yè)銀行賬戶所產(chǎn)生的總量擴(kuò)張效應(yīng)互相抵消，貨幣供應(yīng)總量不變。

2．財(cái)政結(jié)余與貨幣供應(yīng)量

財(cái)政結(jié)余意味著從商業(yè)銀行賬戶向中央銀行賬戶轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)貨幣，大于從中央銀行賬戶向商業(yè)銀行賬戶轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量的總量收縮效應(yīng)大于其總量擴(kuò)張效應(yīng)，其結(jié)果，引起貨幣供應(yīng)總量減少。

3．財(cái)政赤字與貨幣供應(yīng)量

財(cái)政支出大于財(cái)政收入，出現(xiàn)赤字，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響如何，主要取決于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)辦法。彌補(bǔ)財(cái)政赤字的辦法，無(wú)非有動(dòng)用歷年節(jié)余、發(fā)行政府債券、向中央銀行透支和借款等。這些方法對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是不同的。

具體說(shuō)來(lái)：（1）動(dòng)用歷年節(jié)余彌補(bǔ)財(cái)政赤字，從現(xiàn)象上看，似乎對(duì)貨幣供應(yīng)總量沒(méi)有什么影響。但實(shí)際情況要比我們想象的復(fù)雜得多。財(cái)政的歷年節(jié)余是中央銀行的信貸資金來(lái)源之一。財(cái)政為彌補(bǔ)赤字要?jiǎng)佑脷v年結(jié)余，必然要迫使中央銀行調(diào)整自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果中央銀行通過(guò)減少或回收對(duì)商業(yè)銀行的貸款，或者通過(guò)拋售金銀、外匯等資產(chǎn)壓縮資產(chǎn)規(guī)模，同財(cái)政動(dòng)用歷年節(jié)余的規(guī)模相等，那么，財(cái)政動(dòng)用歷年節(jié)余所產(chǎn)生的總量擴(kuò)張效應(yīng)，就會(huì)與中央銀行壓縮其它資產(chǎn)所產(chǎn)生的總量收縮效應(yīng)抵消，貨幣供應(yīng)量不變。如果中央銀行可以壓縮的其他資產(chǎn)的規(guī)模，小于財(cái)政動(dòng)用歷年結(jié)余的規(guī)模，或者根本無(wú)法壓縮其它資產(chǎn)規(guī)模，這樣，將會(huì)引起貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張。（2）發(fā)行政府債券彌補(bǔ)赤字對(duì)貨幣供應(yīng)量有什么影響，取決于承購(gòu)主體及其資金來(lái)源的性質(zhì)。政府債券由商業(yè)銀行、企業(yè)、個(gè)人自愿認(rèn)購(gòu)，通常不會(huì)影響貨幣供應(yīng)總量。政府債券由中央銀行認(rèn)購(gòu)就會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。如果商業(yè)銀行用超額準(zhǔn)備金或增加向中央銀行的借款購(gòu)買政府債券，貨幣供應(yīng)量將增加為所用超額準(zhǔn)備金或增加向中央銀行的借款的m倍；如果商業(yè)銀行用自己收回的貸款或投資購(gòu)買，貨幣供應(yīng)量將不增加。而企業(yè)或個(gè)人用現(xiàn)金購(gòu)買，則貨幣供應(yīng)量不變。（3）向中來(lái)銀行透支和借款會(huì)引起中央銀行資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模的等量增加。當(dāng)財(cái)政把借得的款項(xiàng)下?lián)芙o基建單位和經(jīng)費(fèi)單位后，一方面引起企事業(yè)單位在商業(yè)銀行的存款增加，另一方面會(huì)使商業(yè)銀行持有的基礎(chǔ)貨幣量（超額準(zhǔn)備金）增加。其結(jié)果，必然會(huì)使貨幣供應(yīng)量數(shù)倍增加。

（三）國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量

國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金外匯儲(chǔ)備是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道之一。黃金雖然屬于國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，但很少在國(guó)際支付中使用。因此，黃金儲(chǔ)備的增減變化，主要取決于一個(gè)國(guó)家黃金收購(gòu)量與銷售量的變化。在一定時(shí)期內(nèi)，黃金收購(gòu)量大于銷售量，黃金儲(chǔ)備增加，中央銀行投入的基礎(chǔ)貨幣增加；相反，黃金銷售量大于收購(gòu)量，黃金儲(chǔ)備減少，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，使貨幣供應(yīng)量減少。

外匯儲(chǔ)備增減主要取決于一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支狀況。一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支如果是順差，則增加外匯儲(chǔ)備，中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣投放，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張；反之，國(guó)際收支如果是逆差，則減少外匯儲(chǔ)備，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量縮減。

除黃金外匯儲(chǔ)備量影響貨幣供應(yīng)量外，金價(jià)和匯率的變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量也有較大影響。如果金價(jià)和匯率上升，那么，中央銀行收購(gòu)黃金外匯就要相應(yīng)多投放．些基礎(chǔ)貨幣；相反，金價(jià)和匯價(jià)下跌、中央銀行收購(gòu)黃金外匯就會(huì)少投放些基礎(chǔ)貨幣。

多數(shù)西方國(guó)家為了避免黃金外匯占款對(duì)貨幣供應(yīng)量的過(guò)度影響，一般可以采取措施適當(dāng)壓縮黃金外匯占款，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。我國(guó)的黃金外匯儲(chǔ)備量由國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、經(jīng)貿(mào)部和中國(guó)人民銀行共同管理，中國(guó)人民銀行很難自主壓縮黃金外匯占款。所以，我國(guó)中央銀行通過(guò)黃金外匯儲(chǔ)備調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的彈性不大。

總之，一國(guó)的信貸收支、財(cái)政收支、國(guó)際收支是決定貨幣供給的內(nèi)生變量。中央銀行必須重視這些因素，并根據(jù)貨幣政策的要求適當(dāng)靈活地加以調(diào)節(jié)，以保證貨幣供應(yīng)量與貨幣需求量相適應(yīng)。

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)是在綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定等方面因素的基礎(chǔ)止控制貨幣供應(yīng)量的。2008年，我國(guó)在保持物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，適當(dāng)增加貨幣、信貸投放總量，保持銀行體系有比較充足的流動(dòng)性，使貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更加積極的作用。根據(jù)中國(guó)人民銀行的安排，2009年將以高于GDP增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和約3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)幅度作為全年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)，爭(zhēng)取廣義貨幣供應(yīng)量 增長(zhǎng)17%左右，使貨幣供求保持在合理的均衡水平上。