中級會計職稱經(jīng)濟法知識點：公司價值分析法

2020年來了，也就意味著2020年中級會計職稱考試也要來了，打算報考2020年中級會計職稱的你會以怎樣的狀態(tài)去面對你的中級會計職稱考試？小編給你準備了中級會計職稱經(jīng)濟法知識點，來看看吧！中級會計職稱經(jīng)濟法知識點：公司價值分析法來啦，你得看呀。

中級經(jīng)濟法——公司價值分析法：

1.企業(yè)價值V的計算

【提示】

（1）企業(yè)價值＝股票總價值S＋債務(wù)價值B

（2）股票的總價值的計算公式中，分子是凈利潤，分母是權(quán)益資本成本。原理：假定凈利潤是永續(xù)的，并且凈利潤全部用于發(fā)放股利，這樣，凈利潤的支付構(gòu)成了永續(xù)年金的形式即P＝A/i，所以，股票的市場價值＝凈利潤/權(quán)益資本成本。

2.加權(quán)平均資本成本的計算

加權(quán)平均資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×（1－稅率）×債務(wù)資本比重＋權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重

【提示】對于債務(wù)的資本成本，如果題目告訴我們利率或稅前資本成本為多少，則它們是稅前的；如果題目告訴我們債務(wù)的資本成本為多少，這種情況是指企業(yè)實際負擔的債務(wù)資本成本，即它是稅后的。

【例題】某公司息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值2000萬元。假設(shè)凈利潤全部用于發(fā)放股利，無風險報酬率6%，證券市場平均報酬率10%，所得稅稅率25%。債務(wù)市場價值等于面值，經(jīng)測算，不同債務(wù)水平下的權(quán)益資本成本率和稅前債務(wù)利息率（假設(shè)稅前債務(wù)利息率等于稅前債務(wù)資本成本）如下表所示：

【要求】計算各種情況下公司的總價值并確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。

年息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值2000萬元。

『正確答案』

某公司年息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值2000萬元。

1.當債務(wù)為0時的股票市場價值

S＝凈利潤/Ks＝（400－0）×（1－25%）/12%＝2500（萬元）

公司的總市值S＝2500（萬元）

權(quán)益資本成本＝6%＋1.50×（10%－6%）＝12%

加權(quán)平均資本成本＝權(quán)益資本成本＝12%

2.當債務(wù)為200萬元時的股票市場價值

權(quán)益資本成本＝6%＋1.55×（10%－6%）＝12.2%

S＝（400－200×8%）×（1－25%）/12.2%＝2361（萬元）

B＝200（萬元）

V＝200＋2361＝2561（萬元）

KW＝K債×W債＋K權(quán)×W權(quán)＝8%×（1－25%）×200/2561＋12.2%×2361/2561＝11.72%

3.當債務(wù)為400萬元時的股票市場價值

權(quán)益資本成本＝6%＋1.65×（10%－6%）＝12.6%

S＝（400－400×8.5%）×（1－25%）/12.6%＝2179（萬元）

B＝400（萬元）

V＝400＋2179＝2579（萬元）

KW＝K債×W債＋K權(quán)×W權(quán)＝8.5%×（1－25%）×400/2579＋12.6%×2179/2579＝11.63%

【結(jié)論】可以看到，在沒有債務(wù)的情況下，公司的總價值就是其原有股票的市場價值。當公司用債務(wù)資本部分地替換權(quán)益資本時，一開始公司總價值上升，加權(quán)平均資本成本下降；在債務(wù)達到400萬元時，公司總價值最高，加權(quán)平均資本成本最低；債務(wù)超過400萬元后，公司總價值下降，加權(quán)平均資本成本上升。因此，債務(wù)為400萬元時的資本結(jié)構(gòu)是該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。

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