2015年注會《財務成本管理》知識點：期權的投資策略

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來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2015/02/11 11:27:15　字體：大小

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注冊會計師財管知識點

　　知識點：期權的投資策略

　　一、保護性看跌期權

　　股票加看跌期權組合。做法：購買一份股票，同時購買1份該股票的看跌期權。

財務成本管理知識點

　　最低凈收入＝X

　　最低凈損益＝X－S0－P

　　【特點】保護性看跌期權，鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但是，同時凈損益的預期也因此降低了——降低風險的同時也降低了收益。

　　二、拋補看漲期權

　　股票加空頭看漲期權組合。做法：購買一股股票，同時出售該股票一股股票的看漲期權（承擔到期出售股票的潛在義務）。

財務成本管理知識點

　　最大凈收入＝X

　　最大凈損益＝X－S0＋P

　　【特點】縮小了未來的不確定性。是機構投資者常用的投資策略（如養(yǎng)老基金）。

　　【總結】

財務成本管理知識點

買入期權	鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（－期權價格）
賣出期權	鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（期權價格）
保護性看跌期權	鎖定最低到期凈收入（X）和最低凈損益（X－S0－P跌）
拋補看漲期權	鎖定最高到期凈收入（X）和最高凈損益（X－S0+C漲）

　　三、對敲

　　對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。

　　多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同。

財務成本管理知識點

　　最小凈收入＝0

　　最大凈損失＝期權購買成本

　　組合凈損益＝|S－X|－期權購買成本

　　【特點】股價偏離執(zhí)行價格的差額＞期權購買成本，才有凈收益。適用于預計市場價格將會發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低。

　　【補充】空頭對敲的情況

　　做法：同時售出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

財務成本管理知識點

　　凈損益＝-|X－S|+期權出售收入

　　【結論】（1）空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權收取的期權費。（2）空頭對敲的最好結果是股價等于執(zhí)行價格。（3）只要股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入之和，空頭對敲就能給投資者帶來凈收益。

　　【總結】

單一期權	買入期權	鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（－期權價格）
單一期權	賣出期權	鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（期權價格）
組合投資策略	保護性看跌期權	鎖定最低到期凈收入（X）和最低凈損益（X－S0－P跌）
	拋補看漲期權	鎖定最高到期凈收入（X）和最高凈損益（X－S0+C漲）
	多頭對敲	鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（－C漲－P跌）
	空頭對敲	鎖定最高到期凈收入（0）鎖定最高凈收益（C漲+P跌）