2014年注會考試《財管》知識點：現金流量折現模型參數的估計

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來源: 正保會計網校編輯： 2014/01/14 18:46:34　字體：大小

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　　為了幫助廣大學員備戰(zhàn)2014年注冊會計師考試，正保會計網校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目知識點，希望能夠提升您的備考效果，祝您學習愉快！

　　知識點：現金流量折現模型參數的估計

　　一、折現率（資本成本）

　　股權現金流量使用股權資本成本折現（本章一般采用資本資產定價模型確定）；

　　實體現金流量使用加權平均資本成本折現。

　　【提示】折現率與現金流量要相互匹配。

　　二、預測期的年數

　　【提示】在企業(yè)價值評估實務中，詳細預測期通常為5～7年，如果有疑問還應當延長，但很少超過10年。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長。

　　【特別提示】

　?。?）從理論上講，劃分預測期和后續(xù)期需要考慮“銷售增長率”和“投資資本回報率”。但在有關題目中均沒有考慮投資資本回報率的情況。

　?。?）劃分預測期和后續(xù)期的基本方法：將永續(xù)增長率的第1年作為預測期的最后1年。

　　三、各期現金流量

　?。ㄒ唬╊A測期現金流量確定方法——以預測基期數據為基礎

基期含義	基期是指作為預測基礎的時期，它通常是預測工作的上一個年度。
基期數據	基期的各項數據被稱為基數，它們是預測的起點。【提示】基期數據不僅包括各項財務數據的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數據之間聯系的財務比率。
基期數據確定方法	確定基期數據的方法有兩種：（1）以上年實際數據作為基期數據；（2）以修正后的上年數據作為基期數據。【提示】如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據具有可持續(xù)性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續(xù)性，就應適當進行調整，使之適合未來的情況。

　　【預測期現金流量確定方法】

編表法	基本思路是：基期的報表及相關假設——編制預計利潤表和資產負債表——編制預計現金流量表。
公式法	實體現金流量的確定方法	（1）基本方法實體現金流量＝稅后經營凈利潤＋折舊攤銷—經營營運資本增加—資本支出＝稅后經營利潤—（經營營運資本增加＋資本支出—折舊攤銷）（2）簡化方法：實體現金流量＝稅后經營利潤—凈經營資產凈投資【提示】凈經營資產凈投資，也稱為“實體凈投資”?！　?/td>
	股權現金流量的確定方法	（1）基本方法股權現金流量＝股利分配—股份資本發(fā)行＋股份回購（2）簡化方法股權現金流量＝稅后利潤—股權凈投資（股東權益增加）如果企業(yè)按照固定的負債率（凈負債/凈經營資產）為投資籌集資本，則股權現金流量的公式可以簡化為：股權現金流量＝稅后利潤—（凈經營資產凈投資—負債率×凈經營資產凈投資）＝稅后利潤—凈經營資產凈投資×（1—負債率）【公式推導】股權現金流量＝實體現金流量—債務現金流量＝（稅后經營利潤—凈經營資產凈投資）—（稅后利息支出—凈負債增加）＝稅后經營利潤—凈經營資產凈投資—稅后利息支出＋凈負債增加＝稅后利潤—（凈經營資產凈投資—凈負債增加）＝稅后利潤—股權凈投資（股東權益增加）　【提示】如果企業(yè)不進行外部股權融資，則：股權現金流量＝稅后利潤－留存收益增加＝股利＝股利現金流量