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錯題點評:
下列關于資本結構的MM理論的表述中,正確的有(?。?。
【正確答案】BCD
【答案解析】無稅MM理論認為隨著負債比重的增加,企業(yè)的加權平均資本成本不變,所以,選項A的說法不正確。根據MM理論的命題2可知,選項B的說法正確。由于MM理論假設借債無風險,所以,選項C的說法正確。由于有稅MM理論的命題2的表達式和無稅MM理論的命題2的表達式的僅有的差異是由(1-T)引起的,并且(1-T)小于1,所以,選項D的說法正確。
【點評】本題考核的是“資本結構理論-MM理論”,需要說明的是,MM理論僅僅代表MM的個人觀點而已,由于是建立在一系列嚴格的假設條件下,所以,并不完全符合現實情況,考生不必試圖理解有關的結論,只需要記住即可。
1.無稅MM理論
(1)有負債企業(yè)的加權平均資本成本等于經營風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本。
(2)企業(yè)加權平均資本成本與資本結構無關,僅取決于企業(yè)的經營風險。
2.有稅MM理論
(1)在考慮企業(yè)所得稅的情況下,有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現值。
(2)在考慮企業(yè)所得稅的情況下,有負債企業(yè)的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險報酬(即風險溢價)。其中,風險報酬高低取決于債務與股東權益比(按市值計算)和企業(yè)所得稅稅率。
(3)此時權益資本成本低于無所得稅下權益資本成本。
點評:本題考核資本結構的MM理論,該理論本身非常抽象,不容易理解。這個題目正確率很低,其實對于該理論,我們沒有必要深究,直接記住教材的結論,從客觀題的角度掌握即可。
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