基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點解讀：保本基金

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來源: 正保會計網(wǎng)校論壇編輯： 2016/06/12 15:15:53　字體：大小

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保本基金

考點一保本基金的特點

保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機制包括：

①由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務(wù)；同時，基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。

②基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費用：保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負責向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。

③經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他保本保障機制。

保本基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金。

考點二保本基金的保本策略

保本基金于20世紀80年代中期起源于美國，其核心是運用投資組合保險策略進行基金的操作。國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略（ConstantProportionPortfolioInsurance，CPPI）。

CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標的保本策略。CPPI投資策略的投資步驟可分為以下三步：

第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。

第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，或風險投資（如股票投資）可承受的最高損失限額。

第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實現(xiàn)保本目標的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。風險資產(chǎn)投資額通常可用以下式確定：

風險資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)×（投資組合現(xiàn)時凈值-價值底線）=放大倍數(shù)×安全墊

風險資產(chǎn)投資比例=風險資產(chǎn)投資額/基金凈值×100%

如果安全墊不放大，將投資組合現(xiàn)時凈值高于價值底線的資產(chǎn)完全用于風險資產(chǎn)投資，即使風險資產(chǎn)（股票）投資完全虧損，基金也能夠?qū)崿F(xiàn)到期保本。

通常，保本資產(chǎn)和風險資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動的，必須在一定時間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激投資行為?；鸸芾砣艘话阒辉谑袌隹赡馨l(fā)生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進行調(diào)整。在放大倍數(shù)一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風險資產(chǎn)投資比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)時凈值向下接近價值底線，系統(tǒng)將自動降低風險資產(chǎn)的投資比例。

考點三保本基金的類型

保本基金的類型通常有本金保證、收益保證和紅利保證。

一般本金保證比例為100%，但也有低于100%或高于100%的情況。至于是否提供收益保證和紅利保證，各基金情況各不相同。

考點四保本基金的投資風險

（1）期限的限制。基金持有人在認購期結(jié)束后申購的基金份額不適用保本條款。

（2）在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

（3）存在一定的機會成本。

考點五保本基金的分析方法

保本基金的分析方法包括五個指標：

（1）保本期。與風險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風險就越高。

（2）保本比例。與保本基金風險成反比，保本比例越高，風險越小。

（3）贖回費。與保本基金風險成正比，贖回費越高，風險越高。