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證券從業(yè)資格考試2010復習指導：《投資基金》十三（3）
二、以基本分析為基礎的投資策略
基本分析是在否定半強勢有效市場的前提下，以公司基本面狀況為基礎進行的分析。
（一）低市盈率（P/E比率）
選擇“雙低”股票作為自己的目標投資對象是目前機構投資者普遍運用的投資策略。
所謂“雙低”，就是低市盈率、低市凈率（P/B）。市凈率是股票價格與每股凈利潤的比值，市凈率則是股票價格與每股凈資產的比值。選擇市盈率和市凈率較低股票的理論基礎在于，這兩類股票的股價有較高的實際收益的支持。因此，低市盈率指標受到普遍歡迎正是股市過熱之后，投資理念向價值回歸的一種表現。
?。ǘ┕衫N現模型（DDM）
股利貼現模型就是將未來各期支付的股利通過選取一定的貼現率折合為現值的方法，考察即期資產價格與預期未來現金流量折現后的現值之間的差異，即凈現值（NPV），據此判斷股票是否被錯誤定價。
如果凈現值大于0，即股票價值被低估，應買入；如果凈現值小于0，即股票價格被高估，應賣出。按照對未來股利支付的不同假定，DDM可演化為固定增長模型、三階段DDM 或隨機DDM等具體表現形式。
三、市場異常策略
?。ㄒ唬┬」拘?
是以市場資本總額衡量的小型資本股票，它們的投資組合收益通常優(yōu)于股票市場的整體表現。
?。ǘ┑褪杏市?
低市盈率效應是指由低市盈率股票組成的投資組合的表現要優(yōu)于由高市盈率股票組成的投資組合的表現。
?。ㄈ┤諝v效應
人們在長期的投資實踐中發(fā)現，在每一年的某個月份或每個星期的某一天，市場走勢往往表現出一些特定的規(guī)律。
?。ㄋ模┳裱瓋炔咳说慕灰谆顒?
有些投資者采取跟隨內部人的方式實施其投資策略，在有些時候也可以分享一部分超額收益。
四、各投資策略的比較和主流變換
（一）對市場有效性的判定不同
以技術分析為基礎的投資策略是以否定弱勢有效市場為前提，認為投資者可以通過對以往價格進行分析而獲得超額利潤；而以基礎分析為基礎的投資策略是以否定半強勢有效市場為前提。
?。ǘ┓治龌A不同
技術分析是以市場上歷史的交易數據（股價和成交量）為研究基礎?；痉治鍪且院暧^經濟、行業(yè)和公司的基本經濟數據為研究基礎。
?。ㄈ┦褂玫姆治龉ぞ卟煌?
技術分析通常以市場歷史交易數據的統(tǒng)計結果為基礎，通過曲線圖的方式描述股票價格運動的規(guī)律?；痉治鰟t主要以宏觀經濟指標、行業(yè)基本數據和公司財務指標等到數據為基礎進行綜合分析。投資策略發(fā)展到今天，以基本分析為主，輔以技術分析，目前也是投資策略的主流。以基本分析作為判斷公司投資價值的基礎，以技術分析觀察股價市場走勢判斷買賣時機，兩種分析方法的結合充分發(fā)揮了各自的優(yōu)勢。
【例1·多選題】技術分析是以市場的（ ）數據為研究基礎。
A.歷史數據
B.股票價格數據
C.交易量
D.公司基本經濟數據
【答案】ABC
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