一個(gè)公司在實(shí)際倒閉或關(guān)門(mén)之前，總會(huì)呈現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的跡象。從企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，財(cái)務(wù)危機(jī)是由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不斷惡化生成。有些問(wèn)題，開(kāi)始時(shí)并不很?chē)?yán)重，但如果沒(méi)有及時(shí)解決，逐漸積累，最終就會(huì)釀成大禍。因此，經(jīng)營(yíng)者一定要十分注意那些可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)惡化的早期信號(hào)，將那些可能會(huì)危及企業(yè)獲利能力甚至生存的問(wèn)題及早解決，并隨時(shí)對(duì)可能引起危機(jī)的種種現(xiàn)象多加留意。那么，哪些問(wèn)題的出現(xiàn)是財(cái)務(wù)危機(jī)的早期信號(hào)呢？

　　一、財(cái)務(wù)危機(jī)的早期信號(hào)捕捉

　　信號(hào)1：銷(xiāo)售的非預(yù)期下跌一般情況下，銷(xiāo)售的下降會(huì)引起企業(yè)各部門(mén)關(guān)注，但是，大多數(shù)人往往將銷(xiāo)量的下降僅看作是銷(xiāo)售問(wèn)題，會(huì)用調(diào)整價(jià)格、產(chǎn)品品種或加強(qiáng)推銷(xiāo)來(lái)解釋?zhuān)豢紤]財(cái)務(wù)問(wèn)題。事實(shí)上，銷(xiāo)售量的下降會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，尤其是非預(yù)期的下降（如惡性競(jìng)爭(zhēng)?？蛻?hù)串通作弊等），只不過(guò)可能并不會(huì)立即反映出來(lái)。比如，當(dāng)一個(gè)銷(xiāo)售量正在下跌的企業(yè)，仍在擴(kuò)大向其客戶(hù)提供賒銷(xiāo)時(shí)，管理人員就應(yīng)該預(yù)料到其現(xiàn)金流量將面臨的困境。

　　為什么銷(xiāo)售下降時(shí)，財(cái)務(wù)困境不會(huì)馬上出現(xiàn)呢？主要是由于現(xiàn)金流量的滯后性導(dǎo)致。如一個(gè)企業(yè)在30天的付款條件下，月銷(xiāo)售額為500萬(wàn)元，如果其客戶(hù)信守其付款條件，則該企業(yè)每月有500萬(wàn)元的現(xiàn)金流入量?，F(xiàn)在假如該企業(yè)5月份的銷(xiāo)售額降為400萬(wàn)元，那么5月份的現(xiàn)金流入量會(huì)不會(huì)變成400萬(wàn)元呢？由于5月份流入的現(xiàn)金是該企業(yè)4月份的銷(xiāo)售額，仍然會(huì)是500萬(wàn)元。5月份下降的銷(xiāo)售額會(huì)使6月份的現(xiàn)金流入量減少。6月份最終的現(xiàn)金流入量雖然減少了，但企業(yè)仍要按每月500萬(wàn)元的正常銷(xiāo)售支付采購(gòu)費(fèi)和其它開(kāi)支，因而必定存在潛在問(wèn)題。如果拿不出現(xiàn)金來(lái)填補(bǔ)缺口，就會(huì)使?jié)撛趩?wèn)題變成現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。所以，銷(xiāo)售下降是一個(gè)早期信號(hào)。

　　信號(hào)2 ：非計(jì)劃的存貨積壓每月存貨與銷(xiāo)售比率的變動(dòng)可以反映非計(jì)劃存貨積壓在早期階段上存在的問(wèn)題。管理人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)具體情況，掌握關(guān)于存貨與銷(xiāo)售比率的一般標(biāo)準(zhǔn)，任何一個(gè)月的存貨與銷(xiāo)售的比率如果高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，都可能是企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題的早期信號(hào)，不少情況還與非預(yù)期的銷(xiāo)售下跌有關(guān)，必須通過(guò)增加銷(xiāo)售或削減采購(gòu)等辦法來(lái)及早解決這一問(wèn)題。

　　信號(hào)3： 平均收賬期延長(zhǎng)較長(zhǎng)的平均收賬期會(huì)吸收掉許多的現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶(hù)遲緩付款而逐漸消失時(shí)，較長(zhǎng)的平均收賬期就會(huì)成為企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。當(dāng)然，還有一些原因也會(huì)減少企業(yè)正常的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金余額，但管理人員應(yīng)重視企業(yè)的收賬期，從中可以找出主要問(wèn)題，以免使問(wèn)題變得更為嚴(yán)重。

　　信號(hào)4： 交易記錄惡化交易記錄惡化不能單純理解為客戶(hù)償付貨款中的延期或違約現(xiàn)象。如今的企業(yè)幾乎都有拖延付款的習(xí)慣，因而單憑這一點(diǎn)不能判斷是否屬交易記錄惡化。當(dāng)客戶(hù)拖延付款時(shí)，管理部門(mén)應(yīng)關(guān)注以下特征：

　?。?）客戶(hù)藉以拖延或拒付貨款的理由是否不合理，甚至是在強(qiáng)詞奪理拖延償付，這是財(cái)務(wù)狀況不佳的危險(xiǎn)信號(hào)之一；

　?。?）客戶(hù)一向是按期付款的，而最近突然延期或拒付，并未有正當(dāng)理由說(shuō)明。

　?。?）客戶(hù)承認(rèn)財(cái)務(wù)狀況困難并請(qǐng)求延期付款。在這種情形下，首先應(yīng)檢查與監(jiān)督過(guò)去及當(dāng)今的各項(xiàng)信息特征，考慮是否有其它伴隨征兆。如果是暫時(shí)性困難，如季節(jié)性企業(yè)的淡季資金短缺或超負(fù)荷經(jīng)營(yíng)等，尚可繼續(xù)與該客戶(hù)業(yè)務(wù)往來(lái)。如果發(fā)現(xiàn)客戶(hù)破產(chǎn)已無(wú)可挽回就應(yīng)立即斷絕交易關(guān)系，以減少客戶(hù)破產(chǎn)帶來(lái)的損失。

　?。?）違約后未作出償付承諾，在客戶(hù)違約后負(fù)責(zé)人不對(duì)償付作出書(shū)面承諾是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。同樣，該負(fù)責(zé)人作出正式承諾后并未履行，也是財(cái)務(wù)狀況惡化的信號(hào)。

　?。?）客戶(hù)與其債權(quán)人之間產(chǎn)生法律糾紛，債權(quán)人以法律手段要求償付債款，并且數(shù)額巨大。

　　信號(hào)5： 過(guò)度大規(guī)模擴(kuò)張如一家企業(yè)同時(shí)在許多地方大舉收購(gòu)其他企業(yè)，同時(shí)涉足許多不同領(lǐng)域，可能使企業(yè)因負(fù)擔(dān)過(guò)重，支付能力下降而破產(chǎn)。世界著名的連鎖店，日本的八佰伴就是因?yàn)閿U(kuò)張速度過(guò)快，造成現(xiàn)金斷流而倒閉的。一個(gè)企業(yè)新建項(xiàng)目擴(kuò)張或?qū)υ械膹S房進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)修，都是擴(kuò)張業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。一旦業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理，很可能會(huì)發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。因而，對(duì)于大舉收購(gòu)企業(yè)（或資產(chǎn)）的行為要多加注意，要能夠透過(guò)繁華的表象發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的征兆。

　　信號(hào)6 ：財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)報(bào)送，財(cái)務(wù)信息公開(kāi)延遲一般都是財(cái)務(wù)狀況不佳的征兆。但這只是提供一個(gè)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性的線索，而不能確切地告知是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。如果一個(gè)公司的財(cái)務(wù)信息總是公布不及時(shí)或是有意拖延，那至少表明其情況不佳，有時(shí)會(huì)隱伏著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)這樣的公司不僅要分析會(huì)計(jì)報(bào)表，還要關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注以及有關(guān)的內(nèi)幕情況，防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，企業(yè)出現(xiàn)以下的外在特征，也是企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的提示信號(hào)。

　?。?）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)在較長(zhǎng)時(shí)間不準(zhǔn)確。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)偶爾發(fā)生誤差，是十分正常的事情，但是如果預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際狀況長(zhǎng)時(shí)間發(fā)生很大差距，這說(shuō)明企業(yè)即將發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

　?。?）過(guò)度依賴(lài)貸款。在缺乏嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理下，較大幅度增加貸款只能說(shuō)明該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下。

　?。?）過(guò)度依賴(lài)某家關(guān)聯(lián)公司。比如子公司如對(duì)母公司過(guò)度依賴(lài)，一旦母公司根據(jù)戰(zhàn)略的需要或者整體投資回報(bào)率的考慮，覺(jué)得某個(gè)子公司不再有原有的利用價(jià)值，它們會(huì)立即停止對(duì)子公司的支持。而子公司如果在銷(xiāo)售、供應(yīng)甚至管理、技術(shù)各個(gè)方面都完全依賴(lài)于母公司的幫助，那么沒(méi)有了支持，子公司很可能倒閉。

　?。?）其他信號(hào)。如管理層重要人員、董事或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的突然或連續(xù)變更。尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業(yè)存在隱患的明顯標(biāo)志。美國(guó)安然公司在危機(jī)爆發(fā)之前的4、5個(gè)月就相繼出現(xiàn)CEO辭職、CFO（首席財(cái)務(wù)官）離去的現(xiàn)象。其它信號(hào)還包括：無(wú)法按時(shí)編制財(cái)務(wù)報(bào)表、信用額度或信用評(píng)級(jí)降低、資產(chǎn)注銷(xiāo)、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、組織士氣的低落等。

　　二、公司財(cái)務(wù)危機(jī)量化分析

　　大多數(shù)企業(yè)在出現(xiàn)大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)危機(jī)之前，其“病兆”在其財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)有所反映。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的問(wèn)題。例如一家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析結(jié)果如果向我們展示該企業(yè)長(zhǎng)期投資增長(zhǎng)很快而資產(chǎn)的流動(dòng)性迅速降低，那么可能說(shuō)明該企業(yè)已經(jīng)陷入“短貸長(zhǎng)投”的問(wèn)題，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生可能就不遠(yuǎn)了。即使那些感覺(jué)目前運(yùn)轉(zhuǎn)正常的企業(yè)，通過(guò)量化的分析，也可以更精確地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)強(qiáng)弱點(diǎn)。下面是一些主要的量化分析方法。

　　1. 由稅前利潤(rùn)所表現(xiàn)出來(lái)的危險(xiǎn)跡象。在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為盈利的條件下，如稅前利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，就是出現(xiàn)了危險(xiǎn)的信號(hào)。即使在稅前利潤(rùn)為盈利的情況下，對(duì)某些企業(yè)來(lái)說(shuō)也潛伏著危險(xiǎn)?？梢詮娜齻€(gè)角度發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)的信號(hào)：

　?。?） 銷(xiāo)售收入稅前利潤(rùn)率（稅前利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）大幅減少（至少看三年）；

　?。?） 稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（當(dāng)期稅前利潤(rùn)/前期稅前利潤(rùn)）大幅降低（至少看三年）；

　?。?） 銷(xiāo)售收入利息率（支付利息/銷(xiāo)售收入的變化）為6%以上（6%只是一個(gè)參考數(shù)據(jù)，視企業(yè)所處的行業(yè)特性和企業(yè)的具體情況而定）。

　　2. 財(cái)務(wù)危機(jī)公司的資產(chǎn)負(fù)債表根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以將公司分成三種類(lèi)型，如下圖所示：

　　X型　　　　　　　　　　　　Y型　　　　　　　　　Z型

　　X型為正常公司的資產(chǎn)負(fù)債表，Y型和Z型為危險(xiǎn)情況。Y型表示虧損已經(jīng)將一部分資本吃掉，在資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)為累計(jì)節(jié)余是紅字，它將在資本部分被減去，由于在總資本中，資本比重有所降低，因此可認(rèn)為該公司處于危險(xiǎn)的狀態(tài)。Z型的情況表示虧損不僅吃掉了全部的資本，而且把負(fù)債的一部分也吃掉了。這種公司屬于資不抵債的公司，很快就要破產(chǎn)了。

　　如何判斷公司已成為了財(cái)務(wù)危機(jī)公司，主要由三種方法：

　?。?）第一種方法是看稅前利潤(rùn)，如果稅前利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損，且虧損額并沒(méi)有大幅度降低，虧損在累積，則該公司已經(jīng)進(jìn)入了危險(xiǎn)區(qū)域。

　?。?）第二種方法是看公司的經(jīng)營(yíng)借款與應(yīng)付票據(jù)等經(jīng)營(yíng)債務(wù)的情況。如果公司的經(jīng)營(yíng)借款與經(jīng)營(yíng)債務(wù)已經(jīng)超過(guò)了月平均銷(xiāo)售額的四倍以上，那么該公司已處于危險(xiǎn)狀態(tài)（4倍這一數(shù)值為參考數(shù)值，應(yīng)根據(jù)行業(yè)特性及企業(yè)具體情況而定）。

　?。?）第三種情況是看短期借款、長(zhǎng)期借款以及企業(yè)債券的總額。如果總額已超過(guò)月平均銷(xiāo)售額的四倍以上，那么該公司已處于危險(xiǎn)狀況。

　　3.財(cái)務(wù)危機(jī)的比率診斷對(duì)于公司財(cái)務(wù)狀況的早期發(fā)現(xiàn)，可參考使用以下10個(gè)指標(biāo)進(jìn)行判斷。這些指標(biāo)至少要進(jìn)行三期的比較、看它們的變化。對(duì)于不同的行業(yè)、不同的特性的公司，數(shù)據(jù)是不同的，下面所提出的危險(xiǎn)公司的特征數(shù)據(jù)可作為一般判斷時(shí)的參考。

　　比 率 公 式 危險(xiǎn)公司的特征

　　銷(xiāo)售額稅前利潤(rùn)率 稅前利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 大幅下降接近負(fù)數(shù)

　　稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 本期收益/前期收益 大幅度下降

　　銷(xiāo)售收入利息率 支付利息/銷(xiāo)售收入 接近或超過(guò)6%

　　經(jīng)營(yíng)債務(wù)倍率 經(jīng)營(yíng)債務(wù)/月銷(xiāo)售額 接近或超過(guò)四倍

　　金融借款倍率 金融負(fù)債/月銷(xiāo)售額 接近或超過(guò)四倍

　　總資本稅前利潤(rùn)率 稅前利潤(rùn)/平均總資本 大幅下降接近負(fù)數(shù)

　　負(fù)債比率 負(fù)債總額/自有資本 大幅度升高

　　自有資本比率 自有資本/總資本 大幅度降低

　　長(zhǎng)期適應(yīng)比率 固定資產(chǎn)/（自有資本+固定負(fù)債）降低到100%以下

　　流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 降低到1.5以下

　　三、如何有效預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)

　?。ㄒ唬┙⑽C(jī)意識(shí)

　　1. 平日居安思危，了解「生于憂患，死于安樂(lè)」的意義。

　　2. 平時(shí)多申請(qǐng)融資額度，防范未然。

　　3. 建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警制度。

　?。ǘ?預(yù)防重于處理

　　1. 事先做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，編制預(yù)算及營(yíng)運(yùn)計(jì)劃。

　　2. 定期召開(kāi)會(huì)議檢討預(yù)算與實(shí)際發(fā)生金額差異之所在，包括：

　?。?） 資金調(diào)度結(jié)果。

　?。?） 資金成本結(jié)構(gòu)。

　?。?） 支付利息計(jì)劃。

　?。?） 營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)。

　　3. 淘汰不良客戶(hù)，減少呆帳之發(fā)生。

　　4. 建立有效的內(nèi)控內(nèi)稽制度。

　　5. 設(shè)立利潤(rùn)中心及責(zé)任中心。

　　6. 凡事精打細(xì)算、斤斤計(jì)較。

　　7. 不景氣時(shí)不要從事重大投資。

　　8. 不向地下錢(qián)莊舉借高利貸。

　?。ㄈ┙?dòng)態(tài)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，作為一種成本低廉的診斷工具，可以預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，以提醒經(jīng)營(yíng)者早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策以減少財(cái)務(wù)損失，控制財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　財(cái)務(wù)危機(jī)有 2個(gè)基本預(yù)警模式：

　　1、單一財(cái)務(wù)比率模式

　　觀察財(cái)務(wù)危機(jī)的主要財(cái)務(wù)比率是：

　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額；

　　資產(chǎn)凈利率=凈收益/資產(chǎn)總額；

　　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)

　　陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，這三個(gè)比率的特征是：

　?。?）低于行業(yè)平均水平；

　?。?）不斷下降；

　?。?）具有長(zhǎng)期趨勢(shì)而非偶然。

　　此外，財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)有一個(gè)共同特征：現(xiàn)金和存貨不斷減少，而應(yīng)收賬款不斷增加。

　　2、多元線性函數(shù)模型

　　多元線性函數(shù)模型是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?。它根?jù)大量破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表用統(tǒng)計(jì)方法建立。它對(duì)5個(gè)財(cái)務(wù)比率分別給一定權(quán)數(shù)，計(jì)算其加權(quán)平均值。這個(gè)值稱(chēng)為Z值。一般而言，如Z值大于2.675，財(cái)表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小，如Z值小于1.81，則認(rèn)為企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性很大，與破產(chǎn)企業(yè)有共同特征。如Z值介于1.81~2.675之間，則可視為企業(yè)進(jìn)入“灰色地帶”，財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　Z=0.012x營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)×100+0.014×留存收益/資產(chǎn)×100

　　+0.033×息稅前收益/資產(chǎn)×100+0.006×股票市值/負(fù)債×100

　　+0.999×銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)

　　從這個(gè)模型可以看出，增加營(yíng)運(yùn)資金、留存收益、息稅前利潤(rùn)、銷(xiāo)售收入和提高企業(yè)市值，或者減少負(fù)債、節(jié)約資產(chǎn)占用，可以減少破產(chǎn)可能性。（要掌握Z(yǔ)值的影響因素）

　　根據(jù)若干財(cái)務(wù)比率進(jìn)行綜合，以判斷危機(jī)程度的原理，是有普遍意義的。但預(yù)警制度的建立，需要長(zhǎng)期、完整的資料，不斷的修正、執(zhí)行，長(zhǎng)久實(shí)施，方能見(jiàn)到成效，切不可半途而廢。

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　　將企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)管理、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來(lái)看，密切關(guān)注可能會(huì)引發(fā)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“事故多發(fā)地帶”非常重要。由此形成針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)、資金成本控制點(diǎn)；投資項(xiàng)目中的投資流量、投資回報(bào)、投資回收期控制點(diǎn)；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中的技術(shù)經(jīng)濟(jì)匹配、功能成本、產(chǎn)品壽命周期控制點(diǎn)；商品營(yíng)銷(xiāo)中的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)控制點(diǎn)、銷(xiāo)售合同履約控制點(diǎn)、賒銷(xiāo)應(yīng)收帳款控制點(diǎn)、存貨結(jié)構(gòu)控制點(diǎn)；物流過(guò)程中的物資配送、供產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)調(diào)控制點(diǎn)；以及企業(yè)效益、所有者利益、股東權(quán)益、股利派發(fā)、利潤(rùn)分配等方面的利益關(guān)系控制點(diǎn)?？傊?，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的失控會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)的加劇最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)危機(jī)。因此應(yīng)當(dāng)對(duì)上述各項(xiàng)控制點(diǎn)進(jìn)行預(yù)警分析，施加有效預(yù)控。