當(dāng)前我國已步入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段。為保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，財(cái)政政策和貨幣政策既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的需求致力于各自目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又要注重協(xié)同配合，形成政策合力，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　首先，財(cái)政政策與貨幣政策的選擇和組合必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展需要，根據(jù)宏觀調(diào)控目標(biāo)、國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)管理體制的特征來選擇恰當(dāng)?shù)恼�策、措施和合理的搭配方式�?/p>

　　其次，兩大政策的配合與實(shí)施要根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性波動，進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)。從改革開放以來財(cái)政政策與貨幣政策組合軌跡來看，我國兩大政策的調(diào)節(jié)趨向于周期性使用（見下表），對宏觀調(diào)控的效果向好，經(jīng)濟(jì)增長的波動幅度減小。

　　改革開放以來財(cái)政政策與貨幣政策組合軌跡

　　第三，兩大政策相機(jī)抉擇的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。在經(jīng)歷了5年雙緊周期和5年雙松周期后，目前我國正過渡到一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)周期。積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策已實(shí)施了近6年，我國過去歷史上雙松政策最長就是這次宏觀調(diào)控，但在新形勢下不可能繼續(xù)保持和沿用下去，積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策確實(shí)到了該調(diào)整的時(shí)期。

　　財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是我國宏觀調(diào)控面臨的難題之一，新時(shí)期需要有新的政策選擇。這里可以設(shè)想三種思路：一是繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和適度從緊的穩(wěn)健貨幣政策，但其政策內(nèi)涵應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；二是中性偏緊的財(cái)政政策與中性偏松的貨幣政策配合；三是中性偏緊的財(cái)政政策與中性偏緊的貨幣政策配合。這三種思路各有道理，我們傾向于采取中性偏緊的財(cái)政政策和中性偏緊的貨幣政策搭配。

　　不贊成繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的原因是：這種政策搭配是在特定歷史階段、特定宏觀經(jīng)濟(jì)背景下采取的具有特定內(nèi)涵的經(jīng)濟(jì)政策，現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，不宜延續(xù)下去。

　　不贊成選擇中性偏松的貨幣政策的理由是：當(dāng)前我國面臨的經(jīng)濟(jì)形勢和需要關(guān)注的主要傾向趨勢是通貨膨脹而非通貨緊縮，促使粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變?yōu)榧�約型經(jīng)濟(jì)增長方式，是需要致力于提高資金運(yùn)用效率，因此貨幣政策宜中性偏緊，不宜中性偏松。

　　財(cái)政政策的取向應(yīng)當(dāng)是中性偏緊，其具體含義就是要貫徹勤儉建國、量入為出的原則降低國債發(fā)行規(guī)模，逐步降低赤字率，縮減隱性債務(wù)，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。將增發(fā)國債的收入由過去主要用于重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)展到幾個(gè)方面，如完成在建工程的后續(xù)投入，填補(bǔ)以公共衛(wèi)生為代表的公共項(xiàng)目欠賬，啟動擬議進(jìn)行或亟待進(jìn)行但主要由于資金制約未能啟動的改革事項(xiàng)等。未來國債投資項(xiàng)目不應(yīng)再安排銀行配套貸款，使其成為純粹的公共財(cái)政支出，以避免新的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　貨幣政策的趨向也應(yīng)當(dāng)是中性偏緊，其具體含義就是在當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策適度從緊的調(diào)控措施基本到位的基礎(chǔ)上，既不擴(kuò)張也不緊縮，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢需要適度偏緊，貨幣供應(yīng)量增長率不高于GDP增長率與通貨膨脹率之和，控制信貸規(guī)模，重點(diǎn)是加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防止通貨膨脹，保證國民經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

　　具體的對策建議是：

　　1、建立和完善規(guī)劃、財(cái)政、銀行的配合機(jī)制，優(yōu)化國家宏觀調(diào)控體系。要健全和完善國家規(guī)劃和財(cái)政政策、貨幣政策相互配合的宏觀調(diào)控體系，國家規(guī)劃明確的宏觀調(diào)控目標(biāo)和總體要求，是制定財(cái)政政策和貨幣政策的主要依據(jù)。要通過國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中長期規(guī)劃對財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)。包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)、財(cái)政赤字和金融不良資產(chǎn)的定期跟蹤測算、財(cái)政金融穩(wěn)定性的預(yù)安排、財(cái)政金融政策和操作工具進(jìn)行互動效率評估和化解金融不良債務(wù)安排等。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能。貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面發(fā)揮作用，健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。要完善統(tǒng)計(jì)體制，健全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測體系，加強(qiáng)各宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門的功能互補(bǔ)和信息共享，提高宏觀調(diào)控水平。

　　2、完善產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策與財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，發(fā)揮綜合效應(yīng)。當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中結(jié)構(gòu)問題甚于總量問題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理造成局部需求過高和局部供給不足成為主要矛盾，必須重視財(cái)政政策、貨幣政策與其他經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。我國產(chǎn)業(yè)政策要通過鼓勵、限制或禁止某些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)發(fā)展，合理配置利用資源，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。目前部分信貸資金流向低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向出現(xiàn)了偏離，要求產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策要適時(shí)、適度進(jìn)行調(diào)整，形成動態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制，更好地發(fā)揮綜合調(diào)控作用。發(fā)展改革委要定期發(fā)布和適時(shí)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；人民銀行和銀行監(jiān)管部門要配合提出加強(qiáng)和改進(jìn)信貸管理、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的政策措施，為商業(yè)銀行適時(shí)調(diào)整信貸投向提供支持；商業(yè)銀行要嚴(yán)格按照產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策發(fā)放貸款。為解決投資需求和消費(fèi)需求增長不平衡現(xiàn)象，要重視通過調(diào)整收入分配政策刺激消費(fèi)需求增長。要加快進(jìn)行政府行政管理體制改革，從根本上抑制由地方政府推動的某些行業(yè)和地區(qū)出現(xiàn)的投資熱。只有各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)配合，我國經(jīng)濟(jì)才能步入自主增長的良性循環(huán)。

　　3、適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策工具的運(yùn)用。財(cái)政政策要以國債手段為主轉(zhuǎn)向以稅收和財(cái)政貼息手段為主刺激總需求；貨幣政策要更多地運(yùn)用利率、公開市場操作、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等間接手段調(diào)節(jié)總需求。財(cái)政政策依然要在公共投資領(lǐng)域發(fā)揮作用，創(chuàng)造社會公平、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展。要建立健全與市場經(jīng)濟(jì)新體制相配套的分稅分級財(cái)政框架。重點(diǎn)要對省以下體制灌注分稅分級體制的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，建立三級分稅分級財(cái)政。建立規(guī)范的公共收入制度，調(diào)整優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，推進(jìn)部門預(yù)算、收支兩條線、國庫集中收付、政府采購制度等改革。貨幣政策工具的使用方面，要通過改革完善國債發(fā)行交易制度，統(tǒng)一國內(nèi)債券市場，活躍短期債券市場，使央行公開市場操作能有的放矢，成為貨幣供應(yīng)量調(diào)控的有效工具。今后應(yīng)使利率成為貨幣政策調(diào)控的先行工具，存款準(zhǔn)備金率操作影響大，以少動為好。

　　4、推進(jìn)財(cái)政投融資體制的改革和國債運(yùn)作管理是未來財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的兩大基點(diǎn)。新形勢下一項(xiàng)非常緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，是既要抵御低水平重復(fù)投資，又要繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步。為避免傳統(tǒng)“松散亂”局面，化解和根治“先亂干、后整治”的國家隱含擔(dān)保機(jī)制，財(cái)政政策和貨幣政策的安排要建立投資信息透明化、投資來源市場化、投資管理法制化的操作平臺。在投融資體制改革中，要明確財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資的界限，既提高財(cái)政投融資的投資效益，又保障貨幣政策免受政策性金融業(yè)務(wù)的沖擊。要規(guī)范、強(qiáng)化、整合債券市場，切斷隱性的地方財(cái)政赤字融資渠道，切斷企業(yè)和銀行用信貸資金盲目投資的渠道，把有效的投資納入到“開前門、堵后門”的正常軌道上來。國債運(yùn)作上可考慮實(shí)行“國債余額管理”制度，全國人大每年給財(cái)政部批準(zhǔn)一個(gè)國債余額指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)是上一年國債余額加上本年度財(cái)政預(yù)算赤字之和。只要國債發(fā)行不突破余額，由財(cái)政部視市場情況靈活掌握發(fā)行規(guī)模和期限品種。為解決財(cái)政部發(fā)行短期國債缺少動力、而央行公開市場操作缺乏短期國債作為操作工具的矛盾，短期國債可不列入當(dāng)年國債發(fā)行計(jì)劃，財(cái)政賬戶出現(xiàn)臨時(shí)性頭寸不足時(shí)，財(cái)政部可發(fā)行短期國債用于周轉(zhuǎn)。

　　5、適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重心。1998—2002年兩大政策中積極財(cái)政政策發(fā)揮了主動、核心的作用。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，以及我國加入WTO后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩大政策配合的重心要從以財(cái)政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。蒙得爾·弗萊明提出的財(cái)政貨幣選擇新理論指出，現(xiàn)實(shí)世界中的資本具有不完全流動性，財(cái)政政策和貨幣政策都是有效的，但其政策效應(yīng)的大小取決于資本流動的完全程度。資本流動性越大，財(cái)政政策的作用越小，而貨幣政策的作用越大。在改革開放日益擴(kuò)大的進(jìn)程中，資本流動性越來越大。因此貨幣政策應(yīng)發(fā)揮主要的作用，而財(cái)政政策予以配合。通過貨幣政策所體現(xiàn)的資源配置，實(shí)現(xiàn)以資源效率為主，兼顧機(jī)會公平原則。