我們對(duì)中國電信集團(tuán)、中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司等上市企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了內(nèi)部資金管理的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)部資金融通方面存在不少問題。建立和完善集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制，是提升上市企業(yè)集團(tuán)價(jià)值，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑，對(duì)提高企業(yè)的管理水平有重大的價(jià)值。實(shí)行內(nèi)部資金融通需要借助一定的管理模式，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通中常見的有三種管理模式：內(nèi)部銀行、結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司。

　　上市企業(yè)集團(tuán)的形成及其特殊性企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)為核心，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶，并輔以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等多種紐帶，將多個(gè)企業(yè)、事業(yè)單位聯(lián)結(jié)在一起，在經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一控制、法律上各自獨(dú)立的企業(yè)聯(lián)合體。

　　上世紀(jì)90年代，主要發(fā)達(dá)國家掀起了戰(zhàn)后第五次企業(yè)兼并與收購的浪潮，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造巨型航母”成為新建企業(yè)集團(tuán)的旗號(hào)。針對(duì)國際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局的新動(dòng)態(tài)，我國采取了積極的應(yīng)對(duì)措施，以部門和行業(yè)為基礎(chǔ)組建企業(yè)集團(tuán)，本著抓大放小的精神整合企業(yè)集團(tuán)的資源，為企業(yè)集團(tuán)打開上市之門，通過社會(huì)資金的大規(guī)模注入迅速擴(kuò)充企業(yè)集團(tuán)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力。目前國資委麾下有196家大型企業(yè)集團(tuán)，這些企業(yè)集團(tuán)是我國國有經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，掌握著我國的經(jīng)濟(jì)命脈，是國內(nèi)最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。

　　我國上市企業(yè)集團(tuán)的形成并不是市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)作用的結(jié)果，很大程度上是國外力量推動(dòng)以及政府主導(dǎo)、行政干預(yù)的產(chǎn)物。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中形成的我國企業(yè)集團(tuán)，具有一定的特殊性：（1）擁有1個(gè)或者多個(gè)上市公司，直接融資和間接融資渠道都暢通，具有較高的資信等級(jí)。（2）許多企業(yè)集團(tuán)不是單一法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體，集團(tuán)公司和它的子公司都是具有法人資格和投資功能的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。（3）企業(yè)集團(tuán)是多層次組織結(jié)構(gòu)。核心層是一個(gè)控股公司，有雄厚的資產(chǎn)實(shí)力和資金實(shí)力；可以發(fā)揮投資中心的功能；核心層與緊密層之間的結(jié)合以資本為紐帶，它們主要以控股方式結(jié)成母、子公司關(guān)系；核心層與松散層企業(yè)的結(jié)合則一般為參股形式。（4）通過多元化經(jīng)營來分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和獲取多種機(jī)會(huì)，進(jìn)行跨行業(yè)、跨國界經(jīng)營。

　　結(jié)算中心運(yùn)作的原則及制度安排

　　我國部分企業(yè)集團(tuán)比較重視內(nèi)部資金融通，建立了結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司，但是仍然有數(shù)目不少的企業(yè)集團(tuán)尚未建立內(nèi)部資金融通機(jī)制，針對(duì)這部分企業(yè)，我們建議以計(jì)算中心作為出發(fā)點(diǎn)，因此下面我們重點(diǎn)探討結(jié)算中心建立及運(yùn)行中具體的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、制度設(shè)計(jì)和流程安排。

　　結(jié)算中心必須遵守以下幾個(gè)基本原則：（1）流動(dòng)性原則。（2）安全性原則。（3）盈利性原則。（4）時(shí)效性原則。

　　企業(yè)集團(tuán)建立結(jié)算中心，通過對(duì)子公司的賬戶進(jìn)行內(nèi)部資金的集中管理。內(nèi)部的賬戶必須與外部的、商業(yè)銀行的賬戶之間進(jìn)行有效的銜接，否則就達(dá)不到預(yù)期的管理目標(biāo)。根據(jù)多數(shù)企業(yè)集團(tuán)目前的資金集中程度、網(wǎng)絡(luò)化程度、成本以及財(cái)務(wù)集中管理要求，我們建議：結(jié)算中心選擇收支兩條線與限額管理相結(jié)合的賬戶管理方式，比較適合企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)階段的資金內(nèi)部融通要求；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，選擇零余額賬戶管理模式，能夠獲得更高的內(nèi)部資金使用效率。

　　企業(yè)集團(tuán)建立結(jié)算中心需要進(jìn)行一系列的制度改革，至少需要做出以下制度安排：

　�。�1）企業(yè)集團(tuán)要在內(nèi)部各子公司推行全面預(yù)算管理，做好資金計(jì)劃。

　�。�2）賬戶設(shè)立及限額管理。子公司和結(jié)算中心（代表集團(tuán)總部）在指定的合作銀行分別開立外部賬戶，包括收入專用戶和一個(gè)支出專用戶，實(shí)行收支兩條線管理。

　�。�3）資金在結(jié)算中心和子公司之間的調(diào)撥。開戶銀行定期將子公司收入專用戶上的資金劃入結(jié)算中心的銀行賬戶；子公司制定月度資金預(yù)算，結(jié)算中心基于該預(yù)算或經(jīng)審批后的特殊申請(qǐng)款進(jìn)行撥款。整個(gè)過程如下圖所示：

　　（4）內(nèi)部資金融通。根據(jù)測(cè)定的子公司的最佳現(xiàn)金持有量，實(shí)行內(nèi)部資金調(diào)度，制定內(nèi)部存貸款利率及貸款管理規(guī)定等。

　�。�5）外部業(yè)務(wù)的結(jié)算。外部業(yè)務(wù)結(jié)算一般由開展業(yè)務(wù)的子公司獨(dú)立進(jìn)行�？蛻魧⒖铐�(xiàng)劃入子公司的銀行賬戶，然后轉(zhuǎn)入子公司的銀行收入專戶，為資金向結(jié)算中心上劃做好準(zhǔn)備；結(jié)算中心按預(yù)算向子公司的支出專戶內(nèi)撥入款項(xiàng)，子公司根據(jù)合同要求向客戶付款。

　　（6）融投資管理。結(jié)算中心依據(jù)現(xiàn)金計(jì)劃，制訂并實(shí)施企業(yè)集團(tuán)整體的融投資計(jì)劃。如果內(nèi)部資金不能滿足整個(gè)集團(tuán)的資金需求，則由結(jié)算中心統(tǒng)一向外融資；如果出現(xiàn)資金富余，結(jié)算中心將進(jìn)行短期或者長(zhǎng)期投資。

　　內(nèi)部資金融通的利弊及可行性

　　資本是企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的一大要素，資本來源于內(nèi)部資金和外部資金，外部資金是內(nèi)部資金的補(bǔ)充。由于內(nèi)部資金具有原始性、自主性、抗風(fēng)險(xiǎn)性和低成本性的特點(diǎn)，因此，挖掘企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金資源，提高內(nèi)部資金的使用效率，進(jìn)行內(nèi)部資金融通是企業(yè)集團(tuán)資本管理的一大任務(wù)。

　　我們對(duì)中國電信集團(tuán)、中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司等上市企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了內(nèi)部資金管理的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)部資金融通方面存在不少問題。例如，某些企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各省公司的現(xiàn)金管理各自為政，都實(shí)行了財(cái)務(wù)集中管理，但是出現(xiàn)現(xiàn)金富余的省公司與資金匱乏的省公司之間沒有資金調(diào)劑的機(jī)制，尚未建立以企業(yè)集團(tuán)價(jià)值最大化為目標(biāo)的內(nèi)部資金融通體系；某些企業(yè)集團(tuán)雖然以財(cái)務(wù)總部作為調(diào)劑中心控制各個(gè)子公司的現(xiàn)金余額，采用市場(chǎng)融通方式進(jìn)行內(nèi)部資金融通，但是，這一內(nèi)部資金融通機(jī)制不健全，集團(tuán)還做不到集中結(jié)算，對(duì)子公司的資金還不能實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)子公司的資金調(diào)撥也缺乏充分的法律依據(jù)。

　　建立和完善集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制，是提升上市企業(yè)集團(tuán)價(jià)值，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑，對(duì)提高企業(yè)的管理水平有重大的價(jià)值：（1）可以規(guī)避信息不對(duì)稱造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)集團(tuán)資金配置的效率。企業(yè)集團(tuán)對(duì)子公司的經(jīng)營狀況非常了解，在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)會(huì)注重“整體利益觀”，可以克服子公司投資時(shí)容易出現(xiàn)的以鄰為壑矛盾，減少子公司投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目的可能性。（2）降低企業(yè)集團(tuán)的融資成本。融資成本是企業(yè)為了獲取發(fā)展所需資金而支付的交易成本。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金劃撥成本小于市場(chǎng)交易成本時(shí)，建立內(nèi)部資金融通機(jī)制來代替外部融資，這種管理上的協(xié)調(diào)就可以比市場(chǎng)機(jī)制的協(xié)調(diào)帶來更高的生產(chǎn)力、更低的成本和更大的利潤(rùn)。

　　此外，建立、健全企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制，充分利用各自公司的閑置資金，一方面有利于減少集團(tuán)外部融資的總額，節(jié)約利息費(fèi)用，另一方面也有利于統(tǒng)借統(tǒng)還，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。（3）獲得稅收上的差別利益。企業(yè)集團(tuán)通過內(nèi)部資金融通，由集團(tuán)中享受企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)向其它成員企業(yè)調(diào)劑資金時(shí)，企業(yè)集團(tuán)的利潤(rùn)實(shí)際上從高稅率企業(yè)移到了低稅率企業(yè)，有利于降低企業(yè)集團(tuán)的所得稅，提高其凈利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值。

　　事物總是一分為二的，企業(yè)集團(tuán)建立內(nèi)部融資機(jī)制也存在一些弊端：（1）加大了企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于外部融資權(quán)通常集中于集團(tuán)公司，集團(tuán)公司必須滿足子公司發(fā)展的資金需要，意味著子公司的違約風(fēng)險(xiǎn)最終要由集團(tuán)公司來承擔(dān)。（2）不利于企業(yè)預(yù)算約束機(jī)制的建立。子公司之間相互調(diào)劑資金余缺，企業(yè)的債權(quán)人由外部人轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部人，由于企業(yè)集團(tuán)成員利益休戚相關(guān)，即使債務(wù)人不能到期還本付息，債權(quán)人也難以通過提請(qǐng)債務(wù)人破產(chǎn)來求償，容易導(dǎo)致債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的約束失效，從而滋生債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而危及企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制的順利運(yùn)行。

　　盡管內(nèi)部融資困難會(huì)帶來一些不利的影響，縱觀全球500強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)，他們幾乎無一例外地整合整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資源，運(yùn)用ERP系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的資金、技術(shù)、市嘗人員、關(guān)系都進(jìn)行統(tǒng)一管理。我國許多上市企業(yè)集團(tuán)的子公司遍布全國，由于地區(qū)差異以及多元化經(jīng)營，集團(tuán)成員之間資金余缺互補(bǔ)性強(qiáng)，具有集團(tuán)總部進(jìn)行內(nèi)部資金調(diào)劑的良好基矗為了縮短與世界500強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)之間的差距，躋身世界前列，我國上市企業(yè)集團(tuán)必須刻不容緩地加強(qiáng)內(nèi)部資源的集中化管理。

　　內(nèi)部融資管理模式比較

　　實(shí)行內(nèi)部資金融通需要借助一定的管理模式，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通中常見的有三種管理模式：內(nèi)部銀行、結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司。內(nèi)部銀行適用于單一法人企業(yè)集團(tuán)，例如四大國有銀行、中國移動(dòng)通訊公司等。鑒于我國大部分的企業(yè)集團(tuán)具有集團(tuán)公司／股份公司（或者子公司）的二級(jí)法人結(jié)構(gòu)，選擇內(nèi)部銀行管理模式存在法律上的不可操作性，因此，可供選擇的只能是結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司管理模式，它們也是目前國外企業(yè)集團(tuán)采用的主要模式。

　　結(jié)算中心是代表企業(yè)集團(tuán)母公司進(jìn)行資金管理的內(nèi)部職能部門。結(jié)算中心的主要業(yè)務(wù)為（1）資金結(jié)算：為子公司開立結(jié)算賬戶，將分散在各家銀行的賬戶統(tǒng)一集中管理。（2）監(jiān)督控制：透過資金結(jié)算，觀測(cè)所屬成員的經(jīng)濟(jì)信息，掌握并控制子公司的經(jīng)濟(jì)行為。（3）信息反饋：透過現(xiàn)金流量的變化隨時(shí)摸清子公司的營運(yùn)狀況，尋求管理的重點(diǎn)、難點(diǎn)和要害，幫助集團(tuán)決策層加強(qiáng)微調(diào)整合。結(jié)算中心的管理目標(biāo)是企業(yè)集團(tuán)控制資金的流量和流向，它的功能包括：（1）統(tǒng)籌安排資金，按照集團(tuán)及其子公司的發(fā)展需求合理調(diào)節(jié)資金；（2）集中企業(yè)集團(tuán)的財(cái)力，減少內(nèi)部的資金積壓，盤活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息，節(jié)約資金成本；（3）減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。

　　財(cái)務(wù)公司是由大型企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)共同投資參股，并經(jīng)中國人民銀行總行（目前改為中國銀行監(jiān)督管理委員會(huì)）批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)。它是獨(dú)立核算的企業(yè)法人，在業(yè)務(wù)上接受銀監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、管理、監(jiān)督和稽核，在行政上隸屬于企業(yè)集團(tuán)，其業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)格限制在集團(tuán)內(nèi)部。中國人民銀行相繼于1996年頒布了《財(cái)務(wù)公司暫行管理辦法》、1997年下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)公司資金管理等問題的通知》、2000年頒布了《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》。這三個(gè)文件和《公司法》成為規(guī)范財(cái)務(wù)公司的主要法規(guī)。財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)包括籌資、融資、投資和信息服務(wù)，具有三大功能：（1）融資功能：通過發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、境外借款、票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等為企業(yè)集團(tuán)開辟廣泛的融資渠道，滿足成員企業(yè)的融資需求。（2）投資功能：財(cái)務(wù)公司可以辦理集團(tuán)成員產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、融資信貸、買方信貸、有價(jià)證券投資、金融機(jī)構(gòu)投資、集團(tuán)成員單位股權(quán)投資等。（3）中介功能：財(cái)務(wù)公司對(duì)內(nèi)了解成員單位的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)外熟悉金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)，故可以為成員單位辦理委托投資和委托貸款，承銷成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔(dān)保、信用簽證等，有利于增強(qiáng)集團(tuán)企業(yè)內(nèi)外部融資功能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司的本質(zhì)區(qū)別在于：結(jié)算中心僅僅是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，不具有任何法人地位，在設(shè)立方面不需要外界批準(zhǔn)；財(cái)務(wù)公司是一個(gè)獨(dú)立的法人，其權(quán)利和義務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于結(jié)算中心，在設(shè)立上有非常嚴(yán)格的要求，按照法律規(guī)定，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)總資產(chǎn)必須不低于80億人民幣，所有者權(quán)益不低于30億人民幣，總營業(yè)額連續(xù)三年不低于60億人民幣，利潤(rùn)總額不低于2億人民幣或等值的自由兌換貨幣等。

　　結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司這種地位、業(yè)務(wù)及監(jiān)管上的本質(zhì)差異，不僅決定了二者對(duì)企業(yè)集團(tuán)價(jià)值的影響機(jī)制各有側(cè)重，還決定了二者在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金管理方面的局限性：（1）結(jié)算中心缺乏對(duì)外融資、金融中介和投資等功能；資金整體調(diào)度能力較弱，在滿足企業(yè)集團(tuán)的資金需求及獲得最大化資金運(yùn)用效益方面不盡人意；缺乏市場(chǎng)壓力，內(nèi)部管理規(guī)范弱，對(duì)子公司的約束力比較差。（2）財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立的法人，它不能干預(yù)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營管理，只能遵循商業(yè)化、市場(chǎng)化方式運(yùn)作，不具有任何行政權(quán)力，不能強(qiáng)制要求成員單位將資金存入財(cái)務(wù)公司，不能辦理成員單位的對(duì)外核算業(yè)務(wù)，不能滿足成員企業(yè)所有的金融需求。

　　基于以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：（1）我國具有二級(jí)法人結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該建立結(jié)算中心或者財(cái)務(wù)公司來加強(qiáng)內(nèi)部資金管理。（2）鑒于設(shè)立結(jié)算中心和財(cái)務(wù)公司的復(fù)雜、難易和風(fēng)險(xiǎn)程度不同，沒有進(jìn)行內(nèi)部資金融通的企業(yè)集團(tuán)應(yīng)先建立結(jié)算中心，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再組建財(cái)務(wù)公司；已經(jīng)建立結(jié)算中心的企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該創(chuàng)造條件，完善運(yùn)行機(jī)制，向錯(cuò)誤公司方向盡快轉(zhuǎn)換。（3）上市公司的資金調(diào)度要受到《證券法》的約束，而且需要更高的透明度，在信息披露、財(cái)務(wù)管理方面受到更多的社會(huì)監(jiān)督，海外上市的企業(yè)還要受到相關(guān)國家財(cái)務(wù)制度、信息披露制度及法律的約束，因此，擁有上市公司和非上市公司的企業(yè)集團(tuán)，應(yīng)該在上市部分和非上市部分建立物理上或財(cái)務(wù)上隔離的內(nèi)部資金機(jī)制。

　　內(nèi)部資金融通亟需解決的問題

　　1.子公司的最佳現(xiàn)金持有量問題

　　對(duì)企業(yè)集團(tuán)的各個(gè)子公司的最佳現(xiàn)金持有量的確定，涉及到集團(tuán)向子公司的資金劃撥數(shù)量，直接影響內(nèi)部資金融通的效率高低，是內(nèi)部資金融通中一個(gè)非常重要的問題。

　　確定最佳現(xiàn)金持有量，需要通過歷史數(shù)據(jù)的分析，以及對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展變化的預(yù)測(cè)，建立一個(gè)符合企業(yè)集團(tuán)具體情況的模型。從原理上講，確定最佳現(xiàn)金持有量應(yīng)該著眼于企業(yè)一個(gè)時(shí)間段內(nèi)的現(xiàn)金需求，依據(jù)上期（月度、季度、年度）期末現(xiàn)金余額和投融資收益成本對(duì)比， 按照成本最小原則來確定。子公司的現(xiàn)金需求分為可預(yù)測(cè)需求和不可預(yù)測(cè)需求�？深A(yù)測(cè)需求取決于貸款合同審批的操作時(shí)間、付款與收款政策、資金劃撥的頻率、銀行的效率及配合等等因素，可以編制現(xiàn)金流量時(shí)刻表來反映。不可預(yù)測(cè)需求是企業(yè)的預(yù)防性現(xiàn)金需求，具有不確定性，對(duì)其只能采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差在一定程度上反映了現(xiàn)金需求偏離平均值的程度，可以通過分析企業(yè)凈現(xiàn)金流量的歷史時(shí)間序列的標(biāo)準(zhǔn)差來確定不可預(yù)測(cè)需求。

　　2.法律可能性問題

　　內(nèi)部資金融通模式的選擇和建立要考慮是否符合有關(guān)法律法規(guī)要求。就結(jié)算中心而言，還沒有直接對(duì)其進(jìn)行規(guī)范的法律法規(guī)。目前對(duì)它的爭(zhēng)議主要是結(jié)算中心吸收子公司的存款、向子公司發(fā)放貸款的行為是否違反《貸款通則規(guī)定》。有觀點(diǎn)認(rèn)為這種內(nèi)部資金融通違反《貸款通則》的規(guī)定，而《關(guān)于財(cái)務(wù)結(jié)算中心的幾點(diǎn)思考》（曾慶根，2003）指出結(jié)算中心的成員單位一般是集團(tuán)內(nèi)部的單位，相互間存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系，且是集團(tuán)核心企業(yè)的控股或參股單位，其資產(chǎn)都是屬于企業(yè)集團(tuán)的，成員間資金流動(dòng)是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部流動(dòng)，站在集團(tuán)角度看，沒有資金流入流出企業(yè)集團(tuán)，因此不存在資金借貸行為。根據(jù)財(cái)政部1997年10月21日《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督若干問題的規(guī)定》中“企業(yè)與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金占用要堅(jiān)持有償使用原則，資金占用費(fèi)率不得低于銀行同期存款利率”的規(guī)定，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部有償使用資金是允許的。綜合上述觀點(diǎn)，采用結(jié)算中心進(jìn)行內(nèi)部資金融通并不違法，企業(yè)集團(tuán)可以放下這一思想包袱，利用結(jié)算中心這一模式加強(qiáng)內(nèi)部資金管理，提高企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效益。至于財(cái)務(wù)公司，則有中國人民銀行專門制定的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》指導(dǎo)監(jiān)督企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司組建、運(yùn)作等。

　　3.集權(quán)與分權(quán)的平衡問題

　　對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來說，把握好集權(quán)與分權(quán)的平衡是至關(guān)重要的。內(nèi)部資金融通采取什么樣的方式、以多大的力度來進(jìn)行，必須考慮到子公司的法律地位和在經(jīng)營管理中的地位。由于我國多數(shù)企業(yè)集團(tuán)的子公司是利潤(rùn)中心，是面向市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)營企業(yè)，其資金不應(yīng)該被無償劃撥，否則就會(huì)扭曲子公司的行為，導(dǎo)致鞭打快�，F(xiàn)象，致使子公司的行為不利于集團(tuán)價(jià)值最大化。此外，子公司資金的集中程度應(yīng)該遵循效率優(yōu)先原則，即使有集團(tuán)公司統(tǒng)借統(tǒng)還，如果某些方式或者限額以內(nèi)的融資由子公司實(shí)施更有效率，也應(yīng)該將這部分融資權(quán)給與子公司。

　　4.信息溝通問題

　　根據(jù)企業(yè)管理的基本理論，企業(yè)資源的集中會(huì)帶來“統(tǒng)一”的好處：增加可用資源總量，降低資源成本，提高資源利用效率。其結(jié)果是企業(yè)資源配置得到優(yōu)化。但是資源的集中也會(huì)產(chǎn)生“靈活”喪失的問題，例如，子公司的積極性喪失，信息的采集、傳遞和處理時(shí)滯延長(zhǎng)，決策難度加大和錯(cuò)誤決策的后果嚴(yán)重程度加大等等。當(dāng)“靈活”的犧牲超過了“統(tǒng)一”的好處時(shí)，資源集中將帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。因此，內(nèi)部資金融通的開展需要有一套完善的信息溝通機(jī)制作為保障，尤其需要注意縮短信息溝通的時(shí)滯、降低溝通成本、提高溝通效率以及把信息溝通制度化。

　　5.銀企關(guān)系問題

　　企業(yè)集團(tuán)實(shí)施內(nèi)部資金融通必然使得各子公司的銀行存款余額被壓縮，很可能引起開戶行的不滿，影響銀企合作。無論是結(jié)算中心還是財(cái)務(wù)公司，都不可能提供企業(yè)集團(tuán)各子公司的對(duì)外結(jié)算，只能依靠銀行的結(jié)算系統(tǒng)。良好的銀企關(guān)系對(duì)企業(yè)的發(fā)展是必不可少的外部環(huán)境。目前銀行的業(yè)務(wù)考核指標(biāo)（比如存款余額）分配到了市級(jí)支行，子公司的存款從同一商業(yè)銀行的支行劃到上級(jí)分行，也會(huì)牽扯到這些銀行的切身利益，影響他們?yōu)樽庸�司提供賬戶或結(jié)算管理的積極性。其實(shí)，企業(yè)集團(tuán)與商業(yè)銀行總行的利益沖突并不嚴(yán)重，因?yàn)橘Y金從該銀行下級(jí)分支機(jī)構(gòu)劃到上級(jí)分支機(jī)構(gòu)后，仍然是該行的存款，而且在賬戶管理方面為企業(yè)集團(tuán)也為銀行帶來了巨額的中間業(yè)務(wù)，因此，只要企業(yè)集團(tuán)總部與商業(yè)銀行總行進(jìn)行“高層”溝通與協(xié)調(diào)，銀行的考核機(jī)制做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，企業(yè)集團(tuán)實(shí)施內(nèi)部資金不會(huì)影響正常的銀企關(guān)系。