1990年以前，由于我國各類經濟體的帶息資產和帶息負債不算多，政府財政、企業(yè)和金融機構對利率風險只覺是他方之物。但隨著經濟體制改革與金融體制改革的展開與推進，國家、金融機構、企業(yè)、個人的金融資產和負債大量增加，貨幣市場、國債二級市場和企業(yè)債務的利率已經完全市場化，利率風險也就日益突出，利率的理論與作用得到了重新認識，中央銀行對存貸款利率的調整也日趨頻繁。以1996年為界，此前映行存貸款利率不斷上調，以控制通貨膨脹；此后，央行又宣布下調存貸款利率，特別是1996年5月1日以來，已連續(xù)七次下調利率，降息幅度很大，已創(chuàng)下建國以來最低利率水平，幫助政府擴大內需，刺激消費，鼓勵投資。由此可見，利率調整已成為我國重要的貨幣政策工具，它對國民經濟的影響日趨加深，企業(yè)與個人對利率變化的反應也越來越敏感，利率風險管理也就非常重要。

　　一、國際金融市場運用利率風險管理工具的效果

　　利率是資金的時間價值，是資本這一特殊生產要素的價格。利率的高低對于宏觀經濟與微觀經濟都具有重要影響，利率的變化對金融參與者是一種風險。二十世紀七十年代以來，國際金融市場利率波動的急劇擴大，導致了風險管理這門藝術與科學的革命，也產生了對更好的利率風險管理工具、技術和戰(zhàn)略的需求，這種需求與金融理論的迅速發(fā)展，一起導致了許多金融衍生工具的出現(xiàn)，包括新型金融期貨合約（New financial futures）、金融期權合約（Options contracts）、利率互換（Interest-rateswaps）、上限期權（Caps）、下限期權（Floor）、雙限期權（Collars）、互換期權（Swaptions）等。利率風險管理，即通過運用這些工具鎖定未來的貸款利率或借款利率，以避免因利率變化帶來的投資失敗或還本付息危機；另外亦可運用這些工具，根據利率水平進行投機，獲取高風險下的高額回報。

　�。ㄒ唬┙鹑跈C構通過利率風險管理保障利息收益

　　銀行和金融公司通常借入短期款項，貸出長期款項，希望能鎖定長短期款項之間的利率差額。但利率上升會導致利差收入下降，銀行只要通過買入利率上限期權鎖定最高借款成本，即可保證最低凈利差收入。不管市場利率怎么變，銀行都可獲益：如果市場利率在整段結構期限內上漲，銀行可把借款成本鎖定在利率上限期權，同時以更高的利率貸款；如果市場利率在整段結構期內下跌，銀行借款成本降低。

　�。ǘ�）具有負債的公司通過利率風險管理降低籌資成本

　　對主要使用定息借款的公司而言，買入利率下限期權即可享受利率浮動的收益。市場利率下降，公司買入下限期權的或有收益就可能降低公司的借款成本。對主要使用短期借款的公司，通過買入雙限期權，即公司將賣出下限期權的收益，用于買上限期權，從而最大限度地保障取得利率風險投資收益來降低籌資成本。

　�。ㄈ�）主權國家通過利率風險管理，降低籌資成本，提高信用評級

　　發(fā)展中國家的債務，經常與浮動利率相聯(lián)系，通過使用利率互換或利率上限期權，將浮動利率轉化為固定利率或取得賣出期權的收入，避免債務國的堅挺貨幣主要用來支付利息負擔，而非用于經濟發(fā)展，從而提高了該國的信用評級，降低了籌資成本。發(fā)達國家發(fā)行債券時，通過大量買入利率上限期權，當利率上升時，發(fā)債國即可獲得套期保值，降低籌資成本。

　　二、我國發(fā)展利率風險控制與管理的有關問題

　　（一）承認國內利率風險客觀存在的事實。

　　我國目前仍處在存貸款利率水平由中央銀行管制的環(huán)境中，但利率風險卻一直客觀存在著。例如這次央行公布存貸款利率下調后，就有一家先前借入銀行5年期高息借款的資信很好的企業(yè)，向銀行提出提前還貸，再按降息后的低利率貸款。此時，貸款銀行將陷入既不高興又很無奈的局面，因為銀行接受企業(yè)要求，將意味著利息收入的大幅減少，若不接受企業(yè)要求，在現(xiàn)今金融同業(yè)激烈競爭的格局中，企業(yè)亦可提前還貸，而到另一家銀行申請貸款。因此，企業(yè)已有意無意間利用國家利率下調的時機，對負債利率進行了掉期，即進行了利率風險的控制和管理。而銀行方面因沒有對利率風險進行管理和控制，連最基本的控制即在貸款合同中列明有關提前還貸的條件，以鎖住可能產生利息收入的損失都沒有做，正是所謂對我國市場利率風險存在的漠視。上述事例說明，就是在我國國內金融市場上目前利率管制制度下，利率風險管理技術仍是非常有用的。實際上，我國金融企業(yè)可以對未來利率變動進行預期，也是對央行利率政策的預期，從而對當前的借貸款合同進行必要的風險管理。另外，隨著全球經濟一體化，我國益加頻繁到國際金融市場進行融資和貿易，而國際金融市場的利率水平波動幅度大，必須進行利率風險控制與管理，以提高我國信用等級和降低籌資成本。

　　（二）盡快頒布運用衍生金融工具風險管理的政策法規(guī)。

　　本文第一節(jié)中介紹的利率風險管理工具亦統(tǒng)稱衍生金融工具。眾所周知，衍生金融工具運用將產生高回報高風險的可能性。既然目前無論國內金融市場還是國際金融市場上，衍生金融工具運用已迅速發(fā)展和必不可少，我們不能因其具有風險性而消極地拒之國門外，從而損失其帶來的利益，而應是積極借鑒國外行之有效的法規(guī)，制訂適合我國國情的政策法規(guī)，使投資者有法律政策標準，評價企業(yè)從事衍生金融工具交易帶來的風險；也使衍生金融工具操

　　依法操作，在法定風險限度內維護投資者的利益。

　�。ㄈ�）大力培養(yǎng)專業(yè)人員實行資格認證制度。

　　衍生金融工具及其交易方式極其復雜，需要具有熟練的專業(yè)技術知識，目前我國無論在理論還是實務方面，都處于薄弱甚至空白，因此必須盡快培養(yǎng)一批經過特別培訓，具有特別技術水平的操作人員，還要造就一批高質量的監(jiān)督人員。為保證這些人員的專業(yè)水平，還需實行資格認證制度。