資產(chǎn)證券化在國(guó)際資本市場(chǎng)波瀾壯闊的發(fā)展催生了我國(guó)對(duì)這一金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索。2005年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)共同頒布實(shí)施《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，才真正拉開了我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的帷幕。

　　長(zhǎng)期以來，相關(guān)法律制度的缺失，金融基礎(chǔ)工程的薄弱，以及證券化過程中如何進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知及辦理抵押權(quán)變更登記等問題的不明確，阻礙了我國(guó)資產(chǎn)證券化的探索和操作。

　　會(huì)計(jì)方面的瓶頸問題

　　資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會(huì)計(jì)、稅收等問題決定著證券資產(chǎn)的合法性、盈利性以及流動(dòng)性，關(guān)系到每一參與者的利益，影響資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)和結(jié)果�！缎刨J資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》作為《試點(diǎn)辦法》的配套措施，在全面規(guī)范發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托、受托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等適用會(huì)計(jì)規(guī)范基礎(chǔ)上，重點(diǎn)規(guī)范了發(fā)起機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)終止確認(rèn)的條件及其會(huì)計(jì)核算，為我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化多個(gè)參與機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

　　（1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的會(huì)計(jì)處理問題

　　信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在會(huì)計(jì)處理上主要考慮兩方面問題：第一，被證券化的資產(chǎn)是否應(yīng)該被分離出資產(chǎn)負(fù)債表，即是表外處理還是表內(nèi)處理的問題；第二，合并問題，即特定目的信托是否需要和發(fā)起人合并財(cái)務(wù)報(bào)表的問題。

　　對(duì)于是否把被證券化的資產(chǎn)和相關(guān)債務(wù)分離出資產(chǎn)負(fù)債表問題，主要取決于該證券化行為被當(dāng)作“銷售”處理還是“擔(dān)保融資”處理，這是發(fā)起人最為關(guān)心的問題，因?yàn)椴煌�的處理方法�?huì)對(duì)發(fā)起人的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大影響。

　　《會(huì)計(jì)處理規(guī)定》主要借鑒了現(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，同時(shí)考慮中國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度，以對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”轉(zhuǎn)移的分析為基本出發(fā)點(diǎn)，充分運(yùn)用實(shí)質(zhì)重于形式原則來界定已證券化的信貸資產(chǎn)是否實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售，即終止確認(rèn)。

　　特定目的信托作為信貸資產(chǎn)證券化的載體，由于承諾信托取得的信托財(cái)產(chǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)隔離和《信托法》的要求看，應(yīng)當(dāng)作為一個(gè)獨(dú)立的會(huì)計(jì)主體而單獨(dú)核算。但若發(fā)起機(jī)構(gòu)對(duì)特定目的信托具有控制權(quán)的，其會(huì)計(jì)處理將不同。

　�。�2）投資機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)處理問題

　　投資機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的持有者，其會(huì)計(jì)處理問題影響到投資積極性。根據(jù)《會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，投資機(jī)構(gòu)取得的資產(chǎn)支持證券應(yīng)當(dāng)作為資產(chǎn)支持證券投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；投資機(jī)構(gòu)取得的信托收益，應(yīng)當(dāng)區(qū)分屬于資產(chǎn)支持證券投資本金部分和投資收益部分進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；會(huì)計(jì)期末，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)所持有資產(chǎn)支持證券的賬面價(jià)值進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)賬面價(jià)值高于其可收回金額的，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　稅收方面的瓶頸問題

　　信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)作規(guī)模龐大，交易環(huán)節(jié)繁多，減少作為其成本主要支出的稅收支出是關(guān)系證券化操作能否順利進(jìn)行的關(guān)鍵。我國(guó)稅務(wù)總局相關(guān)人士亦指出，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的稅收處理問題應(yīng)結(jié)合證券化本身的特點(diǎn)和我國(guó)稅制現(xiàn)狀，制定和完善證券化稅收政策應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持稅收中性、稅負(fù)合理、促進(jìn)證券化發(fā)展與反避稅統(tǒng)一、與金融稅制改革和資產(chǎn)證券化發(fā)展方向一致的基本原則。

　　稅收處理規(guī)定主要需解決以下問題：避免重復(fù)征稅、征稅環(huán)節(jié)的確定以及征稅收入的屬性等等。另外，由于證券化產(chǎn)品可能涉及多個(gè)地區(qū)和不同分行的貸款資產(chǎn)，因此，在稅務(wù)問題上，還出現(xiàn)了地區(qū)法規(guī)、部門法規(guī)與中央利益的協(xié)調(diào)問題。

　　發(fā)起人的稅收負(fù)擔(dān)主要來自于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，這涉及兩問題：一是發(fā)起人因出售信貸資產(chǎn)而取得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益是否應(yīng)繳納所得稅？二是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所造成的損失能否從發(fā)起人的應(yīng)稅收入中予以扣除？

　　國(guó)際上對(duì)于作為發(fā)行人的SPV是不征稅的，僅對(duì)投資者征稅�！抖愂胀ㄖ�》較好的體現(xiàn)了稅收中性和避免雙重征稅精神。

　　《稅收通知》規(guī)定發(fā)起機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托予受托機(jī)構(gòu)時(shí)，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅。受托機(jī)構(gòu)委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)管理信貸資產(chǎn)時(shí)，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅。受托機(jī)構(gòu)發(fā)售信貸資產(chǎn)支持證券以及投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅。

　　中介服務(wù)問題

　　信貸資產(chǎn)證券化涉及多方參與主體，各個(gè)提供中介服務(wù)的主體的專業(yè)化水平的高低和信譽(yù)程度影響著證券化產(chǎn)品被投資者認(rèn)同的程度�！对圏c(diǎn)辦法》規(guī)定資產(chǎn)支持證券須進(jìn)行強(qiáng)制評(píng)級(jí)（私募發(fā)行可以豁免）　，但是國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模不大，彼此間的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一，其權(quán)威性存在較大質(zhì)疑，投資者難以依此作為投資依據(jù)�！对圏c(diǎn)辦法》規(guī)定了多種信用增級(jí)方式，但我國(guó)的信用增級(jí)機(jī)構(gòu)還很不成熟，離專業(yè)的金融擔(dān)保還有很大一段差距。

　　針對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)所存在的問題，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化法規(guī)應(yīng)明確規(guī)定中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的權(quán)利及職責(zé)要求，建立相關(guān)機(jī)構(gòu)更換機(jī)制，激勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)恪盡職守；加強(qiáng)對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管�！对圏c(diǎn)辦法》及《監(jiān)管辦法》等均較好的體現(xiàn)了上述立法要求。

　　信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及抵押權(quán)變更

　　在信貸資產(chǎn)證券化過程中，銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，將其對(duì)原始債務(wù)人的債權(quán)即證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人，該轉(zhuǎn)移涉及如何履行現(xiàn)行法律關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓的通知義務(wù)問題。該問題影響到資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的合法有效，沖擊著信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后風(fēng)險(xiǎn)隔離和融資目的的實(shí)現(xiàn)。

　　從境外立法的情況來看，較多國(guó)家如意大利、日本和韓國(guó)等采用了公告或登記的方式進(jìn)行通知�！对圏c(diǎn)辦法》第12條規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)在全國(guó)性媒體上發(fā)布公告，將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng)，告知相關(guān)權(quán)利人。“公告通知”的規(guī)定較好的處理了成本與效率的關(guān)系，節(jié)省了成本，提高了操作效率。

　　對(duì)于住房抵押貸款等附帶有抵押權(quán)益的信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，根據(jù)抵押權(quán)的從屬性　，銀行在轉(zhuǎn)讓該信貸資產(chǎn)的同時(shí)，用以擔(dān)保的抵押權(quán)也應(yīng)隨之轉(zhuǎn)讓。根據(jù)我國(guó)《擔(dān)保法》，住房抵押財(cái)產(chǎn)須以登記為生效要件。因此，如果受托機(jī)構(gòu)受讓抵押財(cái)產(chǎn)不進(jìn)行抵押變更登記，抵押權(quán)未生效，受托機(jī)構(gòu)無法享有相應(yīng)的抵押權(quán)益。若逐一對(duì)抵押權(quán)進(jìn)行變更登記，則證券化的成本大大增加，不具可操作性。為此，建設(shè)部于2005年5月16日發(fā)布了《建設(shè)部關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》�！锻ㄖ�》關(guān)于批量辦理個(gè)人住房抵押權(quán)變更登記的規(guī)定體現(xiàn)了提高效率、節(jié)省成本的精神，這符合證券化對(duì)抵押權(quán)變更登記的要求。另外，由于房地產(chǎn)抵押權(quán)變更登記還涉及到土地管理部門，但目前國(guó)土資源部并沒有出臺(tái)相應(yīng)辦法。

　　在中國(guó)，信貸資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新舉措，它的推行會(huì)在不同程度和不同層面上給中國(guó)現(xiàn)行法規(guī)制度帶來沖擊。我國(guó)在制定和完善信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度時(shí)，既要契合我國(guó)目前信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的要求，又遵循普遍的發(fā)展規(guī)律，充分借鑒國(guó)際上較為成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，使其不但能夠滿足現(xiàn)階段資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的要求，而且還能基本適應(yīng)未來業(yè)務(wù)的發(fā)展需要。