在日本的法律上沒有明文規(guī)定主銀行制度，主銀行制是日本金融界和企業(yè)界的一種慣例。一般認為主銀行有以下特征：（1）主銀行是客戶企業(yè)的大股東，主銀行一般不持有與自己沒有業(yè)務(wù)或交易關(guān)系的企業(yè)的股份；（2）向客戶企業(yè)提供系列貸款。主銀行既向企業(yè)提供短期貸款，也提供長期貸款。雖然企業(yè)所需貸款并不一定全部都由主銀行單獨提供，但企業(yè)的大額貸款則是由主銀行與其他金融機構(gòu)組成的銀團提供的，其中主銀行的貸款份額最大，承擔的貸款損失責任也更多。當企業(yè)不能如期歸還貸款或者出現(xiàn)壞帳時，主銀行要分擔其他金融機構(gòu)的貸款損失；（3）向客戶企業(yè)派遣董事或經(jīng)理。主銀行向客戶企業(yè)派遣人員可以分為兩種情況：一是在正常情況下的人員派遣，以大股東的身份派遣董事或者經(jīng)理到客戶企業(yè)；二是在企業(yè)出現(xiàn)問題時，主銀行派遣人員接管企業(yè)；（4）管理客戶企業(yè)的結(jié)算帳戶。主銀行幾乎都是所屬企業(yè)的結(jié)算銀行，由主銀行負責企業(yè)的帳戶管理、現(xiàn)金支付和結(jié)算。

　　日本的主銀行制度與美國的銀企制度截然不同。在美國，商業(yè)銀行不能用非自有資金購買股票，企業(yè)也不能通過持股控制存款機構(gòu)，這一傳統(tǒng)被稱之為銀行與企業(yè)的“防火墻”制度。從歷史上來看，在日本經(jīng)濟民主化時期，日本財閥企業(yè)之間的控制關(guān)系被拆散，銀行對企業(yè)的控制關(guān)系也被割斷，而且日本還制定了嚴格的《禁止壟斷法》，防止財閥企業(yè)再次聚集。從這個意義上說，日本存在著形成美國“防火墻”制度的歷史機遇，但結(jié)果卻與盟軍司令部的初衷大相徑庭。

　　一、主銀行制度形成的歷史根源

　　日本金融體制和主銀行制度形成的歷史根源主要有兩方面：一是1927年銀行危機后所建立的銀行體制，二是戰(zhàn)時的金融管制。在戰(zhàn)后經(jīng)濟民主化過程中，金融業(yè)的改革目標有兩個：一是形成競爭性的金融市場，二是形成商業(yè)銀行與投資銀行隔離的制度。由于在解散控股企業(yè)時沒有解散財閥銀行，結(jié)果戰(zhàn)前日本銀行體制延續(xù)下來，再加上日本政府的保護政策，銀行業(yè)沒有形成類似美國的充分競爭的格局。另一方面，由于保留了財閥銀行，為日本企業(yè)以產(chǎn)權(quán)方式重新結(jié)合以及主銀行制度的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

　　1.戰(zhàn)前銀行制度的形成

　　明治維新后，日本銀行業(yè)不斷發(fā)展。早期日本對銀行業(yè)實行自由放任的政策，銀行數(shù)量多、規(guī)模小。1923年，由于關(guān)東大地震后發(fā)行的“震災(zāi)票據(jù)”得不到妥善處理，1927年日本發(fā)生了大規(guī)模的存款擠兌和銀行破產(chǎn)事件，1年之內(nèi)共有45家銀行破產(chǎn)。這一事件在日本金融史上稱為“昭和銀行危機”。

　　“昭和銀行危機”的根本性原因是政府對銀行業(yè)的自由放任政策。為此，1928年日本政府公布了《銀行法》，該法要求：普通銀行的最低資本金需要達到100萬日元，資本金不足的銀行只能通過與其他銀行的合并方式增加資本金，自我增資不予承認。大藏省提出了“一縣一行”的銀行合并目標，由于有些銀行不愿失去獨立的經(jīng)營權(quán)力，當時的銀行合并并不順利，直到進入戰(zhàn)時金融管制后才真正實現(xiàn)了“一縣一行”的目標，這些銀行就是二戰(zhàn)后的地方銀行。另一方面，國民儲蓄不斷向?qū)儆谪旈y系統(tǒng)的大銀行集中，這些大銀行就是戰(zhàn)后的城市銀行，作為戰(zhàn)后日本銀行體系主體的城市銀行和地方銀行就是在這樣的背景下形成的。

　　2.金融管制時期的主銀行制度雛形

　　1931年“9·18”事變后，日本加快了對外侵略擴張的步伐，日本金融業(yè)進入戰(zhàn)時金融管制時期。金融管制的核心是控制資金分配，以保證軍需企業(yè)優(yōu)先獲得資金。1944年日本開始實行“軍需企業(yè)指定金融機關(guān)制度”，將各軍需企業(yè)與銀行“配對”，銀行不僅保證“配對”企業(yè)的資金供應(yīng)，還積極參與“配對”企業(yè)經(jīng)營管理和財務(wù)監(jiān)督。這就是戰(zhàn)后形成的主銀行體制的雛形。戰(zhàn)后解散財閥后，以城市銀行為中心的金融企業(yè)保留了戰(zhàn)時金融管制時期建立的企業(yè)與銀行的“配對”關(guān)系，并在此墓礎(chǔ)上逐步發(fā)展成戰(zhàn)后以持股關(guān)系為紐帶的主銀行制度。

　　3.經(jīng)濟民主化時期對日本金融體制的改革

　　戰(zhàn)后，為了穩(wěn)定貨幣和支持經(jīng)濟重建，盟軍司令部在日本經(jīng)濟民主化時期，對金融體制的改革措施較少，基本沒有改變戰(zhàn)前已經(jīng)形成的銀行體系。首先，在解散財閥過程中，舊財閥集團的城市銀行沒有一家被列為控股企業(yè)，也沒有一家成為被集中取締的對象。這樣，舊財閥的金融企業(yè)被完整地保留下來；其次，為了限制財閥企業(yè)的重新聚集，1947年的《禁止壟斷法》中規(guī)定：金融機構(gòu)持有企業(yè)股票的比率不得超過發(fā)行總數(shù)的5%.但1949年第一次修改《禁止壟斷法》時，只禁止有競爭關(guān)系的企業(yè)之間持有股份。1953年第二次修改《禁止壟斷法》時，不僅進一步降低了對銀行和事業(yè)法人持股的限制，而且把持股限制由5%提高到10%（1977年再次修改《禁止壟斷法》，把法人持股限制比例從10%降低到5%.但允許法人機構(gòu)在10年后達到5%的限制性標準）；第三，1947年的《證券交易法》是以美國的《格拉斯·斯蒂格爾法》、《證券法》和《證券交易法》為范本制定的，禁止商業(yè)銀行和其附屬的信托企業(yè)承銷、持有和交易企業(yè)證券，目的是建立美國式的商業(yè)銀行與投資銀行相分離的金融體制。1948年又根據(jù)占領(lǐng)當局的意向?qū)υ摲ㄟM行了全面修改。結(jié)果導(dǎo)致日本與美國金融體制分業(yè)經(jīng)營不一致的地方，美國商業(yè)銀行只能通過有限的自有資金和獨立的信托部持有企業(yè)股票，商業(yè)銀行不能從事承銷證券等投資銀行的業(yè)務(wù)。日本銀行也不能從事投資銀行的業(yè)務(wù)，但卻可以直接持有企業(yè)股票，存款可以通過銀行轉(zhuǎn)化為股票投資。

　　1949-1964年是日本個人持股占主導(dǎo)地位的時期，但在這一時期，法人持股比率不斷提高，個人持股比率不斷下降。1949年，日本股票市場重建時，日本個人持股達到最高的69.1%，法人持股只有28.1%，其中金融機構(gòu)持股比例為12.5%，銀行持股只有9.9%.到1964年，個人持股比率降低到45.6%，法人持股比率上升到52.3%，其中金融機構(gòu)持股比率提高到35.9%，而銀行持股比率上升到21.6%.銀行持股比率提高意味著銀行與企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)方式相互結(jié)合得更加緊密，為主銀行制度的形成奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　另一方面，戰(zhàn)后銀行系列貸款曾經(jīng)一度消失。為了對付戰(zhàn)后的通貨膨脹和資金短缺，1946年日本發(fā)布了金融緊急措施令。當時，大銀行資金力量薄弱，不能充分提供資金。1947年1月，日本政府設(shè)立了“復(fù)興金融公庫”，采取低利息貸款政策，優(yōu)先向工礦業(yè)等重點基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)貸款。1947-1949年間，“復(fù)興金融公庫”提供的貸款總額達1239億日元。

　　1948年盟軍司令麥克阿瑟向日本首相吉田茂下達了“經(jīng)濟安定九原則”特別指令，主要內(nèi)容是通過超平衡預(yù)算、穩(wěn)定工資、強化物價管制、制定單一匯率、振興出口等措施，促進日本經(jīng)濟自立和國際化�！敖�(jīng)濟安定九原則”的制定者和實施者是美國人道奇，因此又被稱為“道奇路線”。1949年日本強制實行“道奇路線”，致使日本股票市場重建不久就陷入蕭條。1950年，朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)引起的“特需景氣”給蕭條的日本經(jīng)濟注入了活力。1950年3月，日本政府又批準11個城市銀行設(shè)立中小企業(yè)金融專門銀行，先后制定并通過了《關(guān)于協(xié)同組合的金融事業(yè)的法規(guī)》、《互助銀行法》和《信用金庫法》等，并成立了專門為設(shè)備投資提供金融服務(wù)的“日本開發(fā)銀行”。“特需定貨”為企業(yè)恢復(fù)創(chuàng)造了機會，企業(yè)投資擴大，以城市銀行為中心的大銀行負責提供資金，自此以后，以城市銀行為中心的系列貸款體制確立了起來。

　　4.經(jīng)濟高速增長時期主銀行制度的完善

　　在日本經(jīng)濟高速增長時期，主銀行為企業(yè)發(fā)展提供了充足的資金，企業(yè)的擴張也使主銀行獲得了豐厚的回報。在主銀行與企業(yè)相互促進共同發(fā)展的過程中，主銀行制度通過銀行與企業(yè)建立雙向互惠交易關(guān)系得到強化。這種互惠關(guān)系表現(xiàn)在以下方面：

　�。�1）在日本經(jīng)濟高速增長期，大企業(yè)對重工業(yè)和化學(xué)工業(yè)的投資需求旺盛，企業(yè)擁有自己的主銀行，不僅能夠滿足資金需求，而且能夠通過主銀行調(diào)節(jié)金融周期。當日本政府周期性地采取金融緊縮政策時，主銀行減少對其他企業(yè)的貸款，以保證向系列企業(yè)提供貸款。因此，以大銀行為主銀行的企業(yè)比其他企業(yè)處于相對有利的地位。

　　（2）在經(jīng)濟高速增長時期，銀行的存款越多，貸款和收益也越多。由于系列企業(yè)從其他銀行獲得的貸款將存入主銀行，使主銀行的存款增加，以某一銀行為主銀行的企業(yè)越多，該主銀行就能夠得到更多的存款，該銀行的實力就越強。相反，非主銀行和系列企業(yè)少的銀行法人存款少，在競爭中處于不利地位。因此，各個銀行都試圖通過對企業(yè)的系列化擴大自己的范圍，擁有系列企業(yè)很少的銀行，或者未能成為大企業(yè)的主銀行的銀行，只能以輔助銀行的身份向企業(yè)提供貸款。

　�。�3）城市銀行把地方銀行及非銀行金融機構(gòu)納入自己的體系，通過持有這些金融機構(gòu)的股份和派遣董事，使其成為自己的輔助銀行，參與銀團貸款。同時，城市銀行與同一集團內(nèi)部的信托銀行、生命保險企業(yè)保持密切關(guān)系，通過對輔助銀行的系列化和橫向合作，增強了自己的作用。

　　1974年，法人持股比率達到63.9%，銀行持股比率進一步上升到33.9%.在日本經(jīng)濟高速增長時期，主銀行與系列企業(yè)的結(jié)合是一種互惠交易，一方面，主銀行制使大型城市銀行迅速發(fā)展壯大，另一方面，主銀行制的發(fā)展也有力地支持了企業(yè)的發(fā)展，對日本經(jīng)濟高速增長發(fā)揮了重要作用，形成了企業(yè)與銀行相互促進、共同發(fā)展的局面。1975年第一次石油危機爆發(fā)，日本經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)步增長，這期間的主銀行制度走向成熟，銀行持股比率穩(wěn)步提高。1990年，銀行持股比率提高到41.6%.

　　5.金融體制與主銀行的發(fā)展

　　日本政府對銀行系統(tǒng)的保護措施是主銀行制發(fā)展的另一個重要原因：

　�。�1）日本銀行嚴格控制城市銀行的資格。20世紀50年代以后，15家城市銀行由于銀行之間的合并減少到10家。新增城市銀行是通過批準現(xiàn)有城市銀行設(shè)立分支機構(gòu)實現(xiàn)的，這樣，城市銀行就在政府的保護下具有了壟斷地位，降低了銀行業(yè)的競爭。

　�。�2）政府通過對銀行的直接監(jiān)察和獎優(yōu)罰劣，維護銀行體制的安全運行，防止銀行破產(chǎn)，實際上為銀行捉供了“保險”。日本銀行和大藏省對銀行實行嚴密監(jiān)控和審慎控制。大藏省銀行局可任意檢查銀行的賬簿，一旦發(fā)現(xiàn)問題，有權(quán)提出解決建議。同時，日本銀行通過其信貸部密切監(jiān)控銀行的正常運作，定期現(xiàn)場稽查。當一個銀行被證明管理不佳，需要資產(chǎn)重組時，大藏省會派人進入董事會擔任董事或總裁。對于銀行間的兼并也都是由政府操作的。日本銀行還通過城市銀行分支機構(gòu)許可證的發(fā)放，獎勵那些在救援不良企業(yè)中有功的主銀行。

　�。�3）銀行為日本銀行和大藏省退休的官員提供工作，特別是到大銀行擔任重要職位，是一種對官員在任職期間努力工作的獎勵。這種慣例體現(xiàn)了政府和銀行的密切關(guān)系，通過這種激勵機制促使官員為維護銀行的穩(wěn)定而努力工作，并且促使監(jiān)督官員與大銀行保持一種默契的良好私人關(guān)系。

　　二、主銀行發(fā)揮作用的方式

　　主銀行是客戶企業(yè)的大股東和主要債權(quán)人，與企業(yè)之間存在著廣泛的利益關(guān)系。因此，作為大股東和主要債權(quán)人的主銀行，應(yīng)該試圖通過各種途徑控制企業(yè)來保證自身的利益。但是，在日本并沒有出現(xiàn)這種情況，主銀行在企業(yè)正常的情況下不會控制或操縱企業(yè)，原因是：（1）相互持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成了銀行與企業(yè)之間相互控制的局面；（2）企業(yè)相互持股的目的是為了形成穩(wěn)定的長期交易關(guān)系，一旦這種關(guān)系形成以后，可以大大降低交易成本，使長期交易的收益大于通過短期控制所帶來的收益；（3）在日本經(jīng)濟中存在大量的隱含契約，這些隱含契約已經(jīng)形成了一種制度化的行為期待，其約束力甚至比正式制度還強，誰違反了這種非正式的制度安排，他將會受到嚴厲的懲罰。主銀行不謀求控制企業(yè)就是基于這樣一種隱含契約，這在建立主銀行關(guān)系時就已經(jīng)形成了。

　　日本主銀行作為大股東和主要債權(quán)人與企業(yè)保持距離是有條件的，那就是企業(yè)要保持良好的經(jīng)營狀況，否則，主銀行介入企業(yè)管理不僅被認為是正當?shù)�，而且是一種責任，這種治理方式被稱之為“相機治理”。更確切地說，相機治理是指這樣一種機制：在企業(yè)經(jīng)營處于良好的狀態(tài)下，主銀行通常并不干預(yù)企業(yè)的內(nèi)部管理事務(wù)。在企業(yè)經(jīng)營惡化的情況下，主銀行根據(jù)情況干預(yù)企業(yè)內(nèi)部事務(wù)，包括債務(wù)展期、減免利息、注入資金等金融援助措施，在更為嚴重的情況下，主銀行會通過派遣管理人員接管企業(yè)。

　　1.金融援助　在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績惡化或出現(xiàn)財務(wù)危機時，主銀行以不同的方式對企業(yè)的經(jīng)營活動實施于預(yù)，其首要措施就是金融援助。金融援助是指主銀行單獨或組織其他金融機構(gòu)共同參加，給企業(yè)以金融方面的支持，包括推遲支付利息、降低貸款利率、減少或豁免企業(yè)應(yīng)付的利息、推遲或暫停償付貸款本金、向企業(yè)注入新的資金等等。這些措施一般要持續(xù)3-5年。主銀行在實施金融援助時，同時會要求企業(yè)提出一個恢復(fù)或調(diào)整計劃，計劃的制定需要和主銀行磋商，得到銀行批準后才能執(zhí)行。

　　在實施金融援助的過程中，主銀行發(fā)揮主導(dǎo)作用，不僅要對財務(wù)惡化的企業(yè)命運負責，還要對企業(yè)債權(quán)人的利益負責。一般情況下，主銀行的利率降低幅度通常要大于其他銀行，而且可能會購買其他金融機構(gòu)的債權(quán)，或承擔更多的債務(wù)。對問題相對不是很嚴重的企業(yè)，主銀行采取金融救助的方式。如果企業(yè)陷入了更加嚴重的危機，主銀行會更深入地介入企業(yè)管理。

　　2.接管企業(yè)　如果企業(yè)財務(wù)惡化繼續(xù)發(fā)展或陷入破產(chǎn)狀態(tài)，主銀行就會通過企業(yè)法人治理機制接管企業(yè)，對企業(yè)進行重組，這種情況稱之為主銀行接管。常見的措施有：（1）注入緊急援助資金，為企業(yè)恢復(fù)正常的經(jīng)營活動創(chuàng)造條件；（2）派遣銀行高級雇員替代或充實企業(yè)經(jīng)營者隊伍；（3）對企業(yè)資產(chǎn)進行重組；（4）重組企業(yè)內(nèi)部組織系統(tǒng)；（5）實施裁減人員、降低成本等一系列措施；（5）調(diào)整企業(yè)金融結(jié)構(gòu)，包括債務(wù)水平、融資方式、股權(quán)結(jié)構(gòu)；（6）安排與相關(guān)企業(yè)合并。

　　對馬自達公司的干預(yù)是一個很好的案例。1973年第一次石油危機之后，馬自達公司生產(chǎn)的旋轉(zhuǎn)式發(fā)動機汽車因耗油量大，市場需求大幅度降低，公司陷入嚴重的財務(wù)危機。馬自達公司的主銀行住友銀行和住友信托及時進行干預(yù)，首先把銀行的一大批高級管理人員委派到馬自達公司出任董事或各部門主管；其次是向馬自達提供優(yōu)惠貸款；第三是要求該公司把一部分股份賣給銀行；第四是住友集團的綜合商社全面負責馬自達產(chǎn)品的銷售。通過上述一系列措施，馬自達公司順利地渡過了這場危機。

　　3.主銀行的作用　日本企業(yè)的主銀行干預(yù)活動替代了美國的股票市場接管機制。從主銀行對企業(yè)的干預(yù)過程中可以看到，主銀行所作的絕大多數(shù)工作類似于美國的企業(yè)重組：原有的經(jīng)營者被免職、委派新的管理人員、注入新的資金、重組債務(wù)、改變股權(quán)結(jié)構(gòu)等等。正是基于這一點，日本雖然很少出現(xiàn)美國式的股票市場并購，但主銀行對企業(yè)的監(jiān)督和控制被認為起到了接管市場的作用，即日本存在銀行接管市場。

　　由于存在銀行接管的可能性，在正常狀態(tài)看不到銀行控制，可金融體系作為一個整體具有潛在接管的威懾力。因此，青木昌彥（1998）提出日本企業(yè)是受到來自職工（包括經(jīng)營者）集團和金融集團雙向控制的“二元制”企業(yè)。在這種“二元制”模式中，職工集團因追求收入增加而具有減少投資的短期傾向，金融集團追求的是資金的安全和穩(wěn)定收益，經(jīng)營者受到來自這兩個集團的壓力，符合他們要求的唯一途徑是擴大投資、提高市場占有率，創(chuàng)造利潤。

　　主銀行對企業(yè)實施的金融援助和接管在某種程度上為企業(yè)提供了不破產(chǎn)的“保險”。從理論上說，企業(yè)會因有這種保險而傾向于從事風險更高的投資項目。但由于債權(quán)人對風險的回避性，主銀行并不鼓勵企業(yè)投資收益高但風險大的項目。從另一方面看，企業(yè)從主銀行獲得資金的成本要高于從其他渠道獲得資金的成本，這意味著企業(yè)從主銀行獲得不破產(chǎn)的“保險”是需要付出費用的。

　　三、主銀行制面臨的挑戰(zhàn)

　　由于政府為銀行提供不破產(chǎn)的“保險”，而主銀行為企業(yè)提供不破產(chǎn)的“保險”，20世紀80年代后，在雙“保險”的刺激下，銀行和企業(yè)的過度借貸行為使金融風險加劇，導(dǎo)致80年代末的泡沫經(jīng)濟膨脹。泡沫經(jīng)濟崩潰以后，日本經(jīng)濟陷入長期低迷。

　　日本泡沫經(jīng)濟崩潰，對銀行業(yè)造成了極大沖擊，北海道拓殖銀行、東洋證券、山一證券、八佰伴等一批金融機構(gòu)紛紛倒閉，極大地削弱了主銀行的地位，其主要表現(xiàn)在以下方面：

　�。�1）銀行持有大量企業(yè)股票，在股票市場上升時，銀行能夠獲得豐厚的資本溢價收益。當股票市場全面下跌時，銀行資本會隨之縮水，銀行的安全性受到威脅；（2）銀行對企業(yè)的貸款大多數(shù)是抵押貸款，企業(yè)的抵押品主要是房地產(chǎn)、設(shè)備和股票。如果以經(jīng)濟高漲時期膨脹的房地產(chǎn)作為抵押品，在經(jīng)濟蕭條時期，企業(yè)破產(chǎn)和房地產(chǎn)價格的下降會使銀行得不到應(yīng)有的貸款保障，結(jié)果形成銀行不良債權(quán)；（3）主銀行助長了企業(yè)參與房地產(chǎn)投資、設(shè)備投資和股票投資，是導(dǎo)致80年代末日本經(jīng)濟泡沫膨脹的重要原因之一。當泡沫經(jīng)濟破碎以后，銀行又是最大的受害者，企業(yè)大量無法收回的投資、破產(chǎn)、倒閉最終轉(zhuǎn)化為不良債權(quán)。大量不良債權(quán)降低了企業(yè)的活力和金融系統(tǒng)的安全性，進一步制約了日本經(jīng)濟走出低谷，使日本經(jīng)濟長期處于低迷狀態(tài)。而長期低迷的經(jīng)濟又進一步使不良債權(quán)越積越多，結(jié)果形成了惡性循環(huán)。

　　泡沫經(jīng)濟崩潰后，日本銀行紛紛裁減人員，收縮海外業(yè)務(wù)規(guī)模。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，不僅影響銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略，也迫使主銀行調(diào)整對企業(yè)的持股方式和援助方式。主銀行因其自身實力的衰落，無法為眾多企業(yè)提供長期援助，企業(yè)融資方式由主要依靠主銀行轉(zhuǎn)向海外融資和直接融資。同時，由于主銀行的資質(zhì)下降，主銀行無力支撐長期持有股票，不得不買出部分股票，主銀行對企業(yè)的影響也因持股關(guān)系的削弱而降低。

　　四、對主銀行制度的再認識

　　綜上所述，日本主銀行制度體現(xiàn)的是一種緊密的銀企關(guān)系，這種緊密的銀企關(guān)系既是造就日本經(jīng)濟奇跡的主要動力之一，也是制約日本經(jīng)濟擺脫長期低迷的主要障礙。

　　首先，主銀行制度的有效性需有外部條件的配合，這個外部條件就是經(jīng)濟增長。在經(jīng)濟增長時期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，主銀行能夠獲得持股企業(yè)的股票溢價收益和貸款利息，企業(yè)與銀行處于良性互動狀態(tài)。主銀行支持企業(yè)投資，企業(yè)發(fā)展為銀行帶來豐厚收益，兩者相互促進，共同發(fā)展。但在經(jīng)濟蕭條時期，經(jīng)濟不景氣將使大量企業(yè)陷入困境，客觀上也削弱主銀行對單一企業(yè)的救助能力。更為重要的是，企業(yè)危機可以直接轉(zhuǎn)化為銀行危機，對金融系統(tǒng)的安全構(gòu)成威脅，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)與銀行的雙向惡性循環(huán)，使經(jīng)濟難以擺脫長期蕭條的困境。因此，主銀行制度具有雙重作用。在經(jīng)濟增長時期，企業(yè)與主銀行形成了資金需求與供給的良性循環(huán)，能夠促進宏觀經(jīng)濟更加快速的發(fā)展；在經(jīng)濟蕭條時期，企業(yè)與銀行也會產(chǎn)生不良債權(quán)的惡性循環(huán)，使宏觀經(jīng)濟難以擺脫長期低迷狀態(tài)。

　　其次，路徑依賴對日本主銀行制度的發(fā)展具有較大的影響。雖然日本曾經(jīng)出現(xiàn)了建立美國式銀企分離制度的機遇，但路徑的作用使日本朝著建立主銀行制度的方向發(fā)展，而且這種趨勢在經(jīng)濟高速增長時期得到強化。盡管泡沫經(jīng)濟崩潰后日本緊密銀企關(guān)系的弊端暴露無遺，但路徑依賴使日本主銀行制度改革面臨重重困難。從某種意義上說，只有日本擺脫了導(dǎo)致不良債權(quán)惡性循環(huán)的制度性因素，日本經(jīng)濟才能重新走上健康發(fā)展的軌道。主銀行制度只是形成日本不良債權(quán)惡性循環(huán)的制度之一，日本的企業(yè)管理模式。文化傳統(tǒng)等眾多制度都在一定程度上制約著日本經(jīng)濟的發(fā)展，日本經(jīng)濟重新獲得活力需要這些具有多重均衡性制度的整體變遷，而這一過程是一個長期而痛苦的。因此，主銀行制度的轉(zhuǎn)變不僅需要較長的時間，而且不是一個獨立的過程，其他制度安排的變化也對其有著重要影響。

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