[摘  要]歐元在國(guó)際貨幣體系中的地位，一方面取決于歐元區(qū)內(nèi)部環(huán)境，如歐元區(qū)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)、各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及歐洲中央銀行保持物價(jià)穩(wěn)定、抑制通貨膨脹的良好表現(xiàn)等。另一方面，還取決于外部環(huán)境，如歐元在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位增強(qiáng)、歐元匯率呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢(shì)等。

　　歐元作為一種獨(dú)立的超國(guó)家性質(zhì)的法定貨幣于1999年1月1日在其成員國(guó)范圍內(nèi)正式啟用。它的誕生是布雷頓森林體系瓦解之后國(guó)際金融史上最重大的事件。它的啟用無(wú)疑對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及國(guó)際金融產(chǎn)生重大的影響，特別是它作為一種重要的跨國(guó)貨幣對(duì)多元化國(guó)際貨幣體系的影響尤為深遠(yuǎn)。

　　隨著歐元的出現(xiàn)和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)際貨幣體系將真正走向“多元化”格局，美元的壟斷地位必定會(huì)弱化，當(dāng)今匯率體系中過(guò)分依賴美國(guó)的現(xiàn)象將有所改變。美元、歐元占統(tǒng)治地位而日元扮演“小伙伴”角色的多元化貨幣體系，將會(huì)取代以美元占?jí)艛嗟匚坏膰?guó)際貨幣體系。雖然美元仍是主導(dǎo)貨幣，但歐元決不是附庸，它將成為國(guó)際貨幣體系中的一個(gè)重要支柱，在國(guó)際事務(wù)、全球投資和國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮重大作用。

　　一、內(nèi)部環(huán)境是影響歐元國(guó)際貨幣地位的決定因素

　　1、歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力奠定了歐元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的重要地位

　　在過(guò)去的十年間，官方外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)發(fā)生丁很大變化。美元份額從1993年的56.6%上升到1999年的67.9%，隨后便維持這一水平直到2001年末。然而，2002年美元所占比例降到64.3%，而歐元所占比例有所提高，在2002年所有外匯儲(chǔ)備中所占比例為14.6%，略高于1999年以來(lái)的平均水平。另外，一些工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)表的儲(chǔ)備構(gòu)成顯示歐元的份額在上升，而一些亞洲新興國(guó)家也更大比例地增加了歐元的儲(chǔ)備。日元所占比例從1993底的 7.7%降到1997年的5.2%，2002年以前一直在這一水平上下浮動(dòng)。英鎊一直維持3%—4%的水平，瑞士法郎不足1%，其他貨幣到2002年升至 11%.

　　需要說(shuō)明的是，1999—2002的歐元份額不能直接與德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、荷蘭盾和歐洲貨幣單位所占份額相比，然而通過(guò)調(diào)整數(shù)據(jù)，只考慮歐元區(qū)以外這些貨幣的持有量，1998年這些貨幣所占的總份額實(shí)際上是與1999年的歐元份額是一致的。

　　一種貨幣能否成為世界主要的儲(chǔ)備貨幣，主要取決于發(fā)行該貨幣經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模，該經(jīng)濟(jì)體在世界貿(mào)易中所占份額的大小，以及該儲(chǔ)備貨幣幣值的穩(wěn)定性，而其經(jīng)濟(jì)實(shí)力是最后的決定因素。歐元背后的經(jīng)濟(jì)體是由德國(guó)、法國(guó)、意大利、芬蘭、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、葡萄牙、西班牙、奧地利、愛(ài)爾蘭和希臘12個(gè)歐洲國(guó)家組成的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力與美國(guó)不相上下。歐元區(qū)擁有3.02億人口；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值63710億歐元；在世界貿(mào)易中所占份額為15.2%（不含歐盟15國(guó)之間的貿(mào)易）。單從經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)是目前世界上唯一可以與美國(guó)相提并論的經(jīng)濟(jì)體。歐元在世界儲(chǔ)備貨幣中的比重逐步加重，將進(jìn)一步促進(jìn)全球儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展�！�

　　2、歐元的穩(wěn)定程度及歐洲中央銀行的信譽(yù)同樣影響歐元的國(guó)際貨幣地位

　　作為國(guó)際貨幣，其目前及未來(lái)的價(jià)值都應(yīng)保持穩(wěn)定。但貨幣的幣值穩(wěn)定與否，主要取決于貨幣發(fā)行國(guó)在控制通貨膨脹方面的能力，而是否能有效地控制通貨膨脹在很大程度上又取決于國(guó)家中央銀行的獨(dú)立性。1999年1月1日起，歐元區(qū)各國(guó)的貨幣政策已讓渡給歐洲中央銀行。因此歐元的穩(wěn)定很大程度上取決于歐洲中央銀行能否保持對(duì)政府的獨(dú)立性。歐洲中央銀行是參照德國(guó)聯(lián)邦銀行的模式建立起來(lái)的，它不向聯(lián)盟機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府負(fù)責(zé)而只向歐洲議會(huì)負(fù)責(zé)，具有很高的獨(dú)立性。《馬約》議定書(shū)第7款規(guī)定：歐洲中央銀行以及各成員國(guó)中央銀行在行使權(quán)利、執(zhí)行任務(wù)時(shí)，不得接受歐盟任何機(jī)構(gòu)、團(tuán)體或成員國(guó)政府的指示。這些機(jī)構(gòu)、團(tuán)體或政府必須遵守規(guī)定，不得影響歐洲中央銀行體系的決策。為了保證其獨(dú)立性，《馬約》還禁止歐洲中央銀行為成員國(guó)政府財(cái)政赤字提供融通資金。

　　除了以法律形式保障了歐洲中央銀行體系的獨(dú)立性之外，《馬約》第109條及其相關(guān)條款還為加入歐元區(qū)的國(guó)家規(guī)定了五項(xiàng)經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)各成員國(guó)的通貨膨脹率、利率、政府財(cái)政預(yù)算赤字和公共債務(wù)都作了明確的規(guī)定，為歐元的穩(wěn)定提供了有力的法律保障。另外，《穩(wěn)定與增長(zhǎng)條約》、《新的貨幣匯率機(jī)制》和《歐元的法律地位》等文件，對(duì)歐元幣值的穩(wěn)定也起著至關(guān)重要的作用。

　　3、歐洲中央銀行“善意的支持”戰(zhàn)略有助于提升歐元的國(guó)際貨幣地位

　　歐洲中央銀行前行長(zhǎng)杜伊森貝格強(qiáng)調(diào)，歐元的國(guó)際化并不是歐洲貨幣聯(lián)盟建立的目的，也不是歐洲中央銀行的目標(biāo)；歐洲貨幣聯(lián)盟的實(shí)行，歐元的啟動(dòng)，其目的是促進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高和成員國(guó)經(jīng)濟(jì)福利的增強(qiáng)；歐洲中央銀行的目標(biāo)是保持歐元區(qū)的價(jià)格穩(wěn)定。對(duì)于歐元的國(guó)際化問(wèn)題，歐洲中央銀行采取一種中立態(tài)度，既不限制也不鼓勵(lì)，而將歐元的國(guó)際化進(jìn)程交由市場(chǎng)去決定。

　　歐洲中央銀行雖然一再?gòu)?qiáng)調(diào)不推廣歐元的國(guó)際使用，并任由市場(chǎng)來(lái)決定，但實(shí)際上，歐洲人在這方面的政策和行動(dòng)表明他們采取的是“善意的支持”戰(zhàn)略。從國(guó)際貨幣體系發(fā)展的歷史看，想要迅速推進(jìn)歐元的國(guó)際使用是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)檫@既取決于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與政治穩(wěn)定，還取決于歐元自身的穩(wěn)定，并要服從于貨幣使用“網(wǎng)絡(luò)外部性”原則。從這個(gè)角度說(shuō)，歐洲是典型的“實(shí)證主義者”，歐元的國(guó)際使用也將是一個(gè)逐步拓展的過(guò)程，而且這個(gè)過(guò)程還有一些不確定的因素，其中最重要的是歐洲的政治態(tài)度，而這種態(tài)度可能又取決于歐元為歐洲人帶來(lái)的好處，尤其是經(jīng)濟(jì)利益。

　　二、外部環(huán)境是影響歐元國(guó)際貨幣地位的重要因素

　　1、歐元在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位有所增強(qiáng)

　　作為國(guó)際支付工具，美元在短期和中期內(nèi)仍是世界最大的貿(mào)易結(jié)算貨幣，但歐元已成為重要結(jié)算貨幣已是不爭(zhēng)的事實(shí)。那些與歐盟有密切的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)和金融聯(lián)系的國(guó)家受到歐元啟用的直接影響。這些受直接影響的國(guó)家通過(guò)與歐盟簽署協(xié)定等建立了聯(lián)系，它們分別是：簽署入盟前協(xié)定的國(guó)家（塞浦路斯、中歐和東盟）；簽署協(xié)作和海關(guān)聯(lián)盟協(xié)定的國(guó)家（馬耳他、土耳其）；簽署合作伙伴協(xié)定的國(guó)家（地中海國(guó)家）或通過(guò)其它特殊方式建立聯(lián)系的國(guó)家，如《洛美協(xié)議》的非洲、加勒比海和太平洋地區(qū)國(guó)家。通過(guò)加入歐元區(qū)和在商業(yè)交易和財(cái)務(wù)往來(lái)中使用歐元，這些國(guó)家不再承擔(dān)貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)和由這些風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沉重費(fèi)用。目前，全世界共有55個(gè)國(guó)家將歐元作為其本國(guó)貨幣的參照貨幣。

　　歐元消除了歐元區(qū)內(nèi)部各種貨幣之間的匯兌成本，減少了匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低了資本跨境流動(dòng)的成本，增強(qiáng)了國(guó)際資本的流動(dòng)性和便利性。歐元區(qū)各成員國(guó)所有政府公債都以歐元定值、發(fā)行，銀行間貨幣、資本和外匯市場(chǎng)都以歐元進(jìn)行交易，這就使歐元成為證券市場(chǎng)上的重要交易手段，并使國(guó)際外匯市場(chǎng)的外匯交易業(yè)務(wù)量和貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。同時(shí)，也大大提高了歐元在國(guó)際資本市場(chǎng)上的地位，歐盟可同時(shí)在歐元區(qū)內(nèi)部和外部籌集到大量的資金，以增強(qiáng)歐元在國(guó)際上的地位和吸引力。

　　在國(guó)際債券市場(chǎng)，1999年，以歐元區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券凈發(fā)行額比1998年增長(zhǎng)了一倍以上，發(fā)行量超過(guò)美元。2000年，以歐元計(jì)值的債券凈發(fā)行增長(zhǎng)一度緩慢，連續(xù)兩個(gè)年度低于美元計(jì)價(jià)的債券發(fā)行額，2002年前三個(gè)季度，歐元計(jì)值的債券發(fā)行額再度超過(guò)美元，表明國(guó)際投資者對(duì)歐元的興趣再度轉(zhuǎn)趨濃厚，大量的國(guó)際投資和投機(jī)資本轉(zhuǎn)向歐元市場(chǎng)。

　　利差的變化是投資轉(zhuǎn)向的重要原因之一。目前，美國(guó)的官方利率為1.25%，日本的官方利率基本為零，而歐元區(qū)的官方利率為2.5%.這種利差增加了歐元的吸引力。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家易辛表示，歐元區(qū)目前的利率水平已經(jīng)是第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最低水平，歐洲央行已為經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)勁地增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。另外，2003年11月1日上任的歐洲央行新任行長(zhǎng)特里切爾，其貨幣政策立場(chǎng)較傾向“以增長(zhǎng)為中心”。業(yè)內(nèi)人士稱，歐元區(qū)維持目前利率水平的機(jī)會(huì)很大，甚至還有升息的希望，這將支持歐元和美元保持100個(gè)基點(diǎn)的利差優(yōu)勢(shì)�！�。

　　國(guó)際投資資本轉(zhuǎn)向的另一個(gè)主要原因是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的確定性要高于美國(guó)。與美國(guó)相比，歐元區(qū)以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主，新經(jīng)濟(jì)僅處于起步階段，占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重較小。正當(dāng)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力、公司盈利能力驟減、微觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量可信度大打折扣之時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭較強(qiáng)，前景也較為明確，導(dǎo)致國(guó)際投資和投機(jī)資本大量流向歐元區(qū)。

　　另外，美國(guó)不斷增長(zhǎng)的巨額外貿(mào)和財(cái)政赤字給美元帶來(lái)了沉重的壓力，降低了投資者對(duì)美元的信心，從而相應(yīng)地提高了對(duì)歐元的信心。美國(guó)商務(wù)部日前發(fā)表的報(bào)告顯示，2002年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到創(chuàng)記錄的5034億美元，比2001年猛增了28%，其中，貿(mào)易逆差高達(dá)4352億美元，比2001年的貿(mào)易逆差猛增了21.5%；而且，美國(guó)2003財(cái)政年度的預(yù)算赤字是3740億美元。

　　2、歐元匯率呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢(shì)

　　1999年1月歐元啟動(dòng)時(shí)的匯率是1.018美元，之后一路下滑，處于強(qiáng)勢(shì)美元的陰影中。2000- 2001年間歐元的價(jià)格明顯被低估了，主要因?yàn)闅W元還沒(méi)有正式運(yùn)行，人們對(duì)歐元大多持觀望態(tài)度。

　　2002年1月1日，歐元正式流通，并于2002年 3月1日起正式取代各成員國(guó)貨幣而成為歐元區(qū)唯一合法流通的貨幣。伴隨著歐元的流通，歐元匯率也從2月1日的0.8560美元開(kāi)始一路上揚(yáng)，從3月底到7月份基本上呈單邊上揚(yáng)的走勢(shì)，并一度突破美元單價(jià)，摸高1比1.02美元，此后觸高回落。歐元對(duì)美元1：1的比價(jià)，是一個(gè)關(guān)口，也是一條心理線。這一比價(jià)具有獨(dú)特的意義，象征著歐元已經(jīng)出現(xiàn)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的趨勢(shì)。此后，7—10月歐元的平均匯率大體維持在平價(jià)水平附近；11月歐元對(duì)美元的匯率再度突破平價(jià)水平，12月繼續(xù)上升，并在一周內(nèi)接連突破1.01、1.02、1.03的關(guān)口，全年升值超過(guò)20%.2003年，歐元匯率基本呈上揚(yáng)趨勢(shì)。 5、6月歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)下1.19的歷史新高，8月份小幅下滑之后繼續(xù)上揚(yáng)，12月30日達(dá)到1.2499的制高點(diǎn)。

　　歐元區(qū)真正的利好因素是歐元的流通。歐元紙幣和硬幣的流通使得歐元的價(jià)值有了一種“實(shí)在感”，增強(qiáng)了人們對(duì)歐元的信心，從而在一定程度上彌補(bǔ)了其性質(zhì)上的缺陷。

　　另有分析家認(rèn)為，支撐歐元走強(qiáng)的根本因素并非歐元的“強(qiáng)壯”，而是美元的“疲軟”。較大的美歐利率差、美國(guó)的巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差和流入美國(guó)的外資急劇減少，是導(dǎo)致美元疲軟的三大因素。從市場(chǎng)因素看，歐元匯率的回調(diào)是基于“歐洲無(wú)壞事，美國(guó)無(wú)好事”。在貨幣政策與財(cái)政政策用盡之后，匯率政策成為美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的最后工具，而歐洲恰好需要便宜的進(jìn)口和較小的通貨膨脹壓力。

　　就美國(guó)而言，美元適度貶值有利于美國(guó)的出口，從而降低巨額貿(mào)易逆差，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。對(duì)歐元區(qū)國(guó)家來(lái)說(shuō)，歐元升值可以提升投資者和其他中央銀行對(duì)歐元的信心，從而增強(qiáng)歐元在國(guó)際金融界的地位。歐元升值還可以幫助歐元區(qū)國(guó)家抑制通貨膨脹，使歐洲央行得以放松銀根來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然，歐元大幅升值對(duì)歐元區(qū)的出口會(huì)造成負(fù)面影響。但總的來(lái)說(shuō)，歐元適度升值對(duì)美歐雙方都是利大于弊。這也是布什政府和歐洲央行對(duì)過(guò)去一年多歐元升值、美元貶值基本上采取袖手旁觀態(tài)度的主要原因。

　　三、結(jié)論

　　隨著歐元這一單一貨幣的完全流通，統(tǒng)一的歐洲大市場(chǎng)和統(tǒng)一的歐洲貨幣已經(jīng)開(kāi)始形成。歐元是第二大國(guó)際貨幣，已經(jīng)顯示出國(guó)際貨幣的些許實(shí)力，正在由弱變強(qiáng)，它將成為國(guó)際貨幣體系中的一個(gè)重要支柱，在國(guó)際事務(wù)、全球投資和國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮重大作用。但是，起碼在中期內(nèi)歐元只能弱化美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，歐元與美元平分秋色還需較長(zhǎng)時(shí)間，更不用說(shuō)取代美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位。

　　一方面，歐元尚缺乏足夠的內(nèi)在支撐，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡以及財(cái)政政策與貨幣政策的沖突將給歐洲中央銀行的貨幣政策帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，歐元的綜合競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敵美元。另一方面，美元在國(guó)際貨幣體系中的已有位置具有粘滯性，美元仍將保持它作為世界上最主要國(guó)際貨幣的位置，美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)力的影響仍會(huì)很大，大多數(shù)的進(jìn)出口商及國(guó)際投資者仍使用美元進(jìn)行貿(mào)易和投資，國(guó)際投資者的投資慣性一時(shí)難以改變。美國(guó)也不會(huì)輕易放棄強(qiáng)勢(shì)美元政策。一年多來(lái)，美元對(duì)西方其他主要貨幣的比價(jià)持續(xù)下跌，致使人們對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元政策表示懷疑，甚至有人斷言美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)美元政策已經(jīng)正式退出舞臺(tái)。但筆者認(rèn)為，美元貶值只是美國(guó)拯救經(jīng)濟(jì)的一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。布什政府期望利用疲軟的美元來(lái)促進(jìn)出口，進(jìn)而加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)增加選舉獲勝機(jī)率。強(qiáng)勢(shì)美元政策仍將是美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)策，美元在國(guó)際貨幣體系中的已有位置所產(chǎn)生的粘滯性作用不會(huì)在短期內(nèi)消失，短期的低迷與波動(dòng)不會(huì)動(dòng)搖美元作為世界上最主要國(guó)際貨幣的地位。