財政部、民政部日前公布實施了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》并于發(fā)布之日起施行。另外全國社�；�金理事會理事長劉仲藜宣布，全國社會保障基金理事會組建工作已基本完成，基金管理運營即將正式啟動，全國社�；�金總額（目前為600億余）的40％將投入股市中。而實際上，正如廣大投資人所關(guān)注的，社�；�金的運行能否給市場帶來生機呢

　　社保基金入市：遠(yuǎn)水難解近渴

　　本周市場最引人關(guān)注的話題應(yīng)屬周二消息面上公布的關(guān)于社�；�金管理運營即將啟動的利好，令部分市場人士仿佛又看到政策面的曙光；但好景不長，滬深股指僅經(jīng)歷周二小幅反彈之后，繼續(xù)一路破位下行，日K線連拉三陰。究竟該如何看待本次社�；�金入市的消息及其對市場的影響呢？仔細(xì)分析該項利好政策，盡管對中長線股市的穩(wěn)定、發(fā)展具有積極意義，但應(yīng)看到其效應(yīng)并非能在短期內(nèi)得以體現(xiàn)。社保基金目前總額已達(dá)到616億元，但根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國社保基金的投資比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，其中銀行存款的比例不得低于10％；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％。因此，買賣證券投資基金及股票的社�；�金，按目前的規(guī)模來講，不會超過250億；并且資金的流入將會是一個較為漫長的過程，在實際能進(jìn)入股票市場的250億元中，還包括認(rèn)購一級市場新股的資金。因此，實際投入二級市場的資金比例估計近期不會超過10％，最高也不會超過20％，即二級市場帶來的新增資金僅在60－120億元左右；同時，社�；�金入市的消息，從另一角度看，反而再一次讓人聯(lián)想到國有股減持又可能拉開序幕……《辦法》規(guī)定：在社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債，在條件成熟時可報國務(wù)院批準(zhǔn)后改按上述規(guī)定比例進(jìn)行投資。目前社�；�金的建立正處在初始階段，按照《辦法》，只有通過國有股減持所獲的資金才可以入市，而今年六月以來，通過二級市場國有股減持所獲資金僅20億元，實際上只有這20億資金可以入市，只有重新啟動國有股減持，才能增加市場的供給。減去這20來億，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款有580億，僅限投資于銀行存款和國債。根據(jù)金融市場的變化和基金投資運作的情況，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，可對基金投資的比例適時進(jìn)行調(diào)整。因此，社�；�金的入市從實際意義上帶給市場的增量資金并不明顯。周三，市場又公布了新股發(fā)行的擴容利空，尤其是江西銅業(yè)將發(fā)行23000萬A股，是繼華能國際后又一家國企大盤股的發(fā)行，標(biāo)志大盤股的發(fā)行可能又拉開序幕，對年末資金面而言，無疑又將產(chǎn)生較大的影響。

　　其次，對于社�；�金入市的效果也不能給予過高的期望。一方面：社�；�金必須以回避風(fēng)險為前提，社保基金追求的是一種穩(wěn)定收益、以安全性為第一位。對社�；�金的用途，周三國務(wù)院總理朱镕基在全國社會保障基金理事會第一屆理事大會上強調(diào)，應(yīng)規(guī)范穩(wěn)健運作社保基金，防范和抵御各種風(fēng)險，進(jìn)一步表明管理層出臺社�；�金的用意所在。另一方面：社�；�金在二級市場的操作水平仍有待檢驗，從去年社�；�金的投資收益看，絕大多數(shù)利潤來自于其銀行存款和國債投資收益，好不容易買的中石化原始股目前還處在虧損狀態(tài)之中。

　　莫把社�；�金入市輕易當(dāng)利好

　　其實以前關(guān)于社保基金入市的傳言早就紛至沓來，社�；�金本來就入不敷出，怎么有能力投資高風(fēng)險的股票市場�？墒�，在中國石化的發(fā)行中，社�；�金卻迫不及待地破例以“戰(zhàn)略投資者”的身份獲得網(wǎng)下配售3億股，實在沒想到卻反被套牢，真是偷雞不成反蝕把米。其實社�；�金入市就是奔著賺錢來的，往往其利潤是建立在二級市場投資者的身上，如此看來，社保基金即使入市也未必是好事。

　　培育機構(gòu)投資者是未來證券市場發(fā)展的方向，到目前為止，機構(gòu)投資者的數(shù)目大幅增加�？墒�，目前我國股市的機構(gòu)投資者并沒有達(dá)到預(yù)期的作用，與培育機構(gòu)投資者的初衷有很大差距。

　　一是一些機構(gòu)投資者以追求利潤最大化為目的而不擇手段。事實上，許多機構(gòu)投資者往往借助政策的優(yōu)勢在一級市場興風(fēng)作浪，然后到二級市場大量套現(xiàn)，如此循環(huán)往復(fù)賺取“政策利潤”�！皯�(zhàn)略投資者”是其中的典范，當(dāng)今年3月1日寶鋼股份戰(zhàn)略投資者配售的股票上市時，下午一點寶鋼股份竟以跌停板開盤，瞬間在5.35元成交一億多股。

　　二是一些機構(gòu)投資者專門鉆政策的空子。有些機構(gòu)投資者不在二級市場用功，總想在一級市場發(fā)財。去年上半年發(fā)行新股時，可以在網(wǎng)下給法人投資者配售，并引進(jìn)所謂的“戰(zhàn)略投資者”，他們利用不交款或少交款的優(yōu)勢大舉申購新股。以興華基金為代表的投資基金為了多獲得一級市場的股票，大肆申購閩東電力，把發(fā)行市盈率推高到88倍，創(chuàng)造了新股發(fā)行市盈率空前的記錄。基金可以輕易在一級市場配售到大量發(fā)行價的股票引起中小投資者的嚴(yán)重不滿。在取消了基金的這種特權(quán)后，以證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者打起了增發(fā)新股的主意。在申購增發(fā)新股時，大部分增發(fā)的上市公司只讓基金只交一小部分定金，多數(shù)是交10％。日前，深圳高速增發(fā)，基金只需交納20％定金，基金的申購收益率將是參與網(wǎng)上申購?fù)顿Y者的5倍。在參與網(wǎng)下配售的47只基金中，竟有8只基金申購數(shù)量超過了10億股，華安創(chuàng)新申購數(shù)量更是高達(dá)40.98億股。結(jié)果顯然對公眾投資者嚴(yán)重不公。

　　三是有些機構(gòu)投資者目無法紀(jì)，視證券法為兒戲。億安科技股票操縱案就是在這種思想背景下的產(chǎn)物，他們覺得巨額利潤的誘惑遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違法所帶來的風(fēng)險，如果僥幸成功，就會獲得巨額利潤，如果被抓，大不了沒收利潤加罰款了事，又不追究刑事責(zé)任，再說，把錢藏起來還未必能罰成。這種思想已經(jīng)有蔓延趨勢，以致于證券投資基金也效仿之，直到“基金黑幕”的曝光，才把機構(gòu)投資者的真實行為暴露出來。

　　如果說國有股減持充實社�；�金之后，再回流到股市又有什么用呢？以高價套現(xiàn)再回過頭來賺錢不是加劇了不公嗎？再說這也是難以讓人信服的，目前社�；�金對資金需求的渴望是非常強烈的，怎么有能力投資目前高風(fēng)險的股票市場。即使社�；�金真的進(jìn)入股市，也不會冒風(fēng)險去買二級市場的股票，很大的可能性就是，利用政策的傾斜承接增發(fā)新股的“打折貨”，促進(jìn)了增發(fā)，從而加快了國有股的減持速度�；蛘咭浴皯�(zhàn)略投資者”的身份配售一級市場的新股，坐享一、二級市場的差價利潤，步過去的封閉式基金的后塵。