4.個(gè)人賬戶性質(zhì)的問題

　　個(gè)人賬戶從本質(zhì)上講具有“資產(chǎn)賬戶”和“債務(wù)賬戶”的雙重性質(zhì)；前者是指個(gè)人儲(chǔ)蓄和投資的回報(bào)功能，后者就比較復(fù)雜了：由于轉(zhuǎn)入個(gè)人賬戶的這部分收入不能用以支撐傳統(tǒng)的社保體系。所以就人為地“制造”廠一個(gè)“債務(wù)賬戶”，其債務(wù)總額等于收入轉(zhuǎn)入加上利率；退休時(shí)，當(dāng)所獲得的傳統(tǒng)社保體系的養(yǎng)老金給付被削減或抵消時(shí)，這筆債務(wù)才能予以償還，才能“激活”這個(gè)“債務(wù)賬戶”；由于每月削減的額度要根據(jù)幾十年不同的利率計(jì)算，所以就會(huì)出現(xiàn)一些問題。例如，如果賬戶持有者在退休之前死亡，幸存者配偶既繼承了其個(gè)人賬戶中的資產(chǎn)，同時(shí)也繼承了其債務(wù)賬戶中積累的債務(wù)，這時(shí)，其債務(wù)的償還要從其配偶的給付中予以支付，也就是說，配偶所繼承的賬戶：資產(chǎn)可能高于債務(wù)，也可能少于債務(wù)。再例如，在離婚的情況下，婚內(nèi)積累的“資產(chǎn)賬戶”和“債務(wù)賬戶”均應(yīng)予以分割，同樣會(huì)㈩現(xiàn)“資產(chǎn)賬戶”少于或多于“債務(wù)賬戶”的情況。再例如，如果一個(gè)人在退休之前死亡而沒有幸存的配偶，而其“資產(chǎn)賬戶”可以分配給其繼承者，“債務(wù)賬戶”卻是不能分配的，在這種情況下，個(gè)人賬戶具有某些“隱性”人壽保險(xiǎn)的性質(zhì)，有利于其繼承者。

　　5.個(gè)人賬戶的行政管理費(fèi)用問題

　　對(duì)私有化改革以后管理個(gè)人賬戶的行政成本，“反對(duì)派”提出了較多的疑問�！安际矆�(bào)告”假?zèng)]“支柱一”的年行政管理費(fèi)用比率為資產(chǎn)的0.3％，以40年積累為計(jì)算周期來看，顯然是不夠的。首先，在個(gè)人賬戶初創(chuàng)階段，需要額外支付一筆一次性的成本；其次，大部分成本是“固定成本”，即每個(gè)賬戶的成本；如果賬戶規(guī)模擴(kuò)大的話，邊際成本會(huì)下降。但問題是，賬戶的平均規(guī)模取決于從“支柱一”向“支柱二”轉(zhuǎn)移的規(guī)模，如果轉(zhuǎn)移的賬戶數(shù)量較多，“支柱一”的賬戶規(guī)模就會(huì)下降。假設(shè)每個(gè)人在超過5000美元的門檻以后都想轉(zhuǎn)移到“支柱二”中去，0.3％就意味著每年不到15美元（0.3％×5000美元）。如果沒有人愿意進(jìn)入“支柱二”，這個(gè)比例的管理費(fèi)從長期來看似乎還是合理的，與TSP就很接近。最后，還需要一筆宣傳教育費(fèi)用。401（K）的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)顯示，資本市場(chǎng)的宣傳教育也需要大量的資金。

　　6.私有化改革以后美國社保體系的可持續(xù)性問題

　　可持續(xù)性問題是“反對(duì)派”強(qiáng)烈抨擊“布什報(bào)告”的一個(gè)重要內(nèi)容。他們認(rèn)為，這項(xiàng)改革并沒有完全解決社保基金的可持續(xù)性問題，因?yàn)樗�需要一般稅收轉(zhuǎn)移支付的支撐：在“模式二”下，假定參加的人數(shù)為100％，如果不注入一般稅收的轉(zhuǎn)移支付，其枯竭的日期在2025年就要提前到來；在“模式三”下，假定加入的人數(shù)為2／3，其枯竭的日期為2039年。而在目前傳統(tǒng)社保法律制度下，其枯竭的日期應(yīng)該是2041年。如果注入資金，“戴—奧報(bào)告”精算的結(jié)果令人十分吃驚：“模式二”下的財(cái)政借貸到2010年是8020億美元，2030年39280億美元，2050年38890億美元，2070年63820億美元，2076年129560億美元：“模式三”下的情況差不多，分別是4750億美元、20090億美元、8540億美元、78660億美元和 129550億美元。對(duì)“布什報(bào)告”私有化改革三個(gè)模式的評(píng)價(jià)結(jié)論，“戴—奧報(bào)告”總的認(rèn)為有較大的風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來看，較高的回報(bào)預(yù)示著較大的風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是難以預(yù)測(cè)的，而“布什報(bào)告”中“蠱惑人心地使用的那些數(shù)據(jù)是被曲解了的”。所謂“政治風(fēng)險(xiǎn)”是未來立法條件的不確定性，它“是一個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)還是政治保值，這還是不明確的”，“戴—奧報(bào)告”還批評(píng)“布什報(bào)告”沒有使用傳統(tǒng)體制下的給付標(biāo)準(zhǔn)即“計(jì)劃中的給付”概念作為其比較的參考標(biāo)準(zhǔn)，而“創(chuàng)造地使用”了“可支付的給付”這個(gè)新的概念，從而使人們失去了與目前體制下給付標(biāo)準(zhǔn)作比較的參照系，是在誤導(dǎo)輿論。

　　7.股票投資風(fēng)險(xiǎn)問題

　　“布什報(bào)告”引起的另一個(gè)爭論是對(duì)未來股市投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估。該報(bào)告對(duì)建立個(gè)人賬戶以后可以較大幅度提高退休金水平的預(yù)測(cè)與分析是建立在一個(gè)既定的股市回報(bào)率的基礎(chǔ)之上的。近十幾年來，美國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)過去200年來股票年回報(bào)率的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是7％左右。但是當(dāng)前股票市場(chǎng)表現(xiàn)出來的前所未有的“本質(zhì)”使人們不可能僅僅根據(jù)歷史模式來預(yù)測(cè)未來，目前股票市場(chǎng)如此糟糕的狀況是股票溢價(jià)的結(jié)構(gòu)件滑坡，它既可能來自人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)概念的調(diào)整，又可能來自中小投資者人市門檻的降低，等等，情況非常復(fù)雜。坎布爾的初步估計(jì)是，未來股票回報(bào)率很可能在5％～5.5％之間。

　　三、美國社會(huì)輿論的反映及私有化改革的前途

　　社會(huì)保障稅是美國人支付的最大的單項(xiàng)稅種，80％以上的美國人支付的社保稅要多于他們的聯(lián)邦所得稅；社會(huì)保障的歲人占聯(lián)邦預(yù)算的23％，是聯(lián)邦政府最大的財(cái)政計(jì)劃，因此它是世界上最大的政府計(jì)劃項(xiàng)目。2002年8月20日《西雅圖郵報(bào)》說：1935年 8月14日《社會(huì)保障法案》誕生至今正好67歲了，這是一個(gè)人命關(guān)天的計(jì)劃，為一代代美國人做出了巨大的貢獻(xiàn)；盡管人們對(duì)“布什報(bào)告”毀譽(yù)不一，見仁見智，但它畢竟涉及到千家萬戶；盡管學(xué)界對(duì)它提出了一些問題，但畢竟它是一場(chǎng)重要的大變革。在一些人看來，它是“新政的一次改革探索”，是對(duì)“羅斯福幻想”的重塑，是對(duì)“美國之夢(mèng)”的再造。

　　正是由于這個(gè)原因，一年多來，美國各種平面和多媒體的輿論都被卷入進(jìn)來，各種評(píng)論文章鋪天蓋地，有的網(wǎng)站設(shè)立了評(píng)論專欄，有的專設(shè)了BBS版塊，有的還設(shè)立了網(wǎng)上民意測(cè)驗(yàn)等。討論的氣氛如此之熱烈和針鋒相對(duì)，卷入的社會(huì)階層如此廣泛，在許多美國人看來是空前的；輿論界支持私有化改革的聲音較少在“布什報(bào)告”三個(gè)模式方案的細(xì)枝末節(jié)糾纏，更多地是“呼吁”改革的重要性和迫切性。

　　1.面對(duì)私有化改革的世界性潮流，是順應(yīng)潮流，還是甘愿落后？

　　世界各國社會(huì)保障制度所面臨的基本問題是贍養(yǎng)率不斷下降，預(yù)期壽命不斷提高，這是當(dāng)前挑戰(zhàn)各國現(xiàn)收現(xiàn)付社保制度、推動(dòng)全球改革的兩個(gè)基本動(dòng)因。2002年，拉美已有10個(gè)國家從DB （給付確定型）轉(zhuǎn)向DC（繳費(fèi)確定型）制，完成私有化或部分私有化的改革；轉(zhuǎn)型國家緊跟改革潮流，已有一多半國家建立了個(gè)人賬戶，從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向完全積累或部分積累制：近幾年來，英國、意大利、德國甚至被認(rèn)為福利慷慨度最高的瑞典也建立了“名義賬戶”，對(duì)傳統(tǒng)制度進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性的改革。由此我們可以看出，拉美的某些經(jīng)驗(yàn)、歐洲的最新發(fā)展、轉(zhuǎn)型國家的大膽嘗試，所有這些外部的改革環(huán)境和壓力是“布什報(bào)告”㈩合并導(dǎo)致這場(chǎng)大辯論的直接原因之一。

　　2.建立個(gè)人賬戶是“筑一個(gè)投資的巢”，還是權(quán)宜之計(jì)？

　　美國幾年來關(guān)于社保改革爭論的焦點(diǎn)已越來越明朗化，學(xué)界和政界提出的建議大致有三：提高稅收，減少給付，或“使一部分資金高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來”。在“激進(jìn)派”看來，只有第三個(gè)辦法即“保留一個(gè)安全的退休留窩雞蛋”才是根本的出路，而不只是延長或推遲社�；�金壽命的權(quán)宜之計(jì)。美國的社會(huì)保障歷來被稱為“三條腿的板凳”，即除了社會(huì)保障以外還有公司退休計(jì)劃和個(gè)人儲(chǔ)蓄。但對(duì)后兩條腿而言，公司計(jì)劃的覆蓋面不到就業(yè)人口的50％，家庭平均儲(chǔ)蓄只有1000美元�！秶�民評(píng)論》認(rèn)為（NOOFe，2002），建立個(gè)人賬戶可以為明天的退休者預(yù)籌一部分給付，將今天的儲(chǔ)蓄與投資并用起來以避免這場(chǎng)災(zāi)難。

　　3.投資股票市場(chǎng)究竟是利大于弊、還是弊大于利？

　　股市投資風(fēng)險(xiǎn)問題成為一個(gè)熱門話題。《國民評(píng)論》報(bào)道 （MOOFe，2002），德州一個(gè)民主黨議員認(rèn)為“在個(gè)人賬戶下，退休人員將被置于變化無常的股市上……”，另一個(gè)議員感嘆道，“經(jīng)過這幾個(gè)星期的股市，我認(rèn)為個(gè)人退休賬戶是一個(gè)可怕的壞主意�！钡�也有人反駁這兩個(gè)議員，股市行情雖然波動(dòng)幅度很大，但長期來看，在過去的128年里，每35年為一個(gè)周期的年回報(bào)率為6.4％，即使在最差的1921年之前的35年，年均回報(bào)率也為2.7％，也就是說，長期投資是很劃算的，甚至在熊市里也能保住賬戶。還有人撰文說（Goyburu，2002），關(guān)鍵是“長期”二字，因?yàn)閺摹皹?biāo)準(zhǔn)普爾Soft”建立以來，每20年就肯定會(huì)有收益，即使在1929-1938年大危機(jī)時(shí)，其還是上升了1.1％。自“標(biāo)準(zhǔn)普爾500”926年建立以來的75年里，有51年是收益大于損失，年均收益率為7％；如果以30年為一個(gè)周期的話，收益率從未跌過4.4％。

　　4.改革的任務(wù)是從這一代人開始，還是留給后代解決？

　　在“激進(jìn)派”看來，改革的任務(wù)已經(jīng)迫在眉睫。2002年8月12日的《華盛頓郵報(bào)》指出（Kerry and Rudman，2002），如果國會(huì)現(xiàn)在通過一個(gè)《無所作為法案》（D.Nothing Act），那么，現(xiàn)在30歲的人將來退休時(shí)就將減少退休金16％，現(xiàn)20歲的人減少29％，剛出生的人將減少40％。但到2041年，社保稅將提高40％。從這個(gè)意義上講，“在大危機(jī)時(shí)，社會(huì)保障制度為美國人民提供了一個(gè)溫暖的毛毯，但現(xiàn)在這個(gè)毛毯已經(jīng)出現(xiàn)了許多破洞，必須做些變革。布什總統(tǒng)提出的不是危險(xiǎn)的計(jì)劃，危險(xiǎn)的是什么也不做和希望我們的子孫他們自己來解決這個(gè)問題�！保℅oyburu，2002）經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，對(duì)許多美國人來說，他們希望看到變革，尤其是年輕人，他們喜歡冒險(xiǎn)，一年來各種各樣的民意測(cè)驗(yàn)結(jié)果就是一個(gè)佐證，月份中期選舉“一黨獨(dú)大”的結(jié)果無疑更是一個(gè)先兆。

　　5.這場(chǎng)大辯論究竟是兩黨之爭，還是學(xué)術(shù)之爭？

　　毫無疑問，經(jīng)濟(jì)學(xué)界的辯論必然具有濃厚的政治背景：私有化支持者大多是共和黨人士，或是共和黨的智庫成員；反對(duì)派們則多是民主黨人士，或是他們的智庫成員。當(dāng)然也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家聲稱無黨派之見，不參加黨派之爭，但事實(shí)上他們必然屬于某個(gè)學(xué)派營壘，并且界限分明。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》透露，“總統(tǒng)委員會(huì)”執(zhí)行主任布拉豪斯（Blahous）說，“戴—奧報(bào)告”“似乎是精心策劃的，對(duì)包含個(gè)人賬戶的這三個(gè)模式的討論存有偏見”。與學(xué)界情況差不多的是，在這場(chǎng)大辯論中，共和黨基本上處于“守勢(shì)”，布什總統(tǒng)對(duì)此一言不發(fā)；民主黨處于攻勢(shì)。

　　首先，兩黨都不承認(rèn)自己搞“私有化”，而相互指責(zé)對(duì)方在搞“私有化”。在美國政治中，“私有化”顯然是個(gè)很骯臟的詞，2002年 9月的一篇文章就是以《論“私有化”這個(gè)詞》為題，專門描述兩黨之間如何避免使用該詞以避免引火燒身的“故事”。在這場(chǎng)大辯論中，民主黨指責(zé)共和黨推行社會(huì)保障“私有化”將會(huì)為“弱勢(shì)群體”帶來極大的傷害，而共和黨則反唇相譏說，布什總統(tǒng)從未建議將社�；�金投資于股市，而只是建議年輕個(gè)人將他們職業(yè)生涯中的一部分社保稅用于投資，帶頭搞“私有化”的是民主黨，因?yàn)樵缭诳肆诸D執(zhí)政后期就提出要將社保基金用于投資。

　　其次，社保制度改革歷來是兩黨拉攏選民的重要砝碼之一。在歷史上，民主黨就曾多次采取指責(zé)共和黨企圖“分裂和破壞社保制度”的辦法贏得了中期選舉。輿論界普遍認(rèn)為，共和黨不可能把“布什報(bào)告”的立法行動(dòng)推遲到2004年以后，因?yàn)樗麄儠?huì)將社保改革作為大選的一個(gè)砝碼；但同時(shí)，他們也知道安然事件對(duì)他們不利，現(xiàn)在也不是將之列入日程的好時(shí)機(jī)。

　　最后，兩黨圍繞社會(huì)保障改革的話題在較長時(shí)期內(nèi)，至少在布什任期內(nèi)將會(huì)繼續(xù)下去。美國社會(huì)保障制度誕生75年以來，經(jīng)過多次修訂和補(bǔ)充，但輿論界和學(xué)界一致認(rèn)為，如果這次“布什報(bào)告”得以立法通過，那將是最大的一次修訂和改革�！安际矆�(bào)告”最終能否成為立法行動(dòng)，能否得到國會(huì)的通過，在未來的一兩年時(shí)間里肯定還有許多變數(shù)。不管其結(jié)果如何，在經(jīng)過這么多年學(xué)術(shù)辯論和5年來國會(huì)各種官方場(chǎng)合的討論（近年來曾有多位議員提出類似的私有化提案）之后，私有化方案現(xiàn)在畢竟正式拿到桌面上來，并公之于眾以供討論，本身就說明共和黨已經(jīng)取得了第一個(gè)勝利，這個(gè)結(jié)果不僅對(duì)學(xué)界將產(chǎn)生重大的影響，而且在較長時(shí)期內(nèi)也必將繼續(xù)成為兩黨爭斗的重要內(nèi)容。面對(duì)民主黨的激烈抨擊，共和黨在媒體上提出的最多問題是，民主黨到底拿出了什么具體的、可以替代的方案？“如果現(xiàn)在民主黨反對(duì)個(gè)人投資，那么他們有義務(wù)告訴我們他們欲提高多少稅和削減多少給付。”（National Review，2002）共和黨提出的這個(gè)問題既是民主黨的“軟肋”，也是對(duì)民主黨最好的回應(yīng)；正是由于民主黨對(duì)“布什報(bào)告”批評(píng)有余，建議不足，所以，關(guān)于社保改革的爭斗在兩黨之間還要繼續(xù)下去；在這個(gè)意義上講，兩黨的爭斗在客觀上推動(dòng)了私有化進(jìn)程，并將促使改革方案不斷成為優(yōu)化和妥協(xié)的產(chǎn)物。

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