在現(xiàn)代市場經濟中，金融體系發(fā)揮著越來越重要的作用。運行良好的金融體系能夠維持和促進一國經濟的長期穩(wěn)定。相反，金融體系的崩潰卻可能導致一國經濟的整體崩潰。正因為如此，金融發(fā)展問題一直是理論界關注和研究的重要領域，而且存在諸多爭論和不同的觀點，本文試圖對金融發(fā)展理論做一個綜述，以期能對我國的金融改革和經濟發(fā)展能有所裨益。

　　一、理論的形成與發(fā)展

　　金融發(fā)展理論是由麥金農和肖兩人各自在1973年創(chuàng)立的，麥金農和肖深受自由主義思想的影響，在各自著作中都提出發(fā)展中國家走金融自由化道路的激進主張。英國哲學家約翰。洛克（John Locke）、亞當。（AdamSmith）等人的自由思想是麥金農和肖理論的淵源。

　　金融發(fā)展理論的另一淵源是有關金融對經濟發(fā)展重要性的思想和觀點。這種思想至少可以追溯到美籍奧地利經濟學家約瑟夫。熊彼特（JosephSchumpeter）。熊彼特在其成名作《經濟發(fā)展理論》（1912年出版）一書中，強調了金融發(fā)展在經濟發(fā)展中的重要性。他指出，為了試用新技術以求發(fā)展，純粹企業(yè)家需要信貸，“他只有先成為債務人，才能成為企業(yè)家”。

　　格利（john Gurley）和肖（Edward Shaw） 1960認為在金融與實體經濟關系方面，金融的作用在于把儲蓄者的儲蓄轉化為投資者的投資，從而提高社會的生產性投資水平。Hugh Patrick（1966）指出，在金融發(fā)展和經濟增長關系上，可以有兩種研究方法：一種是“需求追隨”即隨著經濟的增長，經濟主體會產生對金融服務的需求，促使金融機構和相關金融服務的產生。另一種是“供給領先”，強調金融服務的供給方，金融機構和相關金融服務的供給先于需求。

　　雷蒙德。戈德史密斯（R. W. Goldsmith）于1969年出版了《金融結構與金融發(fā)展》一書，奠定了金融發(fā)展理論的基礎，從而成為金融發(fā)展理論鼻祖。他的理論主要包括：其一，首先提出并系統(tǒng)分析了金融結構概念，分析并提出金融結構衡量指標及金融結構類型。其二，研究并揭示金融深化的內在路徑和規(guī)律。這些規(guī)律對當前發(fā)展中國家的金融發(fā)展仍然具有重要的借鑒價值。其三，提出金融發(fā)展與經濟增長關系問題的重要性和研究方向。戈德史密斯認為金融發(fā)展與經濟增長有著密切的聯(lián)系，并特別強調發(fā)達國家與欠發(fā)達國家在金融發(fā)展中的明顯區(qū)別。

　　麥金農（Mckinnon）1973和肖（Shaw）1973建立了一個分析金融深化和經濟增長關系的框架重點考察了發(fā)展中國家特有的“金融抑制”現(xiàn)象。麥金農和肖放棄了以發(fā)達國家金融體系為研究對象，轉而研究發(fā)展中國家的金融問題。他們認為在發(fā)展中國家存在著嚴重的金融約束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。兩人的不同之處在于：麥金農（1973）放棄了傳統(tǒng)金融理論中貨幣與資本相互替代的假設，認為發(fā)展中國家落后的金融制度使投資不是依賴于外部融資，而是依靠內部融資；并且提出了衡量金融發(fā)展的一個比較著名的指標—M2/GDP（金融深化指標）。雖然這兩人的研究對象是發(fā)展中國家的金融問題，沒有從更一般意義上來討論金融發(fā)展與經濟增長之間的關系。但是由于他們認識到金融發(fā)展與經濟增長之間的確存在著某種必然聯(lián)系，因此人們依然把金融抑制和金融深化理論的提出看作是金融發(fā)展理論形成的標志。

　　其后Kapur（1976）和Galbis（1977）等仍以勞動力過剩的發(fā)展中國家經濟為研究對象通過更加嚴格的數(shù)學模型推導和論證補充建立了開放條件下的模型旨在證明和修補Mckinno n和Shaw的金融深化理論。

　　二、最新的理論進展

　　1.金融發(fā)展對經濟增長的作用

　　第一，金融發(fā)展促進經濟增長。有關金融發(fā)展作用于經濟增長的機制的相關文獻很多，在這里不一一羅列，我們借用Pagano 1993的簡易框架，通過一個模型來概括地介紹90年代金融發(fā)展理論家在金融中介體和金融市場的作用機制上的觀點。正如Pagano的模型所揭示的一樣穩(wěn)定狀態(tài)下的經濟增長率可以寫作：

　　式中g為穩(wěn)定的經濟增長率，為儲蓄轉化為投資的比率，A為資本的邊際社會生產率，s為私人儲蓄率。金融中介體和金融市場的發(fā)展能夠通過促進儲蓄以更高的比例轉化為投資，通過提高資本配置效率（A），通過動員更多的儲蓄（S）來促進經濟增長。

　　第二，金融發(fā)展降低經濟波動性。Denizer、Iyigun和Owen的實證分析，主要采納了King and Levine（1993）提出的四項金融中介體發(fā)展指標，即LLY、BANK、PRIVATE、PRIVY.基于這些指標和所創(chuàng)建的模型，結合70多個國家的1956年～1998年的年度有關數(shù)據(jù)，得出如下結論：所有金融發(fā)展指標波動與宏觀經濟波動呈負相關關系，且金融越發(fā)達的國家經濟波動越小，說明金融發(fā)展降低經濟波動。

　　第三，銀行股票、市場發(fā)展與長期經濟增長有很強的正相關關系。

　　2.經濟增長促進金融發(fā)展

　　Greenwood and Jovanovic（1990）、Levine（1993）和Greenwood and Smith（1997）在各自的模型中通過引入固定交易費用和固定交易成本，說明金融中介體和金融市場的形成與發(fā)展，只有在人均收入達到一定階段后才能出現(xiàn)，即經濟發(fā)展到一定水平才會實現(xiàn)。說明了金融發(fā)展離不開經濟的增長。此外Santomero和Seater還從經濟規(guī)模與資本市場規(guī)模資、本市場流動性的角度，探討了經濟增長對金融發(fā)展的作用和影響，得出結論：全社會總資本的增加同樣使資本市場的規(guī)模擴大。經濟增長對資本市場流動性的影響促進了資本市場更好發(fā)揮其優(yōu)化資源配置的功能。

　　三、結論

　　大量研究表明，金融發(fā)展通過風險管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、動員儲蓄功能和便利交換功能的確能促進全要素生產率提高，從而對長期經濟增長起到穩(wěn)定作用。我們根據(jù)金融發(fā)展與經濟增長之間的相互促進的因果關系，認為在注重經濟增長的同時，也應關注金融系統(tǒng)的發(fā)展和完善。目前我國的金融系統(tǒng)內部存在著大量的問題，必須盡快建立起一套規(guī)范的法律制度來，以便促進金融系統(tǒng)內生發(fā)展。另外，我國現(xiàn)階段對于一些非正式金融的認識還存在著明顯的不足。不過隨著我國經濟的進一步增長，我們會對金融市場及金融機構的發(fā)展對經濟的影響和金融發(fā)展的有效方式有著更為深刻的理解。