【摘要】本文對目前我國證券公司面臨的主要風(fēng)險進行了中肯的分析，并結(jié)合實際探討了健全和完善我國證券公司風(fēng)險管理的一些構(gòu)想。

　　證券公司的風(fēng)險管理已引起了監(jiān)管層的高度重視和業(yè)內(nèi)的普遍關(guān)注。2006年7月證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》來加強對證券公司風(fēng)險的監(jiān)管之后，市場各方都充分意識到健全證券公司的風(fēng)險管理體系，完善其風(fēng)險管理制度，以有效防范和控制券商風(fēng)險對整個證券業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健、高效、有序的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義，同時也是一項非常迫切的任務(wù)。

　　一、我國證券公司主要風(fēng)險分析

　�。ㄒ唬﹪�外證券公司沖擊的風(fēng)險

　　1.資本方面。我國證券公司規(guī)模小、資本實力弱，抵御市場風(fēng)險的能力低，尤其是在市場波動變化較大的調(diào)整時期，稍有不慎，將會面臨破產(chǎn)倒閉的重大隱患。據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截止2004年年末，全國114家券商資產(chǎn)總值3293.73億元人民幣，而同年，國際一流投資銀行的每一家總資產(chǎn)均達(dá)到3000億美元以上。

　　2.人才方面。國外證券公司大多采用鼓勵公司高級管理人員（及員工）持有本公司股票的制度，大部分采用了期權(quán)或持股計劃。如果外國證券公司以這種優(yōu)厚的收入待遇參與中國人才市場的競爭，國內(nèi)證券公司將面臨非常嚴(yán)峻的人才流失問題。

　　3.市場占有率方面。國外證券公司逐步搶占境內(nèi)股票、債券承銷業(yè)務(wù)的市場份額，加之其對企業(yè)在國外上市推薦工作的壟斷，使得他們能夠處于極度有力的競爭地位。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，國外證券公司早就采取網(wǎng)上交易，在系統(tǒng)維護與安全技術(shù)方面擁有比較成熟的技術(shù)，而網(wǎng)上交易在國內(nèi)尚處于起步階段。

　　4.拓展業(yè)務(wù)范圍方面。國外證券公司對金融衍生工具的創(chuàng)新和使用日益廣泛，能夠最大限度的進行套利和規(guī)避風(fēng)險。而我國券商的業(yè)務(wù)單一，創(chuàng)新能力不足，僅限于一級市場的上市推薦與承銷、二級市場的經(jīng)紀(jì)與自營，對于項目融資、企業(yè)并購、理財服務(wù)、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)的開展都十分有限，對于金融衍生工具的創(chuàng)新和運用還沒有深入涉及，在爭奪客戶上很難與國外證券公司競爭。

　　5.二級市場方面。國外證券公司攜其雄厚的國際資本而來，依托其資本、人才和成熟的市場經(jīng)驗及高超的資本市場運作技巧，無論是出于追逐中國作為新興市場的潛在利潤還是出于全球性的風(fēng)險規(guī)避，來則可能是泰山壓頂，去則可能是釜底抽薪，或興風(fēng)作浪，或助漲助跌，將加劇中國證券市場的波動，給二級市場的股價變動帶來很大的不確定性。

　�。ǘ�）發(fā)行市場的風(fēng)險

　　在新的核準(zhǔn)制下，發(fā)行風(fēng)險有可能成為證券公司承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險的主要來源。證券公司的發(fā)行風(fēng)險可以細(xì)化為等待風(fēng)險、定價風(fēng)險和促銷風(fēng)險。等待風(fēng)險主要由發(fā)行人承擔(dān)，定價風(fēng)險和促銷風(fēng)險完全由證券公司承擔(dān)。隨著我國證券市場規(guī)范化程度的不斷提高和機構(gòu)投資者隊伍的壯大，一級和二級市場的差價將進一步縮小，甚至?xí)�出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，證券公司承擔(dān)的發(fā)行風(fēng)險將會越來越大。

　�。ㄈ�）業(yè)務(wù)創(chuàng)新的風(fēng)險

　　業(yè)務(wù)創(chuàng)新必然導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生，風(fēng)險始終伴隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新的全過程，表現(xiàn)在政府、法律關(guān)系及技術(shù)的成熟度等不同方面。證券公司進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，一味擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，往往有一些超過自己承受能力的風(fēng)險，在市場持續(xù)疲軟的情況下很容易引發(fā)危機。

　�。ㄋ模┚W(wǎng)上證券交易的風(fēng)險

　　據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，2006年上半年證券公司網(wǎng)上委托交易量約為16152.18億元，占滬、深兩市2006年上半年股票（A、B股）、基金總交易量77531.16億元（雙邊計算）的20.83%。網(wǎng)上交易的迅猛發(fā)展，對證券公司傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及原有的風(fēng)險防范手段提出了嚴(yán)峻考驗，增加了客戶對服務(wù)的選擇余地，造成客戶的流動性大大增強；涉及信息安全、知識產(chǎn)權(quán)、隱私權(quán)、數(shù)字簽字和認(rèn)證等許多法律問題。目前我國網(wǎng)上交易的政策和法律環(huán)境遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于網(wǎng)上交易的技術(shù)水平，監(jiān)管方式主要是事后監(jiān)管，監(jiān)管的技術(shù)手段也比較落后，一旦發(fā)生事故和糾紛對證券公司會造成時間上和資金上的損失。

　　二、完善我國證券公司的風(fēng)險管理工作

　�。ㄒ唬�強化風(fēng)險管理意識

　　倡導(dǎo)“全員的風(fēng)險管理文化”理念，將風(fēng)險管理意識貫穿到每一個員工、每一個部門、每一個崗位，在員工中營造“全員重視、積極參與、獻計獻策、齊抓共管”的風(fēng)險管理文化。

　　（二）實現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變

　　通過混業(yè)經(jīng)營迅速做大做強、提升綜合競爭能力已成為國內(nèi)券商迅速發(fā)展的必然選擇和當(dāng)務(wù)之急。它有利于金融機構(gòu)取得規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢；有利于為企業(yè)和消費者提供多方面的不斷變換的金融服務(wù)；有利于提高我國金融機構(gòu)的綜合競爭能力；也有利于金融機構(gòu)增強抗風(fēng)險的能力。

　　（三）建立合理的風(fēng)險管理體制

　　1.完善公司治理結(jié)構(gòu)。按《公司法》的要求執(zhí)行現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，制定完整的決策機制和監(jiān)督體制，充分發(fā)揮董事會、監(jiān)事會和獨立股東對公司經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)層的監(jiān)督作用，有效解決大股東控制和內(nèi)部人控制問題。

　　2.構(gòu)建有效的激勵機制。人才和機制是辯證統(tǒng)一的，證券公司必須要下大力氣改革激勵機制，一般包括：改革用工制度，完善考核辦法，設(shè)計合理的薪酬結(jié)構(gòu)，拉開收入差距，建立崗位工資和效益掛鉤，制定重要業(yè)務(wù)部門的特殊獎勵辦法，豐富激勵方式等。

　　3.健全風(fēng)險管理機構(gòu)。建立由高層、中層和基層相互交叉、相互制衡的風(fēng)險管理體系，主要包括：高層管理機構(gòu)應(yīng)由董事會、經(jīng)營管理層及下設(shè)的有關(guān)部門組成；中層由有關(guān)業(yè)務(wù)管理部門和專門的風(fēng)險管理小組組成；基層主要是指公司一線部門的管理人員。必須建立獨立的風(fēng)險管理委員會，確保公司對各種風(fēng)險能夠識別、監(jiān)管和綜合管理。

　�。ㄋ模┙�立和完善風(fēng)險管理制度

　　根據(jù)國家新修訂的相關(guān)規(guī)范文件，結(jié)合公司的實際情況建立一整套風(fēng)險管理制度。主要應(yīng)包括：橫向業(yè)務(wù)管理類制度、縱向機構(gòu)管理類制度和縱橫決策管理類制度。很多證券公司的制度匯編成套，不可謂不全不齊，但風(fēng)險案例仍層出不窮，關(guān)鍵原因就在于制度的落實和執(zhí)行上，所以落實和執(zhí)行制度比編制制度條文更重要。

　�。ㄎ澹┨岣唢L(fēng)險管理技術(shù)水平

　　1.科學(xué)運用數(shù)學(xué)模型。通過研究運用現(xiàn)代化的風(fēng)險管理技術(shù)，建立適合中國國情和公司實際的風(fēng)險控制模型。目前國際上影響較大的風(fēng)險管理數(shù)學(xué)模型是風(fēng)險值模型，用于公司本身的內(nèi)部風(fēng)險衡量與管理。與傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法相比，風(fēng)險值模型提供了更明確的數(shù)量與概率分析，并可定期提出風(fēng)險報告。

　　2.建立和完善實時風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)。建立基于風(fēng)險控制模型的風(fēng)險管理系統(tǒng)，將所有分支機構(gòu)聯(lián)網(wǎng)，對各聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)點的交易過程、交易結(jié)果的數(shù)據(jù)進行采集、處理、提煉，轉(zhuǎn)化為各種風(fēng)險信息。一方面可對所屬部門出現(xiàn)的決策風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、操縱風(fēng)險、自營風(fēng)險等進行定量、定性的分析。另一方面可為公司決策層和管理層提供多層次的風(fēng)險揭示、風(fēng)險報告及風(fēng)險控制機制。