2006年4月以來，國家批了150億美元QDII額度，獲得批準(zhǔn)額度的10家中資銀行和7家外資銀行共推出了13款銀行QDII產(chǎn)品。但截至2006年底，銀行系QDII銷售情況并不樂觀，QDII產(chǎn)品的人民幣、美元認(rèn)購額共折合約30億元人民幣，只約占批出額度的2.9%. 2007年5月11日，銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》（下文簡稱《通知》），對(duì)商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的有關(guān)規(guī)定作出調(diào)整，將“不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級(jí)以下證券”的規(guī)定調(diào)整為“不得投資于商品類衍生產(chǎn)品、對(duì)沖基金以及國際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)BBB級(jí)以下證券”。政策上的調(diào)整，會(huì)為QDII的發(fā)展帶來新的機(jī)遇么？
收益率有望提高
《通知》頒布之前，銀行系QDII產(chǎn)品只能投資于境外固定收益產(chǎn)品。投資的票據(jù)主要分為兩種，一是投資于單純的債券，二是投資于結(jié)構(gòu)性債券（掛鉤標(biāo)的主要有利率、匯率以及指數(shù)）。投資于單純的債券的產(chǎn)品，客戶收益直接取決于債券的收益；投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)的產(chǎn)品，客戶收益則取決于協(xié)議中約定的掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)（掛鉤匯率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，有些是觸發(fā)出局型，即碰到那一點(diǎn)即無收益；有些是觸發(fā)入局型，即要碰到那一點(diǎn)才會(huì)有收益），部分銀行產(chǎn)品的對(duì)比如表所示。投資空間較窄， QDII產(chǎn)品收益率也相對(duì)較低。
4家銀行QDII產(chǎn)品對(duì)比
| 工商銀行 | 中國銀行 | 建設(shè)銀行 | 東亞銀行 | |
| 投資幣種 | 人民幣 | 人民幣 | 美元 | 人民幣、美元 |
| 產(chǎn)品期限 | 6個(gè)月 | 預(yù)計(jì)1年 | 6個(gè)月 | 6個(gè)月 |
| 掛鉤工具 | 歐元/美元匯率 | 不適用 | 美元債券 | 英鎊/美元匯率 |
| 產(chǎn)品主打概念 | 雙向看溫和盤整型匯率掛鉤 | 開放式短債基金 | 追求穩(wěn)健收益 | 單邊看跌型匯率掛鉤 |
| 實(shí)現(xiàn)收益的條件 | l 收益7%實(shí)現(xiàn)條件：掛鉤匯率6個(gè)月內(nèi)單邊上升或下跌幅度<1000點(diǎn) l 收益3%實(shí)現(xiàn)條件：掛鉤匯率6個(gè)月內(nèi)單邊上升或下跌幅度>1000點(diǎn) |
l 預(yù)期收益不確定 l 業(yè)績比較基準(zhǔn)：人民幣3個(gè)月央票利率，約2.4% |
l 預(yù)期最高收益率5.4%（扣除費(fèi)用前） l 采用美國債券、政府債券和公司債券組合，公司債券占比不超過50% |
l 收益6%實(shí)現(xiàn)條件：掛鉤匯率6個(gè)月內(nèi)單邊下跌幅度>480點(diǎn) l 收益3.5%實(shí)現(xiàn)條件：掛鉤匯率6個(gè)月內(nèi)單邊下跌幅度>100點(diǎn) |
| 實(shí)現(xiàn)高收益的前提 | 掛鉤匯率波動(dòng)幅度越小，收益越高 | 投資于境外的美元固定收益和貨幣市場 | 若利率波動(dòng)，可能使產(chǎn)品的投資組合市值發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)凈值下降 | 掛鉤匯率波動(dòng)幅度越大，收益越高 |
| 認(rèn)購條件 | ￥50000 | ￥50000（機(jī)構(gòu)投資者$300萬） | $5000（機(jī)構(gòu)投資者$50000） | ￥50000或$5000 |
| 費(fèi)用 | 按本金收取0.3%投資管理費(fèi)， 按本金0.2%收取托管費(fèi) |
0.25%銷售服務(wù)費(fèi)， 0.45%管理費(fèi)， 0.2%托管費(fèi) |
投資管理費(fèi)每年0.25%， 托管費(fèi)每年0.15% （均按投資組合凈值和當(dāng)月實(shí)際天數(shù)計(jì)算，每月收取） |
免收管理費(fèi)， 收取托管費(fèi)：每年0.15% |
| 收益的實(shí)現(xiàn) | 實(shí)際收益=產(chǎn)品運(yùn)作收益－投資管理費(fèi)－托管費(fèi) | 實(shí)際收益=產(chǎn)品運(yùn)作收益－投資管理費(fèi)－托管費(fèi)－銷售服務(wù)費(fèi) | 實(shí)際收益=產(chǎn)品運(yùn)作收益－投資管理費(fèi)－托管費(fèi) | 實(shí)際收益=產(chǎn)品運(yùn)作收益－托管費(fèi) |
| 是否可提前贖回 | 否 | 是 | 否 | 是 |
銀監(jiān)會(huì)松綁QDII產(chǎn)品的境外投資范圍后，各家銀行都在緊鑼密鼓地研發(fā)產(chǎn)品。比如民生銀行推出了非凡理財(cái)好運(yùn)套餐三號(hào)產(chǎn)品——全球新股投資計(jì)劃，東亞銀行推出掛鉤基金和票據(jù)的QDII產(chǎn)品包括3種A評(píng)級(jí)的股票基金。新產(chǎn)品的預(yù)期收益率比投資債券的QDII產(chǎn)品要高。
從QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)上看，其核心主要集中在如何進(jìn)行證券投資，不管是采取直接投資，還是投資在證券市場相關(guān)的結(jié)構(gòu)性票據(jù)，或是采取多種組合方式，證券市場的波動(dòng)較大，在產(chǎn)品預(yù)期收益提高的同時(shí)，也存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)品銷售仍有5“難”
此前導(dǎo)致銀行系QDII銷售冷淡的原因，并不只投資范圍受限導(dǎo)致的預(yù)期收益率低一項(xiàng)�！锻ㄖ奉C布后，這些困境可能仍將困擾銀行QDII產(chǎn)品的銷售。
產(chǎn)品復(fù)雜難普及
與其他人民幣理財(cái)產(chǎn)品如固定收益類理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基金產(chǎn)品等相比，QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)更為復(fù)雜，相對(duì)優(yōu)勢較少。
產(chǎn)品的復(fù)雜，在宣傳過程中很難用簡單的語言描述清楚，加之QDII產(chǎn)品大多數(shù)都是浮動(dòng)收益產(chǎn)品，要通過大量的文字對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭示，對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行大量的普及性宣傳難度較大，大眾接受較困難，目標(biāo)客戶只能集中在中青年白領(lǐng)或海外經(jīng)驗(yàn)者。從實(shí)際銷售情況看也證明了這一點(diǎn)。
匯率風(fēng)險(xiǎn)難規(guī)避
在QDII的投資時(shí)，無論使用人民幣或者美元都會(huì)面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在人民幣升值呼聲較高的背景下，人民幣的升值將直接侵蝕QDII的收益。而目前可供投資者主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具也有限，不能通過遠(yuǎn)期購匯來鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求不能夠得到滿足。
浮動(dòng)收益難接受
目前國內(nèi)的客戶更容易接受固定收益產(chǎn)品，對(duì)浮動(dòng)收益產(chǎn)品總是小心翼翼，而銀行系QDII產(chǎn)品基本上都是浮動(dòng)收益產(chǎn)品，在匯率風(fēng)險(xiǎn)不能有效控制下，加劇了收益的不確定性。
收益率難比基金
自2006年，資本市場持續(xù)升溫，2006年開放式基金的平均收益率超過了70%，賺錢效應(yīng)凸顯，基金備受熱捧，單只基金的單日發(fā)行規(guī)模破紀(jì)錄的達(dá)到400億元人民幣。銀行系QDII產(chǎn)品在收益上與之相比，差距較大。
30萬元門檻難參與
之前銷售的銀行QDII產(chǎn)品門檻大多在5萬元人民幣，符合銀監(jiān)會(huì)此前規(guī)定的“銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)為人民幣5萬元或外幣5000美元（或等值外幣）”。而此次銀監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，銀行在銷售QDII產(chǎn)品時(shí)，單一客戶起點(diǎn)銷售金額不得低于30萬元人民幣（或等值外幣），這可能會(huì)將一部分資金較少的客戶拒之門外。
新規(guī)后的投資策略
新規(guī)執(zhí)行后，銀行QDII產(chǎn)品將受益于此次政策調(diào)整，投資范圍的擴(kuò)大、投資品種的增多，QDII產(chǎn)品將顯著提高整體投資預(yù)期收益率。投資者購買QDII產(chǎn)品需要注意以下3個(gè)問題。
熟悉市場
內(nèi)地投資者在準(zhǔn)備購買QDII產(chǎn)品前，需要對(duì)QDII產(chǎn)品所示的投資目標(biāo)、投資范圍、投資組合和投資限制等條款進(jìn)行了解，尤其需要對(duì)當(dāng)?shù)氐氖袌鲞M(jìn)行充分熟悉，同時(shí)還應(yīng)注意產(chǎn)品條款中的保障內(nèi)容、收益分配和到期期限等內(nèi)容。
有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力
在挑選QDII產(chǎn)品時(shí)，投資者還需充分了解該產(chǎn)品實(shí)際投資收益偏離預(yù)期收益可能性大小，以及是否可能產(chǎn)生本金受損的可能。綜合以上判斷，將其與自己的財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資預(yù)期等情況進(jìn)行對(duì)比評(píng)估，挑選與自身風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相適應(yīng)的產(chǎn)品。
合理地安排投資比例
在確定投資比例時(shí)，投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到每個(gè)金融產(chǎn)品都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，在產(chǎn)品搭配上是需要進(jìn)行合理安排的。對(duì)QDII產(chǎn)品進(jìn)行比例安排時(shí)，一方面需要從自身出發(fā)，確定不同風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品所占的比例，另一方面要從QDII產(chǎn)品出發(fā)，確定其所處的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。綜合比對(duì)后，將比例恰當(dāng)?shù)腝DII產(chǎn)品配入自己的投資組合中，使其更加優(yōu)化。
鏈接
QDII大事記
2006年4月13日，中國人民銀行宣布放寬有關(guān)境內(nèi)資金進(jìn)行境理財(cái)投資的外匯管制，符合條件的銀行、基金、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)均可成為QDII赴海外市場投資，宣告QDII正式起航。
2006 年4月18 日，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)和國家外匯管理局共同發(fā)布了《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。
2006年9月6日，中國首只QDII 外幣基金——華安國際配置基金經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，獲得5億美元QDII 投資額度。
2007年5月11日，銀監(jiān)會(huì)放寬對(duì)于商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品的投資限制，允許其將投資組合中不高于50%的資金投資股票。
名詞解釋QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，合格的境內(nèi)投資者）是指投資者經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)被允許從事境外的證券市場的股票、債券、票據(jù)等業(yè)務(wù)。它是在貨幣市場沒有完全實(shí)現(xiàn)可自由兌換、資本項(xiàng)下尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排。
