從央行頻繁重磅發(fā)行票據(jù),且多是3年期的長(zhǎng)期票據(jù)來(lái)看,央行收縮銀根的態(tài)度堅(jiān)定不移2月19日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2008年1月份的CPI數(shù)據(jù):居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲7.1%,這一數(shù)字刷新十一年來(lái)新高。為了遏制物價(jià)全面上漲,乃至演化成惡性通貨膨脹,央行迅速開(kāi)始公開(kāi)市場(chǎng)操作,用發(fā)行票據(jù)、收縮銀根的方式來(lái)減少流通中的貨幣。
2月21日,央行再次發(fā)行1020億央票,其中780億為3年期,240億為3月期。而這距離央行春節(jié)過(guò)后驟然收緊貨幣供應(yīng)閘門(mén)不足一周。2月15日,央行向市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行三期1950億元的央行票據(jù):3月期發(fā)行量300億元,1年期發(fā)行量750億元,3年期發(fā)行量猛增至900億元。3年期票據(jù)一共發(fā)行1680億元,時(shí)間之長(zhǎng)、數(shù)量之大非常值得重視,所謂央行票據(jù),就是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金,而向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債務(wù)憑證,其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。一般而言,央行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況,采用利率招標(biāo)或價(jià)格招標(biāo)的方式,交錯(cuò)發(fā)行3月期、6月期、1年期和3年期票據(jù),其中以1年期以?xún)?nèi)的短期品種為主。
如此密集地發(fā)行巨額長(zhǎng)期央票,可見(jiàn)央行堅(jiān)定不移實(shí)施宏觀緊縮政策之決心和力度。它不僅給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào),今年回收流動(dòng)性的壓力依然很大,后續(xù)還有可能頻繁使用數(shù)量型工具來(lái)回收流動(dòng)性,比如繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)、甚至使用特別國(guó)債等措施,更重要是反映出央行對(duì)未來(lái)緊縮政策執(zhí)行的堅(jiān)定信念。
按照銀行人士的說(shuō)法,央行每上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%,就意味著將凍結(jié)銀行體系資金1700億元。如果按這個(gè)比率來(lái)推算,央行兩次發(fā)行票據(jù)已相當(dāng)于再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)多點(diǎn)。目前,央行對(duì)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率為15%.央行票據(jù)和經(jīng)濟(jì)緊縮的關(guān)系應(yīng)當(dāng)引起市場(chǎng)足夠關(guān)注,此次3年期票據(jù)的重磅發(fā)行,就將有效地實(shí)現(xiàn)深度凍結(jié)流動(dòng)性。
有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,從本次票據(jù)天量發(fā)行來(lái)看,央行緊縮政策至少將維持三年。他同時(shí)指出,發(fā)行長(zhǎng)期票據(jù)雖不是針對(duì)樓市而來(lái),但它對(duì)樓市影響最大,因?yàn)闃鞘凶钚枰氖情L(zhǎng)期資金,且樓市也集中了很大的流動(dòng)性,嚴(yán)重地影響到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)需要靈活的貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)。這對(duì)樓市而言,就意味著今后三年的房貸緊縮局面不會(huì)改變,樓市將順著現(xiàn)行的下降通道往下走三年,最終實(shí)現(xiàn)理性回歸。
不過(guò),來(lái)自政府部門(mén)的研究人員對(duì)宏觀調(diào)控的看法不盡相同。認(rèn)為國(guó)家宏觀調(diào)控政策,包括貨幣政策,不是一定下來(lái)就三年、五年不變了的“長(zhǎng)期政策”,而是必須根據(jù)總供求關(guān)系的變化來(lái)相機(jī)抉擇、及時(shí)調(diào)整、當(dāng)時(shí)就要見(jiàn)效的短期政策。
比如,從2007年年初的“穩(wěn)健的貨幣政策”,到年中提出的“穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策”,再到年末的“從緊的貨幣政策”,都是決策者根據(jù)形勢(shì)的變化,出現(xiàn)了流動(dòng)性增長(zhǎng)過(guò)快、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大的實(shí)際情況,而適當(dāng)調(diào)整了政策的方向。
目前,大量的泡沫堆在市場(chǎng)上,CPI指數(shù)突破了7%,通貨膨脹的壓力十分巨大。因此,堅(jiān)持中長(zhǎng)期的緊縮政策是符合國(guó)內(nèi)形勢(shì),符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行客觀規(guī)律,也符合以中低收入為主體的廣大民眾的意愿。雖然市場(chǎng)人士和政府官員對(duì)銀根收縮的嚴(yán)厲程度和持續(xù)時(shí)間看法不一,但從央行頻繁重磅發(fā)行票據(jù),且多是3年期的長(zhǎng)期票據(jù)來(lái)看,央行收縮銀根的態(tài)度堅(jiān)定不移。