內含報酬率法缺點有哪些

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2025/01/10 17:29:02　　字體：大小

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內含報酬率法的局限性

內含報酬率（Internal Rate of Return, IRR）是評估投資項目時常用的一個財務指標。

IRR是指使項目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，即：
\[ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{C_t}{(1 IRR)^t} - C_0 = 0 \]
盡管IRR在資本預算中具有廣泛應用，但它并非完美無缺，存在一些顯著的缺點。
多解問題：當現(xiàn)金流模式復雜，特別是出現(xiàn)多次正負現(xiàn)金流交替的情況時，IRR可能會產生多個解。這使得決策者難以確定哪個解是最合適的，從而增加了決策的不確定性。例如，在某些情況下，一個項目的現(xiàn)金流可能先為負后為正再轉為負，這種波動會導致IRR計算出兩個或更多不同的值。在這種情況下，選擇最優(yōu)解變得尤為困難。
忽視規(guī)模差異：IRR只考慮了項目的回報率，而忽略了項目的規(guī)模和絕對金額。這意味著即使一個小項目有很高的IRR，但如果其初始投資較小，它對公司的整體影響可能微乎其微。相反，一個大項目雖然IRR較低，但由于其絕對收益較大，對公司的影響更為顯著。因此，僅依賴IRR進行決策可能導致資源分配不合理。

IRR與再投資假設的問題

再投資假設不合理：IRR隱含了一個假設，即項目產生的中間現(xiàn)金流將被以IRR相同的利率再投資。這一假設在現(xiàn)實中往往不成立，因為公司通常無法找到相同高回報的投資機會。如果實際再投資收益率低于IRR，那么項目的真正回報率會低于預期，導致決策失誤。
此外，IRR方法還未能很好地處理通貨膨脹的影響。由于IRR基于名義現(xiàn)金流計算，未調整通貨膨脹因素，這可能導致對未來現(xiàn)金流的低估或高估，進而影響決策的準確性。因此，在評估長期項目時，必須考慮通貨膨脹對現(xiàn)金流的實際影響。
另一個問題是，IRR不適合用于比較期限不同的項目。不同期限的項目具有不同的現(xiàn)金流分布，直接比較它們的IRR并不合理。例如，一個為期5年的項目和一個為期10年的項目，即使前者的IRR較高，但后者可能帶來更多的長期價值。因此，使用IRR作為唯一標準來比較這些項目是不充分的。